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會場現(xiàn)場2020年9月27日，由中國REITs論壇、上海證券交易所、上海市發(fā)展改革委、上海市金融工作局聯(lián)合主辦的“中國REITs論壇2020年會”在上海圓滿落下帷幕。本屆年會主題為：“公募REITs起航·中國基礎設施REITs的生態(tài)建設”。

市場“藍?！必酱_掘

中國REITs論壇2020年會主席、國務院參事、北京大學光華管理學院特聘教授徐憲平在致辭中指出，推進基礎設施REITs試點，是深化金融供給側結構性改革、增強資本市場服務實體經(jīng)濟能力的重要舉措，是盤活存量資產(chǎn)帶動增量投資、暢通經(jīng)濟內(nèi)循環(huán)的有效途徑，是我國基礎設施領域投融資體制改革創(chuàng)新的一個標志性事件。與會專家介紹稱， REITs作為不動產(chǎn)投資信托基金，在全球42個國家和地區(qū)的總市值已超過2萬億美元，并已成為股票、債券及衍生品之外的第四大類資產(chǎn)配置產(chǎn)品。

徐憲平，中國REITs論壇2020年會主席、國務院參事北京大學光華管理學院特聘教授徐憲平指出，我國標準的公募REITs產(chǎn)品潛在規(guī)模應在5至14萬億元，可以撬動3倍約15至42萬億元投資。“光華學院的研究表明，我國基礎設施存量資產(chǎn)的投資額超過130萬億元。如果上交所發(fā)行基礎設施REITs產(chǎn)品，基于成熟市場的現(xiàn)狀，4%的資產(chǎn)可REITs化，則市場規(guī)模將占到目前上交所股票市值的10%左右，約為目前美國REITs市場規(guī)模的50%以上，日本REITs市場規(guī)模的6倍左右。如果逐步擴展到全部持有型不動產(chǎn)領域，上交所交易市場將成為全球最大的REITs市場。”徐憲平說，這也成為構建和加強國際金融市場與國內(nèi)金融市場的連接，將使上海國際金融中心的帶動作用和長三角一體化發(fā)展的龍頭作用得以更加充分的發(fā)揮。公募REITs聚焦基礎設施領域，基礎設施作為國家經(jīng)濟發(fā)展的載體，是“內(nèi)循環(huán)”的“發(fā)動機”，公募REITs的推出對“發(fā)動機”改造升級意義重大。全國政協(xié)常委、國務院原副秘書長、國家發(fā)展改革委原副主任張勇在與會致辭中指出，基礎設施REITs試點是我國首次在基礎設施領域探索推出標準化、權益性的REITs產(chǎn)品，標志著境內(nèi)基礎設施公募REITs正式起步，是基礎設施投融資機制的一項重大創(chuàng)新，也是構建多層次資本市場體系的一次探索。

張勇，全國政協(xié)常委、國務院原副秘書長國家發(fā)展改革委原副主任在張勇看來，發(fā)展基礎設施REITs既是推動做好“六?！惫ぷ?，落實“六?！比蝿盏闹匾ナ郑彩峭晟苾π?、轉化投資機制、推動投資高質(zhì)量發(fā)展的長期舉措。其一，有利于加快補齊基礎設施短板，通過REITs廣泛籌集項目資金，增強政府和企業(yè)投資能力，拓寬社會資本投融資渠道，更好地聚焦重點領域；其二，有利于通過支持重點地區(qū)開展基礎設施REITs試點，加快京津冀、雄安新區(qū)、長三角區(qū)域、粵港澳大灣區(qū)、長江經(jīng)濟帶、海南自貿(mào)港等國家重點戰(zhàn)略實施；其三，有利于防范化解金融風險，通過發(fā)展REITs這一權益性金融產(chǎn)品，提升股權融資比重，降低企業(yè)負債水平，增強再融資、抗風險能力；其四，有利于盤活存量資產(chǎn)，推動形成存量資產(chǎn)和增量投資的良性循環(huán)，為促進國內(nèi)大循環(huán)發(fā)揮重要作用。上海市委常委、副市長吳清在致辭中表示，支持更多基礎設施公募REITs產(chǎn)品在上海推出，通過REITs的發(fā)展，將進一步豐富上海國際金融中心產(chǎn)品體系；上海加速推進國際金融中心建設，其廣闊和活躍的市場也將助力REITs在上海起航。希望推進更多基礎設施公募REITs產(chǎn)品落戶上海。

吳清，上海市委常委、副市長

國內(nèi)國際共襄盛舉

來自全球主要REITs市場的證券交易所、行業(yè)協(xié)會、高校學府、金融機構、知名企業(yè)等300余位專家參加了本次會議。更有諸多重量級國際“大咖”在線參與了本次論壇。

年會現(xiàn)場

美國國家REITs協(xié)會（NAREIT）總裁兼首席執(zhí)行官Steven Wechsler在進行“云致辭”時指出，過去20年，美國REITs的表現(xiàn)超過了標普500指數(shù)以及其他主要指數(shù)，有好時期，也有沒那么好的時期，但在長期內(nèi)REITs因其合約現(xiàn)金流，而具有資本增值潛力。這里REITs每年派發(fā)700億美元分紅的原因，也是分紅率因派息率是標普500的2.5倍的原因。“我們對REITs在中國的發(fā)展?jié)摿Τ錆M信心。可以確定的是，在以適合中國的方式實踐的大背景下，REITs的價值和潛力會成為現(xiàn)實。”Steven Wechsler說。亞太不動產(chǎn)協(xié)會（APREA）首席執(zhí)行官Sigrid Zialcita在“云致辭”環(huán)節(jié)中表示，“我們提倡在亞太地區(qū)建立世界一流的REITs制度，改善跨境投資規(guī)則、整體業(yè)務規(guī)則，并采用最佳實踐做法和行業(yè)標準?！薄盎A設施REITs試點的引入，對中國而言不僅是一個里程碑式的事件，也是新冠肺炎疫情暴發(fā)背景下，重啟經(jīng)濟的催化劑。APREA對此大力支持，并希望為它的成功推出做出貢獻?！盨igrid Zialcita預計，“中國的REITs市場價值將達到6000至8000億美元。這將使中國成為亞太地區(qū)超過日本的最大市場?！苯刂?020年9月14日，北美市值排名前三的REITs行業(yè)如下——排名第一位的是電信塔REITs，市值2130億美元；第二位為數(shù)據(jù)中心REITs，市值為1330億美元；第三位是工業(yè)REITs，市值為1180億美元。與之形成鮮明對比的是，酒店REITs市值僅為240億美元，零售REITs市值為260億美元。此外，辦公和公寓REITs市值分別僅為740億美元和980億美元?！爸袊M入REITs市場的時機正合適。隨著新冠肺炎疫情危機的過去，可投資的基礎設施資產(chǎn)規(guī)模將不斷增大?！蔽诸D商學院金融學教授、不動產(chǎn)研究中心主任Joseph Gyourko在致辭中說。值得一提的是，除了上述三位“大咖”外，還有包括斯坦福大學商學院杰出管理學教授和金融學教授Darrell Duffie、新加坡交易所中國副主席兼中國區(qū)負責人陳慶在內(nèi)的兩位國際嘉賓，亦在線為本次論壇的圓滿召開送上了誠摯的祝福。

試點聚焦基建領域

目前，我國基礎設施建設主體普遍存在資金不足的現(xiàn)實困難。一方面，大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)形成資金沉淀，投融資循環(huán)受阻；另一方面，債務約束下，新建項目投資面臨較大資本金缺口。制約了基建投資力度，加重了基礎設施短板。無疑，REITs借助資本市場，將流動性較低的存量基礎設施資產(chǎn)轉化為上市交易的金融產(chǎn)品，將重資產(chǎn)運營轉換成輕資產(chǎn)模式，有助于打破債務約束下的新經(jīng)濟發(fā)展束縛，增強資本市場服務實體經(jīng)濟的質(zhì)效，是深化金融供給側結構性改革的一項重要舉措。交通運輸部副部長劉小明在以“我國交通基礎設施的投融資模式與REITs探索”為主題發(fā)表主旨演講時指出，交通運輸部高度關注并積極支持收費公路、港口、物流園區(qū)等交通基礎設施的REITs試點工作，將把試點工作作為深化交通運輸業(yè)結構性改革，進一步創(chuàng)新交通運輸投融資體制機制，加快建設交通強國的重要抓手。

劉小明，交通運輸部副部長劉小明表示，交通基礎設施領域推進REITs試點具有較好的基礎，目前我國交通基礎設施投資建設已形成了大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)?！敖煌ㄟ\輸行業(yè)中一些大型的交通企業(yè)如中交集團、浙江交投、廣東交投、四川交投、越秀交通等高速公路企業(yè)都紛紛加入基礎設施REITs試點申報隊伍中?！眲⑿∶髡f，基礎設施REITs為交通企業(yè)提供了一種新的權益性融資工具，也為社會投資人提供了更多投資的選擇機會。針對交通基礎設施領域的REITs試點工作，劉小明認為，要加強對基礎設施資產(chǎn)運營能力、管理水平的監(jiān)管考核。既要保障投資者與政府簽訂的特許經(jīng)營協(xié)議的后續(xù)履行，也要確保提高交通基礎設施的運營維護效率和服務的質(zhì)量水平。中國國家鐵路集團有限公司副總經(jīng)理、中國地方鐵路協(xié)會會長黃民同時表示，“十四五”時期，我國鐵路發(fā)展處于建設規(guī)模高位期、還本付息高峰期、運營市場培育期、改革創(chuàng)新深化期、紅利逐步釋放期的“五期疊加”階段，債務規(guī)模攀升，經(jīng)營壓力明顯增大。想要推進鐵路實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，去杠桿、穩(wěn)投資，先行先試引領，積極開展基礎設施REITs試點恰逢其時

。

黃民，中國國家鐵路集團有限公司副總經(jīng)理中國地方鐵路協(xié)會會長“根據(jù)國家確定的試點范圍，從經(jīng)濟區(qū)位優(yōu)勢、投資收益預期和未來成長性等方面統(tǒng)籌考慮，目前我們初步選擇了鐵路網(wǎng)干線中具備條件的項目納入首批申請試點。”黃民介紹稱，“在試點先行的基礎上，我們還儲備了一批后備項目，在總結試點經(jīng)驗的同時，成熟一個推進一個。”在上海證券交易所總經(jīng)理蔡建春看來，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是REITs良性發(fā)展的關鍵，優(yōu)秀運營能力是REITs穩(wěn)健發(fā)展的保障。當前最重要的任務，就是把控好試點項目質(zhì)量，加快推動一批優(yōu)質(zhì)試點項目落地，充分尊重與激勵產(chǎn)業(yè)方持久參與意愿與投資人參與積極性盡快形成市場規(guī)模、市場合力，打造良好示范效應。同時，任何政策都必須充分考慮時代背景和實施環(huán)境，將學習借鑒國際最佳實踐與立足國情市情有機結合起來，集中市場各方力量，共同探尋中國版REITs的最大公約數(shù)。

蔡建春，上海證券交易所總經(jīng)理北京大學光華管理學院金融學教授、院長劉俏表示，中國經(jīng)濟要實現(xiàn)新發(fā)展格局的關鍵點在于：如何提升在全球產(chǎn)業(yè)鏈的位置，形成供應鏈閉環(huán)；產(chǎn)業(yè)結構的變遷與人口流動——如何實現(xiàn)農(nóng)民工的“市民化”；以及實現(xiàn)投資更合理的配置等。

劉俏，北京大學光華管理學院金融學教授、院長

結合REITs生態(tài)系統(tǒng)建設，劉俏提出：有沒有可能啟動“住房公積金制度改革、租賃住房改革和 REITs建設三位一體”的新一輪改革，可以叫做存量時代的公積金制度改革?！巴ㄟ^這種方式，有利于農(nóng)民工真正融入城市，消除因‘身份識別’形成的各種不平等；將有利于盤活地方政府存量資產(chǎn)，幫助化解地方政府債務風險；我們估測投資收益率將大大高于公積金現(xiàn)有收益率，一方面增加職工和靈活就業(yè)人員繳納公積金積極性，另一方面公積金投資收益也能補充養(yǎng)老金的不足?！眲⑶畏治?。

試點仍需穩(wěn)扎穩(wěn)打

需指出，創(chuàng)新之路從來不是一馬平川的，這是一個金融監(jiān)管部門、金融機構和行業(yè)內(nèi)企業(yè)共同探索，并于實踐中創(chuàng)新的過程。在公募REITs產(chǎn)品結構搭建、試點推進的各個階段，市場依然面臨著包括“資產(chǎn)交易政策瓶頸”“稅收政策亟待明確”“公募REITs和專項管理人能力參差不齊”“對于現(xiàn)金流預測的合理性不足”“特許經(jīng)營權期限與REITs基金期限匹配存在錯位”在內(nèi)的諸多問題，亟待解決。國家發(fā)展改革委投資司副司長韓志峰在發(fā)表題為“做好基礎設施REITs試點工作的思與行”的主旨演講時坦言，REITs是一個舶來品，其引入到中國，并與中國的經(jīng)濟和特色相適應、相結合，勢必需要經(jīng)歷磨合的過程。

韓志峰，國家發(fā)展改革委投資司副司長韓志峰認為，相較于一開始就大規(guī)模推廣基礎設施REITs，首先進行試點，是一個必經(jīng)的過程?！皠傞_始起步要穩(wěn)一點?！表n志峰說，不能照搬照抄國外的制度設計、交易規(guī)則，要根據(jù)中國的經(jīng)濟制度、發(fā)展階段等來設計中國的REITs制度。首先必須要厘清認知，REITs不是一場婚禮，而是一場婚姻。韓志峰強調(diào)，不應簡單地把REITs當成金融產(chǎn)品、金融工具，或者融資手段，判斷REITs試點成功與否也不僅僅是看REITs產(chǎn)品是否能成功發(fā)行，發(fā)行規(guī)模多大?！鞍l(fā)行REITs之后要想獲得比較好的投資回報，或者想真正對投資人負責，核心就是把資產(chǎn)運營管理好。讓資產(chǎn)的運營效率提升、收益提升，獲得更高的市場認可，為投資人帶來更多的分紅收益，這才是推行REITs很重要的目的所在?！表n志峰說，REITs的引入一定程度上會改變長期以來基礎設施投融資的觀念和邏輯，要學會運用REITs產(chǎn)品和資產(chǎn)市場進行銜接，實現(xiàn)良性循環(huán)，加速資金周轉效率。專業(yè)的管理人應按照市場化的取費費率，切實履行職責，保證良好運營效果，避免過低取費費率帶來惡性競爭，導致對于后期管理的敷衍了事，破壞市場秩序、損害投資人利益。中國證監(jiān)會公司債券監(jiān)管部主任陳飛從“公募REITs是否契合我國金融行業(yè)客觀發(fā)展”“與我國金融市場如何更好地相互適應”“怎樣提升我國金融市場的效率與運營潛力”等層面，闡釋了自己的看法。

陳飛，中國證監(jiān)會公司債券監(jiān)管部主任“基礎設施REITs試點高度契合我國金融行業(yè)客觀發(fā)展需求。”陳飛認為，由于REITs本身兼具股票與債券屬性，基于“錨定租金”的定價方式、充分的流動性安排，完善的信息披露機制，基于對金融市場各板塊主體功能的契合，REITs的推出將進一步提升我國金融市場的效率與運營潛力。據(jù)陳飛介紹，證監(jiān)會、滬深交易所和相關證監(jiān)局將與國家發(fā)展改革委及相關部門做好試點項目的推薦和篩選，部分省、市發(fā)展改革委已陸續(xù)啟動項目申報工作，項目近期將上報國家發(fā)展改革委。與此同時，配套的規(guī)則和持續(xù)監(jiān)管制度也正在加緊完善。作為上海的企業(yè)代表，上海臨港集團副總裁朱偉強與會時分享了“上海自貿(mào)區(qū)臨港新片區(qū)的 REITs 探索及實踐”。

朱偉強，上海臨港集團副總裁朱偉強指出，2020年恰逢公募REITs元年，臨港集團將以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)園區(qū)儲備項目參與本輪公募REITs試點。朱偉強認為，臨港集團通過發(fā)行公募REITs，可以形成穩(wěn)定的存量資產(chǎn)盤活渠道，構建“投資-運營-盤活-再投資”的重資產(chǎn)投資循環(huán)，改變傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)園運營模式中資本金回籠周期長的短板，有利于持續(xù)回籠資本金助力臨港新片區(qū)投資建設。據(jù)介紹，在本次公募REITs試點申請中，臨港集團將以位于臨港新片區(qū)優(yōu)質(zhì)工業(yè)廠房資產(chǎn)與戰(zhàn)略合作伙伴東久集團位于上海及蘇錫常的工業(yè)廠房資產(chǎn)共同發(fā)起設立公募REITs，募集資金用于臨港新片區(qū)的開發(fā)建設以及長三角區(qū)域工業(yè)廠房的持續(xù)投資，在以REITs促進區(qū)域發(fā)展的產(chǎn)業(yè)園區(qū)企業(yè)中具有典型示范意義。中聯(lián)基金合伙人周芊在進行題為“REITs的戰(zhàn)略實踐應用”的主旨演講時闡述道，不動產(chǎn)市場發(fā)展表現(xiàn)為間接融資轉向直接融資、非標轉標、開發(fā)性資產(chǎn)沉淀為不動產(chǎn)、重資產(chǎn)出表輕資產(chǎn)化等趨勢，不動產(chǎn)REITs逐漸成為資產(chǎn)配置的主角。REITs是唯一一個真正產(chǎn)融結合的產(chǎn)品，是資金市場、資本市場和資產(chǎn)市場的連接構件。資產(chǎn)生產(chǎn)及運營、Pre-REITs及REITs、REITsFund及衍生品構成了REITs能力系統(tǒng)的三個重要方面，涵蓋了從資產(chǎn)的生產(chǎn)建設、交易處置、招商運營、價值提升到金融產(chǎn)品的設計、重組、標準化和銷售，再到二級市場的產(chǎn)品設計、投資交易和衍生品創(chuàng)設的能力。

周芊，中聯(lián)基金合伙人周芊提出，投資人向前看，從資產(chǎn)創(chuàng)設和資產(chǎn)運營階段入手，通過各種產(chǎn)品為REITs基礎資產(chǎn)投資助力。發(fā)行人向后看，從長遠戰(zhàn)略著手操作方案。監(jiān)管部門可借鑒國外市場發(fā)展過程中俯視和仰視定位的經(jīng)驗教訓，平視市場，尊重客觀規(guī)律，研究REITsDNA扭曲問題，打造管理人專業(yè)專注的能力系統(tǒng)建設。充分調(diào)動各方面的積極性，合力打造REITs市場共生共榮的健康發(fā)展之路。

助力區(qū)域協(xié)同發(fā)展

推動基礎設施REITs市場發(fā)展，對于帶動長三角區(qū)域的一體化亦有著重要意義。在接近論壇尾聲之際，由上海證券交易所副總經(jīng)理劉紹統(tǒng)作為主持人，包括招銀理財首席項目投資官魏廣文、蘇州工業(yè)園區(qū)國有資產(chǎn)管理辦公室主任錢曉紅、菜鳥網(wǎng)絡科技首席財務官劉政、北京首創(chuàng)股份有限公司董事會秘書兼總法律顧問邵麗在內(nèi)的四位嘉賓，圍繞“長三角一體化下REITs探索與實踐”議題，展開了熱烈的討論。

圓桌論壇與會專家介紹稱，根據(jù)近25年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，長三角地區(qū)累計形成的基礎設施存量資產(chǎn)約26萬億元。充分發(fā)揮REITs產(chǎn)品的包容性和成長性，暢通長三角基礎設施國際國內(nèi)直接融資渠道,既可以實現(xiàn)資產(chǎn)共同打包、共同融資、共同管理，還可以按照現(xiàn)行規(guī)則，將募集資金跨區(qū)域共同投資，實現(xiàn)資產(chǎn)、資金、管理、投資多種方式融合。如何借由公募REITs優(yōu)先支持長三角一體化的區(qū)域規(guī)劃發(fā)展？推進公募REITs對企業(yè)自身的經(jīng)營轉型、戰(zhàn)略轉型和對落實國家區(qū)域戰(zhàn)略有何意義？蘇州工業(yè)園區(qū)國有資產(chǎn)管理辦公室主任錢曉紅表示，大力發(fā)展REITs對園區(qū)的意義深遠，有助于降低資產(chǎn)負債率，響應“降負債、去杠桿”號召，形成良性的投融資閉環(huán)、完成滾動式開發(fā)，加快園區(qū)產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整，促進區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展，以及有助于輕重資產(chǎn)分離，激活輕資產(chǎn)運營機制。在未來10年內(nèi)，園區(qū)將力爭實現(xiàn)整體國有資產(chǎn)60%證券化的目標。推進資產(chǎn)證券化，將資產(chǎn)所有權與經(jīng)營權分離，探索資產(chǎn)委托經(jīng)營模式，強化市場業(yè)績考核，提升經(jīng)營效益。

錢曉紅，蘇州工業(yè)園區(qū)國有資產(chǎn)管理辦公室主任“當前，園區(qū)根據(jù)持有資產(chǎn)的發(fā)展階段與成熟度，分批篩選優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，對基礎設施類資產(chǎn)進行了全面系統(tǒng)性的梳理與排摸，甄選出優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)園基礎設施資產(chǎn)以期參與首批公募REITs項目試點?！卞X曉紅稱，“我們將根據(jù)試點要求加快推進各項具體申報工作并保持與各方溝通，全方位、多層級通力協(xié)作?！辈锁B網(wǎng)絡科技首席財務官劉政認為，企業(yè)通過參與公募REITs市場，不僅在財務上會有受益，更是對企業(yè)經(jīng)營管理有長期巨大的益處。公募REITs可以認為是資產(chǎn)的上市，接受市場和同行的關注比較以及政府部門的監(jiān)管，是企業(yè)學習歷練不斷提升經(jīng)營管理能力的動力。

劉政，菜鳥網(wǎng)絡科技首席財務官劉政表示，公募REITs市場有很好的錨定資產(chǎn)價格的作用，代表了市場對于基礎設施價值的認定。同時，基礎設施未來租金回報的穩(wěn)定性與產(chǎn)業(yè)的健康度高度相關，公募REITs配套政策的推出，應該考慮到產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展。北京首創(chuàng)股份有限公司董事會秘書兼總法律顧問邵麗介紹了公司之于公募REITs試點的項目申報情況。

邵麗，北京首創(chuàng)股份有限公司董事會秘書

“我們選取了合肥、深圳兩地的項目作為底層資產(chǎn)。”在邵麗看來，水務環(huán)保行業(yè)領域非常適合推行公募REITs，其市場空間大，收入及現(xiàn)金流也較為穩(wěn)定。“REITs發(fā)行后，可以降低企業(yè)負債率、優(yōu)化財務結構，提高企業(yè)再融資能力。不僅如此，企業(yè)提前回收資金還可用于投資新項目，這契合污水處理基礎設施補短板建設的戰(zhàn)略要求，對國家生態(tài)環(huán)保事業(yè)建設也具有重要意義?！鄙埯愓f。再就資產(chǎn)運營管理機構的角度考量，結合水務環(huán)保行業(yè)多采取特許經(jīng)營模式的特征，邵麗建議，未來REITs發(fā)行后，可引入行業(yè)主管機構參與對資產(chǎn)運營管理機構資質(zhì)、能力的考核；同時，建議將收入來源存一定政府補貼的生態(tài)項目納入REITs試點資產(chǎn)范圍。招銀理財首席項目投資官魏廣文就如何更好地實現(xiàn)投融結合，助力長三角基礎設施建設，釋出了自己的觀點。

魏廣文，招銀理財首席項目投資官“招商銀行和招銀理財具有較豐富的基礎設施投資的經(jīng)驗，愿意將基礎設施公募REITs的推出作為契機，積極助力長三角基礎設施建設?！蔽簭V文同時建議，未來在我國基礎設施公募REITs市場，可多增加通訊鐵塔、數(shù)據(jù)中心以及倉儲物流等具備長期增值前景的資產(chǎn)，提高收益水平，吸引投資者。

《中國REITs指數(shù)之不動產(chǎn)資本化率調(diào)查》重磅發(fā)布

論壇最后，《中國REITs指數(shù)之不動產(chǎn)資本化率調(diào)查》如期發(fā)布。北大光華金融學教授、副院長張崢表示，北大光華中國 REITs 研究中心、中國REITs論壇、戴德梁行、中聯(lián)基金聯(lián)合發(fā)起該調(diào)查研究，旨在通過分析國內(nèi)不動產(chǎn)市場參與機構對不同城市各類業(yè)態(tài)在大宗交易市場中的專業(yè)判斷，為中國 REITs 不動產(chǎn)資產(chǎn)定價體系的建設提供合理的基準指數(shù)。

張崢，北京大學光華管理學院金融學教授、副院長不動產(chǎn)資產(chǎn)價格指數(shù)與REITs價格指數(shù)的開發(fā)是市場重要的基礎設施建設。指數(shù)開發(fā)有助于推動形成REITs估值體系，為產(chǎn)品的發(fā)行和交易價格形成提供指引；有助于提高市場有效性，充分發(fā)揮市場配置資源的作用，提升REITs管理人治理水平，促進市場持續(xù)推出高質(zhì)量的REITs產(chǎn)品。張崢表示，“REITs底層資產(chǎn)和REITs產(chǎn)品的定價具有共同的邏輯，從理論上說，兩者有著相互錨定的關系。在底層資產(chǎn)大宗交易市場中，資本化率體現(xiàn)了資產(chǎn)運營收入與價值之間的關系，是廣泛使用的定價指標。基于預期資本化率調(diào)研而形成的指數(shù)開發(fā)有著重要的意義。

REITs論壇啟動儀式

本屆年會上，還舉行了隆重的“中國REITs論壇啟動儀式”。中國REITs論壇由全球主要REITs市場的證券交易所、行業(yè)協(xié)會、高校學府、金融機構、知名企業(yè)共同發(fā)起設立，聚集全球智慧，結合本土實際，共同推動中國REITs市場建設與發(fā)展。中國REITs論壇首屆發(fā)起人為北京大學光華管理學院、中國公路學會、中國地方鐵路協(xié)會、中國城市軌道交通協(xié)會、中國市長協(xié)會、中國建設銀行股份有限公司、中國國際工程咨詢有限公司、中國鐵塔股份有限公司、中國電子信息產(chǎn)業(yè)研究院、中聯(lián)基金、新加坡交易所、美國國家REITs協(xié)會（NAREIT）、歐洲REITs協(xié)會（EPRA）、亞洲REITs協(xié)會（APREA）、新加坡國立大學。

中國REITs先鋒項目邀您共享中國不動產(chǎn)金融和資產(chǎn)管理新時代！

點擊圖片，在線申請課程中國經(jīng)濟的快速增長孕育了繁榮的房地產(chǎn)和基礎設施投資為代表的不動產(chǎn)市場，也使得REITs這一金融產(chǎn)品迎來了良好的發(fā)展機遇。為促進中國REITs市場的建設與發(fā)展，北京大學光華管理學院攜手“中國REITs論壇”共同發(fā)起“中國REITs先鋒項目”，通過課堂探討、實地考察、對話交流等多種模式全方面多維度解析REITs，項目覆蓋監(jiān)管政策、實踐案例、產(chǎn)品設計以及全球市場經(jīng)驗等，幫助學員理解和探索中國REITs市場的發(fā)展路徑，提升資產(chǎn)運營和資本管理的能力。課程模塊：

模塊一：宏觀政策

模塊二：REITs前沿

模塊三：案例實地解析

模塊四：資本/資產(chǎn)管理