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相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，從資產(chǎn)配置的分布來看，富裕家庭的股票、基金持有率有所減少、銀行理財(cái)小幅提升、保險(xiǎn)產(chǎn)品增長幅度較大。

對(duì)此，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授吳飛在接受《中國經(jīng)營報(bào)》記者采訪時(shí)表示，在市場波動(dòng)的情況下，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注度提高，風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)下降，更傾向于追求安全資產(chǎn)。如果為了資金安全更多持有現(xiàn)金的話，而通脹會(huì)使得現(xiàn)金的購買力下降，這本身也是一種風(fēng)險(xiǎn)。

4月的最后一個(gè)交易日，上證指數(shù)收官3000點(diǎn)之上。

然而，經(jīng)歷了前期的“股債雙殺”，股票、基金的大幅回撤已讓不少投資者心有余悸，表現(xiàn)為低風(fēng)險(xiǎn)配置比例有所提升。

相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，從資產(chǎn)配置的分布來看，富裕家庭的股票、基金持有率有所減少、銀行理財(cái)小幅提升、保險(xiǎn)產(chǎn)品增長幅度較大。

當(dāng)下，一方面是市場波動(dòng)加劇，另一方面是疫情、地緣沖突等不確定因素，如何穿越通脹并獲得一定收益已成為投資者的普遍訴求。

01

市場波動(dòng)拷問投資理念

“基金虧了20%，虧得我都要卸載軟件了。”基金投資者陳銘（化名）表示。

與投資者的感受相對(duì)應(yīng)的是，今年以來，由于市場大幅震蕩，基金發(fā)行亦有所降溫。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一季度共有386只新基金成立，合計(jì)募集資金規(guī)模2738億元，發(fā)行規(guī)模同比下降了74%。

其中，權(quán)益類基金規(guī)?？s水，而固收類基金規(guī)模則出現(xiàn)增長；股票型基金近三年來首次出現(xiàn)規(guī)模下滑，一季度末總規(guī)模為2.26萬億元，季度環(huán)比降低10.78%。

權(quán)益市場波動(dòng)之下，以穩(wěn)健著稱的銀行理財(cái)產(chǎn)品雖也沒能抵擋住動(dòng)蕩的行情，前期出現(xiàn)大面積“破凈”的情況。但隨著時(shí)間的推移，產(chǎn)品凈值的回升亦較為明顯。

普益標(biāo)準(zhǔn)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年4月25日，全部38709只存續(xù)產(chǎn)品中賬面凈值低于1的“破凈”產(chǎn)品共計(jì)1965只，占比5.1%，相比3月中旬的2427只和7.6%的占比均已出現(xiàn)下降。其中，“固收+”產(chǎn)品中的“破凈”產(chǎn)品數(shù)和占比出現(xiàn)明顯回落。

普益標(biāo)準(zhǔn)表示，在資管新規(guī)出臺(tái)之前，我國財(cái)富管理市場上曾長期存在眾多“剛性兌付”的資管產(chǎn)品，投資者獲得的理財(cái)收益和承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重不匹配，導(dǎo)致部分投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄。

此外，我國股票市場也曾長期盛行“炒小”“炒差”的風(fēng)氣，投資者重視短期交易而忽略長期價(jià)值。因此，部分投資者對(duì)當(dāng)前凈值型資管產(chǎn)品的大量“破凈”產(chǎn)生了抵觸情緒。

上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院此前發(fā)布的《中國居民投資理財(cái)行為調(diào)研報(bào)告》也指出：

在投資理財(cái)行為上，居民對(duì)收益期望偏高，但實(shí)際理財(cái)收益往往低于預(yù)期。

投機(jī)型投資風(fēng)格比較明顯，長期的價(jià)值投資習(xí)慣尚未養(yǎng)成。對(duì)自身投資能力自信或者高學(xué)歷、高收入的人群更愿意長期持有基金，而長期持有意愿則取決于是否了解基金的掙錢邏輯或?qū)鸾?jīng)理充分信任。

同時(shí)，“追漲殺跌”現(xiàn)象普遍，定投模式尚未普及。

要想真正形成良好的財(cái)富管理市場環(huán)境，普益標(biāo)準(zhǔn)分析指出：

◎ 一方面需要投資者轉(zhuǎn)變觀念，踐行“長期主義”，承認(rèn)“收益-風(fēng)險(xiǎn)匹配”是金融投資的常態(tài)和正道；

◎ 另一方面也要求財(cái)富管理機(jī)構(gòu)在引導(dǎo)投資者“買者自負(fù)”的同時(shí)嚴(yán)格落實(shí)“賣者盡責(zé)”。

02

低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例提升

在權(quán)益市場震蕩之際，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和資產(chǎn)配置比例也出現(xiàn)變化。近日，植信投資研究院發(fā)布的《穿越波動(dòng)，守護(hù)財(cái)富-2022年上半年植信中國財(cái)富指數(shù)報(bào)告》（以下簡稱“《報(bào)告》”）指出，權(quán)益市場波動(dòng)較大導(dǎo)致低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例提升。

《報(bào)告》顯示，風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度轉(zhuǎn)變導(dǎo)致中高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品嘗試減少；中高風(fēng)險(xiǎn)的比例較上期減少明顯，股票和公募基金無論是持有率還是配置率都有一定程度減少；儲(chǔ)蓄的配置比例繼續(xù)降低，銀行理財(cái)比例小幅提升，保險(xiǎn)產(chǎn)品成為低風(fēng)險(xiǎn)類別中的配置亮點(diǎn)，增長幅度較大。

談及低風(fēng)險(xiǎn)配置比例提升的原因，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授吳飛向《中國經(jīng)營報(bào)》記者分析稱，在市場波動(dòng)的情況下，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注度提高，風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)下降，更傾向于追求安全資產(chǎn)。如果為了資金安全更多持有現(xiàn)金的話，而通脹會(huì)使得現(xiàn)金的購買力下降，這本身也是一種風(fēng)險(xiǎn)。

吳飛補(bǔ)充道，在風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的同時(shí)，股票、基金賬戶“縮水”帶來的財(cái)富效應(yīng)也會(huì)導(dǎo)致投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生變化。短期來看，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，更愿意配置低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品。長期來看，隨著資本市場改革的不斷推進(jìn)和A股市場逐步好轉(zhuǎn)，而且在“房住不炒”的基調(diào)下，投資房地產(chǎn)的回報(bào)也不再穩(wěn)定可預(yù)期，資金會(huì)流向權(quán)益市場。

值得一提的是，對(duì)比疫情前后，居民對(duì)于保險(xiǎn)產(chǎn)品的消費(fèi)意愿已初露苗頭。

記者注意到，自股市、債市集體“飄綠”后，不少銀行理財(cái)經(jīng)理開始積極推薦理財(cái)型保險(xiǎn)產(chǎn)品。記者梳理發(fā)現(xiàn)，目前銀行主推的財(cái)富增值型保險(xiǎn)產(chǎn)品有萬能型、分紅型、年金型，保險(xiǎn)期間大多為5年。

吳飛認(rèn)為，如果把疫情理解成為外部沖擊，選擇購買保險(xiǎn)則是風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

“保險(xiǎn)是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的工具之一，其最大的特點(diǎn)是能夠發(fā)揮杠桿效果，起到兜底緩沖的作用。此外，保險(xiǎn)本身能夠保證本金安全并提供預(yù)期收益。因此，在家庭資產(chǎn)配置中，保險(xiǎn)可以形成有效的安全網(wǎng)?！彼硎尽?/p>

一位家庭財(cái)富管理咨詢師指出，低利率時(shí)代已經(jīng)成為共識(shí)，居民金融資產(chǎn)配置面臨挑戰(zhàn)，而保險(xiǎn)已逐步發(fā)展成為家庭資產(chǎn)配置的非常重要的一環(huán)。具體來看，保險(xiǎn)的配置價(jià)值與優(yōu)勢體現(xiàn)在保險(xiǎn)產(chǎn)品跨越利率波動(dòng)周期，部分產(chǎn)品在保證利益之外，提供浮動(dòng)收益，讓客戶能夠在長期分享經(jīng)濟(jì)增長的成果；保障類產(chǎn)品，對(duì)人本身可能出現(xiàn)的生命、健康問題所帶來的經(jīng)濟(jì)損失進(jìn)行補(bǔ)償，實(shí)現(xiàn)其他金融產(chǎn)品所不具有的保障功能。

而針對(duì)投資保險(xiǎn)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，4月底，銀保監(jiān)會(huì)提示稱，分紅保險(xiǎn)、投資連結(jié)保險(xiǎn)、萬能保險(xiǎn)等人身保險(xiǎn)新型產(chǎn)品兼具風(fēng)險(xiǎn)保障功能和長期儲(chǔ)蓄功能，此類產(chǎn)品具有保單利益不確定等特征，但本質(zhì)上仍屬于保險(xiǎn)產(chǎn)品，產(chǎn)品經(jīng)營主體是保險(xiǎn)公司。

消費(fèi)者不宜將人身保險(xiǎn)新型產(chǎn)品與銀行存款、國債、基金等金融產(chǎn)品進(jìn)行片面比較，也不應(yīng)輕信只強(qiáng)調(diào)“高收益”而不展示不利信息、承諾保證收益等不實(shí)宣傳行為。

值得注意的是，在市場持續(xù)波動(dòng)、各類不確定因素不斷發(fā)酵的背景下，資產(chǎn)配置的風(fēng)頭可謂一時(shí)無兩?！吨袊彝ヘ?cái)富趨勢暨2022年資產(chǎn)配置策略研究》指出，資產(chǎn)配置是投資過程中最重要的環(huán)節(jié)之一，也是決定投資組合相對(duì)業(yè)績的主要因素。據(jù)有關(guān)研究顯示，資產(chǎn)配置對(duì)投資組合業(yè)績的貢獻(xiàn)率達(dá)到90%以上。

就目前的資產(chǎn)配置策略而言，吳飛告訴記者：“資產(chǎn)配置策略會(huì)受到宏觀環(huán)境、產(chǎn)品供給以及投資者偏好等三方面影響。當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)尚未完全復(fù)蘇，流動(dòng)性出現(xiàn)緊縮，地緣沖突也推高了外部風(fēng)險(xiǎn)，在動(dòng)蕩的市場下，投資者可增配相對(duì)穩(wěn)健的產(chǎn)品，在心態(tài)上，要更加理性，避免追漲殺跌，做好分散化投資?！?/p>

某分析人士告訴記者，投資品類上，建議還是現(xiàn)金為王，投資一些穩(wěn)定收益和流動(dòng)性好的資產(chǎn)；權(quán)益類資產(chǎn)方面，有些已經(jīng)逐漸具備了比較好的風(fēng)險(xiǎn)收益比，也可以開始關(guān)注，比如風(fēng)光電和儲(chǔ)能、養(yǎng)殖等，可尋找局部的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

來源 |中國經(jīng)營網(wǎng)