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中國有句古語：“富貴傳家，不過三代?！倍鶕?jù)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中國家族企業(yè)的平均壽命為24年，這也似乎印證了那句老話。然而，再看美國的福特、洛克菲勒、福布斯等家族，其產(chǎn)業(yè)延續(xù)了上百年。中國人如何創(chuàng)造自己的家族財富，打破家族企業(yè)短暫生命周期的魔咒？

2017年4月13日，SAIF金融E沙龍暨“陸家嘴讀書會”圍繞家族辦公室為主題展開，SAIF金融學(xué)副教授吳飛攜其最新譯作《家族辦公室完全手冊》做客讀書會，分享了其對于家族辦公室的研究。

參加本次讀書會的嘉賓還有領(lǐng)復(fù)資本創(chuàng)始合伙人冀田，上海富匯財富投資管理有限公司創(chuàng)始人王鴻嬪，寧波銀行私人銀行部總經(jīng)理黃凡，中金公司家族財富管理業(yè)務(wù)負責(zé)人李強，《陸家嘴》雜志主編韓圣海、《陸家嘴》雜志副主編陸偉飛。

家族辦公室不只是投資理財

在分享之初，吳飛教授首先總結(jié)了家族辦公室的概念。“只要它的目標、資金來自于家族，為家族管理財富或滿足家族其他需求的機構(gòu)，我們都可以稱之為家族辦公室?！眳秋w教授介紹說，目前，在中國普遍存在的家族辦公室分為單一家族辦公室模式和聯(lián)合家族辦公室模式。

他指出，家族辦公室并不只具有單一的投資理財功能，它在家族中往往扮演多重角色。第一是執(zhí)行者，負責(zé)家族財富方面、投資方面的規(guī)劃以及稅收等方面的具體行為；第二是規(guī)劃者，為家族提供信托、遺產(chǎn)、傳承方面的規(guī)劃；第三是監(jiān)護人及守望者，管理家族重要的文件和信息；第四是心腹和智囊團，為企業(yè)和家族治理提供咨詢，在各方面幫助教育家族成員。

針對不同的角色，家族辦公室能夠提供哪些服務(wù)？吳飛教授介紹說，家族辦公室的服務(wù)既包括常見的投資組合、資產(chǎn)管理，同時也包括其他的金融類或財務(wù)類服務(wù)，比如稅收、合規(guī)、風(fēng)險管理等，此外，還包括代際傳承財富管理，“這些服務(wù)代表了家族辦公室最核心的價值。即創(chuàng)富、守富、傳富、享富，包括我們對生活質(zhì)量方面提升的管理。”吳飛教授說。

當(dāng)前，中國的超高凈值人群還停留在創(chuàng)富、守富階段，對于金融服務(wù)的需求必然更為迫切，但與此同時，非金融服務(wù)的需求也在增加，主要集中于健康、醫(yī)療、家族傳承，以及生活質(zhì)量、旅游等方面。這也成為家族辦公室區(qū)別于普通財富管理的特點——提供更多元化、全面、專業(yè)、個性化的服務(wù)。

隨后，吳飛教授從不同維度對家族辦公室進行了分類。他表示，按照服務(wù)對象劃分，家族辦公室分為單一家族辦公室和聯(lián)合家族辦公室；按照功能，可分為多代集中型、投資型、行政與合規(guī)型、家族企業(yè)為中心型以及遺贈和慈善型。吳飛教授強調(diào)，從功能來看，每一個家族辦公室都有一個核心目標，而這一核心目標也正是家族最強調(diào)的需求。

中國式家族辦公室

伴隨著中國企業(yè)轉(zhuǎn)型的進行，一方面，企業(yè)家通過出售企業(yè)、IPO或重大財富轉(zhuǎn)移事件獲得了巨額現(xiàn)金；另一方面，一部分企業(yè)家開始將產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到金融業(yè)，將自己的財富看作商機，而不僅僅是資產(chǎn)。這兩方面都意味著對私人財富管理需求的增加。

而目前中國市場上所出現(xiàn)的單一家族辦公室和聯(lián)合家族辦公室，都是基于中國現(xiàn)狀所形成的中國特色家族辦公室。吳飛教授介紹說，單一家族辦公室的首要目標是投資管理，相較于私人銀行等第三方理財機構(gòu)，家族辦公室擁有四大優(yōu)勢：一是能夠為家族財富提供有效的專屬平臺，提升對整體投資組合的理解；二是所有的投資目標、投資行為都能夠與投資人的價值觀以及理念達到一致；三是解決代理問題；四是提升投資機會和議價權(quán)。

吳飛教授就此展開介紹，他表示，在家族投資方面，家族辦公室與大型投資機構(gòu)最重要的不同是投資目標，“家族辦公室不僅要實現(xiàn)風(fēng)險水平下的利潤最大化，還必須保證本金不受到永久性損失和保留一定市場流動性。”他還指出，制定策略沒有時間限制、避開監(jiān)管等都是家族辦公室投資的優(yōu)勢。

除了單一家族辦公室外，中國式聯(lián)合家族辦公室是目前市場上影響較大的模式，它以一個家族以上為服務(wù)對象。通過吳飛教授的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，市場上的傳統(tǒng)財富管理機構(gòu)無法滿足企業(yè)家日益增長的需求復(fù)雜度是家族辦公室發(fā)展的主要原因，目前，中國市場主要存在獨立第三方家族辦公室和傳統(tǒng)機構(gòu)或?qū)I(yè)人士設(shè)立的家族辦公室兩種形式，以提供財富管理、家族治理和行政管家服務(wù)為主。

吳飛教授表示，一個典型的聯(lián)合家族辦公室每個團隊配置人數(shù)一般為28人，市場營銷人數(shù)占比略多，而高管配置則要滿足法律背景、資產(chǎn)管理背景和私人銀行背景。

CIO與家族長老的關(guān)系至關(guān)重要

家族辦公室要實現(xiàn)投資功能，主要依靠實踐模式、外包模式、MOM模式、機構(gòu)模式和投資公司模式。其中，不同的投資模式使得配置功能各不相同。吳飛教授指出，外包模式基本不需要配置任何功能；MOM模式要負責(zé)找到基金經(jīng)理，做好配置；機構(gòu)模式只需要資產(chǎn)配置和管理；投資公司要配置所有功能。

需要配置的核心功能包括資產(chǎn)配置，基金經(jīng)理選擇以及組合報告分析、風(fēng)險控制防范等后臺功能，吳飛教授強調(diào)，欺詐風(fēng)險是家族投資所面臨的最大風(fēng)險。

家族辦公室能否成功除了配置的功能外，強有力的CIO（首席投資官）至關(guān)重要，而CIO與家族長老之間的關(guān)系，是整個家族辦公室能否成功的關(guān)鍵。在吳飛教授看來，CIO對于家族而言既是將投資理念轉(zhuǎn)化為可執(zhí)行策略的翻譯官，又是投資總管，還是富豪家族與金融市場的聯(lián)絡(luò)人，同時也是風(fēng)控官。而通過國外調(diào)研發(fā)現(xiàn)，CIO多有資產(chǎn)管理背景，以及部分來自投資銀行與私人銀行?！癈IO是很好的職業(yè)發(fā)展規(guī)劃?！?/p>

據(jù)了解，目前中國市場上大部分私人投資平臺缺少正規(guī)的投資決策流程，即投資機構(gòu)化。而事實上，投資機構(gòu)化不一定使家族辦公室獲得更高的收益，但能使投資業(yè)績更加穩(wěn)定。吳飛教授介紹了家族辦公室成為機構(gòu)的六大特征：家族控制、治理結(jié)構(gòu)、組合多元化、風(fēng)險管理、費用和內(nèi)嵌功能。

吳飛教授最后強調(diào)，要經(jīng)營好聯(lián)合家族辦公室，首先，要彰顯自己的獨特優(yōu)勢；其次，要精準定位客戶群體；第三，基于市場進行營銷推廣；第四，對客戶進行教育培養(yǎng)；第五，通過“漏斗模型”對客戶進行篩選。

專業(yè)機構(gòu)與“家務(wù)事”

隨后，領(lǐng)復(fù)資本創(chuàng)始合伙人冀田發(fā)表了主題演講。他指出，對家族財富管理的兩方，即家族和機構(gòu)而言，最難的有兩件事?！皩易宥?，怎么在信息不對稱的情況下，從數(shù)量眾多的機構(gòu)中挑選出一家適合的，非常難；而從投資的角度上來說，和個人投資者、機構(gòu)投資者相比，家庭是最差的投資者?！?/p>

俗話說，清官難斷家務(wù)事。而這一點，在家族財富管理中則也體現(xiàn)得淋漓盡致。為了避免巨大的信息不對稱問題，由家族雇傭團隊來打理財富，這就是家族辦公室最初的由來。

“但這也帶來了新的信息不對稱：職業(yè)經(jīng)理人與家族本身是不是站在一條戰(zhàn)線上?！奔教镏赋?，對家族辦公室而言，解決信息不對稱的關(guān)鍵，在于運用什么樣的機制，來建立信任關(guān)系，來做出中立的決策。

除了家族財富管理中老生常談的資產(chǎn)配置問題，冀田同時也強調(diào)了其他兩大重點:產(chǎn)業(yè)組合與個人金融資產(chǎn)配置。他指出，大部分選擇家族財富管理業(yè)務(wù)的企業(yè)家本身都有主業(yè)，而在家族財富產(chǎn)業(yè)組合之中，如何分配主業(yè)和副業(yè)，選擇副業(yè)又應(yīng)該進入什么樣的行業(yè)就是關(guān)鍵問題。其次，個人金融資產(chǎn)配置的不恰當(dāng)很容易使企業(yè)家財富“一夜回到解放前”。因此，風(fēng)險隔離又成為了重中之重。

冀田將家族財富管理的管理邊界和治理結(jié)構(gòu)分為兩類，即投資型和管家型。其中，管家型涉及信托、法律和其他生活服務(wù)，而投資則更側(cè)重個人資產(chǎn)管理及風(fēng)險隔離層面。

打造財富管理生態(tài)圈

吳飛教授和冀田的主題觀點引發(fā)了現(xiàn)場的熱議。其中，SAIF金融EMBA校友、中金公司家族財富管理業(yè)務(wù)負責(zé)人李強在隨后的發(fā)言中表示，他看好中國家族辦公室未來幾年的發(fā)展，但他同時強調(diào)，在教育市場的過程中，一方面既要對超高凈值人群進行教育，是他們樹立正確的財富觀、價值觀，另一方面也要對從業(yè)人員進行監(jiān)管教育，使他們知道如何從專業(yè)角度提供更好的服務(wù)。

此外，李強還提出了打造財富管理生態(tài)圈的概念，他以SAIF的家族財富俱樂部為例指出，改俱樂部的成立旨在使不同崗位的成員發(fā)揮自身特長，形成良好生態(tài)圈，嫁接各自資源，使得財富管理形成良性循環(huán)，并持續(xù)發(fā)展。

盡管家族辦公室未來發(fā)展前景看好，但在發(fā)展過程中仍遭遇挑戰(zhàn)，其中，人才的匱乏便是發(fā)展缺口之一。李強表示，當(dāng)前行業(yè)人才對財富管理、金融、稅務(wù)、法律、超高凈值缺乏真正理解制約了行業(yè)發(fā)展，因此，家族辦公室的發(fā)展如同“長征”，在這一過程中，企業(yè)需要有核心競爭力以及持久的耐力。