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在當(dāng)前跨境資本流動管理框架下，資本項目特別是金融市場開放尤為引人關(guān)注。但金融開放涉及多個維度，如何平衡風(fēng)險極其重要。

對此，上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院副院長朱寧在參加由“瞭望智庫”召開的“新形勢下金融雙向開放的路徑選擇”課題研討會時表示，在推動金融開放的過程中，建議允許短期內(nèi)的流動、波動和風(fēng)險釋放，可能更有助于從中長期視角防控系統(tǒng)性風(fēng)險、防范和避免金融危機。

近日，瞭望智庫在北京召開“新形勢下金融雙向開放的路徑選擇”課題研討會。

來自中國人民銀行、國家外匯管理局、中證金融研究院、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院、中國外匯投資研究院等機構(gòu)的嘉賓，以及中國銀行、華夏基金、富途證券、華盛集團(tuán)等企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人齊聚一堂，進(jìn)行了深度分享。

#1

Part One

基于我國率先控制疫情、經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)、金融開放持續(xù)推進(jìn)等因素，國際資本一致看好中國經(jīng)濟(jì)，流入我國資本市場資金也在不斷增加。

中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”目標(biāo)，在當(dāng)前跨境資本流動管理框架下，資本項目特別是金融市場開放尤為引人關(guān)注。

中國人民銀行國際司副司長艾明表示：

“

進(jìn)一步推動資本項目開放是高水平雙向金融對外開放及人民幣國際化的題中之義，也對資本流動管理、宏觀審慎管理提出了更高的要求。

政策制定及自我評估時，一方面要注重市場主體的感受，另一方面要參考國際組織的評價維度，要結(jié)合評估推進(jìn)一些重點項目的開放。

談及金融開放的成果及規(guī)劃，國家外匯管理局資本項目管理司司長葉海生認(rèn)為：

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近五年國內(nèi)市場的開放步伐和開放效果遠(yuǎn)大于前些年，吸引了海外資本投資我國資本市場，支持了我國高質(zhì)量發(fā)展。

鑒于我國資本市場開放潛力巨大，更應(yīng)堅定不移推進(jìn)開放，下一步要繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)股票、債券市場開放，審慎推進(jìn)金融衍生品市場開放，完善制度設(shè)計的同時持續(xù)提升監(jiān)管能力。

國家外匯管理局外匯研究中心主任丁志杰認(rèn)為：

“

人民幣國際化是決定和改變金融開放風(fēng)險的重要因素，且在當(dāng)前中美關(guān)系日益復(fù)雜的背景下意義顯得更為重要，決定著金融開放能夠走多長、多遠(yuǎn)以及風(fēng)險的大小。

同時，人民幣國際化與資本項目開放密不可分，未來中國的金融開放應(yīng)構(gòu)建以人民幣國際化為核心的框架，同時要把控好開放進(jìn)程中的風(fēng)險，使得決策和政策更為有序、平穩(wěn)地實施落地。

#2

Part Two

金融開放涉及多個維度，針對不同維度的開放成效，以及下一步開放和風(fēng)險的平衡，與會專家提出了不同觀點。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會研究部主任張宣傳表示：

“

在處理對內(nèi)開放與對外開放的關(guān)系時，應(yīng)考慮打破境內(nèi)金融機構(gòu)業(yè)務(wù)中間可能存在的不合理壁壘，同時處理好“引進(jìn)來”與“走出去”的關(guān)系。

同時應(yīng)注重金融科技、金融信息/金融數(shù)據(jù)、金融輿論、金融標(biāo)準(zhǔn)四個方面對金融安全的影響。

上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院副院長朱寧認(rèn)為：

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雙向開放是對沖、多元化、控制風(fēng)險的重要組成部分。

風(fēng)險在短期和長期之間有著對稱、權(quán)衡的關(guān)系，越強調(diào)控制短期風(fēng)險可能越易引發(fā)長期甚至系統(tǒng)性風(fēng)險。

因此，在推動金融開放的過程中，建議允許短期內(nèi)的流動、波動和風(fēng)險釋放，可能更有助于從中長期視角防控系統(tǒng)性風(fēng)險、防范和避免金融危機。

中國外匯投資研究院院長譚雅玲認(rèn)為：

“

金融開放要適當(dāng)擺脫國情化思維，對標(biāo)國際標(biāo)準(zhǔn)提高國際化競爭力，切忌情緒化、非專業(yè)化的非理性誤導(dǎo)和操作。

在此基礎(chǔ)上，加強實際的全方位參數(shù)調(diào)研，完善結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型所需的配套措施，用市場主體特別是外貿(mào)企業(yè)看得懂、聽得懂的概念和邏輯，立足大格局整體推進(jìn)金融開放。

#3

Part Thrre

最后，來自金融機構(gòu)的從業(yè)者針對業(yè)務(wù)發(fā)展中的一些問題，提供了一些見解。

中國銀行研究院國際金融團(tuán)隊主管邊衛(wèi)紅建議：

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一是要利用外資補足金融業(yè)的短板。

二是實現(xiàn)“走出去”與“引進(jìn)來”整體步調(diào)的一致。

三是明確外資機構(gòu)在市場中的定位，通過長遠(yuǎn)規(guī)劃和判斷來防控短期資本流動風(fēng)險，以及外資銀行風(fēng)險傳染。

四是完善在岸人民幣定價體系，警惕離岸市場對在岸市場的倒逼機制，同時做好研判美元在岸市場、離岸市場關(guān)聯(lián)的路徑，警惕相關(guān)風(fēng)險。

華夏基金國際投資部及國際業(yè)務(wù)部行政負(fù)責(zé)人潘中寧建議：

“

一方面要通過制度設(shè)計和改革提升A股市場對境外投資機構(gòu)的吸引力，增大國內(nèi)基金公司管理海外資金的業(yè)務(wù)空間；

另一方面要支持個人投資者通過機構(gòu)出海，進(jìn)而支持QDII的成長和發(fā)展。同時也應(yīng)視情、適時盡快提升QFII以及QDII制度設(shè)計的靈活性，避免因制度固化而影響其發(fā)展進(jìn)程。

富途高級合伙人徐禮表示：

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穩(wěn)慎推進(jìn)金融開放進(jìn)程中，投資者教育不容忽視。富途作為香港最大的互聯(lián)網(wǎng)券商，是一家典型的粵港澳大灣區(qū)企業(yè)，融合深圳科技優(yōu)勢與香港金融優(yōu)勢，通過科技賦能、投教宣傳等手段，為投資者提供安全、穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

未來也將繼續(xù)發(fā)揮灣區(qū)優(yōu)勢，積極鏈接海外投資者投資中國企業(yè)，為中國資本市場向更高水平雙向開放做出貢獻(xiàn)。

華盛集團(tuán)董事長許戈認(rèn)為：

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金融開放是大勢所趨，金融科技的創(chuàng)新發(fā)展能夠幫助更好地實現(xiàn)金融開放。

華盛作為香港持牌互聯(lián)網(wǎng)券商，通過技術(shù)驅(qū)動為香港地區(qū)帶來金融科技的創(chuàng)新，在金融科技普惠的愿景下，讓境內(nèi)外的投資者通過金融科技更緊密地連接在一起。