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科創(chuàng)板開市兩年多以來，在證券制度創(chuàng)新方面進(jìn)行了一系列嘗試和驗(yàn)證，開啟了我國資本市場的新征程。對此，上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院（SAIF）學(xué)術(shù)副院長、金融學(xué)教授嚴(yán)弘在接受科創(chuàng)版日報記者采訪時指出，科創(chuàng)板對于資本市場改革和試點(diǎn)的一大引領(lǐng)作用，體現(xiàn)在注冊制的可行性。

“注冊制與核準(zhǔn)制的不同在于，只要企業(yè)的信息充分真實(shí)披露，那么其證券價值是交給市場和投資者來判斷的。這意味著，注冊制真正實(shí)施的話，必須配合一整套的市場基礎(chǔ)設(shè)施和監(jiān)管機(jī)制，確保信息披露的完整性、準(zhǔn)確性和及時性。而科創(chuàng)板在實(shí)踐的過程中，促使這套市場機(jī)制逐步完善起來，對整個市場的發(fā)展發(fā)揮了正面的作用?！?/p>

注冊制離不開市場監(jiān)督的力量

在科創(chuàng)板注冊制實(shí)行一年后，由創(chuàng)業(yè)板“接棒”，改革并試點(diǎn)注冊制相關(guān)制度、配套規(guī)則實(shí)施。中國證監(jiān)會主席易會滿此前曾表示，證監(jiān)會推動形成了從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板、再到全市場的“三步走”注冊制改革布局，探索形成符合我國國情的注冊制框架。

嚴(yán)弘認(rèn)為，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制取得較好的效果，為后續(xù)在其他板塊改革提供了有效借鑒。不過，隨著注冊制逐漸推廣到其他的板塊，在基礎(chǔ)設(shè)施的完善、懲戒機(jī)制的執(zhí)行力度，以及市場監(jiān)督機(jī)制的建立等方面，實(shí)際上要做的事還有不少。

“在注冊制環(huán)境下，市場要從服務(wù)投資者的角度出發(fā)，幫助投資者對發(fā)行公司的價值有合理的判斷。比如，投行充分具備市場定價的能力，證券服務(wù)機(jī)構(gòu)對披露的信息能夠核查鑒定，并給出指引性的意見；在交易制度方面，引入做空機(jī)制并減少做空成本，使得市場價格與真實(shí)價值更好地趨同?！?/p>

嚴(yán)弘強(qiáng)調(diào)，注冊制不能光依靠行政監(jiān)督的力量，市場監(jiān)督應(yīng)承擔(dān)更多的責(zé)任，借助市場力量來抑制不良現(xiàn)象。同時，對違法違規(guī)的操作或可疑的行為，追溯機(jī)制亟待進(jìn)一步完善。

“有的公司上市之后，可能一、兩個季度整個業(yè)績就出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)，價格一直走低。像這種情況是否應(yīng)重新審視其上市時信息披露的合理準(zhǔn)確性？如果有后續(xù)的追溯機(jī)制，對違規(guī)造假采取嚴(yán)格的懲戒措施，以及比較到位的執(zhí)行力度，就能起到威懾的作用，從而減少違法違規(guī)的行為?！?/p>

創(chuàng)業(yè)者要有夢 投資者要專業(yè)

相比A股其他板塊，科創(chuàng)板的審核重點(diǎn)在于“科創(chuàng)屬性”，為科創(chuàng)企業(yè)擁抱資本提供更多可能。對此嚴(yán)弘表示，科創(chuàng)板為科創(chuàng)型企業(yè)拓展了資本市場的融資渠道，同時有利于一級市場的正向循環(huán)，鼓勵更多創(chuàng)投資本的加入，促進(jìn)科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展。

不過，科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投資，專業(yè)性更強(qiáng)，這也對投資人提出了更高的要求。“創(chuàng)投機(jī)構(gòu)必須要了解到科技企業(yè)的創(chuàng)新根本在哪里，發(fā)展邏輯是什么，未來的前景是否樂觀，才能決定是否要投資。不然盲目跟風(fēng)的話，風(fēng)險很大，還無端把投資成本給炒作起來，甚至一級市場的價格比二級市場的價格還高，反而阻礙了這些行業(yè)的健康發(fā)展?！眹?yán)弘說道。

投資的專業(yè)性并非一蹴而就，依賴于有意識地逐步培養(yǎng)。為此，SAIF推出了科技企業(yè)家課程、全球商業(yè)領(lǐng)袖學(xué)者項(xiàng)目等，幫助企業(yè)高管真正深入了解科創(chuàng)發(fā)展的邏輯，以及資本如何為科創(chuàng)企業(yè)提供助力。

“科創(chuàng)領(lǐng)域的投資，不僅要懂得金融邏輯，也要對科創(chuàng)領(lǐng)域的專業(yè)知識有所了解。我們希望提供一個平臺，讓學(xué)員深入了解新能源、量子科技、芯片等熱門領(lǐng)域的科技發(fā)展，幫助他們深化對科技前沿發(fā)展的理解，熟悉這個行業(yè)的投資邏輯、未來發(fā)展前景等。”

針對科技創(chuàng)新浪潮中奮斗的創(chuàng)業(yè)者，嚴(yán)弘的建議則是，投機(jī)心理不可有，否則難以長遠(yuǎn)。

“我們常說，創(chuàng)業(yè)者要有夢，這個夢不是上市，而是改變現(xiàn)狀、改變世界。創(chuàng)業(yè)者需要有這樣的心態(tài)，才能在困難面前咬緊牙關(guān)堅(jiān)持下去。如果太功利，很可能短期內(nèi)賺不到錢就放棄了。”

嚴(yán)弘還指出，初創(chuàng)企業(yè)，把業(yè)務(wù)做好是第一位的，先別想太多上市之后的事情?！叭绻繕?biāo)明確，有獨(dú)特的技術(shù)優(yōu)勢，同時團(tuán)隊(duì)也比較專注，那么相信企業(yè)的前景會是比較光明的?！?/p>

硬科技是未來 但不能過度透支

近年來，隨著產(chǎn)業(yè)政策對科技創(chuàng)新的重視度持續(xù)提升，“硬科技”等符合政策方向的板塊站在了“強(qiáng)風(fēng)口”。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為下一輪市場周期屬于硬科技的盛宴。

嚴(yán)弘表示，科技在提高社會生產(chǎn)力方面無疑起到了重要作用?！拔覀儑腋母镩_放40多年，最關(guān)鍵的就在于提高了社會生產(chǎn)力，加快整個經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度。下一步，將以科技創(chuàng)新來催生新產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展?！?/p>

嚴(yán)弘樂觀預(yù)計(jì)，未來10-20年，國內(nèi)前十大市值排名中有四、五家或是科技公司。此外也期待產(chǎn)生兩、三只大消費(fèi)牛股。

“當(dāng)然，消費(fèi)是眾口難調(diào)的事情，未必會產(chǎn)生大公司，而是幾百、上千家蓬勃發(fā)展的中小型公司。但總體市值應(yīng)該會占有較為重要的一席之地。”

在嚴(yán)弘看來，硬科技等領(lǐng)域都是未來發(fā)展的方向，唯一值得擔(dān)憂的是，過度炒作扼殺了未來上升空間。

“缺乏投資的專業(yè)性，導(dǎo)致我們的二級市場常常是熊長牛短，把未來的估值提前透支了，后續(xù)的創(chuàng)新和投資力度不足，阻礙了行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。所以還是要尊重市場發(fā)展的邏輯。”

來源 |科創(chuàng)版日報