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【MBA中國(guó)網(wǎng)訊】“如果我們回避或是把中、長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)誤認(rèn)為是中、短期宏觀政策問(wèn)題，就模糊了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題本質(zhì)的認(rèn)知?！北本┐髮W(xué)光華管理學(xué)院院長(zhǎng)劉俏教授在第二十一屆北大光華新年論壇閉幕演講時(shí)提到。

劉俏認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)本質(zhì)問(wèn)題，是經(jīng)過(guò)高速增長(zhǎng)階段之后，在工業(yè)化進(jìn)程幾乎已經(jīng)結(jié)束時(shí)，如何保持全要素生產(chǎn)率的增速。這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)必須直面的、最重要的第一性問(wèn)題。對(duì)全要素生產(chǎn)率未來(lái)增速的判斷，很大程度上決定了我們對(duì)中、長(zhǎng)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)的判斷。

他表示，全要素生產(chǎn)率能否繼續(xù)提高，取決于能否找到中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)能以及如何有效釋放新動(dòng)能。歷史上，在人類(lèi)擁有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)，還沒(méi)有任何國(guó)家在完成了工業(yè)化進(jìn)程之后還能保持3%左右的全要素生產(chǎn)率年均增速，中國(guó)有沒(méi)有可能再創(chuàng)造一個(gè)奇跡？答案或許藏在四大新動(dòng)能之中：“再工業(yè)化”（產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，即產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)）；“新基建”——再工業(yè)化所需的基礎(chǔ)設(shè)施投資；大國(guó)工業(yè)；以及更徹底的改革、開(kāi)放帶來(lái)的資源配置效率的提升。

以下根據(jù)演講實(shí)錄整理：

劉俏：我的演講題目叫《如何理性地討論中國(guó)經(jīng)濟(jì)》。取這樣一個(gè)標(biāo)題的原因很簡(jiǎn)單，大家講中國(guó)經(jīng)濟(jì)的時(shí)候，比較容易二元對(duì)立，要么樂(lè)觀，要么悲觀，容易情緒化。我理解造成這種二元對(duì)立的原因在于，人們對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展最重要的第一性問(wèn)題是什么，在認(rèn)知和理解上還有很多偏差。如果我們是在理性地討論中國(guó)經(jīng)濟(jì)，我們應(yīng)該更多關(guān)心到底什么是中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前面臨的最大的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。很多時(shí)候，提出正確的問(wèn)題其實(shí)更重要。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)可以用現(xiàn)代增長(zhǎng)理論解釋

“沒(méi)有什么比正確地回答了錯(cuò)誤的問(wèn)題更危險(xiǎn)的！”我引用德魯克的這句話是想表達(dá)，我們需要正確認(rèn)識(shí)我們現(xiàn)在面臨的第一性問(wèn)題。為此，我們需要對(duì)過(guò)去40多年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成一個(gè)判斷。過(guò)去40多年的時(shí)間，我們經(jīng)歷了一個(gè)高速增長(zhǎng)的階段，這背后的很多原因，主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家做了仔細(xì)的梳理研究。我們基本上有一個(gè)共識(shí)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程其實(shí)并不特殊，完全可以按照現(xiàn)代增長(zhǎng)理論來(lái)解釋。根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·索洛(Robert Solow)提出的“索洛模型”，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以歸因于要素（主要包括資本和勞動(dòng)力）增長(zhǎng)和全要素生產(chǎn)率的增長(zhǎng)。這個(gè)理論比較合理地解釋了我們過(guò)去40年做對(duì)了什么，同時(shí)能對(duì)我們未來(lái)真正面臨的第一性的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)做出判斷。

中國(guó)過(guò)去40多年高速增長(zhǎng)一方面可以由要素投入的增長(zhǎng)來(lái)解釋。要素投入方面，我們經(jīng)常提到“人口紅利”，過(guò)去四十年，大量的勞動(dòng)力源源不斷地投入到工業(yè)化過(guò)程中，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到很大的推動(dòng)作用；在資本方面，我們也有一個(gè)重要的制度創(chuàng)新，在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，通過(guò)基建、房地產(chǎn)、土地等投資，形成了大量固定資產(chǎn)；以這些資產(chǎn)為抵押品的銀行信貸，極大地推進(jìn)了我國(guó)社會(huì)信用擴(kuò)張，加速了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“貨幣化”、“資本化”程度。這為中國(guó)經(jīng)濟(jì)提供了非常稀缺的資本要素。例如，二十一世紀(jì)迄今，中國(guó)M2年增速比GDP高6.1%。按道理，我們的通脹應(yīng)該很高，但事實(shí)上并沒(méi)有發(fā)生。主要原因就在于經(jīng)濟(jì)的貨幣化，土地、房地產(chǎn)和基建等吸收了大量的資本，同時(shí)帶動(dòng)了上、下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，極大地推動(dòng)了中國(guó)的工業(yè)化進(jìn)程。這是中國(guó)發(fā)展模式里很重要的一個(gè)特色。

這一特色也反映在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的微觀基礎(chǔ)——企業(yè)上。以信貸來(lái)驅(qū)動(dòng)的投資迅速改變了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的微觀基礎(chǔ)，我們現(xiàn)代意義上的企業(yè)實(shí)現(xiàn)“從無(wú)到有”，“從小到大”，實(shí)現(xiàn)了中國(guó)企業(yè)在規(guī)模上的崛起。2019年是一個(gè)具有標(biāo)志意義的年份，《財(cái)富》7月份公布的全球銷(xiāo)售收入最高的500家企業(yè)中，中國(guó)大陸、香港和臺(tái)灣地區(qū)共有129家企業(yè)入榜，數(shù)量超過(guò)了美國(guó)的121家。這背后反映了中國(guó)企業(yè)在規(guī)模上的崛起，這也與我上面提到的社會(huì)信用擴(kuò)張、信貸驅(qū)動(dòng)的投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式緊密相關(guān)。從上市公司來(lái)看，我們A股市場(chǎng)前10大市值公司，與美國(guó)前十大上市公司相比，結(jié)構(gòu)上有很多差異。A股前10大市值企業(yè)基本上都是提供生產(chǎn)要素的，要么提供資金，要么提供能源。唯一一個(gè)例外就是茅臺(tái)，但是茅臺(tái)本身在中國(guó)的商業(yè)文化里似乎也可被視為生產(chǎn)要素。

回到索洛模型，中國(guó)的全要素生產(chǎn)率的增速因?yàn)楣I(yè)化進(jìn)程的推進(jìn)，增速很快。與美國(guó)比較能說(shuō)明問(wèn)題。美國(guó)1870年-1970年這一百年間，全要素生產(chǎn)率的平均增速是2.1%；中國(guó)過(guò)去40年的表現(xiàn)非常出色，1980-1989，年增速平均為3.9%；1990-1999年增速為4.7%；2000-2009年平均年增速為4.4%；當(dāng)然2010-2018年這段時(shí)間，增速出現(xiàn)下滑，大約在2.1%左右。

保持全要素生產(chǎn)率的增速并非易事

中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型能否成功，能否完成從高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型，全要素生產(chǎn)率尤為重要。原因在于簡(jiǎn)單的要素投入拉動(dòng)增長(zhǎng)已經(jīng)越來(lái)越難?，F(xiàn)在大家經(jīng)常提到人口紅利幾乎快沒(méi)有了；在資本層面上，有利于大量資本投入經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的金融周期上也基本結(jié)束。高杠桿和貨幣供給的高速增長(zhǎng)帶來(lái)了很多后遺癥，最為顯著的是金融體系風(fēng)險(xiǎn)的匯聚?，F(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大問(wèn)題就是在于，在目前這個(gè)關(guān)鍵的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，在高速增長(zhǎng)階段（工業(yè)化進(jìn)程）結(jié)束之后，我們?nèi)绾伪３秩厣a(chǎn)率的增速？

經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放40年的高速增長(zhǎng)，中國(guó)的全要素生產(chǎn)率水平相當(dāng)于美國(guó)的43%左右，這已經(jīng)非常了不起。但是，我們（光華思想力課題組）測(cè)算，到2035年中國(guó)基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化時(shí)，中國(guó)的TFP水平即使只是達(dá)到美國(guó)的65%，也需要我們的全要素生產(chǎn)率的年均增速超過(guò)美國(guó)1.95個(gè)百分點(diǎn)，即，未來(lái)十六年需要保持每年2.5％-3%的增速水平。在人類(lèi)歷史有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)，還沒(méi)有任何一個(gè)國(guó)家在完成了工業(yè)化進(jìn)程之后，還能保持3%左右的全要素生產(chǎn)率增速，美國(guó)、日本都沒(méi)有做到。中國(guó)有沒(méi)有可能再創(chuàng)造一個(gè)奇跡？這是我們?cè)诶斫庵袊?guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)時(shí)，需要去直面的、最重要的第一性的問(wèn)題。對(duì)這個(gè)問(wèn)題的理解本身，基本上決定了我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的判斷。

那么，我們可以依靠什么去提升全要素生產(chǎn)率？事實(shí)上，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)看法上的分歧大多與對(duì)這個(gè)問(wèn)題的回答有關(guān)。

是否可以依靠技術(shù)進(jìn)步? 有的學(xué)者或政策制定者把希望寄托于技術(shù)進(jìn)步。索洛在上個(gè)世紀(jì)九十年代的計(jì)算機(jī)時(shí)代曾講過(guò)：“計(jì)算機(jī)無(wú)處不在，就是沒(méi)有反映在生產(chǎn)率的統(tǒng)計(jì)數(shù)字里面?！睋Q而言之，他對(duì)技術(shù)推動(dòng)全要素生產(chǎn)率是持懷疑態(tài)度的。事實(shí)上，美國(guó)在過(guò)去30年，在高科技、基礎(chǔ)研究方面全球領(lǐng)先，互聯(lián)網(wǎng)、生物科技、大數(shù)據(jù)和AI等方面展現(xiàn)出強(qiáng)大的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，但是其全要素生產(chǎn)率的增速也只有0.7%而已。從這個(gè)角度講，技術(shù)進(jìn)步可能并不是一個(gè)特別有說(shuō)服力的因素。

是否可以依靠國(guó)民儲(chǔ)蓄率和城鎮(zhèn)化率的提升？很多學(xué)者認(rèn)為中國(guó)還有廣闊的投資空間，高國(guó)民儲(chǔ)蓄率可以源源不斷地提供投資所需要的資金，投資拉動(dòng)的增長(zhǎng)還可以進(jìn)一步提升TFP。這個(gè)故事里顯然有一個(gè)bug，中國(guó)的人口老齡化程度在加劇，幾乎所有國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)都顯示，人口結(jié)構(gòu)變化勢(shì)必降低國(guó)民儲(chǔ)蓄率，未來(lái)我們是否還能保持高國(guó)民儲(chǔ)蓄率？此外，我們目前的投資資本收益率（ROIC）水平不高，大量信貸驅(qū)動(dòng)的投資在投資收益率不高時(shí)導(dǎo)致泡沫金融的出現(xiàn)——“高杠桿”的影子一直縈繞不散。

依靠消費(fèi)？也有人認(rèn)為，中國(guó)有4億中等收入群體，是世界上最大的中等收入群體，消費(fèi)率上升和消費(fèi)升級(jí)能讓消費(fèi)成為中國(guó)增長(zhǎng)的持續(xù)動(dòng)能。但我們的消費(fèi)真的在升級(jí)嗎？2018年中國(guó)人均可支配收入只有28000元，平均每月不到2500元，而我們的人均GDP超過(guò)6萬(wàn)元。收入在國(guó)家、企業(yè)、個(gè)人之間的這種分配結(jié)構(gòu)是否有利于支持消費(fèi)增長(zhǎng)？而且，我們目前對(duì)工業(yè)產(chǎn)品的消費(fèi)高峰期即將結(jié)束（例如，汽車(chē)銷(xiāo)售已經(jīng)連續(xù)15個(gè)月下滑），服務(wù)消費(fèi)占比在上升，但新的具有同等量級(jí)的消費(fèi)點(diǎn)在哪？另外一個(gè)事實(shí)是，在服務(wù)領(lǐng)域提升TFP難度要大很多。

所以，這些看似合理的因素經(jīng)過(guò)分析后，結(jié)論不盡相同。這讓我們對(duì)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否保持一個(gè)適當(dāng)?shù)娜厣a(chǎn)率增速，投下一個(gè)很大的問(wèn)號(hào)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題要從兩面去看，樂(lè)觀者只看到問(wèn)題的A面，悲觀者看到的是問(wèn)題的B面。兩者結(jié)合起來(lái)，一個(gè)真實(shí)的判斷或許才能形成。

我們未來(lái)進(jìn)一步提升TFP的難度很大。比如說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在第三產(chǎn)業(yè)的比重已經(jīng)超過(guò)50%，未來(lái)服務(wù)業(yè)的占比會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，但在服務(wù)經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)的情況下，繼續(xù)提升全要素生產(chǎn)率是非常艱難的。

除了服務(wù)業(yè)，還要關(guān)注農(nóng)業(yè)。目前，農(nóng)業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)是7%多一些。農(nóng)業(yè)用了27%的勞動(dòng)力。2035年，農(nóng)業(yè)的比重將降至3%左右，農(nóng)業(yè)就業(yè)人口占勞動(dòng)力總?cè)丝诘谋壤贿^(guò)4%，也就意味著，未來(lái)16年，20%—25%的就業(yè)人口，需要從農(nóng)業(yè)、低端制造業(yè)流向高端制造業(yè)與服務(wù)業(yè)，勞動(dòng)力將重新配置，必然面臨艱巨的挑戰(zhàn)。

此外，還有迎面而來(lái)的人口老齡化的挑戰(zhàn)。光華思想力課題組測(cè)算，到2035年中國(guó)65歲以上的人口比重會(huì)達(dá)到23%，幾乎4個(gè)人里就有一個(gè)老年人。而日本在2004年，人均收入跟我們2035年的預(yù)測(cè)大致相當(dāng)時(shí)，這個(gè)數(shù)字約為14%，中國(guó)的人口老齡化程度未來(lái)會(huì)比日本要更加嚴(yán)峻。人口老齡化程度惡化，將帶來(lái)儲(chǔ)蓄率的下降，帶來(lái)消費(fèi)結(jié)構(gòu)上的巨大變化，對(duì)產(chǎn)業(yè)會(huì)帶來(lái)很大的沖擊，也會(huì)影響我們投資拉動(dòng)的增長(zhǎng)模式。

投資效率不高也是制約全要素生產(chǎn)率乃至中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素。以上市公司為例，A股上市公司的投資資本收益率過(guò)去21年時(shí)間平均為3%。一塊錢(qián)的資本投入只能帶來(lái)三分錢(qián)的稅后利潤(rùn)，甚至低于銀行的存款利率。這種情況下投得越多，最后導(dǎo)致的后果是債務(wù)越重，杠桿下不來(lái)。這樣的投資雖然可能產(chǎn)生一些GDP，但是生產(chǎn)要素的使用效率顯然是不能夠提高的。這里面當(dāng)然包括很多原因，包括在體制機(jī)制上的問(wèn)題，比如說(shuō)民企其實(shí)比國(guó)企投資資本速率明顯高出很多，但是金融體系卻把大量超出比例的資金配置到國(guó)有經(jīng)濟(jì)、國(guó)有版塊里。

再看另一個(gè)重要因素——城鎮(zhèn)化率。到2035年，中國(guó)的城鎮(zhèn)化率或能從目前的60%提升到75%甚至80%。城鎮(zhèn)化確實(shí)能夠帶來(lái)投資機(jī)會(huì)，但是這其中有一個(gè)“慘淡”的現(xiàn)實(shí)我們大多不了解——人口流向什么地方？我們?cè)撏断蚴裁吹胤?？光華思想力課題組在研究中有一個(gè)重要的發(fā)現(xiàn)：中國(guó)目前約有88%的地級(jí)城市人口規(guī)模其實(shí)是嚴(yán)重不足的，實(shí)際人口不到經(jīng)濟(jì)意義上最優(yōu)人口規(guī)模的40%。換句話講，實(shí)際人口比經(jīng)濟(jì)意義上有價(jià)值的人口數(shù)量要低很多。人口不足，服務(wù)業(yè)很難發(fā)展起來(lái)，新興的產(chǎn)業(yè)很難涌現(xiàn)；更重要的是，大量的伴隨城鎮(zhèn)化的房地產(chǎn)、基建、公共服務(wù)等投資不可能有太高的效率，盲目的大量投資最終變成無(wú)效投資。

在這里，我還想強(qiáng)調(diào)收入不平等。收入不平等的情況這些年有所緩解，但是整體水平仍然偏高。我先給大家簡(jiǎn)單描述一下美國(guó)的情況，美國(guó)收入在中間40%的人群（即中等收入群體）過(guò)去30多年時(shí)間，也就是從1978年到2015年，人均收入的年增速是0.9%。換句話講，這個(gè)群體并沒(méi)有從全球化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展中受益。這個(gè)群體正好是特朗普的票倉(cāng)，他們對(duì)現(xiàn)狀不滿是美國(guó)反全球化或者說(shuō)民粹情緒上升的主要原因。這個(gè)問(wèn)題在中國(guó)的情況會(huì)好很多，但大家不妨思考一下：未來(lái)我們?cè)鲩L(zhǎng)模式如果不能實(shí)現(xiàn)包容性，如果我們不能夠讓龐大的中等收入群體的收入合理增長(zhǎng)，讓低收入群體從發(fā)展中受益，我們對(duì)全球化的認(rèn)知、對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的認(rèn)知會(huì)不會(huì)在未來(lái)發(fā)生根本逆轉(zhuǎn)，反智、反全球化、反市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的情緒是否會(huì)逐漸泛濫？這個(gè)問(wèn)題值得我們?cè)谟懻撝袊?guó)經(jīng)濟(jì)的下一步時(shí)去特別關(guān)注。

找到全要素生產(chǎn)率增速的來(lái)源

簡(jiǎn)而言之，回避或是把中、長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)誤認(rèn)為是中、短期宏觀政策問(wèn)題，模糊了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題本質(zhì)的認(rèn)知。中國(guó)經(jīng)濟(jì)本質(zhì)問(wèn)題是什么呢？就是我們?cè)诟咚僭鲩L(zhǎng)階段結(jié)束之后，在工業(yè)化進(jìn)程幾乎結(jié)束之后，如何去提升我們的全要素生產(chǎn)率？

過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)和實(shí)證分析的結(jié)果都表明，任何國(guó)家都無(wú)法通過(guò)增加債務(wù)或是所謂的積極的財(cái)政政策去解決人口結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)率、財(cái)富分配等這些結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題。從歷史演進(jìn)的視角看，全要素生產(chǎn)率是個(gè)內(nèi)生變量。TFP能否提高取決于我們能否找到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新動(dòng)能以及如何有效釋放新動(dòng)能。

我們有現(xiàn)成的答案嗎？中國(guó)過(guò)去40年給我們最大的啟示在于：中國(guó)發(fā)展模式不是一個(gè)固定不變的概念或是思維框架，它是一個(gè)隨時(shí)間的變化而不斷變化的思維探索和實(shí)踐探索的集成。中國(guó)發(fā)展模式的普適性不在于它提供所有問(wèn)題的答案，而在于它以開(kāi)放的精神、實(shí)事求是的態(tài)度，直面發(fā)展中的第一性問(wèn)題，并不斷尋求以現(xiàn)實(shí)可行的方法去破解這些問(wèn)題。

如何才能找到全要素生產(chǎn)率增速的來(lái)源？今年光華新年論壇的主題是“探索新動(dòng)能”，前面幾位嘉賓也從不同角度給出了關(guān)于新動(dòng)能的思考。對(duì)于未來(lái)，我持相對(duì)樂(lè)觀態(tài)度，我認(rèn)為中國(guó)在推動(dòng)全要素生產(chǎn)率（TFP）增速方面仍有很多有利的結(jié)構(gòu)性力量。

第一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“再工業(yè)化”，也就是“產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型”。利用互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)的變革，可以帶來(lái)全要素生產(chǎn)率（TFP）的提升空間。

第二，“新基建”——“再工業(yè)化所需的基礎(chǔ)設(shè)施”。圍繞產(chǎn)業(yè)變革、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)所配套的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如5G基站、云計(jì)算設(shè)備等。

上面兩個(gè)新動(dòng)能其實(shí)密切相連。剛才憲平主任的演講已經(jīng)提到“新基建”。新基建的內(nèi)涵相較于傳統(tǒng)基建而言，包含一個(gè)“再工業(yè)化”的考慮。中國(guó)經(jīng)濟(jì)從消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的上半場(chǎng)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的下半場(chǎng)，大數(shù)據(jù)、AI、物聯(lián)網(wǎng)等會(huì)給大量行業(yè)帶來(lái)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的契機(jī)，這個(gè)“再工業(yè)化”跟全要素生產(chǎn)率的提升是緊密聯(lián)系的。而圍繞“再工業(yè)化”的“新基建”，一方面涉及跟產(chǎn)業(yè)變革以及跟產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)相配套的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如5G基站、云計(jì)算設(shè)備等等；另一方面也涉及跟民生相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施投資，比如舊城改造、租賃住房、城市公共設(shè)施的投資等等。這些領(lǐng)域不僅投資規(guī)模可觀，而且如果能夠通過(guò)市場(chǎng)化的方式吸引民營(yíng)資本投入，是可以提升投資效率和TFP的。

第三，大國(guó)工業(yè)。到現(xiàn)在為止，雖然我們建成全世界最完整的工業(yè)門(mén)類(lèi)，但是在一些關(guān)鍵的零部件或技術(shù)上還無(wú)法形成“閉環(huán)”，我們的大國(guó)工業(yè)還有發(fā)展的空間。未來(lái)諸如民用航空、飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)、集成電路等的發(fā)展也會(huì)帶來(lái)全要素生產(chǎn)率提升的可能性。

第四，更徹底的改革、開(kāi)放帶來(lái)的資源配置效率的提升。推動(dòng)全要素生產(chǎn)率（TFP）主要靠?jī)牲c(diǎn)：技術(shù)和激勵(lì)機(jī)制。除技術(shù)外，“制度改革”和“進(jìn)一步的改革開(kāi)放”能形成一個(gè)龐大的制度紅利空間，合在一起也許會(huì)創(chuàng)造出“保持全要素生產(chǎn)率（TFP）較高增速”的奇跡。這可以說(shuō)是最重要的一點(diǎn)，我們現(xiàn)在投資效率不高，假如將投資效率潛能釋放出來(lái)，通過(guò)更徹底的改革舉措，通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)中性的原則實(shí)現(xiàn)資源的有效配置等，在此情況下，中國(guó)是有可能在未來(lái)再創(chuàng)造出一個(gè)新的奇跡。

而更徹底的改革舉措，我認(rèn)為應(yīng)包括以下幾方面的內(nèi)容：

? 將國(guó)家戰(zhàn)略和市場(chǎng)進(jìn)行更有效的結(jié)合，堅(jiān)定不移推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，尋找提升TFP的途徑——以市場(chǎng)化的力量引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)參與其中，并充當(dāng)變革的主力。

? 政府轉(zhuǎn)變職能，改變行為模式，消除所有制歧視，建立真正的競(jìng)爭(zhēng)中性原則——未來(lái)的增長(zhǎng)將主要來(lái)自于全要素生產(chǎn)率的提升，而全要素生產(chǎn)率的提升則與創(chuàng)新和企業(yè)家精神有著密切的聯(lián)系；政府應(yīng)該減少在經(jīng)濟(jì)事務(wù)中的參與，讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用。

? 大力推進(jìn)要素配置的市場(chǎng)化改革進(jìn)程——在金融領(lǐng)域、勞動(dòng)力、土地、數(shù)字資產(chǎn)等領(lǐng)域。

? 加大研發(fā)力度，增加基礎(chǔ)科學(xué)研究投入，提升研發(fā)效率。

? 減稅降費(fèi)、鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、明確民營(yíng)經(jīng)濟(jì)重要性和定位是一項(xiàng)長(zhǎng)期工作。減費(fèi)減稅能夠增加消費(fèi)意愿和投資意愿，提升企業(yè)盈利表現(xiàn)（投資資本收益率）；降低個(gè)人所得稅，提升消費(fèi)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)積極性。

如果中國(guó)能創(chuàng)造“在工業(yè)化進(jìn)程結(jié)束后，仍保持2.5-3%以上的全要素生產(chǎn)率年增速的奇跡”，我想我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)應(yīng)該非常樂(lè)觀。大量的實(shí)證研究表明，全要素生產(chǎn)率的增速能夠貢獻(xiàn)一半以上的增長(zhǎng)率。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠維持2.5%以上的全要素生產(chǎn)率增速，那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)率就可能保持在5％-6%。而創(chuàng)造這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)奇跡的關(guān)鍵在于我們能否通過(guò)更為堅(jiān)決的改革開(kāi)放釋放出推動(dòng)全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)的那些潛能。

2035年的經(jīng)濟(jì)前景值得期待

展望2035年，我覺(jué)得它將呈現(xiàn)令人期待的格局。光華思想力課題組做了很多研究，并刻畫(huà)了未來(lái)的經(jīng)濟(jì)場(chǎng)景，可以反映為一些具體的數(shù)據(jù)：

? 到2035年中國(guó)的GDP按2018年價(jià)格計(jì)將達(dá)到210萬(wàn)億（注：按十四五、十五五、和十六五GDP年均增速分別為5.5%、5%和4.5%來(lái)估測(cè)）。

? 人均GDP將趨近3.5萬(wàn)國(guó)際元（按2011年購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)），與現(xiàn)在臺(tái)灣和韓國(guó)相似。

? 居民消費(fèi)率將從現(xiàn)在的38%增加到58%；服務(wù)消費(fèi)占總消費(fèi)的比例將從目前的44.2%增長(zhǎng)到60%以上。

? 到2035年，中國(guó)還將擁有接近6個(gè)億的“90以后”，2.5-3億的受過(guò)大學(xué)教育的勞動(dòng)力人口?！盀橹袊?guó)制造” 將取代 “中國(guó)制造”；高質(zhì)量的勞動(dòng)力將為中國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供創(chuàng)新和人力資本的保障。

? 此外，還有一些數(shù)據(jù)值得關(guān)注：2035年金融資產(chǎn)的總規(guī)?？赡苓_(dá)到840萬(wàn)億；居民消費(fèi)122萬(wàn)億，其中服務(wù)消費(fèi)達(dá)到73萬(wàn)億；醫(yī)療大健康增加值達(dá)到21萬(wàn)億；金融行業(yè)增加值達(dá)到16.8萬(wàn)億

……

而需求端將決定2035年的產(chǎn)業(yè)格局。未來(lái)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)將在以下這幾大產(chǎn)業(yè)里發(fā)生：新興工業(yè)（高端制造業(yè)，IT制造業(yè)，清潔能源）；新消費(fèi)（電動(dòng)汽車(chē)，娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)，教育產(chǎn)業(yè)）；互聯(lián)網(wǎng)（電商、游戲、金融科技）和健康產(chǎn)業(yè)（醫(yī)療健康服務(wù)，醫(yī)療保險(xiǎn)）。需求端無(wú)疑將倒逼供給端發(fā)生變化，這個(gè)過(guò)程將伴隨著新動(dòng)能的釋放，整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)其實(shí)在未來(lái)的十六年，在轉(zhuǎn)型過(guò)程中有許多值得期待的內(nèi)容。當(dāng)然，轉(zhuǎn)型過(guò)程并非易事，但是我們?nèi)孕膽严Ｍ?/p>

即將過(guò)去的2019年，可能一些企業(yè)或企業(yè)家情緒相對(duì)低迷，但如果我們透過(guò)更長(zhǎng)的時(shí)間維度去、用理性的方式判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)，我們或許會(huì)有不同的解讀?？梢灶A(yù)見(jiàn)，在未來(lái)的十多年，在中國(guó)A股市場(chǎng)、在財(cái)富500強(qiáng)的排行榜上，我們會(huì)看到更多“不一樣”的企業(yè)。事實(shí)上，有很多新興行業(yè)會(huì)崛起，很多企業(yè)會(huì)完成從“大”到“偉大”的超越。微觀基礎(chǔ)的變遷決定了未來(lái)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)與現(xiàn)在有不一樣的格局?？吹竭@一點(diǎn)，我們就看到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的另一面，那更可能發(fā)生的未來(lái)。

以過(guò)往為序章，所有關(guān)于未來(lái)的答案隱藏在現(xiàn)在！謝謝大家。

劉俏，北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長(zhǎng)、金融學(xué)系教授、博士生導(dǎo)師，教育部長(zhǎng)江學(xué)者特聘教授，國(guó)家自然科學(xué)基金杰出青年基金獲得者，2017年《中國(guó)新聞周刊》“影響中國(guó)”年度經(jīng)濟(jì)學(xué)家。劉俏教授在公司金融、實(shí)證資產(chǎn)定價(jià)、市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究等方面擁有眾多著述，其最新著作包括《從大到偉大2.0——重塑中國(guó)高質(zhì)量發(fā)展的微觀基礎(chǔ)》