亚洲欧美中文日韩在线v日本,亚洲精品永久在线观看,亚洲av日韩av永久无码色欲,亚洲成a人片777777,亚洲人成网站在线播放942

我國二季度GDP向好，觸底反彈至3.2%，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均有所好轉(zhuǎn)：工業(yè)增加值繼續(xù)回升至4.8%；投資發(fā)力效果顯現(xiàn)，房地產(chǎn)投資表現(xiàn)強(qiáng)勁；內(nèi)外需改善推動(dòng)進(jìn)出口數(shù)據(jù)超預(yù)期；但消費(fèi)信心不足反彈速度較慢，餐飲汽車等成主要拖累。雖然經(jīng)濟(jì)逐漸擺脫疫情影響，但第三季度經(jīng)濟(jì)形勢要考慮到失業(yè)率仍處于歷史高位、復(fù)蘇斜率可能存在放緩、6-7月洪水后續(xù)影響以及全球疫情防控進(jìn)展四大問題，“六?！比悦媾R一定壓力。因此我們認(rèn)為未來貨幣政策將保持穩(wěn)定，雖有微調(diào)可能但不會(huì)因?yàn)槎径葦?shù)據(jù)的改善而明顯收緊。

文｜顏色

二季度經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，

GDP恢復(fù)至3.2%

隨著國內(nèi)生產(chǎn)逐步恢復(fù)常態(tài)，投資發(fā)力效果顯現(xiàn)，我國二季度經(jīng)濟(jì)觸底反彈。二季度GDP扭負(fù)轉(zhuǎn)正至3.2%，前值為-6.8%。主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均持續(xù)好轉(zhuǎn)：工業(yè)增加值繼續(xù)回升至4.8%，投資、消費(fèi)、進(jìn)出口均持續(xù)回暖。得益于有效地疫情防控措施，我國經(jīng)濟(jì)率先走出疫情影響，逐漸恢復(fù)常態(tài)。二季度農(nóng)業(yè)、工業(yè)與服務(wù)業(yè)GDP增長速度分別為3.9%、4.4%和1.9%。

圖1：二季度GDP反彈至3.2%

資料來源：Wind，方正證券研究所

圖2：工業(yè)產(chǎn)出、投資與消費(fèi)繼續(xù)回升

資料來源：Wind，方正證券研究所

1. 工業(yè)產(chǎn)出繼續(xù)回升，修復(fù)速度放緩

6月工業(yè)增加值繼續(xù)回升至4.8%，比5月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月增長，但邊際修復(fù)速度趨緩。上半年，工業(yè)增加值同比下降1.3%，降幅比一季度收窄7.1個(gè)百分點(diǎn)。國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)卓有成效。6月份41個(gè)大類行業(yè)中有26個(gè)行業(yè)增加值保持同比增長。其中高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)表現(xiàn)較好，1-6月同比分別增長4.5%和0.4%，其中6月份分別增長10.0%和9.7%。地產(chǎn)基建投資發(fā)力帶動(dòng)裝備制造業(yè)等基建相關(guān)類行業(yè)增長。上半年，挖掘、鏟土運(yùn)輸機(jī)械，載貨汽車產(chǎn)量同比分別增長16.7%、8.4%。海外經(jīng)濟(jì)重啟帶動(dòng)出口行業(yè)向好，出口交貨值有所回升。眾多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興國家逐漸解封，外需有所回暖，6月出口交貨值回升至2.6%，但未來海外需求的不確定性或仍將給工業(yè)增加值的恢復(fù)帶來一定擾動(dòng)。

圖3：工業(yè)增加值分行業(yè)同比增速

資料來源：Wind，方正證券研究所

圖4：出口交貨值有所回升

資料來源：Wind，方正證券研究所

2. 投資發(fā)力效果顯現(xiàn)，房地產(chǎn)投資表現(xiàn)強(qiáng)勁

固定資產(chǎn)投資不斷回升，1-6月累計(jì)同比增速為-3.1%，降幅比1—5月份收窄3.2個(gè)百分點(diǎn)。其中房地產(chǎn)投資表現(xiàn)最為強(qiáng)勁，為投資提供支撐。1—6月份房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)增速率先轉(zhuǎn)正，同比增長1.9%， 1—5月份為下降0.3%。單月增速自3月已轉(zhuǎn)為正增長，6月增速進(jìn)一步回升至8.5%，前值為8%。6月商品房銷售面積與竣工面積增速有所回落，當(dāng)月同比增速分別為2.1%和-6.5%。新開工面積進(jìn)一步回升至8.8%，前值為2.5%。但目前房地產(chǎn)調(diào)控依然偏緊，住建部仍不把房地產(chǎn)作為短期刺激手段。基建投資持續(xù)發(fā)力。1-6月累計(jì)增速同比下降2.7%，降幅比1—5月份收窄3.6個(gè)百分點(diǎn)， 2020年專項(xiàng)債發(fā)行速度明顯加快，1-6月累計(jì)發(fā)行專項(xiàng)債1.4萬億，較去年同比增加60%。且專項(xiàng)債投向基建比例較去年明顯提高，資金保障為基建發(fā)力提供支撐。制造業(yè)投資恢復(fù)仍較為緩慢。1-6月累計(jì)同比下降11.7%，降幅收窄3.1個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)月投資增速仍為負(fù)值。其中高技術(shù)制造業(yè)投資表現(xiàn)較好，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)1-6月累計(jì)增速為9.4%。

圖5：房地產(chǎn)投資表現(xiàn)強(qiáng)勁

資料來源：Wind，方正證券研究所

圖6：房屋銷售與竣工面積增速有所回落

資料來源：Wind，方正證券研究所

圖7：專項(xiàng)債發(fā)行速度加快

資料來源：Wind，方正證券研究所

圖8：高新技術(shù)制造業(yè)表現(xiàn)較好

資料來源：Wind，方正證券研究所

3. 消費(fèi)信心不足遏制需求，餐飲汽車等成主要拖累

6月社零消費(fèi)仍然為負(fù)增長，反彈速度不及預(yù)期。6月社零同比增速-1.8%，較5月回升1個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)反彈較弱主要因?yàn)橐咔閷?dǎo)致多數(shù)群體收入下滑，消費(fèi)信心不足，遏制了消費(fèi)需求。上半年，全國居民人均可支配收入比上年同期名義增長2.4%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際下降1.3%。據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，57.4%的群體受疫情影響收入不同程度下滑，其中17.5%的群體收入下降50%以上，15%的群體收入下降20-50%。而低收入群體工作或更不穩(wěn)定，收入脆弱性更強(qiáng)。收入下降致降低了消費(fèi)需求，反彈速度不及預(yù)期。其中餐飲行業(yè)收入恢復(fù)依然緩慢，拖累社零增速。6月份商品零售同比增速僅下降0.2%，大致恢復(fù)到去年同期水平。而餐飲收入同比增速仍下降15.2%，根據(jù)往年數(shù)據(jù)餐飲收入占社零比例約為10%，對消費(fèi)拖累作用明顯。商品細(xì)分來看，糧油食品等必選消費(fèi)增速較高保持穩(wěn)定，可選消費(fèi)中主要拖累為汽車與石油。6月汽車銷售增速回落至-8.2%，車市的需求釋放后動(dòng)能減弱。石油消費(fèi)受出行需求下降與前期價(jià)格大幅下跌影響，6月同比增速為-13%。

圖9：餐飲收入恢復(fù)依然較慢，拖累社零

資料來源：Wind，方正證券研究所

圖10：汽車銷售增速回落

資料來源：Wind，方正證券研究所

4. 內(nèi)外需改善推動(dòng)進(jìn)出口數(shù)據(jù)超預(yù)期

6月我國出口同比增長0.5%，前值-3.3%），進(jìn)口同比增長2.7%，前值-16.7%，超出市場預(yù)期。出口韌性主要來于全球經(jīng)濟(jì)重啟與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)步入正軌帶來的內(nèi)外需改善。從出口國家來看，隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興市場國家逐步解除封鎖，我國對美與東盟的出口有所改善，同比分別增長1.4%與1.6%，但對歐盟與日本的出口增速有所下降。分項(xiàng)來看，防疫物資仍對出口有較為明顯的支撐作用。醫(yī)療器械同比增94.2%，包括口罩在內(nèi)的紡織品出口增速有所下降（38.8%），兩項(xiàng)防疫物資共計(jì)拉動(dòng)6月出口3.3個(gè)百分點(diǎn)，較5月（4.7個(gè)百分點(diǎn)）有所回落但拉動(dòng)效果仍然顯著。國內(nèi)復(fù)工帶動(dòng)內(nèi)需改善，進(jìn)口增速超預(yù)期轉(zhuǎn)正，農(nóng)產(chǎn)品與原材料貢獻(xiàn)較大。6月農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口金額同比增長36%，其中大豆進(jìn)口量同比增長71%創(chuàng)下新高。隨著國內(nèi)生產(chǎn)步入正軌，內(nèi)需回暖帶動(dòng)原材料進(jìn)口上升。6月原油進(jìn)口數(shù)量同比增長34%，鐵礦砂進(jìn)口金額同比增25%。

圖11：進(jìn)出口數(shù)據(jù)回暖超預(yù)期

資料來源：Wind，方正證券研究所

圖12：對美與東盟出口有所提升

資料來源：Wind，方正證券研究所

圖13：防疫物資對出口支撐明顯

資料來源：Wind，方正證券研究所

圖14：內(nèi)需回暖拉動(dòng)原材料進(jìn)口上升

資料來源：Wind，方正證券研究所

經(jīng)濟(jì)仍面臨壓力，Q3需關(guān)注就業(yè)、

復(fù)蘇斜率、洪水和全球疫情

雖然第二季度我國宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)改善，但“六?！保ū＞用窬蜆I(yè)、?；久裆⒈Ｊ袌鲋黧w、保糧食能源安全、保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定、?；鶎舆\(yùn)轉(zhuǎn)）仍面臨一定壓力，對于第三季度的經(jīng)濟(jì)形勢要考慮到失業(yè)率仍處于歷史高位、復(fù)蘇斜率可能存在放緩、6-7月洪水后續(xù)影響以及全球疫情防控進(jìn)展四大問題。

第一，失業(yè)率改善但仍然處于歷史較高水平，大學(xué)生畢業(yè)季就業(yè)形勢嚴(yán)峻，同時(shí)企業(yè)新訂單面臨壓力，尤其是小企業(yè)新出口訂單反彈十分乏力。2020年政府預(yù)期目標(biāo)的城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為6.0%（前值為5.5%），城鎮(zhèn)新增就業(yè)人口為900萬人（前值1100萬人）。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，上半年全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)人員564萬人，完成全年目標(biāo)任務(wù)的62.7%。2020年6月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.7%(前值5.9%），31個(gè)大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.8%（前值為5.9%），25-59歲就業(yè)人員調(diào)查失業(yè)失業(yè)率為5.2%（前值5.4%）。保就業(yè)的一個(gè)關(guān)鍵是大學(xué)生的就業(yè)，2020年5月12日教育部召開的新聞發(fā)布會(huì)宣稱2020屆高校畢業(yè)生874萬人，同比增加40萬人。畢業(yè)生人數(shù)再創(chuàng)歷史新高而經(jīng)濟(jì)卻受到疫情影響，高校畢業(yè)生就業(yè)形勢嚴(yán)峻。目前高校促進(jìn)畢業(yè)生就業(yè)主要體現(xiàn)在升學(xué)擴(kuò)招（碩士擴(kuò)招和普通高校專升本擴(kuò)招）和提升就業(yè)服務(wù)（如加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)招聘建設(shè)）兩個(gè)方面，但部分學(xué)校為了以高就業(yè)率提升學(xué)校知名度，可能存在數(shù)據(jù)造假情況。自6月中下旬以來，教育部開始嚴(yán)查高校對畢業(yè)生就業(yè)數(shù)據(jù)造假，可以通過擠水分促進(jìn)大學(xué)生有效就業(yè)。保就業(yè)的另一個(gè)關(guān)鍵是小企業(yè)尤其是出口型小企業(yè)人員的就業(yè)問題。6月份小型企業(yè)的PMI新訂單為47.8，不但低于榮枯線，亦低于前值51.0；6月份小型企業(yè)的PMI新出口訂單為38.2，雖高于前值36.2，但是反彈乏力，遠(yuǎn)不及大中型企業(yè)；6月份小型企業(yè)的PMI從業(yè)人員為49.70，低于前值50.50，和新訂單一樣出現(xiàn)環(huán)比下滑。小型企業(yè)PMI數(shù)據(jù)折射出就業(yè)形勢嚴(yán)峻。

國務(wù)院總理李克強(qiáng)7月15日主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議指出“必須貫徹創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，深入推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，激發(fā)市場活力和社會(huì)創(chuàng)造力，以新動(dòng)能支撐保就業(yè)保市場主體，尤其是支持高校畢業(yè)生、返鄉(xiāng)農(nóng)民工等重點(diǎn)群體創(chuàng)業(yè)就業(yè)”。一要加大對創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新主體的支持。二要鼓勵(lì)雙創(chuàng)示范基地建設(shè)大中小企業(yè)融通、跨區(qū)域融通發(fā)展平臺(tái)。三要鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開展設(shè)備融資租賃和與創(chuàng)業(yè)相關(guān)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。四要實(shí)施創(chuàng)業(yè)帶動(dòng)就業(yè)示范行動(dòng)。7月15日的國常提出的“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”為保就業(yè)提出了有力的突破口。

圖15：國內(nèi)失業(yè)率改善但仍處于歷史較高水平

資料來源：Wind，方正證券研究所

圖16：小型企業(yè)PMI新出口訂單反彈乏力

資料來源：Wind，方正證券研究所

第二，我國第三季度的經(jīng)濟(jì)發(fā)展要關(guān)注復(fù)蘇斜率可能存在的放緩，尤其是房地產(chǎn)趕工效應(yīng)逐漸消退以及樓市、車市的需求釋放后的動(dòng)能減弱和“房住不炒”的監(jiān)管升級(jí)。房地產(chǎn)方面，由于受疫情影響開工進(jìn)度受限，所以疫后趕工效應(yīng)明顯。銷售方面，本該有的春季行情因?yàn)橐咔槎笠疲a(chǎn)生滯后的需求釋放，5月份商品房成交已經(jīng)恢復(fù)，在6月末已升至較高水平。全國城市二手房出售掛牌價(jià)指數(shù)也不斷攀升，顯示樓市銷售較為火熱。我國宏觀逆周期調(diào)節(jié)釋放了大量的流動(dòng)性，由于疫情經(jīng)濟(jì)承壓，很多類型的資產(chǎn)投資回報(bào)率變差，部分流動(dòng)性涌入樓市，催生了樓市亂象?；趪摇胺孔〔怀础?的政策，7月15日，備受矚目的深圳樓市迎來了升級(jí)的調(diào)控措施，其中新的限購政策為落戶滿3年且個(gè)稅或社保連續(xù)繳納36個(gè)月方可買房。國家對房地產(chǎn)市場的調(diào)控將起到壓降需求的效果。汽車銷售方面，6月是傳統(tǒng)的汽車銷售淡季，進(jìn)入7月后，7月1-12日的總體零售同比下降9%，環(huán)比6月同期下降15%，受高考延期舉行和降水偏多影響比較大，未能實(shí)現(xiàn)正增長。

圖17：成交面積及二手房房價(jià)（截至7月14日）

資料來源：Wind，方正證券研究所

圖18：輪胎開工率與乘用車零售

（截至7月12日）

資料來源：Wind，方正證券研究所

第三，6-7月份發(fā)生的持續(xù)洪澇災(zāi)害目前對經(jīng)濟(jì)的影響總體有限，主要短期影響農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和工程施工進(jìn)度，但如果洪水長期持續(xù)或擴(kuò)展到北方水系，則造成的損害會(huì)加大。早在今年6月11日，國新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)上水利部副部長葉建春就以介紹稱我國已全面進(jìn)入汛期，水利部水旱災(zāi)害防御司司長田以堂介紹稱我國防汛最關(guān)鍵的時(shí)期為6—8月，氣象部門預(yù)測南方地區(qū)降雨偏多，今年防汛形勢很嚴(yán)峻，要做好防大洪水的準(zhǔn)備。此外，水利部水文水資源監(jiān)測預(yù)報(bào)中心負(fù)責(zé)人劉志雨表示，今年汛期我國氣候狀況總體偏差，極端事件偏多，區(qū)域性暴雨洪澇重于常年，澇重于旱。今年7月13日國務(wù)院新聞辦舉行國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)，應(yīng)急管理部介紹稱截至7月13日早7時(shí)，洪澇災(zāi)害已經(jīng)造成了全國27個(gè)省區(qū)市3873萬人次受災(zāi)，141人死亡失蹤，倒塌房屋2.9萬間，直接經(jīng)濟(jì)損失861.6億元。同時(shí)，有200多萬人次緊急轉(zhuǎn)移需要安置，農(nóng)田絕收面積516千公頃。從受災(zāi)情況來看，主要是湖北、湖南、貴州、江西、廣西受災(zāi)時(shí)間長，災(zāi)害損失重。

圖19：農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格走勢（截至7月15日）

資料來源：Wind，方正證券研究所

圖20：蔬菜和豬肉價(jià)格走勢（截至7月15日）

資料來源：Wind，方正證券研究所

第四，目前全球疫情依然沒有從整體上得到有效控制，如美國疫情已呈現(xiàn)一定的失控狀態(tài)，但“群體免疫”的說法又缺乏嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目茖W(xué)依據(jù)，會(huì)導(dǎo)致全球更多的人健康受到影響，經(jīng)濟(jì)上或?qū)⒂绊懳覈庑?，為我國未來?jīng)濟(jì)增長帶來一定的壓力。2020年7月14日，全球（不含中國）當(dāng)日新增新冠肺炎確診病例217,403人，其中俄羅斯，美國，巴西，印度當(dāng)日新增分別為6,248 人、66,209人、41,857人、29,917人，四國當(dāng)日新增合計(jì)占全球當(dāng)日新增的2/3，其中美國當(dāng)日新增占全球當(dāng)日新增的30%，美國疫情的失控給全球疫情帶來陰影。至于群體免疫，目前尚沒有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目茖W(xué)證據(jù)可以證明患者的抗體可以長時(shí)間持續(xù)以保證不再患病或傳染他人，而且患者病愈后可能出現(xiàn)后遺癥，所以群體免疫的說法沒有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目茖W(xué)依據(jù)。海外疫情給各國經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響，根據(jù)IMF于今年6月的最新預(yù)測，在世界前十大經(jīng)濟(jì)體中，今年僅有中國能實(shí)現(xiàn)1%的正增長，其余均為不同程度的負(fù)增長，其中英國、法國、意大利的GDP今年將萎縮10%以上。各大經(jīng)濟(jì)體的GDP負(fù)增長最終會(huì)拖累我國的外需，雖然醫(yī)療防疫物資的出口令我國出口數(shù)據(jù)保持韌性，但其他方面的外需在未來或?qū)Τ隹诓焕?/span>

圖21：新冠當(dāng)日新增病例（截至7月14日）

資料來源：Wind，方正證券研究所

圖22：IMF于2020年6月

對十大經(jīng)濟(jì)體的GDP預(yù)測

資料來源：IMF，方正證券研究所

貨幣政策展望

疫情以來，金融對實(shí)體的支持力度不斷加大。上半年央行通過逆回購、MLF、降準(zhǔn)與再*再貼向市場注入了9萬億元左右的流動(dòng)性，并通過下調(diào)MLF與再*、再貼現(xiàn)等政策性利率推動(dòng)市場利率適度下行。從結(jié)果來看，6月社融與廣義貨幣M2增速分別較去年上升2.6和1.6個(gè)百分點(diǎn)至12.8%和11.1%，貨幣乘數(shù)上升至6.92，各項(xiàng)指標(biāo)均明顯高于去年，貨幣政策的效用有所上升。今年上半年人民幣*余額同比增長13.2%，央行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)累計(jì)發(fā)放*12.3萬億元，其中非金融部門新增*占71.15%，中小微企業(yè)*同比增長25.4%。從宏觀基本面數(shù)據(jù)來看，投資、消費(fèi)與進(jìn)出口狀況明顯改善，6月CPI與PPI均有所回升，先前的逆周期調(diào)節(jié)已初見成效。截至六月末，前期因疫情擾動(dòng)所發(fā)行的8000億元再*已使用完畢，隨著經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升，貨幣政策已回歸常態(tài)化。

圖23：M2與社融增速顯著上升

資料來源：Wind, 方正研究所整理

圖24：*余額同比明顯高于去年

資料來源：Wind,方正研究所整理

目前央行的總體思路是在加強(qiáng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度的同時(shí)把握好總量政策的力度，不留下后遺癥。我們認(rèn)為央行的判斷是金融表現(xiàn)強(qiáng)于實(shí)體，因此近期貨幣政策有所收緊，在總量與價(jià)格上更加注重靈活適度。目前利率中樞已上移至2.2%的政策性利率左右，銀行間市場質(zhì)押式回購利率普遍上行。我們認(rèn)為央行現(xiàn)在的工作重點(diǎn)依然是以下兩方面。一是通過釋放LPR改革潛力的方法降低*利率和企業(yè)融資成本，以壓縮LPR加點(diǎn)的方式降低*利率，引導(dǎo)銀行向企業(yè)讓利，通過這種方式降低實(shí)體的融資成本。但是隨著經(jīng)濟(jì)的逐步好轉(zhuǎn)，央行不會(huì)允許當(dāng)前資金市場的利率水平長期持續(xù)過低，如果長期過低就會(huì)導(dǎo)致資源配置扭曲，甚至抑制消費(fèi)，導(dǎo)致加杠桿套利資金空轉(zhuǎn)的問題。我們認(rèn)為央行有承受利率適當(dāng)上行的能力。二是通過直達(dá)的貨幣政策工具調(diào)結(jié)構(gòu)。用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的重要好處是直達(dá)實(shí)體，同時(shí)也可以達(dá)到降利率的效果。

圖25：近期銀行間市場質(zhì)押式回購利率普遍上行

資料來源：Wind,方正研究所整理

我們認(rèn)為未來貨幣政策將保持穩(wěn)定，雖有微調(diào)可能但不會(huì)因?yàn)槎径葦?shù)據(jù)的改善而明顯收緊。貨幣政策總體將與經(jīng)濟(jì)基本面的變化程度相匹配，保持總量與價(jià)格的適度，防止資金空轉(zhuǎn)，并為未來保留政策空間。在就業(yè)問題嚴(yán)峻，全球疫情惡劣的情況下，未來經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。在“六穩(wěn)”、“六?！焙兔撠毠リP(guān)之年的壓力下，我們認(rèn)為央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，積極配合財(cái)政政策協(xié)同發(fā)力，加大穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)就業(yè)的金融支持。我們認(rèn)為央行具體將在以下四方面付諸努力。一是保持M2和社融規(guī)模平穩(wěn)增長。預(yù)計(jì)將帶動(dòng)全年人民幣*新增近20萬億元，社會(huì)融資規(guī)模增量超過30萬億元。二是推動(dòng)金融向?qū)嶓w讓利，從引導(dǎo)利率下行、力保全年向?qū)嶓w讓利和減少銀行收費(fèi)三方面向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬億元。三是配合常態(tài)化貨幣政策，用好1.44萬億的結(jié)構(gòu)性貨幣政策，加強(qiáng)對企業(yè)與農(nóng)戶的支持力度，并通過金融穩(wěn)定再*防范金融風(fēng)險(xiǎn)。四是將保持流動(dòng)性合理充裕，繼續(xù)通過逆回購操作配合財(cái)政政策發(fā)力，給予所需的流動(dòng)性支持。因此，我們認(rèn)為本月LPR利率將保持不變，降準(zhǔn)的可能性較低。鑒于股市總體強(qiáng)勁上行，央行在短期流動(dòng)性管理上也將較為保守，未來逆回購的頻次和規(guī)模都有可能有所下降。

顏色，北京大學(xué)光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)系副教授，北京大學(xué)政策經(jīng)濟(jì)研究所副所長，曾擔(dān)任渣打銀行（中國）有限公司資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家。研究方向是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、中國經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)歷史，在上述研究方向發(fā)表了多篇學(xué)術(shù)論文。

相關(guān)鏈接：