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日前，中國(guó)金融四十人論壇（CF40）13周年年會(huì)——2021·金融四十人年會(huì)暨專題研討會(huì)“新發(fā)展階段：開局和展望”召開。

在“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)發(fā)生哪些重要結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變？高質(zhì)量的發(fā)展之路怎么走？CF40常務(wù)理事、上海交通大學(xué)兼職教授、高金執(zhí)行理事屠光紹受邀參與“高質(zhì)量發(fā)展與可持續(xù)投資”主題的平行論壇，并分享觀點(diǎn)。

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提要

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?建立綠色金融體系需要認(rèn)識(shí)綠色金融具有社會(huì)性、外部性、體系性和全球性的特征。

?綠色金融的可持續(xù)發(fā)展，需要完善宏觀、市場(chǎng)和微觀三個(gè)層面的機(jī)制建設(shè)。宏觀層面，需要針對(duì)綠色發(fā)展建立起一套綠色核算和賬戶體系；市場(chǎng)層面，需要針對(duì)市場(chǎng)本身的功能、定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理完善市場(chǎng)機(jī)制；微觀主體層面，要有一套將財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)融合的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)機(jī)制。

?綠色金融的發(fā)展也需要加強(qiáng)信息披露體系、評(píng)價(jià)體系和生態(tài)環(huán)境等三方面的基礎(chǔ)支撐。

?需要關(guān)注金融從傳統(tǒng)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)向綠色資產(chǎn)和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過程中，可能面臨的機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等，確保我國(guó)綠色金融真正實(shí)現(xiàn)良性和可持續(xù)發(fā)展。

綠色金融是“十四五”期間金融發(fā)展最重要的主題之一。在中國(guó)如何確立綠色金融體系？我認(rèn)為，綠色金融不是簡(jiǎn)單地指向具體產(chǎn)品，或是具體行業(yè)的問題，它實(shí)際上是一個(gè)關(guān)于體系的問題。綠色金融體系對(duì)應(yīng)的是綠色發(fā)展和增長(zhǎng)體系，這個(gè)體系由多個(gè)因素和環(huán)節(jié)構(gòu)成。

金融的目的，在于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展。之前我提出一個(gè)“金融服務(wù)域態(tài)”的新概念，就是經(jīng)濟(jì)和社會(huì)有不同的領(lǐng)域，這些領(lǐng)域具有不同的特征，金融服務(wù)就是根據(jù)不同領(lǐng)域的特征去提供有針對(duì)性的金融服務(wù)方式和工具，這就形成了金融在不同領(lǐng)域的形態(tài)、狀態(tài)，即金融域態(tài)，比如科技金融、綠色金融、普惠金融等，這實(shí)際上是金融資源有效利用、金融服務(wù)效率提升和金融功能深化的體現(xiàn)。我認(rèn)為在“十四五”期間，以及今后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，有些金融域態(tài)越來越重要，其中，我覺得重點(diǎn)之一應(yīng)該是綠色金融。

接下來，我就按照會(huì)議安排，對(duì)前面幾位嘉賓的發(fā)言做個(gè)點(diǎn)評(píng)，主要就綠色金融體系、機(jī)制建設(shè)、基礎(chǔ)支撐和風(fēng)險(xiǎn)防范等四個(gè)方面的內(nèi)容，簡(jiǎn)單談一點(diǎn)感受。

綠色金融的四大特征

第一個(gè)問題，在中國(guó)如何確立綠色金融體系？也就是確立綠色金融的域態(tài)，需要我們首先認(rèn)識(shí)到綠色金融在以下幾個(gè)方面的具體特征。

第一，綠色金融具有社會(huì)性。綠色金融不是純商業(yè)性的活動(dòng)，它具有非常強(qiáng)的社會(huì)屬性。人人都離不開，社會(huì)發(fā)展也離不開。雖然社會(huì)性也需要與商業(yè)運(yùn)作很好的融合，如何融合是另外的問題；但是還是需要首先認(rèn)識(shí)到綠色金融具有很強(qiáng)的社會(huì)性。

第二，綠色金融具有外部性。綠色金融的社會(huì)性體現(xiàn)在外部性，和其他領(lǐng)域不一樣，綠色金融的外部性特征非常明確。我們每個(gè)人都想為綠色金融、綠色發(fā)展，甚至綠色生活貢獻(xiàn)力量，但是由于它的外部性比較強(qiáng)，我做了、付出了，對(duì)別人有好處，如果大家只是從自身角度出發(fā)、不考慮外部性，綠色金融很難實(shí)現(xiàn)真正的發(fā)展。所以綠色金融的外部性也是建立在社會(huì)性之上的特征。

第三，綠色金融具有體系性。綠色金融要發(fā)展，和其他金融域態(tài)一樣，既需要在戰(zhàn)略層面有所部署，具體涉及政府、政策等；也需要在市場(chǎng)層面有所安排，具體涉及參與主體和業(yè)態(tài)等，譬如剛才馬駿也談到怎樣推出各類工具和產(chǎn)品。所以，體系性也是綠色金融的第三個(gè)特征。

第四，綠色金融也是全球性產(chǎn)品。綠色發(fā)展是全球的共同需求，綠色金融是全球大趨勢(shì)，國(guó)際上已經(jīng)在建立了一套共同的準(zhǔn)則和標(biāo)準(zhǔn)，而且也會(huì)逐步建立起全球性的評(píng)價(jià)體系。所以，綠色金融是全球共同的課題，我們不能關(guān)起門來自己搞，即使做得再好如果國(guó)際不認(rèn)可，也是不可取的。所以，我覺得國(guó)際準(zhǔn)則在國(guó)內(nèi)如何更好地運(yùn)用，特別是國(guó)際先進(jìn)成熟的經(jīng)驗(yàn)方法等，以及中國(guó)和國(guó)際社會(huì)怎么互動(dòng)，都是值得我們?nèi)ニ伎纪七M(jìn)的方面。同時(shí)，中國(guó)是第二大經(jīng)濟(jì)體，也是具有重要國(guó)際地位的大國(guó)，中國(guó)綠色金融發(fā)展，無論是理論還是實(shí)踐，本身就是國(guó)際綠色金融發(fā)展的重要內(nèi)容和組成部分。

從這個(gè)意義上講，如何確立綠色金融體系，以上四大特征是首先需要理解的內(nèi)容。

關(guān)注宏觀核算賬戶體系

和微觀市場(chǎng)化機(jī)制建設(shè)

第二個(gè)問題，如何完善綠色金融機(jī)制？綠色金融發(fā)展如果缺乏有效機(jī)制，很難實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，綠色機(jī)制的設(shè)立涉及到宏觀和微觀的不同層面。

在宏觀機(jī)制方面，核心的問題就是政府和市場(chǎng)的問題、政策和市場(chǎng)主體的問題，機(jī)制設(shè)計(jì)則不僅包括激勵(lì)和約束，也包括綠色金融一整套運(yùn)轉(zhuǎn)的標(biāo)準(zhǔn)、評(píng)價(jià)體系等。我認(rèn)為，最首要的是要針對(duì)綠色增長(zhǎng)、綠色發(fā)展建立起一套綠色的核算體系。過去，我們的GDP核算體系非常完善。同樣，我們也應(yīng)該圍繞綠色GDP，建立起一套綠色核算和綠色賬戶體系，在此基礎(chǔ)上，建立和健全一套綠色金融的考核和評(píng)價(jià)方法。

在市場(chǎng)機(jī)制層面，需要理順和健全綠色金融市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制，包括碳排放交易市場(chǎng)機(jī)制等，其中涉及到一系列問題，包括功能、定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理以及市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、法規(guī)、監(jiān)管，還需要加快發(fā)展中介服務(wù)機(jī)構(gòu)等，使市場(chǎng)在推動(dòng)綠色金融發(fā)展中發(fā)揮基礎(chǔ)作用。

在微觀主體的運(yùn)行機(jī)制層面，要求能有與綠色金融相適應(yīng)的考核和評(píng)價(jià)機(jī)制。我們的微觀金融主體涉及信貸、保險(xiǎn)、投資等機(jī)構(gòu)。過去，這些微觀主體采取業(yè)務(wù)或投資決策時(shí)，需要一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)來考慮風(fēng)險(xiǎn)收益。我認(rèn)為，現(xiàn)在我們也需要把綠色相關(guān)的非財(cái)務(wù)指標(biāo)導(dǎo)入風(fēng)險(xiǎn)收益的評(píng)價(jià)體系和框架中，才能保證微觀主體的業(yè)務(wù)、投資活動(dòng)真正可持續(xù)，比如，投資領(lǐng)域的ESG就是在做這樣的工作。

綠色金融的基礎(chǔ)支撐

包括信批、評(píng)價(jià)和生態(tài)三大支柱

第三個(gè)問題，如何夯實(shí)包括綠色投資在內(nèi)的綠色金融的基礎(chǔ)支撐？馬駿談到，資產(chǎn)所有者在投資過程中應(yīng)該發(fā)揮很大的作用，我想結(jié)合ESG目前的發(fā)展來談幾點(diǎn)內(nèi)容?！癊”代表了綠色、環(huán)境和生態(tài)領(lǐng)域，已經(jīng)有一些基礎(chǔ)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)在也在做ESG和綠色投資，但從目前發(fā)展的狀況來看，基礎(chǔ)恐怕還需要再夯實(shí)。

第一個(gè)基礎(chǔ)是披露標(biāo)準(zhǔn)。目前，國(guó)內(nèi)缺乏一套健全的信息披露標(biāo)準(zhǔn)體系，既反映國(guó)際成熟的理念和標(biāo)準(zhǔn)，也需要反映中國(guó)自身特點(diǎn)。雖然國(guó)際信息披露實(shí)踐反映了共同的理念和追求，具有一定的廣泛適用性，但也不能簡(jiǎn)單拿來照搬；而應(yīng)當(dāng)考慮，如何在借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，建立我們自己的信息披露標(biāo)準(zhǔn)。特別是當(dāng)前，我國(guó)對(duì)外開放已經(jīng)到了制度開放的新階段，制度開放包括了規(guī)則、規(guī)制，也包括標(biāo)準(zhǔn)。我們需要一套開放的、能夠跟國(guó)際對(duì)接、融合的，而且能夠被國(guó)際所認(rèn)可的信息披露標(biāo)準(zhǔn)體系。比如從我們目前的ESG披露情況來看，四千多家上市公司的披露率不及30%，而且披露質(zhì)量還不高。如何設(shè)計(jì)出更好的披露標(biāo)準(zhǔn)、準(zhǔn)則和指引，未來是強(qiáng)制性還是引導(dǎo)性，都需要深入研究。但是，我覺得信息披露標(biāo)準(zhǔn)是一個(gè)非?；A(chǔ)性的支撐。

第二個(gè)基礎(chǔ)是評(píng)價(jià)體系。披露了標(biāo)準(zhǔn)以后怎樣進(jìn)行評(píng)價(jià)，我覺得這涉及到對(duì)綠色金融包括綠色投融資一整套評(píng)價(jià)服務(wù)體系的能力建設(shè)，需要建立起一套具有國(guó)際化、市場(chǎng)化的評(píng)價(jià)服務(wù)體系，而不是依賴于一兩家機(jī)構(gòu)，否則會(huì)導(dǎo)致很多道德風(fēng)險(xiǎn)。目前，我們也在開放引進(jìn)國(guó)際比較成熟的評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)，但還是要發(fā)展出自己的一套針對(duì)綠色金融和綠色投資的評(píng)價(jià)體系。沒有這套評(píng)價(jià)體系，我們的金融活動(dòng)，包括*和各類投融資等，就可能受到影響和制約。該評(píng)價(jià)體系首先需要對(duì)被投資主體進(jìn)行評(píng)價(jià)，包括上市公司、其他公司和相關(guān)項(xiàng)目。其次需要對(duì)投資主體進(jìn)行評(píng)價(jià)，特別是對(duì)投資人的評(píng)價(jià)，進(jìn)而引導(dǎo)大家在金融資源配置方面，向綠色金融有更多的傾斜、更多地支持綠色發(fā)展。

第三個(gè)基礎(chǔ)是生態(tài)環(huán)境，即如何營(yíng)造有利于綠色金融、綠色投資發(fā)展的生態(tài)環(huán)境。我特別支持對(duì)不同的省市地區(qū)采取綠色發(fā)展的考核，也應(yīng)該對(duì)責(zé)任投資營(yíng)商環(huán)境的內(nèi)容進(jìn)行考核。譬如地方政府在推進(jìn)責(zé)任投資過程中，具體在鼓勵(lì)綠色金融和投資活動(dòng)方面采取了哪些優(yōu)惠政策，為推動(dòng)設(shè)立評(píng)價(jià)體系營(yíng)造了怎樣的有利環(huán)境。只有當(dāng)?shù)匦纬闪诉m合綠色金融發(fā)展的環(huán)境，金融機(jī)構(gòu)和相關(guān)資源才越容易在當(dāng)?shù)鼐奂?。我覺得一定要有這樣的引導(dǎo)。

以上三方面都需要夯實(shí)基礎(chǔ)，才能更好地支撐綠色金融的發(fā)展。

綠色金融風(fēng)險(xiǎn)防范

需重點(diǎn)關(guān)注轉(zhuǎn)型、技術(shù)和市場(chǎng)

第四個(gè)問題，如何防范綠色金融風(fēng)險(xiǎn)？現(xiàn)在大家談得比較多的可能是綠色金融怎么好、怎么應(yīng)該發(fā)展，這當(dāng)然非常必要；但我覺得，我們也要記住，綠色金融也是金融，也具有金融的特征，也會(huì)有金融風(fēng)險(xiǎn)，在發(fā)展綠色金融的時(shí)候，同樣需要關(guān)注綠色金融會(huì)帶來什么風(fēng)險(xiǎn)，特別是對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，在加大綠色金融業(yè)務(wù)發(fā)展的同時(shí)，也必須對(duì)防范金融風(fēng)險(xiǎn)作出安排。

首先是轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，即綠色轉(zhuǎn)型過程中的風(fēng)險(xiǎn)。過去，無論是金融*、金融投資，還是其他的金融業(yè)務(wù)，綠色化程度（包括綠色資產(chǎn)、綠色業(yè)務(wù)比重）較低，今后則會(huì)越來越加大投入，但轉(zhuǎn)型的過程不是簡(jiǎn)單的業(yè)務(wù)變動(dòng)，而是戰(zhàn)略方向到發(fā)展方式、管理架構(gòu)、人員素質(zhì)的調(diào)整，特別是在經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)資源和動(dòng)能轉(zhuǎn)換過程中，會(huì)不會(huì)造成機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)？其次是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。隨著綠色金融的發(fā)展，特別是金融機(jī)構(gòu)的投資、放貸活動(dòng)會(huì)涉及到越來越多的綠色科技，而科技內(nèi)容也在不斷地改進(jìn)以至迭代發(fā)展，我覺得技術(shù)的進(jìn)步也可能使我們金融業(yè)務(wù)構(gòu)成挑戰(zhàn)。此外，還有特定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。如果我們注重風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)使得我們綠色金融和綠色投資的發(fā)展能夠既積極又穩(wěn)定、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

來源 |中國(guó)金融四十人論壇