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今年以來，港股IPO市場認購盛況空前，“超額認購?fù)酢奔o錄屢創(chuàng)新高。其中，大行科工以7558倍的認購倍數(shù)領(lǐng)先，而緊隨其后的布魯可和銀諾醫(yī)藥分別獲得6000倍和5342倍的踴躍認購。

9月23日，德勤中國資本市場服務(wù)部發(fā)布《2025年前三季度中國內(nèi)地和香港新股市場回顧與展望》（下稱“報告”），報告指出，以集資額計算，港交所預(yù)計將蟬聯(lián)全球新股集資榜首。

德勤預(yù)計，今年前三季度，香港將迎來66只新股上市，集資總額達1823億港元。新股數(shù)量較去年同期的45只增長47%，集資額較去年同期的556億港元大幅上升228%。

德勤在報告中指出，預(yù)計今年最后一個季度，香港新股市場將延續(xù)強勁勢頭，2025年全年香港將迎來超過80宗新股上市，總集資額介于2500億至2800億港元之間。

德勤中國華南區(qū)主管合伙人歐振興指出，隨著美聯(lián)儲開啟降息周期，預(yù)計更多海外資金將涌入亞洲高成長性投資標的，包括中國內(nèi)地與香港市場。這將為今年第四季度香港多宗超大型新股發(fā)行提供充足的資金、流動性支持，并營造更有利的估值環(huán)境。他預(yù)計，A+H上市、生物科技及科技板塊將繼續(xù)成為香港新股市場的主要動力。

政策與資金雙重利好

今年前三季度，港股將有6只超大型新股上市，包括5只A+H新股及1宗從A+H上市公司分拆出來的上市項目，另有4只大型新股上市，包括1只以同股不同權(quán)形式上市的中概股。

2024年4月19日，中國證監(jiān)會發(fā)布五項資本市場對港合作措施，明確支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市。這些措施在2023年實施的境外上市備案管理制度規(guī)則基礎(chǔ)上，進一步支持內(nèi)地企業(yè)利用兩地市場與資源規(guī)范發(fā)展。同年12月，香港聯(lián)交所發(fā)布《有關(guān)優(yōu)化首次公開招股市場定價及公開市場的建議》咨詢文件，提出降低A+H股發(fā)行人的H股最低上市門檻等建議，從而進一步拓寬境內(nèi)企業(yè)赴港股的融資渠道。

歐振興表示，今年海外資金持續(xù)流入香港，股市日均成交額維持在2000億港元以上，推動企業(yè)估值整體上升。此外，內(nèi)地鼓勵龍頭企業(yè)來港上市，并簡化A股來港上市審批程序，為港股新股市場帶來強勁動力。

根據(jù)港交所數(shù)據(jù)，2025年前8個月，港交所共收到283個上市申請，同比大幅增長123%。

歐振興指出，自港交所開通“科企專線”以來，市場反應(yīng)積極，加上中概股回流上市，部分企業(yè)可能通過秘密遞交申請方式籌備上市，實際輪候上市的企業(yè)數(shù)量可能更多。

除目前監(jiān)管機構(gòu)積極支持的A+H股上市項目，以及面向生物科技和特?？萍计髽I(yè)設(shè)立的科技企業(yè)上市專用通道外，香港特區(qū)政府也正研究優(yōu)化“同股不同權(quán)”上市規(guī)則，推動更多海外企業(yè)來港第二上市，持續(xù)完善主板上市機制，并深化港交所與東南亞交易所的合作。

德勤指出，長遠來看，這些舉措將有助于吸引更多同類創(chuàng)新企業(yè)赴港上市，擴大市場重疊范圍，推動更多公司在港上市。同時也有望進一步吸引全球資金流入，促使香港新股市場在發(fā)行人來源地、行業(yè)分布及資金結(jié)構(gòu)上更趨多元化，從而鞏固香港國際金融中心的地位。

板塊多元化提升

值得注意的是，受到港股市場回暖等因素的帶動，今年港股的新股表現(xiàn)要明顯優(yōu)于去年同期。今年上半年港股新股首日平均回報率為33%，高于去年同期的9%。

與此同時，新股市場的表現(xiàn)也帶動了市場熱情。今年新股的整體超額認購表現(xiàn)及前五大超額認購新股倍數(shù)的表現(xiàn)均顯著較去年同期有所改善。今年有98%的新股獲得超額認購，同時有87%的新股獲得超額認購20倍以上。

在發(fā)行定價方面，2025年前三季度，僅以發(fā)售價范圍下限定價的公司占比大幅降至23%，遠低于去年同期的49%；而以上限定價的公司占比則顯著升至20%，較去年同期的9%有大幅提升。

光大證券國際證券策略師伍禮賢在接受21世紀經(jīng)濟報道采訪時指出，得益于二級市場的回暖，今年港股IPO市場表現(xiàn)強勁。因此，企業(yè)選擇在當前時點上市，有望實現(xiàn)更高的估值潛力。

從板塊來看，今年前三季度香港IPO市場的醫(yī)療及醫(yī)藥行業(yè)在數(shù)量上最多，而制造業(yè)則在融資額上取得領(lǐng)先，主要是受到寧德時代這一只超大型制造業(yè)新股帶動。

今年前三季度，港股前五大新股均由募資額超100億港元的超大型項目構(gòu)成，這與去年同期僅美的集團一家的規(guī)模破百億的情況截然不同。受此驅(qū)動，前五大新股融資總額同比大幅增長135%，達到987億港元。

根據(jù)報告統(tǒng)計，今年前三季度港股的融資額主要集中于三大行業(yè)：制造業(yè)占比最高，達37%；消費行業(yè)與能源和資源行業(yè)分別占20%和16%。

香港財庫局在今年8月的網(wǎng)志中就提到，這輪香港IPO市場的優(yōu)異表現(xiàn)并非依賴單一板塊，而是呈現(xiàn)高度多元的產(chǎn)業(yè)分布，涵蓋工業(yè)、金融、消費、醫(yī)療健康、科技、媒體及電訊（TMT）以及新能源等多個領(lǐng)域，反映市場生態(tài)既成熟且均衡。

伍禮賢表示，得益于市場豐富度的提升，港股對外資的吸引力不斷增強，外資可獲得多元的板塊配置機會。此外，對于A+H上市公司，港股市場資金流通便捷，且股價通常存在折讓，形成了吸引價值投資者的“估值洼地”。