亚洲欧美中文日韩在线v日本,亚洲精品永久在线观看,亚洲av日韩av永久无码色欲,亚洲成a人片777777,亚洲人成网站在线播放942

截止2022年3月15日，

約一半在美上市中概股公司市值

自高點(diǎn)跌去90%，

約70%的中概股公司市值

跌超80%；

相較2021年2月創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)，

納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)

累計(jì)跌幅已經(jīng)超過75%，

短短的15個(gè)月

中概股公司市值已累計(jì)跌去

10萬(wàn)億人民幣（約1.4萬(wàn)億美元），

這就是將載入資本市場(chǎng)史冊(cè)的

第二輪中概股危機(jī)。

圖：源自Pexels

浙大EMBA

熱點(diǎn)追擊

這輪中概股危機(jī)將產(chǎn)生嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)后果與長(zhǎng)期影響，浙江大學(xué)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)系教授韓洪靈為大家深入淺出的講解這場(chǎng)危機(jī)爆發(fā)的基本誘因、演化過程并總結(jié)其經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

韓洪靈，浙大EMBA《戰(zhàn)略性財(cái)務(wù)報(bào)表分析》課程教授、會(huì)計(jì)學(xué)博士，現(xiàn)為浙江大學(xué)管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師、博士后聯(lián)系人。

中概股危機(jī)起始

總體而言，這輪中概股危機(jī)始于2020年瑞幸事件引發(fā)的信任危機(jī)，成于美國(guó)對(duì)證券監(jiān)管的政治化傾向，將終于金融逆全球化的流動(dòng)性壓力測(cè)試。

早在2020年，我們準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)了這輪“人造”的中概股危機(jī)，對(duì)危機(jī)爆發(fā)的基本誘因與后果進(jìn)行了總結(jié)、描述與展望，請(qǐng)參見：

（1）韓洪靈、陳帥弟、陳漢文，《瑞幸事件與中概股危機(jī)：基本誘因、監(jiān)管反應(yīng)及期望差距》（2020年8月）

（2）韓洪靈、陳帥弟、陸旭米、陳漢文，《瑞幸事件與中美跨境證券監(jiān)管合作：回顧與展望》（2020年4月）

2020年1月31日，知名做空機(jī)構(gòu)渾水（Muddy Waters Research）代為發(fā)布關(guān)于瑞幸咖啡（LK.US，）做空?qǐng)?bào)告，報(bào)告顯示瑞幸存在嚴(yán)重的財(cái)務(wù)舞弊行為。瑞幸事件引發(fā)了美國(guó)監(jiān)管部門的強(qiáng)烈反應(yīng)和持續(xù)性的監(jiān)管舉措，這一場(chǎng)以瑞幸為開端的“人造”中概股危機(jī)也伴隨著美國(guó)一系列的監(jiān)管政治化舉措和去“去中國(guó)化”趨勢(shì)而愈演愈烈，進(jìn)而引發(fā)了近日大量中概股的巨額市值“蒸發(fā)”。

監(jiān)管政治化

監(jiān)管政治化第一步：《新興市場(chǎng)投資涉及重大信息披露、財(cái)務(wù)報(bào)告和其他風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)救措施有限》

2020年4月21日，美國(guó) SEC發(fā)布名為《新興市場(chǎng)投資涉及重大信息披露、財(cái)務(wù)報(bào)告和其他風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)救措施有限》（《Emerging Market Investments Entail Significant Disclosure，F(xiàn)inancial Reporting and Other Risks；Remedies are Limited》，中文全文請(qǐng)參見附錄1，譯者：韓洪靈、陳帥弟、陸旭米、陳漢文）的聲明，指出“與美國(guó)國(guó)內(nèi)相比，包括中國(guó)在內(nèi)的許多新興市場(chǎng)，信息披露不完全或具有誤導(dǎo)性的風(fēng)險(xiǎn)要大得多，并且在投資者受到損害時(shí)，獲得追索的機(jī)會(huì)要小很多。”聲明多次直指中國(guó)市場(chǎng)，強(qiáng)調(diào)在中國(guó)市場(chǎng)推廣和執(zhí)行SEC、PCAOB的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的能力是有限的，該聲明也可被視為對(duì)中概股歷年來積累問題的一次“爆發(fā)式”的集中反應(yīng)，是帶有政治偏見的差別化監(jiān)管政策。

一直以來，由于無(wú)法獲取必要的跨境監(jiān)管信息以及未能夠同中方開展實(shí)質(zhì)進(jìn)展的跨境監(jiān)管合作，SEC也在聲明中多次提及對(duì)位于新興市場(chǎng)或在新興市場(chǎng)有重要業(yè)務(wù)的外國(guó)發(fā)行人的投資存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)，并直接提醒美國(guó)投資者謹(jǐn)慎投資中概股，詳見表1。在美國(guó)“逆全球化”和“去中國(guó)化”的政治背景下，美國(guó)的反應(yīng)也體現(xiàn)出對(duì)中概股有意擴(kuò)大打擊，并呈現(xiàn)出將證券監(jiān)管政治化的傾向。

SEC聲明提及的中概股主要風(fēng)險(xiǎn)及具體表現(xiàn)

2020年4月23日，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）主席 Jay Clayton 有史以來第一次在電視上公開提醒投資人近期在調(diào)整倉(cāng)位時(shí)不要投資中概股公司。SEC的激烈反應(yīng)凸顯了對(duì)中概股的財(cái)務(wù)欺詐、公司治理、商業(yè)倫理等行為的高度重視，也是美國(guó)意圖在資本市場(chǎng)層面“去中國(guó)化”的直接表現(xiàn)。

監(jiān)管政治化第二步：《外國(guó)公司問責(zé)法案》

繼頒布上述《新興市場(chǎng)投資涉及重大信息披露、財(cái)務(wù)報(bào)告和其他風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)救措施有限》及“官方”提醒海外投資者不要投資中概股公司之后，2020年5月20日，美國(guó)參議院通過《外國(guó)公司問責(zé)法案》（Holding Foreign Companies Accountable Act），對(duì)外國(guó)公司在美上市提出額外的信息披露要求，規(guī)定任何一家外國(guó)公司連續(xù)三年未能遵守PCAOB的審計(jì)要求，將禁止上市。2020年12月2日，美國(guó)眾議院一致表決通過《外國(guó)公司問責(zé)法》，2020年12月18日，時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)的特朗普簽署了《外國(guó)公司問責(zé)法》，正式確定了對(duì)中概股在美上市的進(jìn)一步限制。

該法案還要求在美上市公司證明其“不是由外國(guó)政府擁有和控制”、要求“發(fā)行人必須在PCAOB無(wú)法進(jìn)行上述檢查的每一年份，向SEC披露國(guó)有股比例、屬于中國(guó)共產(chǎn)黨官員的董事的姓名等信息”。可以發(fā)現(xiàn)，這一法案核心在于以“強(qiáng)化監(jiān)管”之名而將中概股驅(qū)而除之，若“嚴(yán)格實(shí)施”，中國(guó)企業(yè)赴美IPO的大門基本關(guān)閉，直接切斷中國(guó)企業(yè)在美的融資途徑。

實(shí)際上，在該法案出臺(tái)的背后，除了為處理中概股財(cái)務(wù)造假問題尋找有效法律手段，在其相關(guān)條文中，也透出了濃郁的泛政治化傾向，如法案明確要求應(yīng)披露“國(guó)有股比例、屬于中國(guó)共產(chǎn)黨官員的董事的姓名”等信息，可以窺見美國(guó)在資本市場(chǎng)領(lǐng)域的擴(kuò)大化打擊中概股和“去中國(guó)化”趨勢(shì)的較為顯著。

監(jiān)管政治化第三步：《保護(hù)美國(guó)投資者免受中國(guó)公司重大風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)告》

2020年8月6日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普的金融市場(chǎng)工作組（President’s Working Group on Financial Markets）發(fā)布了《保護(hù)美國(guó)投資者免受中國(guó)公司重大風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)告》（中文全文請(qǐng)參見附錄2）。

該報(bào)告就如何保護(hù)美國(guó)投資人免受因投資中國(guó)公司而面臨重大風(fēng)險(xiǎn)提出了以下五大建議：

（1）強(qiáng)化審計(jì)工作報(bào)告的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)并修訂美國(guó)交易所的上市標(biāo)準(zhǔn)，以確保PCAOB能夠獲得主要審計(jì)公司的審計(jì)工作文件，作為首次和持續(xù)在美國(guó)交易所上市的條件。（2）要求發(fā)行人加強(qiáng)和突出地披露對(duì)非合作司法管轄區(qū)（NCJs）的投資風(fēng)險(xiǎn)，包括發(fā)布解釋性說明以提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

（3）審查已向NCJs發(fā)行人敞口的注冊(cè)基金的風(fēng)險(xiǎn)披露，以提高投資者對(duì)投資于此類基金的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知。

（4）鼓勵(lì)或要求追蹤指數(shù)的注冊(cè)基金對(duì)指數(shù)及其指數(shù)提供者進(jìn)行更大的盡職調(diào)查，披露指數(shù)的構(gòu)建過程，當(dāng)來自包括中國(guó)在內(nèi)的NCJs發(fā)行人的信息不可靠、過時(shí)或者信息較少時(shí)，應(yīng)該考慮指數(shù)編制的準(zhǔn)確性及其對(duì)基金業(yè)績(jī)的潛在影響。

（5）增強(qiáng)披露投資顧問指南。在考慮對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的NCJs進(jìn)行投資時(shí)，就信托義務(wù)方面向投資顧問發(fā)布指南?？梢?，美國(guó)總統(tǒng)金融市場(chǎng)工作組的報(bào)告已經(jīng)開始將資本市場(chǎng)層面的“去中國(guó)化”推進(jìn)到具體的操作與實(shí)踐上來。

監(jiān)管政治化第四步：SEC通過Final Rule修正——《實(shí)施細(xì)則》

2021年12月9日，SEC通過《外國(guó)公司問責(zé)法》最終規(guī)則（Final Rule）修正，該修正案也被稱為《實(shí)施細(xì)則》，SEC規(guī)定該實(shí)施細(xì)則將于2022年1月10日生效，2022年3月8日，SEC首次依據(jù)《實(shí)施細(xì)則》：“如果外國(guó)上市公司連續(xù)三年未能提交美國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)所要求的報(bào)告，SEC有權(quán)將其從交易所摘牌”，在官網(wǎng)公布了一份包含5家中概股公司的名單，將5家中國(guó)公司列入《外國(guó)公司問責(zé)法》的暫定清單，包括百濟(jì)神州、百勝中國(guó)、再鼎醫(yī)藥、盛美半導(dǎo)體、和黃醫(yī)藥，當(dāng)日晚間，熱門中概股再次遭遇集體大跌，38只中概股大跌超10%。如果是前述的文件只是在政策層面壓縮了中概股企業(yè)的海外生存空間，那么SEC這一預(yù)摘牌舉措則是從上膛的槍口里面開出了一發(fā)真彈，相當(dāng)于給海外上市的中概股判了“死刑”，將美國(guó)資本市場(chǎng)領(lǐng)域的“去中國(guó)化”趨勢(shì)推演到了白熱化的階段。

中概股危機(jī)下的國(guó)際期望差距彌補(bǔ)：制度改進(jìn)與監(jiān)管合作

中概股危機(jī)起伏下的未來，無(wú)非在于以下幾個(gè)路徑：一是中概股被迫全體“搬家”，只能選擇將“主要交易地移至美國(guó)以外的其他交易所”；二是私有化，這要求各家中概股企業(yè)放棄存量的金融市場(chǎng)，可行性不大；三是遵守SEC的要求接受相關(guān)審計(jì)核查，繼續(xù)在美國(guó)上市交易，這就需要寄托于中美雙方的制度改進(jìn)以及中美跨境監(jiān)管合作的進(jìn)一步合作。

2022年3月11日，證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，“近一段時(shí)間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和財(cái)政部持續(xù)與美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)(PCAOB)開展溝通對(duì)話，并取得積極進(jìn)展?！?/span>

2022年3月15日，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)聲，美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）對(duì)媒體表示，該委員會(huì)正與中國(guó)監(jiān)管部門保持積極溝通，近期已多次舉行會(huì)談，雙方致力于達(dá)成一份合作協(xié)議。PCAOB表示，愿與中國(guó)政府部門保持合作關(guān)系。

可以窺見，中國(guó)政府表達(dá)了繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市的態(tài)度，2022年3月16日，證監(jiān)會(huì)召開擴(kuò)大會(huì)議傳達(dá)學(xué)習(xí)國(guó)務(wù)院金融委精神時(shí)表示：“通過繼續(xù)加強(qiáng)與美方監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通，爭(zhēng)取盡快就中美審計(jì)監(jiān)管合作達(dá)成協(xié)議，抓緊推動(dòng)企業(yè)境外上市監(jiān)管新規(guī)落地，支持各類符合條件的企業(yè)到境外上市，保持境外上市渠道暢通”。

圖：源自Pexels

我們不妨來做一個(gè)假設(shè)，如果中概股被迫全體“搬家”，其最終回歸路徑在于A股和H股，完成雙重主要上市或是二次上市?；貧wA股后，中國(guó)企業(yè)仍可通過被納入新興市場(chǎng)全球指數(shù)獲得外資投入，明晟（MSCI）、標(biāo)普道瓊斯（S&P Dow Jones）、富時(shí)羅素（FTSE Russel）三大指數(shù)巨頭已先后宣布納入部分中國(guó)A股因子，但所納入的A股企業(yè)相對(duì)較少，且在各新興市場(chǎng)全球指數(shù)中所占權(quán)重相對(duì)較低，通過新興市場(chǎng)指數(shù)獲得融資額遠(yuǎn)不如中概股在美IPO。基于上調(diào)至20％的納入因子，A股在MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中所占權(quán)重已從初始的0.73%上調(diào)至4.2%，境外投資者持有A股的總額已從2016年12月的380億美元(占市場(chǎng)總額的0.67%)，增長(zhǎng)至2019年10月的1950余億美元(占市場(chǎng)總額3.03%)。這意味著，境外投資者近三年內(nèi)增持A股約1570億美元。A股通過指數(shù)吸引到的存量資金以及納入因子上調(diào)后帶來的增量資金，都低于當(dāng)前美國(guó)投資者直接持有的中概股市值（1.8萬(wàn)億美元）。

同樣，鑒于當(dāng)前美國(guó)擬進(jìn)一步限制進(jìn)出口香港的資金流動(dòng)，存量的中概股企業(yè)退市進(jìn)入H股以后，美國(guó)進(jìn)入香港市場(chǎng)的資本有限，仍無(wú)法彌補(bǔ)失去在美直接融資的渠道所帶來的融資便利和融資力度，這也是近1年多H股市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)的主要原因。

綜上，在政治逆全球化、美國(guó)資本層面監(jiān)管政治化和“去中國(guó)化”的背景下，美國(guó)資本市場(chǎng)仍具有不可比擬的募集資金優(yōu)勢(shì)，在美上市這一吸引外資途徑在未來較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)具有不可替代的重要地位。因此，我們需要尋找、總結(jié)與反思美國(guó)投資者與監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)中概股公司的國(guó)際期望差距，通過自身的證券市場(chǎng)制度完善以彌補(bǔ)這些差距，使中美兩國(guó)證券發(fā)行與證券監(jiān)管合作達(dá)成新的均衡狀態(tài)，從而有效緩解當(dāng)下的中概股危機(jī)。

圖：源自Pexels

應(yīng)對(duì)策略

“

擴(kuò)大中國(guó)證券執(zhí)法的范圍與種類

執(zhí)法有力的監(jiān)管機(jī)構(gòu)是實(shí)施有效證券監(jiān)管及證券監(jiān)管國(guó)際合作得以成功的前提。比較中美對(duì)證監(jiān)會(huì)的執(zhí)法權(quán)規(guī)定，SEC具有強(qiáng)制傳喚涉案人員、申請(qǐng)搜查令、起訴權(quán)、刑事案件移送權(quán)、行政處罰權(quán)等。在正式調(diào)查程序中，SEC能夠?qū)嵤?qiáng)制獲取證詞，傳喚證人作證，凍結(jié)賬戶和搜查，強(qiáng)制被調(diào)查人提供任何與調(diào)查相關(guān)的賬戶信息、文件、信件、備忘錄或其他文檔，獲取被調(diào)查對(duì)象的銀行賬戶、通訊記錄等措施?！抖嗟隆ヌm克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法》（Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act）第929E條授權(quán)SEC可以向法院申請(qǐng)簽發(fā)在美國(guó)全境適用的、要求相關(guān)人員出庭作證或者提供證據(jù)材料的傳票，擴(kuò)大了人員范圍，保障了調(diào)查的展開和成效?？梢?，中國(guó)證監(jiān)會(huì)目前執(zhí)法權(quán)力范圍過小，種類也較少。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)本身的國(guó)際化發(fā)展，這些監(jiān)管權(quán)力的明確將顯得更加必要和緊迫。

“

建立海外上市中國(guó)公司的境內(nèi)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)

中概股這一類海外上市公司財(cái)務(wù)舞弊等問題頻發(fā)，實(shí)際上暴露了我國(guó)目前對(duì)境外上市的中國(guó)企業(yè)的境內(nèi)監(jiān)管嚴(yán)重不足，甚至是監(jiān)管空白。對(duì)海外上市公司的境內(nèi)監(jiān)管空白主要包括以下兩方面：一方面在于沒有為本國(guó)企業(yè)境外上市的過程提供必要的、最低限度的監(jiān)管；另一方面也沒有對(duì)本國(guó)企業(yè)境外上市后的境內(nèi)日常運(yùn)營(yíng)提供必要的、最低限度的監(jiān)管。建議盡快制定并出臺(tái)海外上市公司的境內(nèi)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

“

出臺(tái)中概股公司審計(jì)質(zhì)量的特別規(guī)定

審計(jì)監(jiān)管合作是中美跨境監(jiān)管的突破口。早在2012 年，SEC 指控就“五大所”中國(guó)業(yè)務(wù)違規(guī)，并于2014年暫停了“四大”中國(guó)分所對(duì)在美上市公司的審計(jì)資格，雖然后續(xù)得到了和解，但中概股的審計(jì)質(zhì)量不足及有限的審計(jì)強(qiáng)度一直受到多方詬病。建議出臺(tái)有關(guān)中概股審計(jì)的特別規(guī)定，執(zhí)行對(duì)中概股進(jìn)行審計(jì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所質(zhì)量控制的特別規(guī)定，從而將審計(jì)質(zhì)量提高至PCAOB所期望的水平。

“

制定我國(guó)證券監(jiān)管長(zhǎng)臂管轄的實(shí)施細(xì)則

新《證券法》增加了“當(dāng)境外的證券發(fā)行和交易活動(dòng)，損害境內(nèi)市場(chǎng)和境內(nèi)投資者時(shí)，可接受中國(guó)法律管轄”這一條例，新增的長(zhǎng)臂監(jiān)管條款為中國(guó)證監(jiān)會(huì)的向海外上市企業(yè)伸出“長(zhǎng)臂”提供了法律依據(jù)。而目前，我國(guó)新《證券法》的長(zhǎng)臂監(jiān)管還只是處于初步法條階段，規(guī)定較為籠統(tǒng)且寬泛，尚沒有明確的適用標(biāo)準(zhǔn)和適用范圍。我們認(rèn)為，可通過借鑒美國(guó)證券法域外管轄的“效果標(biāo)準(zhǔn)”、“行為標(biāo)準(zhǔn)”等類似原則或標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大域外管轄的靈活操作的范圍，盡快制定我國(guó)證券監(jiān)管長(zhǎng)臂管轄的具體實(shí)施細(xì)則。

“

制定中美跨境證券監(jiān)管全面合作路線圖

長(zhǎng)期以來，中美在對(duì)中概股企業(yè)的跨境監(jiān)管合作上效果甚微，造成了極大的期望差距。一方面，中美間簽訂的雙邊備忘錄，如中美《證券合作、磋商及技術(shù)援助的諒解備忘錄》，僅概括性指出“主管機(jī)構(gòu)特此表明其意向，彼此將向?qū)Ψ教峁┇@取信息和證券材料方面的協(xié)助，以便于各自對(duì)其本國(guó)證券法規(guī)的實(shí)施”。諒解備忘錄對(duì)于操作層面的規(guī)定較少，缺乏可實(shí)際應(yīng)用的具有針對(duì)性、前瞻性的合作條款。另一方面，境外上市公司的投資者遍布全球，存在諸多管轄權(quán)主體，不同主體間存在監(jiān)管重疊或無(wú)法獲取部分必要的跨境監(jiān)管信息，加大了對(duì)此類上市公司的監(jiān)管協(xié)調(diào)難度。這使得中國(guó)證監(jiān)會(huì)有時(shí)無(wú)法按境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求提供協(xié)助，削弱了證券監(jiān)管國(guó)際合作與協(xié)調(diào)的效果與作用。

因此，建議盡快制定中美跨境證券監(jiān)管全面合作的路線圖。首先，中國(guó)應(yīng)簽署IOSCO于2017年發(fā)布了《關(guān)于磋商、合作與信息交換加強(qiáng)版多邊諒解備忘錄》；其次，將審計(jì)監(jiān)管合作作為突破口，從協(xié)助提供底稿到對(duì)事務(wù)所審計(jì)項(xiàng)目聯(lián)合檢查，再擴(kuò)展到對(duì)事務(wù)所質(zhì)量控制的聯(lián)合檢查，爭(zhēng)取最終簽訂中美審計(jì)監(jiān)管等效協(xié)議；最后，簽署全面的中美跨境證券監(jiān)管合作協(xié)議。

金融穩(wěn)定性

回歸金融穩(wěn)定性：警惕海外監(jiān)管政治化趨勢(shì)產(chǎn)生的新型風(fēng)險(xiǎn)

兩年前的瑞幸事件，就像多米諾骨牌的一端，引發(fā)了中美雙方對(duì)中概股企業(yè)監(jiān)管的一系列后續(xù)博弈，從《新興市場(chǎng)投資涉及重大信息披露、財(cái)務(wù)報(bào)告和其他風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)救措施有限》、《外國(guó)公司問責(zé)法》、《保護(hù)美國(guó)投資者免受中國(guó)公司重大風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)告》，再到《實(shí)施細(xì)則》，美方一系列相關(guān)法案的出臺(tái)并非基于證券監(jiān)管的專業(yè)考慮，也無(wú)視中美雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期以來努力加強(qiáng)審計(jì)監(jiān)管合作的事實(shí)，部分條文內(nèi)容更是直接針對(duì)中國(guó)在美上市公司，在金融監(jiān)管領(lǐng)域加入政治性、歧視性內(nèi)容。

這不僅損害金融監(jiān)管立法的中性原則，其政治打壓的意圖也相當(dāng)明顯，在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)受疫情和地緣緊張等多重危機(jī)疊加影響下，我們必須警惕以美國(guó)為首的海外國(guó)家在金融領(lǐng)域所呈現(xiàn)出來的監(jiān)管政治化趨勢(shì)。

可以看到，在美方監(jiān)管政治化的趨勢(shì)下，美國(guó)此次對(duì)5家中概股企業(yè)的摘牌信號(hào)，不僅帶來了中概股的全線暴跌，還有意通過對(duì)海外資產(chǎn)的投資引導(dǎo)，重挫H股、A股，其在金融領(lǐng)域的“去中國(guó)化”趨勢(shì)也愈發(fā)凸顯。

2022年3月16日，中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理、金融委主任劉鶴主持國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)專題會(huì)議，會(huì)議強(qiáng)調(diào)：“有關(guān)部門要切實(shí)承擔(dān)起自身職責(zé)，積極出臺(tái)對(duì)市場(chǎng)有利的政策，慎重出臺(tái)收縮性政策……保持政策預(yù)期的穩(wěn)定和一致性”。消息一出，資本市場(chǎng)反應(yīng)迅速，A股三大指數(shù)絕地反擊，滬指收漲3.48%，深成指漲4.02%，創(chuàng)業(yè)板指大漲5.2%。此外，香港恒生指數(shù)也直線暴漲9%，重新站上20000點(diǎn)。

金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)所發(fā)布的這一信息，也向市場(chǎng)傳達(dá)了政府通過政策糾偏和支持來確?；貧w金融穩(wěn)定的信心，應(yīng)對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)中可能存在的各種不確定性，以政策化、市場(chǎng)化方式化解金融風(fēng)險(xiǎn)隱患具有重大意義，只有確保金融穩(wěn)定，才能助力中概股企業(yè)有效應(yīng)對(duì)美方不斷強(qiáng)化的證券監(jiān)管。同時(shí)，A股和港股的政策支持和包容性才能同步加大，才能在警惕美方監(jiān)管政策化和“去中國(guó)化”趨勢(shì)下，有信心容納未來可能回歸的中概股。

我們相信，這場(chǎng)始于2020年瑞幸事件的中概股危機(jī)，在美國(guó)對(duì)證券監(jiān)管的政治化傾向的推動(dòng)下，將終于金融逆全球化的流動(dòng)性壓力測(cè)試，最終回歸市場(chǎng)的金融穩(wěn)定性。

我們必須警惕美國(guó)的新型套路：精準(zhǔn)爆破中概股，引導(dǎo)資本不要流向中概股和香港證券市場(chǎng)，以中概股和H股估值錨定A股估值，這樣就會(huì)導(dǎo)致一種針對(duì)所有中國(guó)公司持續(xù)的、聯(lián)動(dòng)的負(fù)反饋估值體系，導(dǎo)致中國(guó)公司在全球資本市場(chǎng)估值完全偏離基本面，進(jìn)而使得中國(guó)國(guó)家戰(zhàn)略——?jiǎng)?chuàng)新創(chuàng)業(yè)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)化為泡影，這就是中美金融戰(zhàn)潛在的新型模式！！我們只有高質(zhì)量的發(fā)展上市公司，分散化在海外上市，才能破除這種險(xiǎn)惡的負(fù)反饋。

附錄1：《新興市場(chǎng)投資涉及重大信息披露、財(cái)務(wù)報(bào)告和其他風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)救措施有限》（譯者：韓洪靈、陳帥弟、陸旭米、陳漢文）

附錄2：《保護(hù)美國(guó)投資者免受中國(guó)公司重大風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)告》

本文未經(jīng)“浙大EMBA”公眾號(hào)授權(quán)，禁止轉(zhuǎn)載。內(nèi)容來源：浙大EMBA《戰(zhàn)略性財(cái)務(wù)報(bào)表分析》課程教授 韓洪靈今日編輯：嚴(yán)月新審 核：王劍 馬金

浙大EMBA2023級(jí)招生進(jìn)行中，點(diǎn)擊“閱讀原文”進(jìn)行報(bào)名。致電：杭州中心0571-88276292，18806507700；深圳中心，0755-86967663，18594218040。

師資 課程 訪學(xué) 校友 賦能平臺(tái)……點(diǎn)擊圖片了解浙大EMBA項(xiàng)目詳情

浙大EMBA項(xiàng)目介紹

（點(diǎn)擊圖片查看）

尊德性 道問學(xué)浙大EMBA致力于培養(yǎng)具有“國(guó)際視野、創(chuàng)新能力、創(chuàng)業(yè)精神和社會(huì)責(zé)任”的卓越企業(yè)家、創(chuàng)新型創(chuàng)業(yè)者和高級(jí)管理人才，并構(gòu)筑以浙商為內(nèi)核、輻射全球的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。

推薦閱讀

揭秘會(huì)計(jì)舞弊20種手法｜韓洪靈、陳漢文《穿透會(huì)計(jì)舞弊》

拯救發(fā)際線，做好開題非常關(guān)鍵丨論文點(diǎn)津

2022年EMBA招生錄取第2號(hào)通知（浙江大學(xué)管理學(xué)院2022年工商管理碩士研究生招生考試復(fù)試錄取工作辦法)