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近年來，中國的科技創(chuàng)新中到處都有金融創(chuàng)新的身影。各種模式的政府引導(dǎo)基金、產(chǎn)業(yè)CVC投資、科創(chuàng)板、投貸聯(lián)動(dòng)等，在大力推進(jìn)科技創(chuàng)新發(fā)展中發(fā)揮著重要作用?？萍寂c資本的有機(jī)結(jié)合，催生了大量明星公司，讓這些以技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)力的企業(yè)，獲得更廣闊、更高質(zhì)量的發(fā)展空間。

但與此同時(shí)，資本的瘋狂涌入不可避免地會(huì)導(dǎo)致一定的泡沫風(fēng)險(xiǎn)?？萍紕?chuàng)業(yè)者如何更好地利用資本，進(jìn)一步放大自身價(jià)值，而不是在資本追逐的浪潮中迷失初心？近日，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院（SAIF）教授、EED項(xiàng)目學(xué)術(shù)主任及執(zhí)行主任蔣展對(duì)此進(jìn)行深入的分析和解讀。

“科技創(chuàng)新往往離不開資本的引領(lǐng)和催化。早期的融資，中后期的資本運(yùn)作，包括并購、上市等，為科創(chuàng)企業(yè)在各個(gè)階段的發(fā)展提供助力。但對(duì)于科創(chuàng)企業(yè)而言，資本熱潮中更需要保持理性，在充分利用資本的同時(shí)，要保持冷靜思維，找準(zhǔn)自己的業(yè)務(wù)方向?！?蔣展教授表示。

在她看來，企業(yè)家如何在狂熱的資本市場(chǎng)中，良性地跟資本市場(chǎng)互動(dòng)，是影響企業(yè)長期發(fā)展的另一大關(guān)鍵。

“很多時(shí)候，在資本追逐下，很多同質(zhì)化的產(chǎn)品復(fù)制就會(huì)產(chǎn)生。有的企業(yè)還會(huì)瘋狂砸錢買市場(chǎng)擴(kuò)業(yè)務(wù)，卻沒有兼顧到產(chǎn)品質(zhì)量，這可能會(huì)導(dǎo)致劣幣驅(qū)逐良幣?！?/p>

因此，企業(yè)家需要厘清資本和技術(shù)的關(guān)系，才能在短期利益和長期發(fā)展中求得平衡。

“究竟是先把產(chǎn)品打磨好細(xì)水長流，還是迅速獲得資本、在產(chǎn)品完全打磨好之前就注入資源搶占市場(chǎng)？一定有所取舍。產(chǎn)品打磨慢了，競(jìng)品就上來了，但如果不打磨好產(chǎn)品，就迅速地去做項(xiàng)目，也會(huì)對(duì)長期發(fā)展不利。”

針對(duì)科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展中遇到的種種問題，SAIF于2021年推出了“科技企業(yè)家”課程，著力于提升科技企業(yè)家的資本運(yùn)作與創(chuàng)新管理能力。

“還在起步階段的創(chuàng)業(yè)公司，特別需要支持和培育。尤其對(duì)于具有核心競(jìng)爭力的企業(yè)，我們希望幫助他們?cè)鷮?shí)實(shí)把技術(shù)做好，讓真正有科技硬核的公司能夠冒出頭來?！笔Y展教授表示。

認(rèn)識(shí)金融，才能更好地借助資本的力量

在這一過程中，除了讓資本認(rèn)識(shí)到企業(yè)的價(jià)值，提供資金支持，企業(yè)家還需要了解金融、了解資本市場(chǎng)，才能把稟賦優(yōu)勢(shì)發(fā)揮到極致，找到一條適合自己的道路。

蔣展教授接觸過許多創(chuàng)業(yè)者，他們雖然擁有過硬的業(yè)務(wù)能力，卻對(duì)金融和資本市場(chǎng)缺乏了解。

“很多創(chuàng)始人在談技術(shù)時(shí)如數(shù)家珍，而對(duì)公司的估值不甚了解。為什么估值能達(dá)到10億、20億，基本上投資人說什么，那就是什么?！?/p>

這恰恰是當(dāng)前科創(chuàng)企業(yè)投融資所存在的一大共性難題，即：如何為年輕、快速發(fā)展但尚未獲得盈利的科技公司準(zhǔn)確地估值。這些企業(yè)大多前期研發(fā)投入大，但盈利能力弱，通常處于新興行業(yè)或采用新的商業(yè)模式，缺乏可參照的對(duì)象。這導(dǎo)致傳統(tǒng)企業(yè)的估值方法，往往不適用于科創(chuàng)企業(yè)。

“業(yè)界的普遍共識(shí)是，科創(chuàng)企業(yè)需要尋找新的估值方法。但在這方面，很多投資人對(duì)新技術(shù)和新產(chǎn)業(yè)也是一知半解，因此，資本市場(chǎng)也需要不斷地更新技術(shù)和金融方面的知識(shí)?！?/p>

蔣展教授認(rèn)為，面對(duì)投資人時(shí)，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該具備一定的金融知識(shí)，這樣才能更好借力資本市場(chǎng)的力量。

“我們有一門課就是關(guān)于科創(chuàng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估。企業(yè)家懂技術(shù)、懂業(yè)務(wù)，如果還能了解投資人怎么評(píng)估企業(yè)，就會(huì)知道評(píng)估中存在哪些缺陷，從而說服投資人，理性引導(dǎo)資本市場(chǎng)。這是很重要的互動(dòng)，不管是企業(yè)家也好，投資人也好，都需要學(xué)習(xí)?！?/p>

除了科創(chuàng)企業(yè)估值，SAIF還提供上市路徑選擇、股權(quán)設(shè)計(jì)、人才激勵(lì)機(jī)制等企業(yè)發(fā)展中必備的知識(shí)，幫助企業(yè)家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。

“每個(gè)公司要走的道路不同。比如在IPO方面，創(chuàng)業(yè)公司是否一定要奔著獨(dú)立上市而去？有的公司雖然技術(shù)強(qiáng)，但沒有商業(yè)化能力，也許被并購是更好的歸宿。另外，很多科創(chuàng)企業(yè)家在股權(quán)設(shè)計(jì)、人才激勵(lì)上吃過不少虧，因?yàn)橐婚_始忙著開拓業(yè)務(wù)，沒有設(shè)計(jì)好規(guī)則。一旦做大了，各種問題就來了，我們將幫助企業(yè)家盡早意識(shí)到這些缺陷。”

對(duì)于科創(chuàng)公司來說，創(chuàng)始人的視野和格局往往決定了企業(yè)的定位和發(fā)展。為此，SAIF還設(shè)立了“未來視野”系列課程，不僅提供全球宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)展望的內(nèi)容，也提供國內(nèi)科創(chuàng)政策解讀，海外科創(chuàng)企業(yè)對(duì)標(biāo)與中國實(shí)踐的介紹等內(nèi)容，幫助企業(yè)家建立更廣闊的視野。

“很多企業(yè)家從海外歸國，他需要了解國內(nèi)外的差別，包括科創(chuàng)政策、行業(yè)政策等，這些對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略定位、市場(chǎng)拓展都有非常大的影響?！笔Y展教授指出。

練內(nèi)功的同時(shí)借外力，方能做大做強(qiáng)

在創(chuàng)業(yè)過程中，企業(yè)家除了做好戰(zhàn)略規(guī)劃和產(chǎn)品技術(shù)，不斷修煉內(nèi)功，也需要借助外力，撬動(dòng)帶來發(fā)展機(jī)遇的支點(diǎn)。蔣展教授希望通過課程這一平臺(tái)，為科創(chuàng)企業(yè)對(duì)接各方資源，更好地把握市場(chǎng)機(jī)遇。

“課堂相當(dāng)于一個(gè)大平臺(tái)，我們的老師在接觸企業(yè)的過程中，深入認(rèn)識(shí)企業(yè)，為企業(yè)家解決個(gè)性化需求。在課程之外，可以對(duì)接我們的合作伙伴，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)界、政府、高校院所等各方與科創(chuàng)企業(yè)的聯(lián)動(dòng)?！?/p>

今年6月，SAIF、上海南濱江投資發(fā)展有限公司、上海交通大學(xué)國家大學(xué)科技園、保利資本、金茂資本等參與了“科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資聯(lián)盟”的簽約與揭牌儀式。據(jù)了解，聯(lián)盟將重點(diǎn)關(guān)注信息技術(shù)、高端制造、生物醫(yī)療、地產(chǎn)科技等領(lǐng)域，通過聯(lián)合市場(chǎng)頭部投資機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)資源，催化產(chǎn)學(xué)研落地、加速創(chuàng)新企業(yè)成長，構(gòu)建科技、產(chǎn)業(yè)、資本的創(chuàng)新生態(tài)圈。

“在科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展過程中，不只是需要財(cái)務(wù)投資人參與，產(chǎn)業(yè)投資人的扶持也很重要。我們希望產(chǎn)業(yè)資本為科創(chuàng)企業(yè)賦能，除了給予資金支持，也在業(yè)務(wù)上賦能，推動(dòng)科創(chuàng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)的應(yīng)用落地，跟產(chǎn)業(yè)進(jìn)行聯(lián)動(dòng)?！笔Y展教授提到。

她還指出，“一些重科技投入是一個(gè)長期的過程，光靠財(cái)務(wù)投資人并不夠，我們會(huì)幫助企業(yè)對(duì)接政府資源，包括政府引導(dǎo)基金、母基金等，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供更大的支持?！?/p>

一直以來，高等院校、科研機(jī)構(gòu)都是創(chuàng)新策源地的重要主體，SAIF也計(jì)劃為企業(yè)進(jìn)行資源對(duì)接，加強(qiáng)企業(yè)與高校、科研機(jī)構(gòu)的合作。

“企業(yè)研發(fā)并非什么都要自己來做，借助科研院所和高校的研發(fā)能力優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)崿F(xiàn)創(chuàng)新成果的轉(zhuǎn)化，是不錯(cuò)的捷徑。當(dāng)然，過程中要解決很多問題。比如科研項(xiàng)目的信息不對(duì)稱，如何聯(lián)系到相關(guān)的院所，找到所需的科研項(xiàng)目。雙方合作后，知識(shí)產(chǎn)權(quán)怎么作價(jià)、股權(quán)關(guān)系怎么理清，這又涉及到金融了。我們會(huì)協(xié)助企業(yè)家建立相應(yīng)的架構(gòu)。”

在師資方面，SAIF正在打造一個(gè)多維度的體系，來自學(xué)術(shù)界、企業(yè)界、金融界、監(jiān)管層等各個(gè)領(lǐng)域的大咖將為企業(yè)家?guī)泶罅糠窒?。?jù)了解，在授課師資名單中，不乏華為、騰訊、寧德時(shí)代、軟銀集團(tuán)、IDG資本等知名企業(yè)和投資人。

“我們希望真真切切地做一些事情，讓這些師資沉下心來了解企業(yè)、深入企業(yè)，針對(duì)個(gè)性問題進(jìn)行研究，為解決企業(yè)痛點(diǎn)提供落地的方案。所有參與課程的企業(yè)家，除了收獲實(shí)實(shí)在在的知識(shí)，還能在一定程度上獲得寶貴的資源?！笔Y展教授最后表示。