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“我們當(dāng)前的確面臨著經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型的瓶頸，也面臨著國際地緣政治和經(jīng)濟形勢的挑戰(zhàn)。在經(jīng)濟學(xué)中，風(fēng)險和不確定性的含義是不同的。風(fēng)險是在方向明確的時候，實現(xiàn)目標(biāo)的過程可能遇到的各種困難，一般都能采取各種方式來解決；而不確定性則是指方向不明確或者方向和目標(biāo)不相符的情形?！?/p>

上海高級金融學(xué)院金融學(xué)教授、副院長，中國金融研究院副院長嚴(yán)弘在2018年10月20日舉辦的SAIF金融E沙龍致辭時表示，目前市場上表現(xiàn)出來的一些現(xiàn)象反映出當(dāng)前市場中的不確定性程度較高，而如何改變這樣的情形，是當(dāng)下市場所面臨的挑戰(zhàn)之一。

10月20日，由上海高級金融學(xué)院（SAIF）、華夏新供給經(jīng)濟學(xué)研究院聯(lián)合主辦的SAIF金融E沙龍 “紀(jì)念改革開放40年——深化供給側(cè)改革 賦能中國新經(jīng)濟” 圓滿落下帷幕。

本次論壇特邀華夏新供給經(jīng)濟學(xué)研究院理事長、中國民生銀行股份有限公司董事長洪崎，上海高級金融學(xué)院金融學(xué)教授、副院長、中國金融研究院副院長嚴(yán)弘，華夏新供給經(jīng)濟學(xué)研究院首席經(jīng)濟學(xué)家、原財政部財政科學(xué)研究所所長賈康等嘉賓出席，圍繞財稅改革、金融支持實體經(jīng)濟、全球經(jīng)貿(mào)形勢等熱點話題展開了熱烈討論。論壇由《財經(jīng)》雜志執(zhí)行主編何剛擔(dān)任主持人。

華夏新供給經(jīng)濟學(xué)研究院理事長洪崎先生在開場致辭中指出，近現(xiàn)代 100 多年以來，埋藏在中國經(jīng)濟學(xué)家們心中始終不泯的愿望，就是要構(gòu)建、創(chuàng)造出中國人自己應(yīng)運而成的現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)。作為智庫研究者，華夏新供給經(jīng)濟學(xué)研究院在此大背景下應(yīng)運而生，研究院專家和學(xué)者們試圖為國家的現(xiàn)代化建設(shè)提供一些有價值的智力要素和建設(shè)性的分析認(rèn)識，也希望通過論壇研討，為大家解答一些迷惑，帶來一些啟迪。

事實上，在剛剛過去的2018年第三季度中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體和新興市場經(jīng)濟體景氣程度大多出現(xiàn)了不同程度回落，全球經(jīng)濟處于經(jīng)濟周期下半場，個別新興市場貨幣仍面臨較大資本流出和貨幣貶值壓力。基于這樣的形勢，如何對應(yīng)外部經(jīng)濟環(huán)境變化，保持宏觀經(jīng)濟和金融市場的基本穩(wěn)定，推動中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展?，F(xiàn)場嘉賓也紛紛給出了自己的解讀。

以下為嘉賓觀點摘錄：

賈康

華夏新供給經(jīng)濟學(xué)研究院首席經(jīng)濟學(xué)家

原財政部財政科學(xué)研究所所長

我國宏觀經(jīng)濟運行在中美貿(mào)易摩擦升級之前的基本特征，應(yīng)該是臨近對于“L”型階段轉(zhuǎn)換過程的確認(rèn)。把原來的粗放增長通過結(jié)構(gòu)優(yōu)化轉(zhuǎn)為高質(zhì)量發(fā)展這樣的一個軟著陸過程中，接近于實現(xiàn)“引領(lǐng)新常態(tài)”的那個基本意圖的狀態(tài)。

目前股市下跌帶有“應(yīng)激反應(yīng)”式的夸張?zhí)卣?，心理因素大于市場實際受到的影響。在他看來，短中期經(jīng)濟增長時代仍有實現(xiàn)的相當(dāng)大把握?！拔磥韮赡?，如果不犯什么大的錯誤，如果不出現(xiàn)特別極端的意料之外的情況，我們實現(xiàn)未來兩年6%以上增長，仍然是大概率事件。

賈康直言，他并不擔(dān)心中國的發(fā)展縱深空間、市場潛力與“全產(chǎn)業(yè)鏈”格局下的回旋余地，而在于防止“矛盾凸顯”特征下“經(jīng)濟問題的社會化、政治化”?！皯?yīng)對中長期不確定性新的挑戰(zhàn)和問題，我們一定要更注重防患未然的戰(zhàn)略思維，以及防范低級錯誤這方面的問題?！?/p>

周天勇

中國新供給經(jīng)濟學(xué) 50 人論壇成員

中央黨校（國家行政學(xué)院）國際戰(zhàn)略研究院副院長

“中國近6億人的消費內(nèi)容還是工業(yè)品，并不是所謂的服務(wù)產(chǎn)品，這些人消費還沒‘達(dá)級’，談什么‘降級’？”周天勇建議，談改革的只是定性，不能定量，到底改革重點在哪兒，什么樣力度的改革會得到多少增長潛能，誰也不知道。用方法的，在模型分析的正文中，無法涉及體制，以及無法將體制改革作為一個變量納入數(shù)量分析方法之中。

其實，假設(shè)條件，大多是體制的不同，假設(shè)條件還原法，著力點是在什么樣的改革，會獲得什么樣的增長潛能。

彭文生

光大集團(tuán)研究院副院長、光大證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家

從金融周期來看，中美目前處在分化發(fā)展的階段。金融危機后美國經(jīng)過了幾年的痛苦調(diào)整，去杠桿和房價下跌，在2013至2014年年見底后進(jìn)入新一輪的金融周期上升期，美國目前在加杠桿和信用擴張階段。

而中國金融周期拐點已經(jīng)發(fā)生，在下行調(diào)整階段，也就是去杠桿。我們最近講加強金融監(jiān)管帶來融資緊縮，其實更重要的金融的順周期性的影響，加強監(jiān)管是一個觸發(fā)因素，而方向一旦確立，市場本身自發(fā)信用緊縮的動能，不容易改變。

姚余棟

大成基金副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟學(xué)家

中國人民銀行金融研究所前所長

從供給側(cè)賦能中國新經(jīng)濟，我想提出這樣一個新的學(xué)術(shù)命題——家庭金融是普惠金融升級版，要考慮到中國家庭財富的崛起，這是我們改革開放40年之后的中國走向高收入國家的一個重要主題。

家庭財富更多的是普通老百姓的財富，比如孩子教育怎么辦，買不買房子，有沒有養(yǎng)老，配點什么理財產(chǎn)品，買不買股票，對身體健康的配置等等。中國家庭財富配置方面，姚余棟分享了一些研究成果，房價低的時候重點投資孩子，少買房子，自己努力學(xué)習(xí)?！叭肆Y本是非常重要的，房地產(chǎn)的配置和金融資產(chǎn)的配置也很重要，多大的冒險程度，有沒有第三支柱，有沒有第一支柱，將來養(yǎng)老怎么辦？身體健康的因素也要考慮進(jìn)去。我只是開一個頭，全球來說對家庭金融的研究，它的實踐遠(yuǎn)遠(yuǎn)超前于理論。我希望在理論上中國能夠先突破、先行?！?/p>

蘇罡

華夏新供給經(jīng)濟學(xué)研究院副理事長

長江養(yǎng)老保險股份有限公司黨委書記、總經(jīng)理、執(zhí)行董事

中國目前急需建立長期資本積累與投資機制，使長期資本在各個經(jīng)濟部門之間能夠更加有效地流動，包括居民、金融機構(gòu)、企業(yè)和政府之間。

對于目前整個第三支柱的發(fā)展，我們的建議是如何才能通過統(tǒng)一的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，使得各個行業(yè)，金融行業(yè)、銀行、證券、保險協(xié)同，同時推動三大支柱的轉(zhuǎn)換渠道，特別是二三支柱的均衡轉(zhuǎn)換。

消費者的教育，機構(gòu)之間的合作也非常重要，我們并不認(rèn)為第三支柱保險可以一統(tǒng)天下，事實上只是大家各有一些優(yōu)勢。保險機構(gòu)在年僅化產(chǎn)品的設(shè)計、精算其他長期資產(chǎn)負(fù)債管理上的優(yōu)勢是可以給大家提供一些借鑒的。

黃劍輝

中國新供給經(jīng)濟學(xué)50人論壇副秘書長

中國民生銀行研究院院長

上市公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)老化，阻礙“新陳代謝”；資金供需嚴(yán)重失衡導(dǎo)致市場萎縮；投資者結(jié)構(gòu)單一，造成股市波動劇烈等因素都是導(dǎo)致當(dāng)下中國資本市場持續(xù)低迷的原因。

對此，黃劍輝認(rèn)為，需要扭轉(zhuǎn)單邊下行，振興股票市場，提振市場信心。建議積極吸收優(yōu)質(zhì)公司上市，推動上市公司改善經(jīng)營質(zhì)效，理順退市制度，構(gòu)建良好的投資市場新陳代謝生態(tài)，謹(jǐn)防利益各方將二級市場當(dāng)作“唐僧肉”?！耙嵘墒型顿Y價值，才能為市場引入活水、為財富管理服務(wù)、為經(jīng)濟轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展服務(wù)，充分發(fā)揮股票市場對實體經(jīng)濟的正向激勵作用?！秉S劍輝指出，需要真正把建設(shè)強有力的資本市場上升為國家戰(zhàn)略，提升股票市場對于我國經(jīng)濟的引領(lǐng)推動作用。

汪勇祥

上海高級金融學(xué)院訪問教授

南加州大學(xué) Marshall 商學(xué)院金融學(xué)副教授（終身教職）

關(guān)于潛在的經(jīng)濟金融風(fēng)險方面，汪勇祥教授表示，第一，政府債務(wù)整體還是可控的，但問題是我們需要把隱性的那部分顯性化，只有知道風(fēng)險在哪兒才能進(jìn)行控制。第二，我們需要擔(dān)心經(jīng)濟下行的風(fēng)險和居民可支配收入的下降會引起可能的違約風(fēng)險。第三，中國每年的資本外逃量在不斷增長，目前股市已經(jīng)跌到2014年底的水平，一窮二白，沒什么可擔(dān)心的了?！八?，我倒不覺得股市是一個很大的風(fēng)險。面對以上問題，我們有什么良方？我覺得，改革還是不能停滯，我們不能把太多資源配置給國有企業(yè)部門，民營企業(yè)應(yīng)該獲得更多資源?！?/p>

至于很多人關(guān)心的中國的房地產(chǎn)問題，汪勇祥教授稱，需要考慮幾個方面：

1、不要低估政府對房地產(chǎn)市場的控制力量；2、房地產(chǎn)/土地市場在很大程度上影響地方政府財政和銀行財務(wù)健康；“中國的很多地方政府的財政，包括銀行的健康在一定程度上受到了整個房地產(chǎn)市場健康的影響，用綁架也不為過?！?、居民可支配收入增速的降低可能影響住房抵押*的違約；目前學(xué)界還沒有足夠數(shù)據(jù)做出研究，汪勇祥稱，希望能夠和銀行一起努力合作進(jìn)行分析。4、銀行有條件進(jìn)行distress test，給定他們知道客戶的資產(chǎn)和收入狀況；5、有多少屬于投機性需求，有多少屬于剛需？需要微觀數(shù)據(jù)支持，目前缺乏系統(tǒng)研究；這類研究有利于提高政策制定的效率和效果（限購/限售/房產(chǎn)稅等等）。此外，F(xiàn)T中文網(wǎng)財經(jīng)版主編、首席財經(jīng)評論員徐瑾主持了以“宏觀經(jīng)濟形勢”為主題的圓桌討論，邀請SAIF CEO 校友、華夏新供給經(jīng)濟學(xué)研究院院長、華軟資本管理集團(tuán)股份有限公司創(chuàng)始人、董事長王廣宇，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所前所長張承惠，中國新供給經(jīng)濟學(xué)50人論壇副秘書長金海年，中國新供給經(jīng)濟學(xué)50人論壇副秘書長、中央黨校（國家行政學(xué)院）經(jīng)濟學(xué)部教授、博士生導(dǎo)師馮俏彬，東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家、總裁助理邵宇，望正資本全球宏觀對沖基金董事長劉陳杰和SAIF EMBA 校友、華軟新動力資產(chǎn)管理公司董事長兼總經(jīng)理徐以升分享了精彩觀點。

當(dāng)天下午，《戰(zhàn)略與路徑-邁向2049的中國》新書研討會也順利舉行。SAIF EMBA校友、《第一財經(jīng)日報》副總編楊燕青作為新書研討會主持人，與賈康、姚余棟、金海年、馮俏彬，以及遼寧大學(xué)地方財政研究院院長、博士生導(dǎo)師王振宇等嘉賓圍繞新書內(nèi)容，進(jìn)行了精彩的圓桌討論。

此外，論壇還隆重舉行了《新實體經(jīng)濟》新書發(fā)布會，上海高級金融學(xué)院副院長葛俊擔(dān)任發(fā)布會主持并主持圓桌，中信出版社總編輯喬衛(wèi)兵發(fā)表致辭。

《新實體經(jīng)濟》作者，SAIF CEO校友、華夏新供給經(jīng)濟學(xué)研究院院長華軟資本管理集團(tuán)股份有限公司創(chuàng)始人、董事長王廣宇對各位領(lǐng)導(dǎo)、老師、專家、同仁關(guān)于本書的指點和幫助表示誠摯感謝，同時發(fā)表了對于新實體經(jīng)濟的一些思考：“新實體經(jīng)濟是一個理論問題，更是一個現(xiàn)實中的挑戰(zhàn)。當(dāng)前，中國經(jīng)濟在轉(zhuǎn)型升級，無論是國內(nèi)的資源配置還是今天國際市場的競爭，做大、做強實體是唯一的選擇?！蓖鯊V宇表示，總體而言，新實體經(jīng)濟追求的目標(biāo)，就是為我國高質(zhì)量發(fā)展賦能，推進(jìn)人才體制改革，改善金融生態(tài)環(huán)境，為中國經(jīng)濟增長帶來新的動力。

最后，葛俊副院長主持了以“新實體經(jīng)濟”為主題的圓桌討論，金海年、何剛以及原第一財經(jīng)CEO周健工，SAIF CEO 校友、上海歐擎投資控股董事長朱陽，樂居控股CEO賀寅宇、云月資本宋斌等與會嘉賓分享了自己的精彩觀點。