胡捷:通脹飆升的速度和幅度令人驚訝 美國(guó)、加拿大或?qū)⑦B續(xù)加息 | 媒體聚焦


隨著通脹問題愈演愈烈,加拿大央行加息的壓力正逐漸加大。據(jù)預(yù)測(cè),3月份,加拿大大概率將和美聯(lián)儲(chǔ)一起開啟疫情暴發(fā)后首次加息。 對(duì)此,上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院實(shí)踐教授、前美聯(lián)儲(chǔ)高級(jí)研究員胡捷在接受21...
隨著通脹問題愈演愈烈,加拿大央行加息的壓力正逐漸加大。據(jù)預(yù)測(cè),3月份,加拿大大概率將和美聯(lián)儲(chǔ)一起開啟疫情暴發(fā)后首次加息。
對(duì)此,上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院實(shí)踐教授、前美聯(lián)儲(chǔ)高級(jí)研究員胡捷在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示,通脹飆升的情況在全球各國(guó)都很普遍,通脹上行其實(shí)是在市場(chǎng)預(yù)期中的,但飆升的速度和幅度令人驚訝。
隨著通脹問題愈演愈烈,加拿大央行加息壓力正越來越大,3月大概率將和美聯(lián)儲(chǔ)一起開啟疫情暴發(fā)后首次加息。
加拿大統(tǒng)計(jì)局16日公布的數(shù)據(jù)顯示,因食品和住房等成本持續(xù)上漲,加拿大1月份消費(fèi)物價(jià)(CPI)同比上漲5.1%,刷新30年新高,高于去年12月4.8%的升幅。
如果不是奧密克戎引發(fā)了又一波疫情,加拿大央行本來1月就會(huì)加息。當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月26日,加拿大央行意外維持利率在0.25%不變。
對(duì)此,加拿大央行行長(zhǎng)麥克勒姆(Tiff Macklem)彼時(shí)解釋稱,加央行維持利率政策不變是因?yàn)閷?duì)奧密克戎變異毒株“保持警惕”。
渣打中國(guó)財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,在1月貨幣政策會(huì)議上,加拿大央行意外將政策利率保持在0.25%,而不是像預(yù)期的那樣提高25個(gè)基點(diǎn)。但從目前的情況看,加拿大央行大概率將在3月份開始提高政策利率,并允許資產(chǎn)負(fù)債表在4月份開始收縮。
01
通脹再度超預(yù)期上行
需要注意的是,5.1%的通脹率不但高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的4.8%,也是加拿大通脹率自1991年9月以來首度超過5%。
在通脹數(shù)據(jù)公布后,加央行副行長(zhǎng)蒂姆·萊恩表示,加拿大就業(yè)已回到疫情之前的水平,同時(shí)通脹已遠(yuǎn)高于加拿大央行設(shè)定的2%的目標(biāo),而且比預(yù)期更為持久。加拿大央行還預(yù)計(jì),今年上半年通脹率都將保持在接近5%的水平。
上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院實(shí)踐教授、前美聯(lián)儲(chǔ)高級(jí)研究員胡捷對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,通脹飆升的情況在全球各國(guó)都很普遍,通脹上行其實(shí)是在市場(chǎng)預(yù)期中的,但飆升的速度和幅度令人驚訝。盡管疫情期間各國(guó)寬松貨幣政策和財(cái)政政策推動(dòng)了通脹上行,但更關(guān)鍵可能是供應(yīng)鏈問題,全球供給跟不上需求,導(dǎo)致物價(jià)飛漲。
蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金也對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,加拿大通脹與歐美主要國(guó)家的通脹類似,也有多層面的原因。
◎ 從其國(guó)內(nèi)看,貨幣和財(cái)政政策的同時(shí)配合,流入實(shí)體的貨幣量加大,加拿大央行的資產(chǎn)負(fù)債表自疫情以來擴(kuò)張了超過1.7倍,同時(shí)財(cái)政預(yù)算也處于持續(xù)赤字中。盡管市場(chǎng)利率受到通脹上升和政策收緊影響持續(xù)上升,但加拿大的政策利率仍未明顯調(diào)整,低利率和寬貨幣加劇了物價(jià)的上漲。
◎從國(guó)外影響看,加拿大受全球疫情影響,供應(yīng)鏈?zhǔn)艿捷^大沖擊,同時(shí)美國(guó)的通脹通過貿(mào)易和資本等渠道對(duì)加拿大產(chǎn)生較大的輸入壓力,而近期的罷工事件進(jìn)一步減少了供給,可能會(huì)在未來繼續(xù)造成物價(jià)短期向上波動(dòng)。
需要注意的是,近期加拿大司機(jī)抗議活動(dòng)影響不小,這一事件導(dǎo)致美加貿(mào)易“大動(dòng)脈”大使橋被迫阻塞了近一周的時(shí)間,直到2月13日才恢復(fù)暢通。大使橋是北美最繁忙的邊境口岸之一,每天雙向吞吐貨物價(jià)值約3.6億美元,占美加貨物貿(mào)易總額的25%。
胡捷對(duì)記者表示,加拿大司機(jī)抗議活動(dòng)在一定程度上加劇了通脹,與全球供應(yīng)鏈危機(jī)類似,加拿大抗議活動(dòng)擾亂了地區(qū)供應(yīng)鏈體系,但相對(duì)于全球供應(yīng)鏈問題影響會(huì)小一些。
對(duì)于當(dāng)下的通脹問題,加拿大統(tǒng)計(jì)局也指出,疫情因素繼續(xù)拖累供應(yīng)鏈,進(jìn)而造成了通脹壓力。加央行行長(zhǎng)蒂夫·麥克勒姆亦表示,目前通脹率過高在很大程度上反映了疫情影響下的全球供應(yīng)問題。
02
3月加息幾成定局
在16日通脹數(shù)據(jù)公布后,加拿大央行3月開啟加息周期已經(jīng)幾成定局。
胡捷對(duì)記者表示,央行政策主要看兩個(gè)核心指標(biāo),一是通脹,二是失業(yè)率,現(xiàn)在通脹已經(jīng)升至高位,失業(yè)率下降,因此需要采取收緊政策來抑制通貨膨脹。如果通脹一直居高不下,那接下來加拿大、美國(guó)等國(guó)可能會(huì)連續(xù)加息。
陶金向記者分析稱,加拿大央行加息一方面是應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)持續(xù)的通脹,另一方面也是為了應(yīng)對(duì)以美國(guó)為代表的國(guó)家日趨明確的加息預(yù)期及其對(duì)應(yīng)的資本回流壓力。此外,根據(jù)加拿大央行副行長(zhǎng)的表述,加拿大國(guó)內(nèi)就業(yè)已回到疫情之前的水平,通脹水平則遠(yuǎn)高于央行設(shè)定的2%目標(biāo),就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)都支持加拿大央行加息。
需要注意的是,市場(chǎng)目前不但預(yù)計(jì)加拿大央行3月會(huì)加息,而且未來12個(gè)月可能會(huì)加息七次,但市場(chǎng)這一激進(jìn)預(yù)期其實(shí)仍有待現(xiàn)實(shí)檢驗(yàn)。
美聯(lián)儲(chǔ)的例子便是前車之鑒,在上周四美國(guó)CPI數(shù)據(jù)公布后,市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)3月一舉加息50個(gè)基點(diǎn)的概率一度接近百分之百。
但在1月會(huì)議紀(jì)要發(fā)布后,3月加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性從70%降至了略低于50%,加息天平重新傾向25個(gè)基點(diǎn)。
美聯(lián)儲(chǔ)16日公布的1月會(huì)議紀(jì)要顯示,隨著通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響擴(kuò)大,且就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁,決策者一致認(rèn)同是時(shí)候收緊貨幣政策了,但任何決定都將取決于每次會(huì)議對(duì)數(shù)據(jù)的分析。
盡管紀(jì)要釋放了3月可能加息的信號(hào),但卻并未透露是否可能一次加息50個(gè)基點(diǎn)的任何線索,也未提及縮表的時(shí)間點(diǎn)等更多細(xì)節(jié)。
需要注意的是,目前各大央行自身也不知道未來政策會(huì)走向何方。
胡捷對(duì)記者表示,目前全球面臨的局面史無前例,是由疫情驅(qū)動(dòng)的困境,疫情到底什么時(shí)候結(jié)束,誰(shuí)也不知道準(zhǔn)確答案。因此美聯(lián)儲(chǔ)等央行現(xiàn)在其實(shí)也是在觀望狀態(tài),未來收緊政策的幅度取決于疫情發(fā)展和通脹等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),同時(shí)觀望式收緊政策不太可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。
市場(chǎng)關(guān)心的通脹問題未來又將如何演繹?胡捷對(duì)記者表示,未來通脹前景很大程度上取決于疫情,如果未來全球疫情影響持續(xù)減弱,生活、生產(chǎn)秩序恢復(fù)正常,供應(yīng)鏈問題也會(huì)緩解,那么通脹自然也就會(huì)下降。
經(jīng)濟(jì)方面,陶金對(duì)記者表示,經(jīng)歷了疫情沖擊以及寬松的貨幣財(cái)政政策之后,加拿大經(jīng)濟(jì)與美國(guó)類似,都出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,隨著就業(yè)逐步回歸常態(tài)、居民收入的回升,經(jīng)濟(jì)還將在低基數(shù)背景下繼續(xù)回升,經(jīng)濟(jì)重回衰退的概率較低。但另一方面,疫情不確定性、供應(yīng)鏈問題以及通脹壓力下的緊縮政策將繼續(xù)壓縮經(jīng)濟(jì)回暖的空間,國(guó)際貨幣基金組織(IMF)1月已經(jīng)將加拿大2022年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從4.1%下調(diào)至3.3%。
整體而言,未來加拿大經(jīng)濟(jì)仍將進(jìn)一步復(fù)蘇。王昕杰對(duì)記者表示,盡管新冠疫情仍在蔓延,加拿大總體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍令人印象深刻。雖然奧密克戎可能會(huì)影響短期數(shù)據(jù),但產(chǎn)出和就業(yè)在此前幾波疫情后大幅反彈,預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月這種情況還會(huì)繼續(xù)。
鑒于加拿大經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況,王昕杰預(yù)計(jì)加拿大央行將在2022年實(shí)現(xiàn)五次加息,第一季度末政策利率預(yù)計(jì)為0.5%,第二季度末政策利率為0.75%,年底政策利率將達(dá)到1.5%。
來源 |21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
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