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研究成果：語(yǔ)言將來(lái)時(shí)態(tài)標(biāo)記特征與公司股利政策——基于投資者語(yǔ)言認(rèn)知效應(yīng)的跨國(guó)研究

作者：潘越，林淑萍，張鵬東，戴亦一

發(fā)表期刊：《經(jīng)濟(jì)研究》，2021年第7期

內(nèi)容簡(jiǎn)介

近年來(lái)，學(xué)術(shù)界開(kāi)始關(guān)注語(yǔ)言影響個(gè)體決策的認(rèn)知效應(yīng)。該文研究語(yǔ)法結(jié)構(gòu)中的將來(lái)時(shí)態(tài)標(biāo)記（FTR）是否影響股東對(duì)未來(lái)收益時(shí)間的感知，進(jìn)而影響公司的股利政策。

研究發(fā)現(xiàn)：首先，在不強(qiáng)制要求區(qū)分現(xiàn)在和將來(lái)時(shí)態(tài)（弱FTR）的語(yǔ)言環(huán)境中，公司的現(xiàn)金股利支付率較低。其次，控制長(zhǎng)期價(jià)值導(dǎo)向這一文化維度并未改變本文結(jié)論，而較高的股東受教育水平和機(jī)構(gòu)持股比例通過(guò)提升股東整體理性程度、緩解時(shí)間信息的認(rèn)知差異，削弱了FTR與股利支付的關(guān)系，說(shuō)明FTR可以通過(guò)認(rèn)知機(jī)制影響決策。再者，通過(guò)研究在美國(guó)發(fā)行ADRs的其他國(guó)家（地區(qū)）樣本表明，使用強(qiáng)FTR語(yǔ)言的股東比例上升會(huì)使企業(yè)提高股利支付率。最后，當(dāng)企業(yè)的研發(fā)支出和無(wú)形資產(chǎn)越多、代理問(wèn)題越嚴(yán)重，使得企業(yè)收益不確定性更高時(shí)，使用弱FTR語(yǔ)言的股東會(huì)增加對(duì)股利的訴求。該文結(jié)論在控制其他語(yǔ)言特征與交互固定效應(yīng)、選取公元前1500年的糧食產(chǎn)量作為工具變量和以1997年香港回歸事件構(gòu)建DID模型等內(nèi)生性檢驗(yàn)下仍然成立。該文實(shí)證檢驗(yàn)了語(yǔ)言的認(rèn)知效應(yīng)，為單一制度背景下語(yǔ)言經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究提供了新思路。

戴亦一

經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、注冊(cè)房地產(chǎn)估價(jià)師，現(xiàn)任廈門大學(xué)管理學(xué)院MBA中心教授、博士生導(dǎo)師。歷任廈門大學(xué)EMBA中心主任、管理學(xué)院副院長(zhǎng)十多年。美國(guó)西北大學(xué)、加拿大麥吉爾大學(xué)高級(jí)訪問(wèn)學(xué)者，并曾在哈佛商學(xué)院短期進(jìn)修。主要研究領(lǐng)域?yàn)楣芾頉Q策經(jīng)濟(jì)學(xué)、不動(dòng)產(chǎn)投融資、資本市場(chǎng)與公司治理等。主持并完成國(guó)家自然科學(xué)基金和國(guó)家社科基金科研項(xiàng)目5項(xiàng)，先后出版學(xué)術(shù)著作4部，在《經(jīng)濟(jì)研究》《管理世界》《金融研究》《會(huì)計(jì)研究》和《統(tǒng)計(jì)研究》等學(xué)術(shù)刊物發(fā)表論文90多篇，成果先后榮獲首屆全國(guó)哲學(xué)社會(huì)科學(xué)優(yōu)秀成果獎(jiǎng)和福建省優(yōu)秀社會(huì)科學(xué)成果獎(jiǎng)等國(guó)家和省部級(jí)政府學(xué)術(shù)獎(jiǎng)勵(lì)10多項(xiàng)，并先后榮獲“2015年度中國(guó)十佳最受歡迎商學(xué)院教授”、福建省福光基金會(huì)“福光獎(jiǎng)教金”，廈門大學(xué)“南強(qiáng)獎(jiǎng)”，以及“廈門市拔尖人才”等多項(xiàng)榮譽(yù)。

廈門大學(xué)管理學(xué)院

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