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中資企業(yè)海外發(fā)債掀熱潮！如何抓住發(fā)展期？

從央行的“貨幣政策回歸中性”，到美元漲勢(shì)暫停；從多家中資企業(yè)取消境內(nèi)債券發(fā)行計(jì)劃，到企業(yè)境外融資首度超過(guò)境內(nèi)融資……境內(nèi)外資本市場(chǎng)正在經(jīng)歷著深刻變化。2016年，中資企業(yè)海外發(fā)債勢(shì)頭穩(wěn)健，在今年前4月更是迅猛增長(zhǎng)。

在此背景下，2017年5月10日，在由上海高級(jí)金融學(xué)院（SAIF）、國(guó)泰君安國(guó)際、大公國(guó)際/大公香港聯(lián)合主辦的“SAIF金融E沙龍——中資企業(yè)境外債券投融資高峰論壇”上，業(yè)界的眾嘉賓圍繞企業(yè)在境外債券投融資過(guò)程中的諸多要點(diǎn)展開(kāi)了深刻分析和熱烈討論。

SAIF副院長(zhǎng)潘杰代表主辦方在致辭中表示，金融是不斷與時(shí)俱進(jìn)的行業(yè)，而一切與時(shí)俱進(jìn)的事物必定會(huì)與時(shí)俱遷，這就要求搭建一些平臺(tái)來(lái)不斷更新現(xiàn)有體系。而SAIF的成立，正是為了滿足中國(guó)金融業(yè)發(fā)展與國(guó)際接軌的迫切需要?！敖?jīng)濟(jì)穩(wěn)金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)活金融活”，他表示，高金不僅是智慧輸出的平臺(tái)，還是提供思想震蕩、觀點(diǎn)交鋒的交流平臺(tái)。

國(guó)泰君安國(guó)際固定收益部總經(jīng)理雷強(qiáng)，大公國(guó)際、大公香港總裁徐偉雄也對(duì)論壇的召開(kāi)發(fā)表了致辭。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)高點(diǎn)回落但難有較大下行

國(guó)泰君安證券研究所固定收益分析師肖成哲在以“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)及人民幣匯率展望”為主題發(fā)表演講時(shí)指出，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)從短周期來(lái)看正在經(jīng)歷高點(diǎn)回落的過(guò)程，但回落節(jié)奏不會(huì)很快，未來(lái)1-2年很難看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)有較大的下行。在通脹方面也呈現(xiàn)較溫和態(tài)勢(shì)，但不排除一定程度的上升風(fēng)險(xiǎn)?；诋?dāng)前較為平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，金融監(jiān)管政策競(jìng)相推出，他判斷，未來(lái)監(jiān)管收緊的趨勢(shì)還將會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間。

在談及匯率問(wèn)題時(shí)，肖成哲認(rèn)為，服務(wù)貿(mào)易逆差、資本流動(dòng)是導(dǎo)致“811匯改”后人民幣大幅貶值的主要原因，而由于長(zhǎng)期以來(lái)的人民幣單邊升值導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于貶值顯示出較為敏感的反應(yīng)，人民幣貶值壓力在中長(zhǎng)期依然存在。今年年初以來(lái)，由于貨幣供給端變化以及政治因素等，使得貶值趨勢(shì)放緩。他預(yù)計(jì)，今年年內(nèi)，人民幣和美元將保持相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。

中資企業(yè)海外發(fā)債延續(xù)良好勢(shì)頭

國(guó)泰君安國(guó)際固定收益部董事胡天一就“海外債券法行要點(diǎn)及案例分析”為主題，重點(diǎn)介紹了海外債券發(fā)行架構(gòu)、流程、國(guó)際評(píng)級(jí)等。他指出，2016年中資企業(yè)海外發(fā)債勢(shì)頭穩(wěn)健的主要原因來(lái)自于多年海外發(fā)債經(jīng)驗(yàn)的積累、越來(lái)越多的中資機(jī)構(gòu)參與海外市場(chǎng)投資、以及國(guó)家政策推動(dòng)這幾方面因素，預(yù)計(jì)今年中資企業(yè)海外發(fā)債仍將延續(xù)良好勢(shì)頭。

隨后，胡天一介紹了中資企業(yè)直接境外發(fā)債的架構(gòu)。他指出，如果中資企業(yè)在海外擁有子公司，且業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)良好、體量較大，在香港上市可以由海外公司直接發(fā)債，無(wú)需境內(nèi)公司提供征信。

胡天一還就海外債券的發(fā)行流程從審批、執(zhí)行、評(píng)級(jí)、路演等多個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行了介紹，他表示，根據(jù)債券期限不同，可分為一年期或一年期以內(nèi)債券，以及一年期以上債券。對(duì)于企業(yè)而言，若進(jìn)行短期融資，可選擇一年期或一年期以內(nèi)債券，而需要長(zhǎng)期資金的企業(yè)，則選擇一年期以上債券。

信用評(píng)級(jí)領(lǐng)域需出現(xiàn)“中國(guó)聲音”

大公香港全球業(yè)務(wù)拓展主管胡宇力則在發(fā)言中就境內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的作用以及海外債券評(píng)級(jí)的思路進(jìn)行了分析。在他看來(lái)，境內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是一座橋梁，幫助境內(nèi)投資者了解境外情況，幫助境外投資者了解境內(nèi)系統(tǒng)，境內(nèi)公司的財(cái)務(wù)狀況或信用體系。

胡宇力表示，伴隨著中資企業(yè)在境外金融市場(chǎng)的活躍，在信用評(píng)級(jí)領(lǐng)域也需要出現(xiàn)中國(guó)聲音。他解釋說(shuō)，在信用市場(chǎng)中，評(píng)級(jí)越多代表市場(chǎng)透明度越大，在中國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模逐步走向世界第二的過(guò)程中，境內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與境外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的互補(bǔ)，能夠從多方面為投資者帶來(lái)企業(yè)信息。

圓桌論壇：眾議境外債券市場(chǎng)

在隨后的圓桌討論環(huán)節(jié)，F(xiàn)idelityInvestmentManagement基金經(jīng)理FreddyWong表示，當(dāng)前，債券市場(chǎng)對(duì)于發(fā)行商而言是一個(gè)很好的窗口。對(duì)此，國(guó)泰君安國(guó)際固定收益基金經(jīng)理郭睿表示認(rèn)同，但同時(shí)強(qiáng)調(diào)，雖然發(fā)行結(jié)構(gòu)很好，但多數(shù)境內(nèi)主題直接境外發(fā)行的問(wèn)題是發(fā)行利益率也在下降。郭睿認(rèn)為，銀行系、保險(xiǎn)非盈利金融等參與境外發(fā)債以及國(guó)內(nèi)政策限制促使部分行業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)移至境外發(fā)債，是今年前四月中資境外發(fā)債迅猛的原因，而中資境外發(fā)債蓬勃發(fā)展是必然趨勢(shì)。

太平資管金融市場(chǎng)部海外投資業(yè)務(wù)工作組組長(zhǎng)張宇指出，境內(nèi)外債券市場(chǎng)近年來(lái)變化明顯，中資企業(yè)在境外發(fā)債從不順利到迅猛發(fā)展，“在境內(nèi)外匯出現(xiàn)資產(chǎn)荒的情況下，投資范圍越來(lái)越小，企業(yè)如果能夠發(fā)展內(nèi)外投資平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外聯(lián)動(dòng)是未來(lái)獲取優(yōu)質(zhì)服務(wù)資源的重要競(jìng)爭(zhēng)手段?！?/p>

對(duì)于今年即將推出的“債券通”，江蘇銀行國(guó)際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理助理萬(wàn)羊表示，雖然香港債市規(guī)模相較于歐美小很多，但對(duì)于很多還沒(méi)有“走出去”的企業(yè)而言，香港的債券市場(chǎng)依然是一個(gè)很好的方向。