亚洲欧美中文日韩在线v日本,亚洲精品永久在线观看,亚洲av日韩av永久无码色欲,亚洲成a人片777777,亚洲人成网站在线播放942

在重要宏觀經(jīng)濟(jì)指數(shù)公告發(fā)布前，市場不確定性的增加和消除能解釋股票市場呈現(xiàn)的高收益低方差的現(xiàn)象。

由上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院（高金/SAIF）金融學(xué)教授、講席教授潘軍與學(xué)術(shù)委員會(huì)主席王江教授，與胡杏教授（清華大學(xué)五道口金融學(xué)院）和朱昊翔教授（麻省理工學(xué)院斯隆管理學(xué)院）合著的論文《不確定性增加的溢價(jià)：解釋宏觀經(jīng)濟(jì)指數(shù)發(fā)布前的市場回報(bào)》（Premium for Heightened Uncertainty: Explaining Pre-Announcement Market Returns），對這一現(xiàn)象進(jìn)行了深度分析和縝密論證。該論文于近期被國際頂級金融學(xué)期刊

JFE雜志由美國羅切斯特大學(xué)商學(xué)院主辦，是涵蓋金融經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和實(shí)證研究課題的同行評議學(xué)術(shù)期刊，與Journal of Finance（JF） 和Review of Financial Studies（RFS）被公認(rèn)為全球三大頂級金融學(xué)術(shù)期刊。

宏觀經(jīng)濟(jì)指數(shù)的發(fā)布對資本市場影響深遠(yuǎn)。研究宏觀經(jīng)濟(jì)信息與資本市場的互動(dòng)，對于理解宏觀經(jīng)濟(jì)信息傳遞效率、資本市場的資產(chǎn)定價(jià)有著重要的意義。論文發(fā)現(xiàn)，美國股票市場在重要的宏觀經(jīng)濟(jì)公告（包括非農(nóng)就業(yè)人數(shù) (NFP)、供應(yīng)管理協(xié)會(huì)的制造業(yè)指數(shù) (ISM)、國內(nèi)生產(chǎn)總值 (GDP)、以及聯(lián)邦公開市場委員會(huì)議聲明（FOMC）））發(fā)布之前獲得了可觀的隔夜收益率，而沒有增加通常意義下的風(fēng)險(xiǎn)。對于宏觀經(jīng)濟(jì)指數(shù)，公告前的收益率-方差比遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過公告后的收益率-方差比，這表明在公告前后實(shí)現(xiàn)了不同類型的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

為了解釋這一現(xiàn)象，論文提出了一個(gè)雙重風(fēng)險(xiǎn)模型，包括指數(shù)新聞風(fēng)險(xiǎn)及市場影響程度的不確定性兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。重要的是，這種影響的不確定性在公告前就已被消除。在該模型中，研究者采用芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)（VIX）來衡量市場影響的不確定性，收益率的方差則來衡量指數(shù)的新聞風(fēng)險(xiǎn)。

該模型對宏觀經(jīng)濟(jì)公告前后的收益率、方差和 VIX 的聯(lián)合動(dòng)態(tài)變化形成了清晰的預(yù)測。具體來說，論文將公告前的隔夜時(shí)段作為預(yù)公告期，將前6個(gè)交易日作為積累期，實(shí)證檢驗(yàn)了市場影響的不確定性在積累期上升，帶來了同期的市場價(jià)格的下跌；而在預(yù)公告期市場影響的不確定性大幅消除，產(chǎn)生了公告前市場的高收益。最后，論文發(fā)現(xiàn)了在市場波動(dòng)率指數(shù)大幅意外飆升的次日，股票市場呈現(xiàn)了和宏觀指數(shù)公告發(fā)布前類似的高收益和不確定性消除的現(xiàn)象。

論文創(chuàng)新地通過市場影響程度的不確定性這一視角對公告前時(shí)期進(jìn)行建模，從理論上豐富了宏觀經(jīng)濟(jì)指數(shù)信息對資本市場資產(chǎn)定價(jià)的影響，同時(shí)實(shí)證刻畫了收益率和VIX的動(dòng)態(tài)特征。理解宏觀經(jīng)濟(jì)指數(shù)信息傳遞的內(nèi)在機(jī)制，有助于改善資本市場效率，形成宏觀經(jīng)濟(jì)與資本市場的良好互動(dòng)。

高金是上海市政府依托上海交通大學(xué)，按照國際一流商學(xué)院模式創(chuàng)建的國際化金融學(xué)院，以“匯聚國際一流師資、培養(yǎng)高端金融人才、構(gòu)筑開放研究平臺(tái)、形成頂級政策智庫”為必達(dá)使命。建院十二年來，高金組建了一支由70多位以海歸教授為主組成的堪稱“國際一流、亞洲第一、國內(nèi)唯一”的豪華師資陣容。截止2020年底，高金教授在國際學(xué)術(shù)雜志發(fā)表學(xué)術(shù)論文多達(dá)584篇，其中167篇刊登于國際頂級金融和經(jīng)濟(jì)期刊，無論是數(shù)量還是質(zhì)量均居亞洲前列，展現(xiàn)了國際一流、國內(nèi)領(lǐng)先的金融學(xué)術(shù)研究實(shí)力和知識原創(chuàng)力。

潘軍教授

現(xiàn)任上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院金融學(xué)教授、高金講席教授。在2019年正式加入高金之前，曾任麻省理工學(xué)院斯隆管理學(xué)院金融學(xué)講席教授，同時(shí)兼任美國國家經(jīng)濟(jì)研究所研究員。

在眾多國際學(xué)術(shù)著名刊物如Econometrica, Journal of Finance，Review of Financial Studies，Journal of Financial Economics等發(fā)表多篇論文，曾擔(dān)任Review of Financial Studies期刊副編輯。先后于1995年獲得美國女性在科學(xué)領(lǐng)域的Luise Meyer-Schutzmeister獎(jiǎng)，1996-97年度獲得斯坦福大學(xué)商學(xué)院Jaedicke學(xué)者稱號，1998-99年度斯坦福大學(xué)Lieberman獎(jiǎng)學(xué)金，2001年西伊利諾伊斯大學(xué)校友成就獎(jiǎng)，2003年芝加哥數(shù)量聯(lián)盟年度學(xué)術(shù)比賽一等獎(jiǎng)，2015年The Stephen A. Ross Prize in Financial Economics等多個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)。

潘軍教授于1995年獲得紐約大學(xué)物理學(xué)博士學(xué)位，2000年獲得斯坦福大學(xué)金融學(xué)博士學(xué)位。

王江教授

現(xiàn)任上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院金融學(xué)特聘教授及學(xué)術(shù)委員會(huì)主席、麻省理工學(xué)院斯隆管理學(xué)院瑞穗金融集團(tuán)講席教授。

研究領(lǐng)域包括資產(chǎn)定價(jià)理論、投資與風(fēng)險(xiǎn)管理、市場流動(dòng)性和穩(wěn)定性、金融創(chuàng)新和金融工程、國際金融和中國資本市場等。曾在國際著名學(xué)術(shù)刊物上發(fā)表多篇論文，2006年出版著作《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)》，并擔(dān)任多個(gè)國際學(xué)術(shù)雜志的編委。研究工作獲得了 Smith Breeden Prize、FAME Research Prize、Leo Melamed Prize、Batterymarch Fellowship、當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)等著名獎(jiǎng)項(xiàng)。

曾擔(dān)任紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行顧問、駐行專家和金融顧問委員會(huì)委員，中國證監(jiān)會(huì)國際專家委員會(huì)委員，納斯達(dá)克股票市場股份有限公司經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)委員，F(xiàn)TSE經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)委員和穆迪學(xué)術(shù)顧問委員會(huì)委員等。還曾任美國金融學(xué)會(huì)理事、美國西部金融學(xué)會(huì)理事、倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院和新加坡管理大學(xué)資深訪問教授、清華大學(xué)中國金融研究中心主任。2017-2018年擔(dān)任美國西部金融學(xué)會(huì)主席。

王江教授于1985年獲得賓夕法尼亞大學(xué)物理學(xué)博士學(xué)位，1990年獲得賓夕法尼亞大學(xué)金融學(xué)博士學(xué)位。