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01對(duì)市場(chǎng)、企業(yè)與個(gè)人的影響

近十余年宏觀經(jīng)濟(jì)與政策發(fā)生了深刻變化，對(duì)市場(chǎng)、企業(yè)與個(gè)人的影響日益凸顯。

受益于冷戰(zhàn)結(jié)束、技術(shù)革命與全球化加深，全球經(jīng)濟(jì)在上世紀(jì)90年代-2008年金融危機(jī)前經(jīng)歷了一段較長(zhǎng)的穩(wěn)定增長(zhǎng)、低通脹和低風(fēng)險(xiǎn)時(shí)期，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱之為大緩和時(shí)期（Great Moderation）。這一時(shí)期宏觀經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行平穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)較低，雖然中間也曾爆發(fā)亞洲金融危機(jī)、美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅、拉美金融危機(jī)等局部風(fēng)險(xiǎn)，但并沒有演化成全球性衰退，經(jīng)濟(jì)也很快就修復(fù)正常?？梢哉f，宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)決策者、企業(yè)、個(gè)人的影響并不明顯，人們生活在一個(gè)風(fēng)平浪靜的時(shí)代。

但是2008年金融危機(jī)后至今，全球宏觀經(jīng)濟(jì)與政策發(fā)生了深刻的結(jié)構(gòu)性變化。一方面，全球宏觀經(jīng)濟(jì)中各類系統(tǒng)性沖擊連續(xù)接棒出現(xiàn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯加劇，加之技術(shù)紅利收縮、老齡化加深和全球化止步，使經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到一個(gè)低增長(zhǎng)、低利率、低通脹、高債務(wù)的陷阱。另一方面，宏觀政策無法快速回歸常態(tài)化，貨幣政策長(zhǎng)期使用零利率、負(fù)利率與量化寬松等非常規(guī)工具，財(cái)政政策上政府債務(wù)和赤字率普遍擴(kuò)大，導(dǎo)致了資產(chǎn)通脹和商品通縮并存，收入差距和社會(huì)矛盾明顯加大。這使得部分國家開始把經(jīng)濟(jì)矛盾更多歸結(jié)到游戲規(guī)則、政治制度和意識(shí)形態(tài)上，全球風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不限于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。因此中國企業(yè)發(fā)展和投資的外部環(huán)境日趨復(fù)雜，不確定性不穩(wěn)定性開始上升。

在各類宏觀風(fēng)險(xiǎn)乃至黑天鵝事件沖擊下，無論股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)，還是大宗商品交易市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)，金融市場(chǎng)波動(dòng)明顯加劇。對(duì)于各國政策制定者來說，平衡穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)的壓力日益加大，加之常規(guī)政策空間收縮，這需要不斷推陳出新，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控走向未知領(lǐng)域。因此，無論企業(yè)的生產(chǎn)與投資，還是個(gè)人的職業(yè)發(fā)展、消費(fèi)與投資，均面臨更多不確定性，更好地理解宏觀經(jīng)濟(jì)與政策背后的邏輯，變得更為重要。

舉例來說，如果我們看下圖給出的近3年中國股市和匯率的波動(dòng)情況，就可以明顯感受到不斷擴(kuò)大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，引起金融市場(chǎng)呈現(xiàn)趨勢(shì)性變化的決定因素是宏觀經(jīng)濟(jì)與政策，只有經(jīng)濟(jì)周期與政策周期深刻影響了市場(chǎng)的流動(dòng)性與預(yù)期，才能使金融市場(chǎng)發(fā)生長(zhǎng)期單向變化。比如，2018年中國股市全年下跌，一個(gè)重要原因就是2017年底十九大和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，首位就是防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)，而防風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)是防金融風(fēng)險(xiǎn)。這使市場(chǎng)進(jìn)入到以資管新規(guī)為標(biāo)志的防風(fēng)險(xiǎn)去杠桿政策周期，流動(dòng)性明顯收緊。政策周期傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，形成了投資和消費(fèi)增速下行的經(jīng)濟(jì)周期，加之中美貿(mào)易摩擦對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的負(fù)面影響，進(jìn)一步加大了股市跌幅。

再比如，從2020年5月底至今人民幣匯率升值幅度超過了7%，進(jìn)入到了升值周期。這背后的原因也是宏觀經(jīng)濟(jì)與政策。一方面，新冠肺炎疫情造成了發(fā)達(dá)國家央行政策極度寬松，而中國政策相對(duì)適度，這使中國與發(fā)達(dá)國家將保持一段較長(zhǎng)時(shí)期的市場(chǎng)利差。另一方面，中國快速有效地控制了疫情，二季度起經(jīng)濟(jì)就呈現(xiàn)了穩(wěn)定快速的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，2020年很可能會(huì)成為全球唯一正增長(zhǎng)的國家，而其他主要經(jīng)濟(jì)體仍然面臨疫情再次爆發(fā)造成的經(jīng)濟(jì)下行壓力加大和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇。此外，中國金融市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)大開放和金融制度不斷深化改革，也有助于吸引外資流入，推升人民幣匯率。

因此，為了更加準(zhǔn)確把握金融市場(chǎng)變化，非常有必要加深對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)與政策背后運(yùn)行邏輯的理解。比如，為什么中國要防風(fēng)險(xiǎn)去杠桿，為什么發(fā)達(dá)國家要零利率，宏觀政策會(huì)有什么影響，利率和匯率是如何決定的，實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行受哪些因素影響，理解這些問題，才能在日益加劇的市場(chǎng)波動(dòng)中贏得先機(jī)，占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

02一圖讀懂宏觀經(jīng)濟(jì)與中國政策

《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)與中國政策》一書能夠幫助零基礎(chǔ)的讀者系統(tǒng)理解中國宏觀經(jīng)濟(jì)與政策，助力企業(yè)與個(gè)人的發(fā)展。

雖然市面上經(jīng)濟(jì)類書籍較多，但為零基礎(chǔ)讀者全面系統(tǒng)而又深入淺出地介紹中國宏觀經(jīng)濟(jì)與政策的書籍，可供選擇的并不多。一些國外宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教材和宏觀經(jīng)濟(jì)讀物雖然提供了很系統(tǒng)扎實(shí)的理論模型和詳實(shí)豐富的案例，但是并沒有系統(tǒng)介紹現(xiàn)實(shí)中的具體數(shù)據(jù)，令讀者難以應(yīng)用理論模型去實(shí)際分析現(xiàn)實(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)，哪怕是美國經(jīng)濟(jì)；而且也并沒有多少內(nèi)容專門介紹中國經(jīng)濟(jì)與中國政策，更缺少中國宏觀數(shù)據(jù)的詳細(xì)解讀。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教材和宏觀經(jīng)濟(jì)讀物在理論上基本沿襲了國外教材，并沒有專門討論宏觀經(jīng)濟(jì)理論如何體現(xiàn)中國特色，對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的解讀也多是專題性的，缺乏對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政策與邏輯的系統(tǒng)性總結(jié)。

這實(shí)際上造成了中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教育與普及的一個(gè)問題。一方面，一些讀者學(xué)習(xí)了數(shù)學(xué)公式圖形建構(gòu)的宏觀理論模型，但沒能深刻理解經(jīng)濟(jì)機(jī)制與運(yùn)行邏輯，在應(yīng)用理論思考復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)問題時(shí)，只感受到理論模型的局限性，而無法深入看清現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)所體現(xiàn)的理論機(jī)制。另一方面，一些讀者由于沒能系統(tǒng)學(xué)習(xí)中國宏觀的現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)與具體政策，在市場(chǎng)中分析現(xiàn)實(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)、在決策部門制定現(xiàn)實(shí)宏觀政策時(shí)，感到運(yùn)用所學(xué)無從下手，需要另找各類資料，難以短期形成系統(tǒng)性框架。

因此，面對(duì)全球宏觀經(jīng)濟(jì)、政策與市場(chǎng)的新變化，中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教育與普及的現(xiàn)狀與問題，我們通過北京大學(xué)出版社出版了《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)與中國政策》一書，希望能夠幫助零基礎(chǔ)的讀者系統(tǒng)理解中國宏觀經(jīng)濟(jì)與政策。

本書內(nèi)容分為“實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)”、“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論”、“貨幣和通貨膨脹”、“經(jīng)濟(jì)波動(dòng)理論”、“開放宏觀經(jīng)濟(jì)”共五個(gè)部分十八章，全面覆蓋了當(dāng)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的主要概念、理論與模型，并系統(tǒng)總結(jié)了中國宏觀經(jīng)濟(jì)的核心數(shù)據(jù)、政策與事實(shí)。

相對(duì)其他相關(guān)書籍，本書篇幅更為精煉緊湊，文字深入淺出，讀者的可讀性較高。

本書目標(biāo)是希望通過閱讀本書，讀者能夠綜合掌握中國宏觀經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)和分析邏輯，從而深刻理解中國宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行規(guī)律和政策權(quán)衡。本書既適宜作為本科生、研究生和MBA等各層次宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的通識(shí)教材，也可以成為關(guān)注中國宏觀經(jīng)濟(jì)的零基礎(chǔ)讀者的學(xué)習(xí)參考。本書具有以下三點(diǎn)鮮明特色。

特色之一：注重精煉內(nèi)容，一圖讀懂宏觀經(jīng)濟(jì)與中國政策。本書為中國經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)、中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與波動(dòng)的分析邏輯等歸納了基本框架，以簡(jiǎn)潔明了的圖形進(jìn)行展示，便于讀者直觀地把握中國宏觀經(jīng)濟(jì)與政策的整體邏輯關(guān)系。比如下圖全面展示了中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的主要數(shù)據(jù)及其關(guān)系?？梢钥吹?，實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況可以由生產(chǎn)（也就是供給）方面數(shù)據(jù)、需求方面數(shù)據(jù)、勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)和一些側(cè)面指標(biāo)數(shù)據(jù)等來衡量。在整體把握邏輯關(guān)系結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，讀者可以進(jìn)一步深入閱讀本書，了解每部分?jǐn)?shù)據(jù)反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的什么具體情況。本書在五個(gè)部分最后，分別用一圖給出了“中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)”、“中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)分析邏輯”、“中國貨幣、財(cái)政和價(jià)格數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)”、“中國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)分析邏輯”、“中國對(duì)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)”。

特色之二：注重經(jīng)濟(jì)機(jī)制，淡化數(shù)學(xué)模型。本書深入淺出地介紹當(dāng)代宏觀經(jīng)濟(jì)的主流理論和機(jī)制，突出經(jīng)濟(jì)直覺，使讀者建立科學(xué)系統(tǒng)的宏觀分析邏輯。數(shù)學(xué)理論模型是為了讓讀者理性而有邏輯地思考現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)，但學(xué)習(xí)理論模型更應(yīng)關(guān)注模型背后的經(jīng)濟(jì)機(jī)制，如果只關(guān)注于模型本身的曲線變化而忽視了背后的經(jīng)濟(jì)變化，就會(huì)本末倒置，脫離現(xiàn)實(shí)。在本書第二部分“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論”、第四部分“經(jīng)濟(jì)波動(dòng)理論”、以及第五部分“開放宏觀經(jīng)濟(jì)”的部分內(nèi)容，我們介紹了當(dāng)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的主流理論和模型，但在介紹模型中更加注重梳理清楚模型背后的理論邏輯。

特色之三：注重現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)，強(qiáng)化中國特色。本書綜合系統(tǒng)地介紹中國宏觀經(jīng)濟(jì)的核心數(shù)據(jù)和政策，突出中國案例，使讀者理解中國特色的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特征。本書把宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)從概念、數(shù)據(jù)到模型的成體系的內(nèi)容中密切結(jié)合了中國宏觀經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)和政策，基本涵蓋了現(xiàn)實(shí)中國宏觀經(jīng)濟(jì)的主要數(shù)據(jù)、主要政策工具，并且對(duì)數(shù)據(jù)的一些結(jié)構(gòu)性的特征做了比較系統(tǒng)的總結(jié)。在介紹理論模型時(shí)，本書也注重討論理論模型如何應(yīng)用于分析現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行邏輯在理論模型中得到體現(xiàn)。在本書第一部分“實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)”、第三部分“貨幣和通貨膨脹”、以及第五部分“開放宏觀經(jīng)濟(jì)”的部分內(nèi)容，我們介紹了宏觀經(jīng)濟(jì)的主要概念和中國數(shù)據(jù)、政策，較為全面地總結(jié)了中國宏觀經(jīng)濟(jì)的主要事實(shí)。

本書由厲以寧先生親自作序，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家蔡洪濱、劉俏、黃益平、宋錚推薦。

顏色，北京大學(xué)光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)系副教授，北京大學(xué)政策經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)，曾擔(dān)任渣打銀行（中國）有限公司資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家。研究方向是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、中國經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)歷史，在上述研究方向發(fā)表了多篇學(xué)術(shù)論文。