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SAIF | 張江國家自主創(chuàng)新示范區(qū)企業(yè)資本戰(zhàn)略培訓(xùn)班

進(jìn)入數(shù)字經(jīng)濟時代，對于每一家公司來說，如何實現(xiàn)可持續(xù)增長都是一個極大的挑戰(zhàn)。一方面，新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新經(jīng)濟的出現(xiàn)，加大了現(xiàn)有領(lǐng)先企業(yè)的競爭壓力；另一方面，大量的高新技術(shù)企業(yè)缺乏有效的金融工具，難以駕馭資本，從而制約了自身的快速發(fā)展。

在這個背景下，上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院（SAIF）一直保持著對于“金融賦能實體經(jīng)濟”的關(guān)注，也堅持透過“長期主義”的視角來洞察商業(yè)世界。為了幫助科創(chuàng)企業(yè)更好地對接資本市場、提升綜合競爭力，2021年1月，SAIF與“上海推進(jìn)科技創(chuàng)新中心建設(shè)辦公室”（簡稱“上海科創(chuàng)辦”）展開合作，舉辦了為期4天的“張江國家自主創(chuàng)新示范區(qū)企業(yè)資本戰(zhàn)略培訓(xùn)班”，為張江示范區(qū)科創(chuàng)企業(yè)提供了涵蓋資本戰(zhàn)略布局與規(guī)劃、投融資管理與運作、項目路演輔導(dǎo)與資本對接等多方面的培訓(xùn)內(nèi)容。

這項合作，貫徹落實了國家“深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力，促進(jìn)金融資本和科創(chuàng)要素深度融合”的指導(dǎo)思想。在SAIF和上?？苿?chuàng)辦的預(yù)期中，本次培訓(xùn)的核心目標(biāo)是“以金融知識賦能科創(chuàng)企業(yè)”，在此基礎(chǔ)上，SAIF希望這樣的課堂能成為科創(chuàng)企業(yè)間的交流平臺，以及科創(chuàng)企業(yè)與風(fēng)險資本的對接窗口。并且，學(xué)員們在課堂上提出的問題與痛點，也可以為政府相關(guān)部門提供有價值的參考。

開班儀式上，SAIF執(zhí)行院長、金融學(xué)教授，匯付天下講席教授張春表示，科創(chuàng)企業(yè)需要走入資本市場，從而令新技術(shù)和新產(chǎn)品的開發(fā)獲得足夠的資金儲備。SAIF近年來在金融市場和新興行業(yè)積累了不少成果，包括學(xué)術(shù)理論研究、前沿實踐和行業(yè)資源。這些沉淀能為科創(chuàng)企業(yè)的全周期發(fā)展提供各種支持。

SAIF執(zhí)行院長、金融學(xué)教授，匯付天下講席教授張春

上?？苿?chuàng)辦執(zhí)行副主任彭崧指出，科創(chuàng)企業(yè)有兩個關(guān)鍵要素，一是人才，二是資本。人才方面，科創(chuàng)辦近期出臺了各項人才政策，包括人才落戶和人才獎勵；而資本方面，此次培訓(xùn)項目是一次試水，希望這些科創(chuàng)金融的課程能幫助高新技術(shù)企業(yè)補齊和夯實金融財務(wù)知識，讓金融為科技賦能，激發(fā)各類市場主體的活力。

上?？苿?chuàng)辦執(zhí)行副主任彭崧

PART.1助力科創(chuàng)企業(yè)鏈接資本

參與此次培訓(xùn)課程的30多位學(xué)員，是張江示范區(qū)內(nèi)的科創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)始人、決策層與核心高管，所在行業(yè)覆蓋了人工智能、生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體等。這些企業(yè)處于不同的發(fā)展階段，有些剛完成了A輪融資，有的則準(zhǔn)備沖刺IPO；股東背景也呈現(xiàn)多樣化特征，有美元背景的外資企業(yè)，有國有企業(yè)，也有純民營企業(yè)。而這些企業(yè)共同關(guān)心的問題是——如何利用資本市場加快創(chuàng)新，在資本助推下進(jìn)一步打造持續(xù)的競爭力。

一家從事高端制造的企業(yè)創(chuàng)始人稱，“公司成立五年來，團隊完全埋頭于研發(fā)工作，所有的資金都是股東自有的，根本沒有精力去融資?，F(xiàn)在我們的設(shè)備已順利運行了一年，這個階段特別需要資金進(jìn)行規(guī)?；a(chǎn)?！彼脖硎荆谝娡顿Y人之前，自己急需補充資本市場估值方面的知識。

另一家國企背景的激光產(chǎn)業(yè)研發(fā)轉(zhuǎn)化平臺的負(fù)責(zé)人稱，公司的產(chǎn)品尚處在非常早期的階段，研發(fā)人員目前也大多來自國內(nèi)研究所的在編人員。接下來，資本對于產(chǎn)品研發(fā)的節(jié)奏和人才吸引十分關(guān)鍵，因此，“我們非常需要一個平臺來對接市場化的資本，并咨詢未來融資中會遇到的各種估值或股權(quán)激勵問題”。

為了幫助科創(chuàng)企業(yè)迅速把握融資路演的關(guān)鍵點，在課程的最后半天，SAIF特別設(shè)計了“項目路演輔導(dǎo)與資本對接”模塊，并邀請了十幾位知名投資人來到課堂，指導(dǎo)學(xué)員提升融資表達(dá)能力，并為企業(yè)度身打造合適的路演提綱。有3家企業(yè)參與了路演，另外30多家企業(yè)也一一介紹了公司業(yè)務(wù)，并與投資人進(jìn)行了現(xiàn)場交流。

“讓我感到意外的是，通過這4天的課程，我?guī)缀蹩梢越M織一個完整的IPO團隊了，”上述高端制造企業(yè)的創(chuàng)始人說道，“這支團隊來自于投行、律所，還有投資人，可以為我們今后的資本運作提供大量建議?！?/p>

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PART.2科創(chuàng)金融“全景式”掃描

雖然只有短短4天，但SAIF為學(xué)員安排的課程和參訪非常豐富、緊湊，富有邏輯性。具體說來，4天的課程分為6個模塊，分別為科創(chuàng)企業(yè)融資戰(zhàn)略與實踐、科技公司快速增長攻略、科創(chuàng)企業(yè)股權(quán)架構(gòu)與激勵機制、科創(chuàng)企業(yè)價值的形成與評估邏輯、科創(chuàng)企業(yè)上市路徑選擇，以及項目路演輔導(dǎo)與資本對接。

課程的師資則涵蓋了SAIF教授、監(jiān)管機構(gòu)高管、金融業(yè)界高管、企業(yè)創(chuàng)始人，以及律所高級合伙人，如SAIF會計學(xué)教授、副院長程仕軍，SAIF教授、EED項目學(xué)術(shù)主任及執(zhí)行主任蔣展，SAIF兼聘教授、中國技術(shù)創(chuàng)業(yè)協(xié)會理事長、國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金理事朱克江等。

這6大課程模塊，基本囊括了科創(chuàng)公司發(fā)展過程中與風(fēng)險資本相關(guān)的方方面面。課程師資則兼顧了學(xué)界和業(yè)界，能夠為學(xué)員提供全方位的視角。

一家在新三板上市的從事數(shù)據(jù)處理與分析的公司的董事長稱，她的企業(yè)計劃在今年５月上新三板創(chuàng)新層，明年上新三板精選層，之后再轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板。而此前，她對于企業(yè)當(dāng)下的估值感到迷茫，對于是否在現(xiàn)下進(jìn)行股權(quán)激勵也舉棋不定，十分希望在課堂上找到答案。

“在估值方面，我們和投行對于公司未來的現(xiàn)金流，以及選擇哪一個公開市場的企業(yè)進(jìn)行對標(biāo)存在很大分歧，因為不同市場的市盈率可以相差十幾倍。同時，投行出于上市流程的簡化考慮，不希望公司現(xiàn)在進(jìn)行股權(quán)激勵，但我們又想要保留和激勵核心團隊。這些問題都是我十分困惑的?！?/p>

她表示，在課程結(jié)束后，她更加清晰了公司的估值方法，同時，她也決定在當(dāng)下就對團隊進(jìn)行股權(quán)激勵。

“通過SAIF教授的講課和律所合伙人的分享，我發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵只要設(shè)計合理，不會對IPO流程造成太多的影響，這些信息和解讀對我們而言非常有價值?！?/p>

在與其他同學(xué)的交流中，她也發(fā)現(xiàn)大家所在的企業(yè)處于各個不同的發(fā)展階段，“很可能我們正在經(jīng)歷的過程別人已經(jīng)經(jīng)歷過了，或是我們經(jīng)歷過的流程別人即將要經(jīng)歷，大家可以交流切磋，避免在資本市場上踩坑?！碑吘?，有時一個決策不慎，就可能會在上市流程上耽誤一兩年的時間，“從這個角度看，同學(xué)間的溝通非常重要，能幫助我們更有效地汲取經(jīng)驗，更深刻地理解和運用資本市場?！?/p>

PART.3走進(jìn)中微、商湯 感受“中國智造”

值得一提的是，學(xué)員此次在課程中特別參訪了芯片設(shè)備制造商——中微半導(dǎo)體設(shè)備（上海）股份有限公司。作為科創(chuàng)板首批上市交易的25家企業(yè)之一，中微公司的融資與上市經(jīng)歷引起了學(xué)員們的廣泛興趣。在參訪中，中微介紹了公司的發(fā)展歷史，核心技術(shù)、股權(quán)架構(gòu)與融資經(jīng)歷，而學(xué)員們也圍繞公司的管理、股權(quán)激勵與估值方式與中微管理層展開了熱烈互動。

其中，中微公司的股權(quán)激勵方式對于那些正在等待IPO的企業(yè)有很強的借鑒意義。一家從事電子系統(tǒng)工程設(shè)計分析的企業(yè)的董秘表示，公司已經(jīng)申報了科創(chuàng)板，上市后的股權(quán)激勵會成為下一階段的重要事項。她坦言，此前的員工持股計劃并不完美，導(dǎo)致新老員工都會對現(xiàn)有的分配方案不滿，“而中微公司實現(xiàn)了全員持股，怎樣在股權(quán)如此分散的基礎(chǔ)上實現(xiàn)核心技術(shù)人才的激勵和保留，是我們非常想學(xué)習(xí)的地方?！?/p>

另一家科創(chuàng)領(lǐng)域的明星公司“商湯科技”的高管則專門來到課堂與學(xué)員們進(jìn)行分享。

作為目前AI領(lǐng)域融資最多、估值最高的獨角獸公司，商湯科技共完成約40億美元融資。而AI創(chuàng)業(yè)公司的共同特點是：高估值、收入增長快，但毛利偏低，且資產(chǎn)負(fù)債率高，即使拿到高額融資，仍然面臨資金壓力。因此，在與商湯科技的交流中，學(xué)員們普遍關(guān)心AI領(lǐng)域當(dāng)下的市場機會，以及如何更好地與資本對話。

課程結(jié)束后，學(xué)員們紛紛感嘆在4天內(nèi)打開了新的視野，也重新認(rèn)識到了企業(yè)在資本市場上的優(yōu)勢與欠缺，以及未來該如何補缺。

上海科創(chuàng)辦專職副主任侯勁

在結(jié)業(yè)儀式上，上?？苿?chuàng)辦專職副主任侯勁表示，此次培訓(xùn)有利于促進(jìn)科技與金融的深度融合，實現(xiàn)高效的資本對接，加快培育優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)。

SAIF副院長羅譞

SAIF副院長羅譞指出，學(xué)院高度重視“科創(chuàng)金融”這一學(xué)科的建設(shè)，并且做了一定的儲備，希望未來能與科創(chuàng)企業(yè)、金融業(yè)界和學(xué)界共同構(gòu)建適合中國本土、融合全球創(chuàng)新的科創(chuàng)金融新生態(tài)。