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12月29日，2020年中國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)者論壇，暨中國(guó)管理現(xiàn)代化研究會(huì)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)專業(yè)委員會(huì)年會(huì)于廈門大學(xué)群賢二號(hào)樓開幕。會(huì)議由中國(guó)管理現(xiàn)代化研究會(huì)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)專業(yè)委員會(huì)、廈門大學(xué)管理學(xué)院財(cái)務(wù)學(xué)系、國(guó)家自然科學(xué)基金重大項(xiàng)目《基于中國(guó)情境的會(huì)計(jì)、審計(jì)與公司財(cái)務(wù)的若干科學(xué)問(wèn)題研究》主辦，來(lái)自北京大學(xué)、清華大學(xué)、中國(guó)人民大學(xué)、浙江大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)、對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)、中山大學(xué)、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)、武漢大學(xué)、中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)、重慶大學(xué)、麻省理工學(xué)院等國(guó)內(nèi)外高校的多位優(yōu)秀學(xué)者通過(guò)線上線下方式參會(huì)。本次會(huì)議還吸引了線上線下500多人參加會(huì)議。

開幕式

會(huì)議開幕式由廈門大學(xué)管理學(xué)院財(cái)務(wù)學(xué)系主任吳育輝教授主持。廈門大學(xué)黨委常委副書記、管理學(xué)院院長(zhǎng)李建發(fā)教授代表廈門大學(xué)和廈門大學(xué)管理學(xué)院對(duì)財(cái)務(wù)學(xué)者論壇的舉辦表示熱烈祝賀，并希望財(cái)務(wù)學(xué)者能做體現(xiàn)時(shí)代特征、體現(xiàn)中國(guó)特色的財(cái)務(wù)學(xué)研究。最后，李建發(fā)教授對(duì)來(lái)自各個(gè)高校參與和支持研討會(huì)召開的各位學(xué)者表示感謝，并歡迎各位學(xué)者在2021年廈門大學(xué)百年校慶時(shí)再次來(lái)到廈門大學(xué)交流學(xué)習(xí)。

接下來(lái)，吳世農(nóng)教授也對(duì)與會(huì)的專家學(xué)者和師生表示了熱烈歡迎，并對(duì)公司財(cái)務(wù)研究的未來(lái)進(jìn)行了展望。吳世農(nóng)教授首先回顧了公司財(cái)務(wù)的研究歷史與經(jīng)典研究框架，并以此為基礎(chǔ)總結(jié)了公司財(cái)務(wù)研究的三大發(fā)展趨勢(shì)：由“財(cái)務(wù)管理”到“公司財(cái)務(wù)”再到“公司金融”的趨勢(shì)、跨專業(yè)交叉的趨勢(shì)和跨學(xué)科交叉的趨勢(shì)。最后，吳世農(nóng)教授展望了公司財(cái)務(wù)未來(lái)研究的八大新領(lǐng)域，并預(yù)祝本次研討會(huì)圓滿成功。

主題演講

北京大學(xué)吳聯(lián)生教授主持，麻省理工學(xué)院斯隆商學(xué)院黃亞生教授和清華大學(xué)田軒教授分別發(fā)表了主題演講。

黃亞生教授從政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度出發(fā)，發(fā)表了中國(guó)歷史制度穩(wěn)定機(jī)制的主題演講。黃亞生教授首先介紹了歷史量化研究的研究問(wèn)題與數(shù)據(jù)，從制度穩(wěn)定的主題和收集到的古代科舉數(shù)據(jù)、古代官員任職數(shù)據(jù)出發(fā)，展示了關(guān)于科舉制度對(duì)于中國(guó)歷史制度穩(wěn)定影響的研究。研究發(fā)現(xiàn)統(tǒng)治階層的穩(wěn)定和科舉制度的設(shè)置在時(shí)間上高度吻合，科舉制度有效地制約了統(tǒng)治階層的權(quán)利沖突，通過(guò)賢能競(jìng)爭(zhēng)而不是政治競(jìng)爭(zhēng)穩(wěn)定了制度，支持了科舉制度對(duì)中國(guó)歷史制度穩(wěn)定的貢獻(xiàn)。黃亞生教授還將研究擴(kuò)展到國(guó)際，發(fā)現(xiàn)了中國(guó)為代表的科舉制度和英國(guó)為代表的議會(huì)制度都能帶來(lái)制度的穩(wěn)定。

田軒教授發(fā)表了關(guān)于中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的主題演講。田軒教授首先介紹了中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的歷史與發(fā)展，接下來(lái)他從募資、投資和退出三個(gè)方面進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的介紹。田軒教授從人民幣基金的發(fā)展和有限合伙人的構(gòu)成兩個(gè)方面介紹風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)資金來(lái)源的情況，從投資階段和中美風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)分布情況的比較對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的投資情況進(jìn)行了介紹，并從推出渠道和退出收益兩個(gè)方面對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出進(jìn)行了總結(jié)。田軒教授還拓展了VC投資的其他形式，主要介紹了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資和政府引導(dǎo)基金。

論文報(bào)告

接下來(lái)八位優(yōu)秀財(cái)務(wù)學(xué)學(xué)者進(jìn)行了精彩的論文報(bào)告，點(diǎn)評(píng)人也進(jìn)行了精彩的點(diǎn)評(píng)，和報(bào)告人進(jìn)行了深入的交流。北京大學(xué)吳聯(lián)生教授、對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)陳德球教授、廈門大學(xué)沈哲教授、廈門大學(xué)王艷艷教授分別主持。

廈門大學(xué)吳超鵬教授報(bào)告了論文《Air Pollution and Innovation》，文章從人們?nèi)找骊P(guān)注和重視的空氣污染問(wèn)題出發(fā)，從城市水平和公司水平探究了空氣污染對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是創(chuàng)新的影響，發(fā)現(xiàn)了空氣污染能夠?qū)?chuàng)新數(shù)量和質(zhì)量造成顯著的負(fù)面影響，并從創(chuàng)新效率和發(fā)明家移民的兩個(gè)渠道產(chǎn)生影響。文章巧妙使用逆溫現(xiàn)象作為工具變量的方法，和使用秦嶺淮河線作為斷點(diǎn)的RDD方法緩解了內(nèi)生性問(wèn)題。復(fù)旦大學(xué)原紅旗教授對(duì)論文進(jìn)行了精彩的點(diǎn)評(píng)，從因果關(guān)系的推斷和空氣污染變量的經(jīng)濟(jì)含義等方面進(jìn)行了進(jìn)一步的探討。

中國(guó)人民大學(xué)許年行教授報(bào)告了論文《Financial Analyst Earnings Forecasts about Polluting F5irms – Does Pollution Aversion Matter?》，文章從分析師對(duì)污染企業(yè)的盈余預(yù)測(cè)出發(fā)，研究了分析師的預(yù)測(cè)是否會(huì)被其污染的厭惡所影響。文章通過(guò)環(huán)境危機(jī)事件的沖擊、分析師的城市移民和匹配樣本的方法緩解了內(nèi)生性問(wèn)題，發(fā)現(xiàn)污染厭惡高的分析師更可能對(duì)污染企業(yè)做出更悲觀的盈余預(yù)測(cè)。文章還排除了本地分析師的信息優(yōu)勢(shì)等其他解釋，并進(jìn)一步探索了這種現(xiàn)象對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)和企業(yè)社會(huì)責(zé)任的影響。浙江大學(xué)陳俊教授對(duì)論文進(jìn)行了精彩的點(diǎn)評(píng)，并從內(nèi)生性問(wèn)題、替代性解釋、理論解釋和邏輯問(wèn)題等方面進(jìn)行了進(jìn)一步探討。

中山大學(xué)李廣眾教授報(bào)告了論文《Information Spillover and Corporate Policies: The Case of Listed Options》，文章從公司股票期權(quán)的發(fā)行出發(fā)，探究了期權(quán)的發(fā)行對(duì)于一系列公司財(cái)務(wù)行為的影響。文章使用新構(gòu)建的工具變量和兩個(gè)自然實(shí)驗(yàn)——期權(quán)市場(chǎng)開放和期權(quán)上市標(biāo)準(zhǔn)的大改緩解了內(nèi)生性問(wèn)題，發(fā)現(xiàn)期權(quán)發(fā)行提升證券發(fā)行、投資和創(chuàng)新質(zhì)量、現(xiàn)金持有、投資效率，降低了財(cái)務(wù)杠桿、股票回購(gòu)和股利發(fā)放，降低了市場(chǎng)對(duì)于公司財(cái)務(wù)公告的反應(yīng)。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)王彥超教授對(duì)論文進(jìn)行了精彩的點(diǎn)評(píng)，并從財(cái)務(wù)指標(biāo)的內(nèi)在關(guān)系和期權(quán)的影響路徑等方面進(jìn)行了進(jìn)一步探討。

廈門大學(xué)游家興教授報(bào)告了論文《創(chuàng)新型政府與企業(yè)全要素生產(chǎn)率——基于政府工作報(bào)告文本分析的研究視角》，使用Python對(duì)政府工作報(bào)告進(jìn)行了文本分析，通過(guò)描述工作報(bào)告之間的相似性構(gòu)造了創(chuàng)新型政府的代理變量，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新型政府能夠增強(qiáng)企業(yè)全要素生產(chǎn)率。文章還基于兩個(gè)工具變量進(jìn)行了內(nèi)生性的緩解，并對(duì)新興行業(yè)和政府補(bǔ)助進(jìn)行了進(jìn)一步檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新型政府更能促進(jìn)新興行業(yè)公司全要素生產(chǎn)率的提高，同樣也可以提高獲得政府補(bǔ)助公司的全要素生產(chǎn)率。重慶大學(xué)辛清泉教授對(duì)論文進(jìn)行了精彩的點(diǎn)評(píng)，并從研究設(shè)計(jì)和研究結(jié)果等方面提出了建議。

武漢大學(xué)李青原教授報(bào)告了論文《審批制度改革、資本逐利規(guī)律與公司權(quán)益價(jià)值——基于地區(qū)行政審批改革錯(cuò)層的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)》，文章從實(shí)物期權(quán)決策視角研究審批制度改革如何影響公司投資決策，進(jìn)而如何影響公司價(jià)值。通過(guò)實(shí)證分析，文章發(fā)現(xiàn)審批制度改革強(qiáng)化了資本逐利規(guī)律，即當(dāng)面臨好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，顯著促使公司及時(shí)擴(kuò)大投資，當(dāng)面臨較差投資機(jī)會(huì)時(shí)，促使公司及時(shí)縮減投資。文章還進(jìn)一步檢驗(yàn)得到審批制度改革對(duì)資本逐利規(guī)律的強(qiáng)化作用在下游行業(yè)、投資機(jī)會(huì)信息波動(dòng)更大以及客戶集中度更低的樣本中更顯著。中山大學(xué)鄭國(guó)堅(jiān)教授對(duì)論文進(jìn)行了精彩的點(diǎn)評(píng)，從理論分析和實(shí)證設(shè)計(jì)等方面提出建議。

中山大學(xué)張俊生教授報(bào)告了論文《永續(xù)債發(fā)行與國(guó)有企業(yè)去杠桿：經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)抑或財(cái)務(wù)表象？》。文章從國(guó)內(nèi)永續(xù)債發(fā)行的現(xiàn)狀出發(fā)，探究永續(xù)債發(fā)行的動(dòng)機(jī)和影響。文章發(fā)現(xiàn)企業(yè)發(fā)行永續(xù)債目的是在財(cái)務(wù)報(bào)表層面去杠桿，永續(xù)債的發(fā)行放大了發(fā)行人杠桿水平對(duì)債券信用評(píng)級(jí)的負(fù)向影響以及發(fā)行人杠桿水平對(duì)于債券信用利差的正向影響。結(jié)論表明了資本市場(chǎng)仍傾向?qū)⒂览m(xù)債視作負(fù)債，并不能做到實(shí)質(zhì)的去杠桿。廈門大學(xué)王艷艷教授對(duì)論文進(jìn)行了精彩的點(diǎn)評(píng)，從永續(xù)債的發(fā)行動(dòng)機(jī)和發(fā)行實(shí)質(zhì)以及研究設(shè)計(jì)等方面進(jìn)行了深入的探討。

廈門大學(xué)戚樹森教授報(bào)告了論文《Climate Change Risk and the Costs of Mortgage Credit》，文章關(guān)注了日益引起重視的氣候變化問(wèn)題，以海平面上升的風(fēng)險(xiǎn)為落腳點(diǎn)，研究了其對(duì)銀行住房抵押*決策的影響。文章發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行對(duì)可能會(huì)因?yàn)楹Ｆ矫嫔仙谎蜎](méi)的房屋提供抵押*時(shí)，收取的*利率會(huì)平均上浮13個(gè)基點(diǎn)，且這種溢價(jià)在氣候變化風(fēng)險(xiǎn)敞口更大、認(rèn)同度更高的地區(qū)、在氣候變化問(wèn)題關(guān)注度更高的時(shí)期都會(huì)顯著提高。文章進(jìn)行了多種穩(wěn)健性檢驗(yàn)，并從多個(gè)角度論證了海平面上升風(fēng)險(xiǎn)是長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)而非短期風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)人民大學(xué)許年行教授對(duì)氣候金融的相關(guān)背景進(jìn)行了簡(jiǎn)要的介紹，對(duì)論文進(jìn)行了點(diǎn)評(píng)，從具體的研究設(shè)計(jì)上提出了可以進(jìn)一步考慮的建議。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)余明桂教授報(bào)告了論文《地方政府債務(wù)融資，擠出效應(yīng)與企業(yè)勞動(dòng)雇傭》，文章從企業(yè)信貸資金的可得性和企業(yè)融資成本的角度對(duì)地方政府債務(wù)融資對(duì)企業(yè)勞動(dòng)雇傭的影響，發(fā)現(xiàn)地方政府債務(wù)融資抑制了企業(yè)勞動(dòng)雇傭。文章還發(fā)現(xiàn)了該影響主要存在于融資需求較大的企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、沒(méi)有債務(wù)資金流入的行業(yè)以及金融發(fā)展水平較低的地區(qū)，地方政府債務(wù)融資主要擠出了企業(yè)對(duì)博士研究生以及技術(shù)人員的勞動(dòng)雇傭。廈門大學(xué)吳育輝教授對(duì)論文進(jìn)行了精彩的點(diǎn)評(píng)，并從理論邏輯、研究設(shè)計(jì)和實(shí)證檢驗(yàn)等方面提出建議。

最后，廈門大學(xué)管理學(xué)院常務(wù)副院長(zhǎng)吳超鵬教授對(duì)本次論壇進(jìn)行了總結(jié)，指出本次論壇小而精，不僅是一場(chǎng)思想的盛宴，還促進(jìn)了學(xué)者之間的交流溝通。吳超鵬教授最后再次對(duì)線上線下參會(huì)的所有來(lái)賓表示感謝。本次論壇取得圓滿成功！