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“不謀大局者不足以謀一隅，不謀大勢者不足以謀一時。當前國際社會正處于一個極度振蕩的時期，國內(nèi)形勢也更為復雜。房價飛漲的同時，人民幣匯率也出現(xiàn)了顯著下降。那么我們該如何應對如此復雜的國際、國內(nèi)經(jīng)濟形勢以及可能出現(xiàn)的變化呢？”上海國家會計學院副院長劉勤教授在由上海國家會計學院（SNAI）與美國亞利桑那州立大學（ASU）凱瑞商學院共同舉辦的金融財務EMBA項目公開課暨全球經(jīng)濟展望論壇上提出問題，引起與會嘉賓高度共鳴。

劉勤上海國家會計學院副院長劉勤

在這個全球經(jīng)濟發(fā)展低迷、“黑天鵝”迭出的不確定的時期，此次論壇旨在充分了解全球經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢，立足中國長、短期發(fā)展并尋找“掘金點”。全球經(jīng)濟增長衰退成重大挑戰(zhàn)全球的經(jīng)濟增長正在衰退，而中國也面臨著同樣的挑戰(zhàn)。同很多國家一樣，中國利用貨幣政策、財政政策刺激需求增長的動力已然不足。但如果這些短期政策無法依賴，那么何種手段才能確保全球經(jīng)濟更快速度、更穩(wěn)定的增長呢？“工業(yè)國家遭遇經(jīng)濟危機，不僅會經(jīng)濟大量緊縮、衰退，整個經(jīng)濟發(fā)展水平也會降低，這是全球正在發(fā)生的普遍現(xiàn)象?！泵缆?lián)儲紐約、舊金山分行前研究經(jīng)濟學家、ASU凱瑞商學院經(jīng)濟學教授BartHobijn說：“增長背后的引擎一直在放緩。中國這樣的國家，已經(jīng)歷長期的快速發(fā)展，增速稍微放緩一點也并不令人驚訝。中國早期的發(fā)展過程，是一種借鑒并趕超國外先進技術的加速‘迎頭趕上’。就目前來看，中國的發(fā)展態(tài)勢仍是比較好的。”

ASU凱瑞商學院經(jīng)濟學教授BartHobijn

原有刺激手段缺乏效果目前國際上有三種可行的刺激方式用以應對全球經(jīng)濟增長衰退。BartHobijn教授說：第一種是央行采取貨幣政策刺激，大部分國家下調(diào)利率以降低消費者、企業(yè)和銀行的信貸成本，減少儲蓄，增加消費；第二種是財政政策刺激，通過直接政府支出或刺激支出的轉(zhuǎn)移支付來增加需求；第三種是控制匯率，通過抑制匯率來刺激出口需求，這需要中央銀行或貨幣發(fā)行局購買外國資產(chǎn)。但令人困惑不解的是，這些刺激都漸漸開始缺乏效果。首先是貨幣政策的效果低于預期。這讓很多央行很困惑，他們把油門踩到最大，經(jīng)濟應該加速行駛，但實際卻效果不佳。經(jīng)濟需求的引擎和央行的貨幣政策油門之間的傳導出現(xiàn)了問題。一方面，央行的貨幣刺激措施與政府的財政緊縮政策相互抵消了；另一方面，金融機構損壞的資產(chǎn)負債表也阻礙了貨幣傳導。緩慢的經(jīng)濟增長趨勢和通貨膨脹均體現(xiàn)在資產(chǎn)價值而非消費者價格，已經(jīng)找不到其它刺激經(jīng)濟的政策空間。其次，財政刺激受債務水平的限制。各國政府債務占GDP的比重大幅上升，發(fā)達經(jīng)濟體尤其如此，財政刺激的空間越來越有限且越來越?jīng)]有必要。一個國家債務占GDP比率的臨界水平取決于這個國家的經(jīng)濟狀況。達到了某個臨界比率，如果不能再繼續(xù)借到錢，就會有巨大的財務刺激，有可能會發(fā)生主權債務危機。BartHobijn教授認為，退休和醫(yī)療費用的成本導致長期財政前景慘淡，但要進行改革，取走老百姓手里的蛋糕，也是非常困難的。需要把項目削減與增加稅收相結合，財政干預上硬違約和軟賴帳都是極端的選擇。另外，以出口為導向的刺激不如過去有效。自2008年全球貿(mào)易放緩，而全球貿(mào)易中，出口總值有2/3來自中國GDP。BartHobijn教授說，如果要刺激中國的出口，每增加1元人民幣出口并不能夠增加1元GDP，有時候本國的出口會為其他國家經(jīng)濟做出貢獻。他還認為，美國政府近期推出的貿(mào)易保護主義的政策將會受到抵制和反對，因為減少進口的政策，最終將影響美國國內(nèi)就業(yè)者的利益。在EMBA項目校友、申萬宏源證券有限公司總裁助理陳曉升先生看來，盡管全球經(jīng)濟已經(jīng)漸漸滑向不可復蘇的泥潭，但中國經(jīng)濟也有其獨具特色的發(fā)展模式。中國經(jīng)濟或者中國社會發(fā)展的政策，除了貨幣政策、財政政策、匯率政策等手段之外，還有改革、黨建。這兩者是西方完全市場經(jīng)濟環(huán)境所不具備的條件。觀察中國的經(jīng)濟和金融，如果不分析中國的改革，不觀察社會的變化，是遠遠不夠的。

陳曉升EMBA項目校友、申萬宏源證券有限公司總裁助理陳曉升

經(jīng)濟復蘇依靠改革創(chuàng)新“生產(chǎn)率才是推動經(jīng)濟增長背后的根本原因，新技術的發(fā)展和運用讓全世界獲益。如果沒有這些新技術，我們將面臨整個經(jīng)濟的放緩。生產(chǎn)力放緩才是真正難解決的問題。創(chuàng)新和技術才是真正推動生產(chǎn)力和經(jīng)濟發(fā)展的動因?！盉artHobijn說。陳曉升也認為，當前中國經(jīng)濟正處在轉(zhuǎn)型過程中，需要從原來的靠投資、靠出口，完全靠房地產(chǎn)的模式轉(zhuǎn)變成靠消費、靠服務業(yè)、靠技術進步、靠全要素生產(chǎn)率的提高。這是政府正在推動的一個轉(zhuǎn)變，這個轉(zhuǎn)變處在哪個階段，就決定了中國經(jīng)濟乃至于全球經(jīng)濟的復蘇點在什么階段。對于如何創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型升級，政策制定者可能要考慮如何改變激勵機制，如何引導創(chuàng)新發(fā)展的方向等方面的問題。這些問題的關鍵不僅僅依靠貨幣政策、財政政策，更在于如何建立起更具創(chuàng)新的企業(yè)，推動全球經(jīng)濟的增長。BartHobijn坦言：“我認為長期勞動力進步和生產(chǎn)力的增長，要比短期的貨幣和財政政策更加重要。解決生產(chǎn)力提高的問題才能讓我們獲取最大的利益。全球經(jīng)濟一體化是不可逆轉(zhuǎn)的重要趨勢。作為全球最大的一個經(jīng)濟體，如果美國經(jīng)濟能夠持續(xù)復蘇，中國乃至于全球也將進入復蘇周期?！标悤陨J為，全世界目前最大的幾個經(jīng)濟體的增長都還處在不確定的過程當中，而對于中國的復蘇，毫無疑問需要依靠改革：“中國的改革包括全面深化改革、全面依法治國、全面建成小康社會、全面從嚴治黨治軍等。這一屆中央政府在做整個改革的布局，或者說中國經(jīng)濟的長期發(fā)展愿景的時候，思考的周期是很長的，這也將是力保我國經(jīng)濟復蘇的核心手段?！?/span>

但是，從短周期來看，對中國經(jīng)濟過分樂觀亦是不可取的。陳曉升介紹，從2012年以后，中國全要素生產(chǎn)率增長一直持續(xù)保持在低位，也就是說中國長周期的增長到目前為止還沒有開始。中國的供給側改革最大的變化是使所有行業(yè)集中度上升。行業(yè)集中度上升以后，規(guī)模效應會帶來成本下降，這會帶來短周期的運營效率提高。但從企業(yè)領導層面考慮，對擴大再生產(chǎn)的戰(zhàn)略部署仍相對謹慎。中國政府在大力推動全球化，乃至于要成為全球化的領導者。陳曉升認為中國未來最具發(fā)展條件的空間和產(chǎn)業(yè)，首先是中產(chǎn)階級所拉動的消費升級，這也是中國經(jīng)濟增長的需求所在；另外一個就是一帶一路所帶動的中國長周期的經(jīng)濟增長。