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2022年6月5日晚，“春華秋實(shí)——科技行業(yè)投資的初心與感悟”分享會(huì)成功舉辦?；顒?dòng)由清華經(jīng)管學(xué)院MBA教育中心和MBA校友會(huì)指導(dǎo)，MBA校友會(huì)金融協(xié)會(huì)和MBA學(xué)生創(chuàng)投俱樂(lè)部聯(lián)合主辦。

本次活動(dòng)邀請(qǐng)了華德集團(tuán)董事長(zhǎng)、創(chuàng)始人姜培興（MBA1995-E）和華德集團(tuán)合伙人、基金管理公司總經(jīng)理陳鵬 (清華大學(xué)材料系碩士)進(jìn)行分享，清華經(jīng)管學(xué)院MBA教育中心主任馬嘉老師出席活動(dòng)并致辭，近300位1994-2022各級(jí)校友和學(xué)生參加?；顒?dòng)由MBA學(xué)生創(chuàng)投俱樂(lè)部主席顧翀翔 （MBA2021P5）主持。

馬嘉

MBA教育中心主任馬嘉致開(kāi)幕詞。

她表示，以姜培興學(xué)長(zhǎng)為代表的廣大校友在校期間和畢業(yè)之后，都心系清華經(jīng)管學(xué)院MBA項(xiàng)目的發(fā)展，積極承擔(dān)校友會(huì)的建設(shè)工作，出資出力，反哺學(xué)院發(fā)展，在行業(yè)和地區(qū)都做了大量工作，持續(xù)不斷地為清華經(jīng)管MBA的發(fā)展貢獻(xiàn)力量。馬嘉老師鼓勵(lì)校友們未來(lái)繼續(xù)為清華經(jīng)管MBA提供支持，并希望同學(xué)們將學(xué)校所學(xué)應(yīng)用到實(shí)踐工作中去，努力推動(dòng)我國(guó)的科技進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

姜培興

接下來(lái)，姜培興學(xué)長(zhǎng)以“堅(jiān)守初心，聚焦科技“為題，分享了投身科技投資的初心與感悟，同時(shí)從宏觀層面分享了中國(guó)科技行業(yè)的興起和發(fā)展以及科技投資的必要性和發(fā)展前景。

姜培興學(xué)長(zhǎng)從個(gè)人成長(zhǎng)經(jīng)歷開(kāi)始分享。本科工科專業(yè)背景，第一份工作在金融機(jī)構(gòu)從事信息系統(tǒng)管理，讓姜學(xué)長(zhǎng)對(duì)高科技產(chǎn)業(yè)有了初步的印象，在隨后證券、銀行、投行等領(lǐng)域的工作過(guò)程中，姜學(xué)長(zhǎng)除了更多地接觸到我國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)、高科技項(xiàng)目，更加讓他能夠從金融角度觀察高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)、對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要意義。2010年，金融危機(jī)后兩年，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)亟待轉(zhuǎn)型的背景下，國(guó)家出臺(tái)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新型產(chǎn)業(yè)的決定》，是中國(guó)最早關(guān)于新興科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)劃，隨后2012年，《“十二五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》出臺(tái)進(jìn)一步明確了科技行業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略布局與路徑，以七大新興產(chǎn)業(yè)為代表的中國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展階段。在中德證券從事投行管理工作的期間，姜學(xué)長(zhǎng)發(fā)現(xiàn)很多準(zhǔn)備IPO的項(xiàng)目在發(fā)展模式上都經(jīng)歷了從產(chǎn)品貿(mào)易起步，隨后通過(guò)引進(jìn)或研發(fā)逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)化，進(jìn)而依托產(chǎn)業(yè)化、規(guī)模化發(fā)展實(shí)現(xiàn)企業(yè)的做強(qiáng)、做大。企業(yè)的發(fā)展是也反映出我國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程，高科技企業(yè)發(fā)展從單點(diǎn)突破到全面開(kāi)花，國(guó)內(nèi)的高科技人才、歸國(guó)人才以極大的熱情投入到科技創(chuàng)業(yè)大潮中，中國(guó)的高科技產(chǎn)業(yè)的星星之火已呈燎原之勢(shì)。

基于長(zhǎng)期的觀察與積累，姜學(xué)長(zhǎng)認(rèn)為，中國(guó)的高科技行業(yè)的高速發(fā)展離不開(kāi)三十年來(lái)改革開(kāi)放持續(xù)發(fā)展的積累，同時(shí)這種趨勢(shì)已經(jīng)形成并將長(zhǎng)期繼續(xù)，將對(duì)中國(guó)、全球產(chǎn)生巨大的影響。在成立華德資本之前，姜學(xué)長(zhǎng)從中國(guó)與美國(guó)GDP對(duì)比、中國(guó)研發(fā)支出、科學(xué)與工程博士畢業(yè)人數(shù)、高質(zhì)量論文數(shù)量、國(guó)際專利申請(qǐng)數(shù)量等多個(gè)維度分析，同時(shí)通過(guò)對(duì)新興產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)某些關(guān)鍵發(fā)展指標(biāo)的對(duì)比，認(rèn)為中國(guó)高科技行業(yè)已經(jīng)具備成果積累、人才儲(chǔ)備、產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)、市場(chǎng)需求、政策助力等關(guān)鍵要素，將進(jìn)入爆發(fā)式增長(zhǎng)階段，科技投資將大有可為，并將導(dǎo)致全球創(chuàng)新中心的轉(zhuǎn)移?；谏鲜雠袛?，姜學(xué)長(zhǎng)在2017年決心創(chuàng)業(yè)成立華德資本。2017年后，中國(guó)在上述反映科技實(shí)力的指標(biāo)上繼續(xù)保持昂揚(yáng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，2019年多個(gè)指標(biāo)成為全球第一。

另一方面，姜培興也觀察到，科技初創(chuàng)企業(yè)往往只有人才和科技成果，傳統(tǒng)金融行業(yè)的特點(diǎn)并不能很好地支撐科技初創(chuàng)企業(yè)的中早期發(fā)展。盡管在政策鼓勵(lì)下，銀行等金融機(jī)構(gòu)不斷提高對(duì)科技初創(chuàng)企業(yè)的支持力度，但仍無(wú)法解決信貸業(yè)務(wù)特點(diǎn)與初創(chuàng)型高科技企業(yè)特點(diǎn)不匹配這一核心問(wèn)題?；诙嗄旮黝?lèi)金融行業(yè)高管工作經(jīng)驗(yàn)，他認(rèn)為私募股權(quán)投資基金是加強(qiáng)早中期科技企業(yè)的主要金融手段，所以在2017年創(chuàng)立了華德資本管理集團(tuán)有限公司，主要聚焦新能源、新材料、新一代信息技術(shù)、生物制藥、高端設(shè)備等高科技產(chǎn)業(yè)投資。

陳鵬

隨后，陳鵬校友詳細(xì)分享了華德資本對(duì)科技投資的理解以及在科技投資方面的方法論和邏輯。

陳鵬校友首先分享了華德資本的概況以及集團(tuán)的整體架構(gòu)。他談到，華德資本以團(tuán)隊(duì)在投行和資本市場(chǎng)多年豐富經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ)，提出了“關(guān)鍵要素充分識(shí)別，投資投行協(xié)同發(fā)力”的投資方法論。華德資本投資的基本要求是充分理解技術(shù)，并對(duì)相應(yīng)產(chǎn)品或服務(wù)的優(yōu)劣有清晰理解。在此基礎(chǔ)上，站在產(chǎn)業(yè)鏈整體視角審視具體項(xiàng)目，觀察上游對(duì)于項(xiàng)目交付的支撐程度、項(xiàng)目的商業(yè)化能力和下游對(duì)于產(chǎn)品或服務(wù)的需求程度。同時(shí)，華德資本希望通過(guò)并購(gòu)?fù)缎袠I(yè)務(wù)充分發(fā)揮團(tuán)隊(duì)投行經(jīng)驗(yàn)豐富的優(yōu)勢(shì)，發(fā)力投后和退出，加速投資項(xiàng)目的發(fā)展。

隨后他分享了對(duì)投資與投行關(guān)系的理解。他談到，投資與投行并非涇渭分明，兩者的核心都是對(duì)核心資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)；工作方式都是大量收集信息，處理分析得出結(jié)論；角色都屬于金融和資本的中介。兩者覆蓋要素相同，都包括技術(shù)、產(chǎn)品、行業(yè)、團(tuán)隊(duì)、內(nèi)控、估值、財(cái)務(wù)、沿革等。不同之處則在于角度不同，投行是賣(mài)方，而投資是買(mǎi)方。相對(duì)于投行投完即退出，投資視角相對(duì)更加客觀，需要伴隨項(xiàng)目成長(zhǎng)。他表示，穩(wěn)扎穩(wěn)打做好科技投資，避免浮躁是華德秉持的信念。

在科技投資特點(diǎn)上，陳鵬認(rèn)為，科技型企業(yè)驅(qū)動(dòng)力是技術(shù)，但只有技術(shù)是不行的，同時(shí)還需要具備企業(yè)所有的其他要素，如生產(chǎn)管理、產(chǎn)品管理、市場(chǎng)拓展，及團(tuán)隊(duì)管理和治理，其中后兩個(gè)要素往往是科技初創(chuàng)企業(yè)的難點(diǎn)，上述任何一方面不能有明顯短板。投資人在識(shí)別出短板后，需要對(duì)其進(jìn)行補(bǔ)充和彌補(bǔ)，促進(jìn)其作為企業(yè)與產(chǎn)業(yè)鏈的配合銜接。投資是長(zhǎng)期的事，必須承認(rèn)預(yù)測(cè)的不確定性，尊重常識(shí)，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)多做預(yù)案。

陳鵬隨后分析了近期整體的投資環(huán)境和形式，認(rèn)為國(guó)內(nèi)統(tǒng)一大市場(chǎng)對(duì)于投資基本盤(pán)穩(wěn)定非常重要。例如發(fā)展氫能和形成綜合能源體系都有賴于本土化的產(chǎn)業(yè)鏈帶動(dòng)各方面技術(shù)發(fā)展和成熟。地緣政治上，中美競(jìng)爭(zhēng)倒逼國(guó)內(nèi)科技行業(yè)發(fā)展。而在不利因素方面，一方面，新冠疫情導(dǎo)致需求萎縮，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇原材料價(jià)格上漲，實(shí)實(shí)在在對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成沖擊。任何沖擊都會(huì)對(duì)初創(chuàng)企業(yè)造成生存考驗(yàn)。另一方面，美元流動(dòng)性將出現(xiàn)拐點(diǎn)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)造成影響，須持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注資本市場(chǎng)受到的影響，尤其是美股和A股估值體系的變化，以及變化向一級(jí)市場(chǎng)的傳導(dǎo)。

之后，陳鵬以氫能投資為例，談了華德資本科技投資的邏輯與方法。他從氫能在綠色發(fā)展和未來(lái)能源體系中的帶動(dòng)作用以及定位、各國(guó)氫能戰(zhàn)略核心、核心部件替代程度、成本、關(guān)鍵政策對(duì)產(chǎn)業(yè)影響等方面進(jìn)行了分析，認(rèn)為行業(yè)已經(jīng)正式啟動(dòng)，提出了核心部件依賴進(jìn)口，國(guó)產(chǎn)化空間巨大，氫能重卡將優(yōu)先發(fā)展等等觀點(diǎn)。他認(rèn)為目前國(guó)內(nèi)創(chuàng)新能力不強(qiáng)，技術(shù)裝備水平不高，產(chǎn)業(yè)形態(tài)和發(fā)展路徑需要探索等問(wèn)題相對(duì)突出，但產(chǎn)業(yè)問(wèn)題也就意味著投資機(jī)遇。

陳鵬對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)、涉及面廣的氫能產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)行了詳細(xì)梳理，從產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)發(fā)展程度、技術(shù)水平等角度著眼分析，以期能夠有效地指導(dǎo)氫能產(chǎn)業(yè)投資。他以原材料和工業(yè)體系作為我國(guó)在氫能產(chǎn)業(yè)方面的核心比較優(yōu)勢(shì)，分析了未來(lái)我國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中可能的優(yōu)勢(shì)環(huán)節(jié)。

陳鵬最后強(qiáng)調(diào)，動(dòng)態(tài)參與和掌握行業(yè)發(fā)展節(jié)奏是科技投資的關(guān)鍵。行業(yè)發(fā)展的節(jié)奏并不能通過(guò)規(guī)劃實(shí)現(xiàn)，而是在行業(yè)不斷試錯(cuò)過(guò)程中形成，投資人須準(zhǔn)確、敏銳地把握行業(yè)發(fā)展的節(jié)奏和進(jìn)入點(diǎn)。

在線合影

姜培興和陳鵬兩位校友的分享引起了參會(huì)校友和同學(xué)的強(qiáng)烈興趣和深度思考。校友和同學(xué)們就投資方法、市場(chǎng)現(xiàn)狀、未來(lái)行業(yè)走勢(shì)等方面踴躍提問(wèn)，與兩位師兄積極互動(dòng)。

活動(dòng)最后，MBA教育中心校友發(fā)展與企業(yè)合作部吳英納老師對(duì)活動(dòng)進(jìn)行總結(jié)，她對(duì)金融協(xié)會(huì)和創(chuàng)投俱樂(lè)部的精心組織和積極付出再次表示感謝。她表示，MBA校友與學(xué)生聯(lián)合舉辦的高水平活動(dòng)是校內(nèi)課堂學(xué)習(xí)的重要補(bǔ)充，鼓勵(lì)協(xié)會(huì)和俱樂(lè)部舉辦更多活動(dòng)，帶動(dòng)更多的學(xué)生和校友積極參與，共同發(fā)展。

部分參會(huì)校友學(xué)生感言：

張杰同（MBA2021G）

這是我第一次參加協(xié)會(huì)的講座，聽(tīng)完之后我就后悔了。為什么之前好幾次我沒(méi)參加。這次姜培興學(xué)長(zhǎng)把我?guī)Щ氐?011年，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)提出的那一年，不得不佩服中央的前瞻性，在關(guān)鍵的時(shí)候，讓中國(guó)走上新的以科技創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)的發(fā)展曲線。陳鵬學(xué)長(zhǎng)則以氫能為例，帶我們深入淺出的把握科技行業(yè)投資的思路，從判斷前景、到判斷賽道、判斷階段、判斷項(xiàng)目、判斷投后怎么做。大感謝金融協(xié)會(huì)和創(chuàng)投俱樂(lè)部的組織，和師兄的分享，讓我們有機(jī)會(huì)學(xué)習(xí)如此全面而深刻的科技投資思路。希望這么好的分享能繼續(xù)下去，讓更多的校友能夠看到中國(guó)科技的發(fā)展，并吸引更多人參與這個(gè)浪潮之中。

肖順敏（MBA2008P3）

離開(kāi)學(xué)院已逾十年，因?yàn)橐咔椴荒芑氐綄W(xué)校，所以有很長(zhǎng)一段時(shí)間沒(méi)有和學(xué)院校友有任何形式的交流互動(dòng)，這次線上活動(dòng)完美地彌補(bǔ)了我的遺憾。清華經(jīng)管學(xué)院擁有強(qiáng)大的校友網(wǎng)絡(luò)，金融協(xié)會(huì)和創(chuàng)投俱樂(lè)部能夠邀請(qǐng)像姜培興師兄這樣的杰出校友舉辦講座，讓大家受益匪淺。此次線上活動(dòng)有近300名校友參加，有的來(lái)自投資行業(yè)，有的有融資需求，希望金融協(xié)會(huì)和創(chuàng)投俱樂(lè)部能夠舉辦更多的活動(dòng)鏈接各方，促成項(xiàng)目合作。

張穎（MBA2020P1）

本次活動(dòng)過(guò)程非常享受，收益良多。我本人從事生物醫(yī)藥行業(yè)近20年，主要負(fù)責(zé)從原材料采購(gòu)、藥品生產(chǎn)和質(zhì)量控制以及產(chǎn)品的儲(chǔ)存發(fā)運(yùn)全供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)管理，主要在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域深耕。清華MBA讓我眼界大開(kāi)，加深了我對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)層面的認(rèn)知。本次科技投資分享活動(dòng)，大師兄姜總提煉了其多年創(chuàng)業(yè)成功的經(jīng)驗(yàn)，從科技投資的初心和使命分享開(kāi)始，讓我深感成功的創(chuàng)業(yè)者必須要有偉大的胸懷、初心和崇高的使命感才能引領(lǐng)企業(yè)不斷前行，才能使企業(yè)生命之樹(shù)常青，才能讓優(yōu)秀的人才不斷追隨并與企業(yè)共同成長(zhǎng)。陳鵬師兄總結(jié)了多年的工作經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)具體的投資實(shí)戰(zhàn)案例分享，讓我們對(duì)新能源領(lǐng)域的認(rèn)知更加透徹，本次分享不但為投資大咖們提供了專業(yè)的投資依據(jù)和觀點(diǎn)，也為投資小白涉足投資領(lǐng)域提供了豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。希望此類(lèi)活動(dòng)多多開(kāi)展，越辦越精彩！

劉晉澤（水利1997）

氫能是一個(gè)新興而發(fā)展迅速的行業(yè)，作為投資人來(lái)說(shuō)，如何從這些企業(yè)中，尤其是整個(gè)行業(yè)估值都不低的情況下，篩選出值得投資的標(biāo)的，是非常需要仔細(xì)研究和討論的。本次活動(dòng)， 無(wú)疑提供了這樣一個(gè)絕佳機(jī)會(huì)，華德資本姜師兄和陳師弟就這個(gè)行業(yè)的精彩分析和演講，以及之后的問(wèn)答環(huán)節(jié)，深入淺出，觀點(diǎn)鮮明，非常具有啟發(fā)性。我也特別希望金融協(xié)會(huì)和創(chuàng)投俱樂(lè)部繼續(xù)舉辦此類(lèi)研討活動(dòng)，也希望除了投資人和創(chuàng)業(yè)者校友以外，也能邀請(qǐng)?jiān)谡?、科研院所、?guó)有企業(yè)等不同部門(mén)的校友繼續(xù)分享，這樣可以讓我們從不同視角繼續(xù)觀察和理解一些校友關(guān)心的主要行業(yè)。再次感謝我們強(qiáng)大的校友網(wǎng)絡(luò)！

李贄淼（MBA2021P5）

非常感謝金融協(xié)會(huì)及創(chuàng)投俱樂(lè)部的組織，也非常感謝姜培興學(xué)長(zhǎng)及陳鵬師兄帶給我們非常硬核的投資分享，作為汽車(chē)行業(yè)及科技行業(yè)的從業(yè)人員，一方面從學(xué)長(zhǎng)及師兄的工作經(jīng)歷及華德資本的發(fā)展也見(jiàn)證了中國(guó)科技一步步的超越和起飛，氫能源投資的發(fā)展與爆發(fā)，開(kāi)闊了眼界；另一方面也從姜學(xué)長(zhǎng)的職業(yè)不斷轉(zhuǎn)型中看到了對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的信心與格局，更加強(qiáng)了自己需要扎根本土并放眼全球，為祖國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展做出清華學(xué)子的貢獻(xiàn)。希望后續(xù)有更多的機(jī)會(huì)來(lái)多多參加俱樂(lè)部活動(dòng)。

清華MBA校友金融協(xié)會(huì)

清華經(jīng)管學(xué)院MBA校友會(huì)的行業(yè)分支機(jī)構(gòu)，由清華經(jīng)管學(xué)院MBA校友會(huì)發(fā)起成立，在清華經(jīng)管MBA校友會(huì)的指導(dǎo)下開(kāi)展相關(guān)活動(dòng)，廣泛吸收金融行業(yè)、從事金融相關(guān)工作的清華校友。

清華MBA創(chuàng)投與創(chuàng)新俱樂(lè)部

創(chuàng)投與創(chuàng)新俱樂(lè)部成立于2001年1月，堅(jiān)持以“行業(yè)分享+投資對(duì)接+項(xiàng)目孵化”為方向，在整合各行業(yè)、各領(lǐng)域、各地區(qū)資源的同時(shí)，不斷深挖互利共贏的合作機(jī)會(huì)，打造屬于清華MBA的高端、高質(zhì)、高效，有價(jià)值、有溫度、有活力的服務(wù)平臺(tái)，竭誠(chéng)為俱樂(lè)部成員的創(chuàng)業(yè)、投融資和職業(yè)發(fā)展服務(wù)，努力為清華MBA的共同進(jìn)步做出貢獻(xiàn)。俱樂(lè)部邀請(qǐng)學(xué)校教授、資深校友、行業(yè)專家擔(dān)任俱樂(lè)部導(dǎo)師，積極同清華x-lab、X-elerator及對(duì)應(yīng)智庫(kù)對(duì)接聯(lián)動(dòng)，為俱樂(lè)部成員的發(fā)展提供積極賦能。

供稿 | 唐絢（MBA2022P4）劉怡（MBA2022P2）

編輯 | 顧翀翔 陳鵬 吳英納 馬嘉