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SAIF論道經(jīng)濟(jì)金融形勢 探索產(chǎn)融結(jié)合新路徑!

上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院
2017-07-27 00:00 瀏覽量: 3911
?智能總結(jié)

2017年7月12日,“2017?全球視野下的中國經(jīng)濟(jì)金融形勢與產(chǎn)融結(jié)合”專題研討會在杭州舉行。研討會聚集了金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)、知名經(jīng)濟(jì)金融學(xué)者、上市公司及企業(yè)家代表以及金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人,共同對于全球視野...

2017年7月12日,“2017?全球視野下的中國經(jīng)濟(jì)金融形勢與產(chǎn)融結(jié)合”專題研討會在杭州舉行。研討會聚集了金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)、知名經(jīng)濟(jì)金融學(xué)者、上市公司及企業(yè)家代表以及金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人,共同對于全球視野下中國經(jīng)濟(jì)金融形勢做出分析,并對產(chǎn)融結(jié)合與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級這一話題分享深刻見解與精彩觀點(diǎn)。

研討會由上海高級金融學(xué)院(SAIF)、中國金融研究院(CAFR)主辦,SAIF浙江校友會協(xié)辦。出席研討會的嘉賓有:SAIF學(xué)術(shù)委員會主席王江,SAIF金融學(xué)教授、執(zhí)行院長張春,浙江省人民政府金融工作辦公室副主任包純田,中國社會科學(xué)院金融研究所所長王國剛,SAIF金融學(xué)教授、副院長、中國金融研究院副院長嚴(yán)弘,SAIF會計學(xué)教授、副院長李峰,中國證監(jiān)會浙江監(jiān)管局原局長呂逸君,中國萬向控股有限公司副董事長肖風(fēng),SAIF校友、南華期貨股份有限公司總經(jīng)理羅旭峰,SAIF校友、仁和智本資產(chǎn)管理集團(tuán)創(chuàng)始合伙人兼董事長高政等。本次研討會由SAIF副院長羅譞主持。

研討會伊始,SAIF副院長羅譞介紹了研討會的嘉賓以及SAIF目前的發(fā)展情況。SAIF是由上海市依托上海交通大學(xué)按照國際一流商學(xué)院標(biāo)準(zhǔn)所建立的、面向未來的國際化金融學(xué)院。成立8年以來,SAIF針對不同背景人群的需求,構(gòu)建了國內(nèi)最完整的金融類管理教育產(chǎn)品線。羅譞表示,研討會在場的有來自學(xué)術(shù)界、實業(yè)界、金融機(jī)構(gòu)的代表,“希望大家能夠坐在一起暢所欲言,就自己目前所遇到的一些情況,以及未來發(fā)展上的一些問題進(jìn)行探討?!?/p>

解讀宏觀經(jīng)濟(jì)的GDP思維需轉(zhuǎn)變

中國社會科學(xué)院金融研究所所長王國剛在發(fā)言時指出,衡量宏觀經(jīng)濟(jì)所用的GDP思維需要轉(zhuǎn)變,討論宏觀面更需關(guān)注價格狀態(tài)。近五年來,PPI所呈現(xiàn)出的企業(yè)面形勢不佳的反差問題越來越嚴(yán)重,這直接對投資形成負(fù)面影響。

對此,王國剛指出,實體企業(yè)PPI下降主要原因在于庫存太大,庫存產(chǎn)品資金中超過90%來自于銀行以及純*金融機(jī)構(gòu)的*,去庫存就意味著資金回流受到了影響?!斑^去幾年央行利用多種工具向金融機(jī)構(gòu)投放流動性,導(dǎo)致金融領(lǐng)域的泡沫不斷擴(kuò)張?!?/p>

王國剛強(qiáng)調(diào),2016年下半年開始的金融專項整治應(yīng)采取漸進(jìn)式模式,實體企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險。對于當(dāng)前的金融形勢,則需要認(rèn)識到去杠桿的困難性,并且把防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險放在更加突出的位置。

浙江經(jīng)濟(jì)最壞的時間已過去

針對浙江經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢,浙江金融辦副主任包純田認(rèn)為,最壞的時間已經(jīng)過去。無論是從壞賬率,還是增長速度或者效率指標(biāo)看,浙江總體向好。之所以取得較好的成績,是因為浙江的發(fā)展階段發(fā)生了發(fā)生實質(zhì)性的變化,從依靠實干精神轉(zhuǎn)變?yōu)樵谝亟M合方法、內(nèi)部管理升級上與國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)競爭者進(jìn)行全面深度合作。

包純田介紹,浙江省委省政府正在助推大型企業(yè)登陸資本市場,并取得的了引人矚目的成績和優(yōu)勢?!氨热鏕DP占全國10%,每年新增上市公司的數(shù)量占全國總量20%左右?!贝送?,另一大優(yōu)勢是最早開始走向國際的深度融合。同時,依托民間財富多的優(yōu)勢,浙江省形成了財富管理中心。

包純田指出,盡管浙江經(jīng)濟(jì)體目前仍難脫離制造業(yè),但帶領(lǐng)制造業(yè)升級、發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè),尤其是金融業(yè),將使浙江省繼續(xù)在全國發(fā)展中處于領(lǐng)先地位。

浙江企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級路

作為制造業(yè)企業(yè)的代表之一,杭州汽輪動力集團(tuán)有限公司董事長聶忠海對于實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和產(chǎn)融結(jié)合有著切身的體會。他表示,當(dāng)前的實體經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷著非常困難的階段,轉(zhuǎn)型升級談了很多年,但遠(yuǎn)未達(dá)到預(yù)期效果。

在聶忠??磥?,轉(zhuǎn)型升級有兩個方面,一是區(qū)域產(chǎn)業(yè)金融轉(zhuǎn)型,二是產(chǎn)業(yè)內(nèi)力升級,其中包含創(chuàng)新的核心競爭力以及領(lǐng)跑整個產(chǎn)業(yè)的能力。

《浙商》雜志創(chuàng)始人朱仁華認(rèn)為,從與企業(yè)家交流的角度看,經(jīng)濟(jì)的總體形勢在好轉(zhuǎn),但不同行業(yè)情況不一?!耙徊糠制髽I(yè)肯定會越來越好,一部分企業(yè)則要被越淘汰。”

信雅達(dá)集團(tuán)董事長郭華強(qiáng)指出,金融技術(shù)的革命,與分管金融的革命,使得傳統(tǒng)金融由低效轉(zhuǎn)為高效,都給企業(yè)的發(fā)展帶來機(jī)遇。

企業(yè)應(yīng)往精專的方向發(fā)展

“金融的防控風(fēng)險永無止境,上市公司轉(zhuǎn)型升級也是永無止境?!敝袊C監(jiān)會浙江監(jiān)管局原局長呂逸君指出,企業(yè)的發(fā)展一是做大做強(qiáng),二是往做專做精的方向發(fā)展,“多年以來,保留下來的企業(yè)基本上是精專的企業(yè),一些大的企業(yè)很多都隨著時間的推移而倒下。”而既無法做強(qiáng)做大,也不能做專做精的企業(yè)早晚會死。

對于當(dāng)前很熱的并購重組,呂逸君認(rèn)為,并購重組是企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要手段,但并不是萬能的,其中包含著巨大的風(fēng)險?!捌髽I(yè)發(fā)展到底怎么走關(guān)鍵還得看企業(yè)家,要根據(jù)企業(yè)的實際情況,要因地制宜?!?/p>

對于金融的使命,他指出,金融應(yīng)該為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展提供方便、低成本、安全的服務(wù)方式,要達(dá)成這一使命,不僅需要金融創(chuàng)新,還要提升效率,包括使用適當(dāng)?shù)母軛U、科技以及提高從業(yè)人員的專業(yè)性。

事實上,浙江的金融風(fēng)險在全國各省市中出現(xiàn)較早,主要源于樓市泡沫導(dǎo)致資金脫實向虛。呂逸君認(rèn)為,要確保金融真正投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),就要提升實體經(jīng)濟(jì)的回報率。只有提高實體企業(yè)的投資回報率,才能真正實現(xiàn)資本與實體經(jīng)濟(jì)的融合。

美國次貸危機(jī)與中國的經(jīng)濟(jì)問題

中國的經(jīng)濟(jì)形勢離不開全球經(jīng)濟(jì)的語境。SAIF學(xué)術(shù)委員會主席王江引用美國次貸危機(jī)為例,分析了當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的問題。他指出,美國次貸危機(jī)的基本驅(qū)動因素是房地產(chǎn)過熱以及后來發(fā)生的價格調(diào)整,這種調(diào)整對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大影響,從整個金融業(yè)波及至實體經(jīng)濟(jì)。

王江教授認(rèn)為,美國政府所采取的直接支持房地產(chǎn)市場的方式,雖然有所效果,但不能算是好的解決辦法。人為地影響資產(chǎn)價格會造成資源配置的扭曲,雖然可能在短期內(nèi)在一定程度上緩解整體經(jīng)濟(jì)下滑,但實際上延長了經(jīng)濟(jì)真正調(diào)整和復(fù)蘇的過程。

“金融為什么重要,因為它主導(dǎo)資源配置?!本椭袊裕踅淌谥赋?,資產(chǎn)價格從利率到股價,有風(fēng)險資產(chǎn)的融資成本實際上處于扭曲狀態(tài)。而中國的資本市場雖然在某種程度上給企業(yè)帶了好處,但這種好處實際上難以為繼。“中國股市這么大體量的市場,這么大的風(fēng)險,居然沒有對投資者帶來收益,這個是難以為繼的?!?strong>

產(chǎn)融結(jié)合應(yīng)創(chuàng)造價值

目前,中國出現(xiàn)許多核心制造業(yè)企業(yè)往金融方向滲透的現(xiàn)象。對此,SAIF會計學(xué)教授、副院長李峰表示,產(chǎn)融結(jié)合需要注意的一點(diǎn)是:兩者之間的結(jié)合是創(chuàng)造了核心的價值,還是風(fēng)險的簡單疊加?價值是如何創(chuàng)造的,能否彌補(bǔ)風(fēng)險?

李峰教授認(rèn)為,從企業(yè)角度來看,應(yīng)首要考慮協(xié)同效應(yīng),即產(chǎn)業(yè)和金融到底是有機(jī)的結(jié)合,還是監(jiān)管套利,亦或是“牌照經(jīng)濟(jì)”——即不是為了產(chǎn)生價值,而是為了產(chǎn)生一個金融牌照。

萬向控股有限公司副董事長肖風(fēng)從實業(yè)集團(tuán)的角度出發(fā)指出,產(chǎn)融結(jié)合首先應(yīng)將產(chǎn)業(yè)和金融完全區(qū)分開來;其次,在二者獨(dú)立的基礎(chǔ)上再進(jìn)行融合,由金融反哺產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)支持金融。在他看來,新的科技在一定程度上促進(jìn)了產(chǎn)融結(jié)合,但他也強(qiáng)調(diào),“不能混淆二者的關(guān)系,這樣才能保證二者的安全性?!?/p>

對于產(chǎn)業(yè)與金融二者的關(guān)系,SAIF校友、南華期貨股份有限公司總經(jīng)理羅旭峰談到,只有實業(yè)發(fā)展好,才能為金融服務(wù)業(yè)提供較好的基礎(chǔ)。他表示,產(chǎn)融結(jié)合存在著客觀的市場需求:對于企業(yè)發(fā)展而言,每家企業(yè)發(fā)展到一定階段后都需要有專業(yè)的團(tuán)隊來打理資產(chǎn);作為金融企業(yè)、金融服務(wù)企業(yè)或者類金融企業(yè),就是要滿足客戶的這種需求。

(上圖左為羅旭峰,右為肖風(fēng))

新技術(shù)助推產(chǎn)融結(jié)合進(jìn)程

對公司金融有著長期研究經(jīng)驗的SAIF金融學(xué)教授、執(zhí)行院長張春,對于產(chǎn)融結(jié)合給出了深刻見解。他以產(chǎn)融結(jié)合的程度為基礎(chǔ),將產(chǎn)融結(jié)合分為三個階段:利用杠桿、上市或兼并收購等基本金融工具的基本產(chǎn)融結(jié)合;利用與金融密切相關(guān)的一些特殊競爭優(yōu)勢,來發(fā)展金融和產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)的中等產(chǎn)融結(jié)合;產(chǎn)業(yè)公司完全從事金融業(yè)務(wù)的高度產(chǎn)融結(jié)合。

張春教授以美國和日本的產(chǎn)融結(jié)合歷史為例指出,產(chǎn)融結(jié)合的高潮往往出現(xiàn)在工業(yè)化發(fā)展進(jìn)程快的階段。中國當(dāng)前伴隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、大數(shù)據(jù)和金融科技的發(fā)展,在一定程度上推動了產(chǎn)融結(jié)合的進(jìn)程,“而且這個趨勢很有可能會有一些革命性的發(fā)展?!?/p>

對于企業(yè)應(yīng)如何進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合,張春教授表示,首先,幾乎所有企業(yè)都會進(jìn)行基本的產(chǎn)融結(jié)合,即合理利用金融工具。其次,中等產(chǎn)融結(jié)合取決于企業(yè)的場景、競爭優(yōu)勢、業(yè)務(wù)特點(diǎn)等。

在企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合的過程中,監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)如何實施有效監(jiān)管?張春教授認(rèn)為,產(chǎn)融結(jié)合對于新技術(shù)應(yīng)持更開放的態(tài)度,但一旦涉及到支付、貨幣創(chuàng)造的階段,一定要有“防火墻”,否則會出現(xiàn)很大的系統(tǒng)性風(fēng)險。

PE/VC推動企業(yè)轉(zhuǎn)型升級

天堂硅谷資產(chǎn)管理集團(tuán)有限公司總裁何向東強(qiáng)調(diào),私募股權(quán)投資基金在支持實體經(jīng)濟(jì)上發(fā)揮了積極作用,因為實體經(jīng)濟(jì)從種子輪開始,直到各種不同階段融資,到最終IPO上市,或者上市后還會通過再定增、發(fā)債、并購基金等手段不斷融資,其融資目的必定包含轉(zhuǎn)型升級。

浙江股權(quán)交易中心董事長蔣瀟華則從浙江的具體情況出發(fā)對產(chǎn)融結(jié)合提出了建議,他認(rèn)為浙江省產(chǎn)融結(jié)合可以考慮創(chuàng)投界與投資界聯(lián)手,但同時要反思資金投入后的管理問題。

(上圖左為何向東,右為蔣瀟華)

SAIF金融學(xué)教授、副院長、中國金融研究院副院長嚴(yán)弘提到,如果一家企業(yè)擁有實體和金融兩個不同產(chǎn)業(yè),要進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合,就應(yīng)考慮產(chǎn)業(yè)與金融各自的達(dá)到的規(guī)模比例,從而實現(xiàn)集團(tuán)價值的最大化,或股東價值的最大化。

曾經(jīng)參與多起產(chǎn)融結(jié)合運(yùn)作的SAIF金融EMBA校友、仁和智本資產(chǎn)管理集團(tuán)創(chuàng)始合伙人兼董事長高政坦言,產(chǎn)融結(jié)合的成功與否在于如何定義成功的概念。許多企業(yè)通過金融工具的應(yīng)用降低融資成本,但在企業(yè)增強(qiáng)金融能力的同時,往往忽視主業(yè)的發(fā)展。他認(rèn)為,產(chǎn)融結(jié)合要做好,不在于取得牌照這樣的傳統(tǒng)思維,而在于新科技和新場景的運(yùn)用。

產(chǎn)融結(jié)合需要建立防火墻

杭州順網(wǎng)科技股份有限公司董事長華勇指出,產(chǎn)融結(jié)合并非適用所有企業(yè),目前來看,產(chǎn)業(yè)金融只有在上萬億的大平臺上才能有真正成功的可能性,“上百億、上千億做產(chǎn)業(yè)金融這件事情恐怕只能分著做,中間要是沒有防火墻根本沒有機(jī)會,而且搞不好會把實體產(chǎn)業(yè)拖垮?!彼麖?qiáng)調(diào),如果上市企業(yè),或稍具規(guī)模的企業(yè)都投入到金融行業(yè),還是會帶來一定的市場風(fēng)險。

浙商產(chǎn)融控股有限公司總裁王衛(wèi)華則表示,許多上市公司需要完成資源整合,包括政府的資源、金融資源或銀行資本,僅憑一家企業(yè)進(jìn)行融資是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,通過產(chǎn)融平臺總體資本征信,能夠大大增強(qiáng)融資能力,為企業(yè)完成融資。

此次閉門研討會是SAIF定期舉辦的系列專題研討會之一。SAIF專題研討會以自身的世界級學(xué)術(shù)實力、知識創(chuàng)造能力、全球?qū)W者專家資源整合能力,旨在將最前瞻的金融、經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)研究成果與中國的本土金融課題、業(yè)界實戰(zhàn)動態(tài)相結(jié)合,為中國金融與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展建言獻(xiàn)策、貢獻(xiàn)心力。

編輯:

(本文轉(zhuǎn)載自 ,如有侵權(quán)請電話聯(lián)系13810995524)

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