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日前，2022國際青年領(lǐng)袖金融高峰會在上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院（以下簡稱高金/SAIF）舉行。開幕式上，全國政協(xié)委員、上海交通大學(xué)兼職教授、上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院執(zhí)行理事屠光紹教授以《社會責(zé)任投資（ESG）與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展》為主題為青年學(xué)子們帶來了ESG領(lǐng)域的前沿研究和詳盡解讀。

01

ESG投資趨勢成全球經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展轉(zhuǎn)型的一大重要標(biāo)志

屠光紹教授首先表示，近年來ESG投資發(fā)展較快，這一投資趨勢也是全球經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展轉(zhuǎn)型的一大重要標(biāo)志，具體表現(xiàn)為ESG投資的總額逐年上升、參與機(jī)構(gòu)更多、產(chǎn)品趨于豐富以及制度建設(shè)加快。這背后有著深刻的社會背景：一是體現(xiàn)了人與自然關(guān)系的變化和環(huán)境氣候變化，更加強(qiáng)調(diào)人和自然的和諧共處；二是體現(xiàn)了人與人的關(guān)系變化，不同群體、社會階層和國家之間要更具包容性和和諧性，實現(xiàn)互利互惠的發(fā)展；三是體現(xiàn)了當(dāng)前發(fā)展與長期發(fā)展的關(guān)系，ESG中的重要一項便是社會責(zé)任和公司治理，這關(guān)乎到未來社會的可持續(xù)發(fā)展。

而中國的新發(fā)展階段與ESG的投資發(fā)展也是相契合的。屠教授坦言，當(dāng)中國進(jìn)入新發(fā)展階段后，首先就要構(gòu)建新發(fā)展理念，其核心不止是中國自身需要可持續(xù)發(fā)展，更需要中國和全球達(dá)成共識，通過合作共同推動全球的可持續(xù)發(fā)展。不僅如此，中國還需要肩負(fù)更多的責(zé)任，做更大的貢獻(xiàn)，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展、綠色發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展。

隨后，屠教授就ESG投資的定義進(jìn)行了詳盡解讀。ESG投資也叫社會責(zé)任投資、影響力投資或可持續(xù)投資。雖然名稱各異，但萬變不離其宗，價值觀、方法論和實踐性共同構(gòu)成了ESG的投資屬性。其最大屬性在于價值觀，直接對應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長，經(jīng)濟(jì)和社會的發(fā)展。但僅有價值觀還構(gòu)不成投資，同時還要加上方法論和實踐性，需要通過實際的投資活動來實現(xiàn)。

02

企業(yè)ESG實踐和ESG投資是ESG發(fā)展的兩大核心領(lǐng)域

企業(yè)ESG實踐和ESG投資是ESG發(fā)展的兩大核心領(lǐng)域。屠教授強(qiáng)調(diào)，通過投資把實體經(jīng)濟(jì)ESG實踐與ESG的投資活動進(jìn)行對接、融合。其中實體經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)營活動包含企業(yè)經(jīng)營與環(huán)境氣候變化、企業(yè)經(jīng)營與企業(yè)社會責(zé)任以及企業(yè)經(jīng)營與治理體系能力，包括了在ESG的實踐過程當(dāng)中要更多地把氣候變化和企業(yè)責(zé)任納入整個公司治理體系里。

此外，在做ESG投資時，投資機(jī)構(gòu)的資金資本供給要把握好四個方面:

1) ESG投資主體的多元化

2) ESG投資戰(zhàn)略的個性化

3) ESG資產(chǎn)配置

4) ESG投資方式

關(guān)于實體經(jīng)濟(jì)的主題的經(jīng)營活動，屠教授談到，其包含企業(yè)經(jīng)營與環(huán)境氣候變化、與社會責(zé)任以及與治理體系能力的關(guān)系。

而在實體經(jīng)濟(jì)ESG經(jīng)營實踐與金融體系ESG投資的互動中最本質(zhì)體現(xiàn)的還是金融服務(wù)與實體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，其次才是金融結(jié)構(gòu)變動與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)系，以及金融體系功能與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系。

03

ESG高效發(fā)展：三大引導(dǎo)機(jī)制、四大基礎(chǔ)要素和五大促進(jìn)作用

在此基礎(chǔ)上，屠教授進(jìn)一步分析到，促進(jìn)ESG發(fā)展還需要完善三大引導(dǎo)機(jī)制：

1)政府層面對微觀主體ESG實踐的引導(dǎo)機(jī)制，包含發(fā)展規(guī)劃、制度體系、基礎(chǔ)設(shè)施和政府資源

2)實體經(jīng)濟(jì)對ESG投資的引導(dǎo)機(jī)制，包含信息披露、評價體系、數(shù)據(jù)支撐和中介服務(wù)

3) 投資機(jī)構(gòu)對社會資金的引導(dǎo)機(jī)制，包含理念推廣、產(chǎn)品供給、能力建設(shè)和業(yè)績導(dǎo)向

屠教授倡導(dǎo)同學(xué)們多學(xué)習(xí)金融理論，因為ESG的實踐和投資恰恰是理論的具體應(yīng)用，用理論來指導(dǎo)實踐的。而支撐ESG發(fā)展的四大基礎(chǔ)要素分別為理論體系（可持續(xù)發(fā)展理論、 經(jīng)濟(jì)外部性理論、企業(yè)社會責(zé)任理論、公司治理理論）、制度建設(shè)（規(guī)則、規(guī)制、標(biāo)準(zhǔn)、管理）、主體功能（實體經(jīng)濟(jì)主體、金融投資機(jī)構(gòu)、監(jiān)管自律組織、中介服務(wù)體系） 以及生態(tài)系統(tǒng) （單個主體的ESG實踐、主體之間ESG活動的合作與競爭、經(jīng)濟(jì)體系的ESG的功能提升、社會對ESG發(fā)展的共識）。

而關(guān)于ESG投資對于促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展所發(fā)揮的作用，屠教授概括為五個方面，分別為：提升企業(yè)價值、深化資本功能、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)公司治理以及改善披露的質(zhì)量，并逐一進(jìn)行了拆解。

關(guān)于“提升企業(yè)價值”，屠教授表示企業(yè)要發(fā)展是因為其有價值。而ESG投資就是對企業(yè)價值的再定義或再調(diào)整，有利于企業(yè)價值的提升。價值既包含股東價值也涵蓋利益相關(guān)者價值，既關(guān)注其經(jīng)濟(jì)效益也關(guān)注經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的和諧統(tǒng)一，既是企業(yè)社會責(zé)任的履行也是企業(yè)對社會產(chǎn)生的貢獻(xiàn)，在此基礎(chǔ)上還要將企業(yè)的近期業(yè)績和長期業(yè)績相融合。

關(guān)于“深化資本功能”，屠教授認(rèn)為應(yīng)包含提升資本的社會意義、拓展資本的運(yùn)作空間、促進(jìn)資本的國際流動、豐富資本的評價體系以及推動資本的生態(tài)優(yōu)化五個方面。資本應(yīng)更多地發(fā)揮向善作用，這對企業(yè)和社會的發(fā)展都非常有利。投資必然要追求回報，但更要為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展賦能。

而關(guān)于“優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)”和“促進(jìn)公司治理”，屠教授談到前者包含資產(chǎn)的類別、形態(tài)、特征和配置；后者則包含股東權(quán)利和平等待遇 、利益相關(guān)者、重要事件信息披露和管理層監(jiān)督四大要素。

最后，針對“改善披露質(zhì)量 ”，屠教授分析稱，信息披露對企業(yè)而言是一大挑戰(zhàn)。披露內(nèi)容包含財務(wù)與非財務(wù)內(nèi)容，在披露制度上既要有強(qiáng)制又要善引導(dǎo)，披露重點要與環(huán)境與氣候變化高度相關(guān)，在披露效果上要注重效率的提升與成本的控制，而在披露趨勢上，還要關(guān)注分流與整合。

演講尾聲，屠教授還親切地回答了來自青年學(xué)子的提問，對同學(xué)們最為關(guān)心的ESG問題進(jìn)行了高屋建瓴地解答。他真摯地鼓勵同學(xué)們以這次峰會為契機(jī)，未來能夠更多地關(guān)注ESG、在個人生活和未來專業(yè)領(lǐng)域?qū)嵺`ESG，因為這不僅可以促進(jìn)個人成長，也將對社會產(chǎn)生貢獻(xiàn)。

來源 |上海高級金融學(xué)院MF

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