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近日，《中共中央 國務(wù)院關(guān)于支持浦東新區(qū)高水平改革開放打造社會主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)的意見》公布，繪制了浦東打造社會主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)的宏偉藍圖。其中，針對金融業(yè)的若干措施有助于彌補當前上海國際金融中心建設(shè)存在的短板。

對此，上海交通大學上海高級金融學院會計學教授、中國金融研究院副院長李峰與上海交通大學中國金融研究院副研究員吳婷共同撰文，對《意見》進行分析解讀。

Part One

上海國際金融中心建設(shè)應(yīng)以增強全球資源配置能力，服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局為導(dǎo)向。

前者要求加大金融開放力度，實現(xiàn)資源全球配置；后者強調(diào)完善金融市場體系，服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

浦東作為上海國際金融中心的核心承載區(qū)，已經(jīng)成為全球金融要素市場最豐富、金融機構(gòu)最集聚、金融交易最活躍的地區(qū)之一，率先承接了國家新一輪金融業(yè)擴大開放的戰(zhàn)略舉措，助推上海國際金融中心全球排名上升至第三位。

然而，上海國際金融中心建設(shè)還存在以下短板：

首先，從全球資源配置上看，上海金融市場、機構(gòu)和業(yè)務(wù)的國際化程度有待提升。目前，人民幣資本項下可兌換性的不足是上海國際金融中心建設(shè)的主要制約。

其次，從金融服務(wù)實體經(jīng)濟上看，上海金融市場的體系還需進一步完善。

① 市場的定價機制和交易制度的有效性上有一定的改善空間；

② 多層次資本市場（包括不同板塊、不同層級）仍需進一步發(fā)展和完善；

③ 市場之間聯(lián)動互通還需加強。

Part Two

中共中央、國務(wù)院《關(guān)于支持浦東新區(qū)高水平改革開放打造社會主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)的意見》中金融業(yè)的若干措施有助于彌補上海國際金融中心建設(shè)的短板。

首先，進一步加大金融開放力度。主要從兩個方面推進。一是支持浦東率先探索資本項目可兌換的實施路徑。二是從離岸市場建設(shè)方面推進。構(gòu)建與上海國際金融中心相匹配的離岸金融體系。支持浦東在設(shè)計離岸獨立的法律制度、交易制度、外匯管理且風險可控前提下，發(fā)展人民幣離岸交易。

這兩點是相互補充的。前者是推動我國資本賬戶開放的直接應(yīng)對；后者是當前我國資本賬戶不開放，金融監(jiān)管較嚴的間接應(yīng)對。

如果一個地區(qū)的金融開放度很高，資本賬戶可以自由兌換，資金自由進出，且監(jiān)管放松，那么離岸市場并沒有存在的必要。因為現(xiàn)有的在岸的市場已經(jīng)可以滿足非居民的需求。

考慮到我們現(xiàn)在的金融開放度還不夠，金融監(jiān)管和國際準則還有一定的差距，我們需要打造人民幣的離岸市場。這個離岸業(yè)務(wù)是現(xiàn)有在岸業(yè)務(wù)的補充。

建立離岸人民幣市場是權(quán)宜之計而不是最終目的，最終目標是打通在岸人民幣市場和離岸人民幣市場，讓人民幣成為真正的國際貨幣，而這將是一個多年漸進的過程。

中國在岸的金融市場主要在上海，這使得浦東發(fā)展離岸市場具有一定的優(yōu)勢。

其次，打造國際資產(chǎn)交易平臺和債券市場的開放對增強全球資源配置能力，打造人民幣金融資產(chǎn)配置中心有著重要意義。

① 吸引更多國際投資者。雖然我國債券市場已成為全球第二大債券市場，但國際投資占比依舊較低。

目前，境外投資者在上海債券市場持有的債券余額比重約為3%，還有很大的提升空間。

② 提高“上海價格”的國際影響力，讓人民幣金融資產(chǎn)在國際接受度更高、影響力更大。

③ 推動人民幣國際化。通過人民幣資產(chǎn)走出去的方式，提高國外居民/機構(gòu)持有人民幣的意愿。

最后，金融制度改革推動金融在服務(wù)實體經(jīng)濟上發(fā)揮更大作用。

在全證券市場穩(wěn)步實施以信息披露為核心的注冊制，在科創(chuàng)板引入做市商制度，對完善市場的定價機制和交易制度有著重要作用；

私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)份額轉(zhuǎn)讓平臺的建設(shè)，私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)份額二級交易市場的發(fā)展，有助于多層次資本市場的完善；

支持上海期貨交易所探索建立場內(nèi)全國性大宗商品倉單注冊登記中心，開展期貨保稅倉單業(yè)務(wù)則有利于大宗商品市場期現(xiàn)聯(lián)動均衡發(fā)展。

市場定價和交易制度的改善、多層次資本市場的發(fā)展是直接融資發(fā)展的關(guān)鍵，對推動資本市場更好的服務(wù)實體經(jīng)濟有著重大意義。

而大宗商品期現(xiàn)聯(lián)動發(fā)展，則有助于大宗商品的價格發(fā)現(xiàn)，這是實體經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵。