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2016年9月8-11日，亞利桑那州立大學(xué)凱瑞商學(xué)院沃納·鮑納多爾（WernerBonadurer）教授蒞臨我院，為EMBA13期的學(xué)員們主講《金融風(fēng)險(xiǎn)管理》的應(yīng)用之道。這已經(jīng)是鮑納多爾教授連續(xù)第三年為EMBA項(xiàng)目主講本門課程，其深厚的學(xué)術(shù)造詣與豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)相得益彰。

當(dāng)前，企業(yè)比以往任何時(shí)候都更加清晰地認(rèn)識(shí)到，股東價(jià)值創(chuàng)造需要同等重視收入創(chuàng)造、成本控制及金融風(fēng)險(xiǎn)管理。在這種環(huán)境下，具備風(fēng)險(xiǎn)管理技能的職業(yè)經(jīng)理人將越來越多地被企業(yè)視為走向成功的關(guān)鍵成員。也因此，這門課程大受EMBA學(xué)員的歡迎。有人說，企業(yè)的目標(biāo)是利潤(rùn)最大化；也有人說，企業(yè)的目標(biāo)是股東價(jià)值最大化。無(wú)論哪種觀點(diǎn)，似乎都未提及風(fēng)險(xiǎn)管理的作用。因此，人們會(huì)有一種錯(cuò)覺，認(rèn)為花費(fèi)大量精力去做風(fēng)險(xiǎn)管理是沒必要的。對(duì)此，鮑納多爾教授舉了個(gè)生動(dòng)的例子：在大自然的進(jìn)化中，為什么人類有兩只手？這其實(shí)就隱含著風(fēng)險(xiǎn)管理的功能。

大量的案例表明，經(jīng)濟(jì)和金融變量（如匯率、利率和商品價(jià)格）對(duì)公司戰(zhàn)略和業(yè)績(jī)產(chǎn)生破壞性的影響。1986年上半年，世界石油價(jià)格暴跌50%；總體而言，能源價(jià)格下跌了24%。雖然這對(duì)于整體經(jīng)濟(jì)而言是個(gè)福音，但對(duì)于石油生產(chǎn)商以及德萊賽工業(yè)公司（其為能源生產(chǎn)商提供機(jī)械和設(shè)備）卻是一個(gè)災(zāi)難。隨著國(guó)內(nèi)石油生產(chǎn)的崩潰，德萊賽公司的設(shè)備需求也隨著下滑，其經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)從1985年的2.92億美元下降到1986年的1.39億美元，股價(jià)從24美元下降到14美元，資本支出也從1.22億美元下降到0.71億美元。其實(shí)，這樣的案例還有很多。想想今天中國(guó)煤炭、石油等行業(yè)面臨的困境，就不難理解風(fēng)險(xiǎn)管理有多重要。

鮑納多爾教授還帶領(lǐng)大家回顧了金融危機(jī)的歷史及信號(hào)。有一本書叫《這次不一樣》，研究了800年的金融危機(jī)史。作者研究發(fā)現(xiàn)：幾乎每一次危機(jī)發(fā)生前，人們都會(huì)認(rèn)為“金融危機(jī)是發(fā)生在別的時(shí)間、別的國(guó)家人身上的事情，是不會(huì)現(xiàn)在發(fā)生在這里，我們自己身上。這是因?yàn)槲覀冏龅帽葎e人好，比別人聰明，同時(shí)我們也從歷史的錯(cuò)誤中吸取了教訓(xùn)。舊的估價(jià)規(guī)律已不再適用。”所以有一位學(xué)者就說“除了被人遺忘的，沒有什么是新的”。想想中國(guó)去年發(fā)生的股災(zāi)，不也是如此嗎？

從基本金融衍生工具的內(nèi)涵到應(yīng)用，從金融風(fēng)險(xiǎn)管理決策的流程和評(píng)估，從外匯對(duì)沖、利率、股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理到國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)管理……鮑納多爾教授將一個(gè)個(gè)枯燥的金融學(xué)名詞濃縮在豐富多彩的商業(yè)案例中，使學(xué)員們享受到了風(fēng)險(xiǎn)管理的饕餮盛宴。更難能可貴的是，鮑納多爾教授非常重視學(xué)員的反饋，在教學(xué)過程中根據(jù)實(shí)際情況不斷對(duì)教學(xué)計(jì)劃和安排做出調(diào)整，使得該課程的授課效果穩(wěn)定提升，受到了學(xué)員們的廣泛好評(píng)。