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受美聯(lián)儲加息預(yù)期提振、非美元貨幣疲軟、避險情緒上升影響，美元指數(shù)于7月11日站上108關(guān)口，續(xù)創(chuàng)2002年10月以來新高。

對此，上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院實(shí)踐教授胡捷在接受澎湃新聞記者采訪時表示，美元指數(shù)自1985年推出，隨行就市，最高曾短暫觸摸160，最低曾跌到72，大部分時間在80-100區(qū)間。如果后續(xù)歐洲、日本等加息節(jié)奏沒有跟上，短期內(nèi)或觸達(dá)120以上。他預(yù)計，進(jìn)入下半年，歐元大概率會加快提息步伐，美元指數(shù)在2023年上半年應(yīng)該穩(wěn)定在100-110。

受美聯(lián)儲加息預(yù)期提振、非美元貨幣疲軟、避險情緒上升影響，美元指數(shù)于7月11日站上108關(guān)口，續(xù)創(chuàng)2002年10月以來新高。

據(jù)芝商所的“美聯(lián)儲觀察”工具，目前貨幣市場定價的美聯(lián)儲7月議息會議加息75個基點(diǎn)以上的概率已達(dá)到100%。其中，7月份加息75個基點(diǎn)的概率達(dá)91.8%，加息100個基點(diǎn)的概率為8.2%。

建設(shè)銀行總行金融市場部研究員曹譽(yù)波對澎湃新聞表示，美聯(lián)儲加息預(yù)期的鞏固，非農(nóng)數(shù)據(jù)和就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，市場認(rèn)為6月通脹增速仍難見頂，美聯(lián)儲貨幣緊縮步伐可能加快。

北京時間7月13日晚間，美國勞工統(tǒng)計局將公布6月消費(fèi)者物價指數(shù)（CPI）。目前市場預(yù)測美國6月CPI同比增長8.8%，高于5月的8.6%，將續(xù)創(chuàng)近41年新高。

曹譽(yù)波表示，美國超然地位難以動搖，加之疫情后美元避險屬性增強(qiáng)，全球衰退交易背景下避險美元需求旺盛。同時，非美貨幣普通疲軟，特別是歐元、英鎊、日元等美元指數(shù)籃子貨幣近期都因?yàn)椴煌脑蚨患?，間接推高了美元指數(shù)。

01、歐元區(qū)風(fēng)險間接推高美元指數(shù)

美元指數(shù)中，歐元對美元占最大比重。目前歐元區(qū)面臨的通脹、債務(wù)、能源供給風(fēng)險施壓歐元，間接推高了美元指數(shù)。

7月12日，歐元接近與美元平價，一度跌破平價水平，報0.9999，為20年來首次。

曹譽(yù)波表示：

歐元區(qū)衰退預(yù)期是近期歐元大幅快速貶值的導(dǎo)火索，而歐美經(jīng)濟(jì)分化和貨幣政策差異是歐元持續(xù)走弱的原因。

短期看，期貨市場歐元對美元的凈空頭規(guī)模維持高位，空頭勢力對歐元的利空消息可能相對鈍化，從技術(shù)層面看歐元在平價水平附近有一定的技術(shù)性支撐，但能源供給壓力，特別是俄羅斯與德國的最大天然氣管道的維護(hù)能否在7月21日如期恢復(fù)將成為歐元近期走勢的重要觀測點(diǎn)。

同時，美元指數(shù)中，占比第二大的日元，日元在加息措施上則完全按兵不動，且尚未有提息計劃。

02、美元指數(shù)會繼續(xù)強(qiáng)勢到何時

目前，美元指數(shù)已突破108關(guān)口，續(xù)創(chuàng)2002年10月以來新高，會繼續(xù)刷新歷史記錄嗎？

上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院實(shí)踐教授胡捷對澎湃新聞表示，美元指數(shù)自1985年推出，隨行就市，最高曾短暫觸摸160，最低曾跌到72，大部分時間在80-100區(qū)間。如果后續(xù)歐洲、日本等加息節(jié)奏沒有跟上，短期內(nèi)或觸達(dá)120以上。但進(jìn)入下半年，歐元大概率會加快提息步伐，美元指數(shù)在2023年上半年應(yīng)該穩(wěn)定在100-110。

曹譽(yù)波表示，就目前的基本面情況看，美聯(lián)儲可能不會輕易改變緊縮立場，而是保持較快的加息節(jié)奏，年內(nèi)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率料將升至3%上方。

從美元指數(shù)的籃子貨幣看，曹譽(yù)波表示，就歐央行而言，能源危機(jī)對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響是更為明確的風(fēng)險，因此歐央行的加息進(jìn)程料將更為謹(jǐn)慎；本月英國央行發(fā)布的金融穩(wěn)定報告稱英國經(jīng)濟(jì)前景正在顯著惡化，英鎊下行風(fēng)險較重；日本央行不斷強(qiáng)調(diào)收益率曲線控制和寬松貨幣政策立場，日元對美元已經(jīng)跌至亞洲金融危機(jī)以來最低。

“從以上籃子的主要貨幣走勢看，美元仍是一枝獨(dú)秀，美元指數(shù)仍有上漲空間。可能需要當(dāng)美國通脹增速邊際減弱之際，市場或?qū)㈤_始為美國結(jié)束加息做準(zhǔn)備，美元上漲勢頭或?qū)⒌玫揭种??！辈茏u(yù)波說道。

展望未來美元走勢，中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院黨委常務(wù)副書記兼副院長、教授王晉斌也表示，總體上來說，不是美元有多強(qiáng)，是因?yàn)槊涝笖?shù)中沒有撐得起來的貨幣，彼此的相對性導(dǎo)致了美元走強(qiáng)。

王晉斌表示，正常時期經(jīng)濟(jì)金融政策決定短期匯率；特殊時期，安全溢價或者安全貼水是決定短期匯率的重要因素。從這個視角來看，要指望歐元走強(qiáng)來帶動美元走軟，歐盟的首要任務(wù)是盡快緩和并結(jié)束俄烏地緣政治沖突，但美國應(yīng)該不會答應(yīng)。在這樣的態(tài)勢下，指望歐元走強(qiáng)帶動美元走弱的概率也就大幅度下降。

03、市場已在交易衰退

大類資產(chǎn)走勢方面，曹譽(yù)波表示，在歐美貨幣當(dāng)局堅(jiān)決打壓通脹的大背景之下，市場對利率大幅且快速抬高進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響的擔(dān)憂持續(xù)。目前，國際市場已經(jīng)在交易衰退，大宗商品價格已經(jīng)開始降溫，美債收益率出現(xiàn)回落，10年期美債和2年期美債收益率出現(xiàn)倒掛，10年期意大利國債一度突破4%。

所謂“衰退交易”是指：美元升值與油價下滑、美國國債收益率下降、企業(yè)信貸利差擴(kuò)大等同時發(fā)生。

曹譽(yù)波表示，根據(jù)部分機(jī)構(gòu)的預(yù)測，美國二季度GDP將繼續(xù)環(huán)比負(fù)增長，陷入“技術(shù)性衰退”。雖然GDP增速連續(xù)兩個季度負(fù)增長并不意味著實(shí)際衰退，但制造業(yè)PMI和服務(wù)業(yè)PMI等經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)以及消費(fèi)者信心指數(shù)均出現(xiàn)了明顯回落。要密切關(guān)注海外市場的陸續(xù)公布的領(lǐng)先性指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，觀測衰退的實(shí)際走向和市場預(yù)期變化。

胡捷表示，世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入通脹期。隨著各國加息，通脹在未來6-12個月大概率會開始受到抑制，但經(jīng)濟(jì)衰退的可能性也隨之增加。因此，大類資產(chǎn)正處在通脹交易模式，今年下半年將向衰退交易模式過渡。

興證固收研究則表示：

上周十年美債收益率上行11bp至3.09%，2年期美債收益率上行20bp至3.12%，美債收益率曲線整體上移。

標(biāo)普500和納斯達(dá)克指數(shù)分別上漲3.01%和5.50%，此外美元指數(shù)延續(xù)上漲，貴金屬價格下跌。

美債收益率上行和美股上漲主要與衰退預(yù)期降溫有關(guān)，美元指數(shù)走強(qiáng)也映射了美國基本面走強(qiáng)、聯(lián)儲緊縮預(yù)期升溫，黃金價格下跌受美國實(shí)際利率上行和美元走強(qiáng)的雙重沖擊。

上一周大類資產(chǎn)的表現(xiàn)是典型的“復(fù)蘇交易”，是對之前“衰退交易”的反向修正。

人民幣方面，胡捷還表示，美元相對人民幣升值，有利于美元結(jié)算的出口；但不利于大宗原材料進(jìn)口，加劇國內(nèi)通脹壓力。另一方面，因人民幣松散錨定美元，故美元指數(shù)飆升時，人民幣相對于歐元、日元等外幣升值，這對以歐元、日元等結(jié)算的出口不利，有利于進(jìn)口。

“美元提息吸引資金回流美國，世界范圍內(nèi)的投資活動因流動性收縮而承壓，全球金融市場情緒走熊，中國金融市場也會受間接影響?！焙菡f道。

來源 |澎湃新聞