北大光華院長劉俏:中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最大的不確定性是什么?


放眼未來,怎樣才能維持高質(zhì)量、可持續(xù)的增長?產(chǎn)業(yè)變遷中,企業(yè)應(yīng)該抓住哪些機(jī)會?北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長劉俏教授在近日舉行的《哈佛商業(yè)評論》中國年會上,以“從大國經(jīng)濟(jì)演進(jìn)的視角看產(chǎn)業(yè)變革”為主題,對中國經(jīng)濟(jì)中長期發(fā)展的核心問題進(jìn)行了深入分析。
【MBA中國網(wǎng)訊】中國經(jīng)濟(jì)前三季度成績單日前出爐:GDP同比增長6.2%。增速雖有所放緩,但仍符合預(yù)期。在內(nèi)外諸多挑戰(zhàn)下,這一成績實(shí)屬不易。
放眼未來,怎樣才能維持高質(zhì)量、可持續(xù)的增長?產(chǎn)業(yè)變遷中,企業(yè)應(yīng)該抓住哪些機(jī)會?北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長劉俏教授在近日舉行的《哈佛商業(yè)評論》中國年會上,以“從大國經(jīng)濟(jì)演進(jìn)的視角看產(chǎn)業(yè)變革”為主題,對中國經(jīng)濟(jì)中長期發(fā)展的核心問題進(jìn)行了深入分析。
精彩觀點(diǎn)摘選
● 中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最大的不確定性,是高速增長階段(工業(yè)化進(jìn)程)結(jié)束之后,如何保持全要素生產(chǎn)率(TFP)的增速。
● 到2035年中國要基本實(shí)現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化的目標(biāo),TFP的年增速必須達(dá)到2.5%—3%。
● TFP增速的來源,包括再工業(yè)化、新基建、大國工業(yè),以及產(chǎn)業(yè)變遷過程中資源重新配置帶來的效率提升等。
● 把中、長期的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)誤認(rèn)為是中、短期宏觀政策問題是極其危險的;應(yīng)對挑戰(zhàn)需要用結(jié)構(gòu)性的方法,依靠結(jié)構(gòu)性力量。
● 中國發(fā)展模式不是固定不變的概念或思維框架。
(以下內(nèi)容根據(jù)演講速記整理,有刪減)
高速增長“密碼”——中國經(jīng)濟(jì)過去40多年的發(fā)展速度有多快?數(shù)據(jù)是最好的答案:
中國大約8億人口擺脫了貧困,創(chuàng)下全球有史以來反貧困方面最杰出的成就;中國制造業(yè)占全球制造業(yè)的比例從1%激增到25%;中國完成了12.7萬公里的鐵路建設(shè)、13萬公里的高速公路建設(shè)和2.5萬公里的高速鐵路建設(shè);中國的應(yīng)用型高新技術(shù)快速發(fā)展,2017年移動支付交易規(guī)模超過200萬億元、穩(wěn)居世界第一,新能源汽車行業(yè)發(fā)展迅猛、連續(xù)三年銷量穩(wěn)居世界第一……
那么,中國為什么能創(chuàng)造這些奇跡?從宏觀角度分析,有四大原因:
第一,政府頂層設(shè)計與激發(fā)底層活力結(jié)合,使得大規(guī)模生產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)的崛起成為可能,進(jìn)而完成工業(yè)化進(jìn)程。
第二,積極參與全球產(chǎn)業(yè)鏈的分工布局,對外開放并積極參與國際市場的競爭,逐漸從價值鏈的低端領(lǐng)域向高端領(lǐng)域邁進(jìn),這一過程伴隨著全要素生產(chǎn)率(TFP)的提升。
第三,持續(xù)不斷的制度創(chuàng)新,帶來了資本也激發(fā)了活力,有利于資源更有效地配置,進(jìn)而提高全要素生產(chǎn)率(TFP)。
第四,相對穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境,審慎有序的貨幣和財政政策相配合。
從微觀基礎(chǔ)分析,中國企業(yè)在迅速崛起:《財富》全球500強(qiáng)中(含臺灣地區(qū)),中國企業(yè)在數(shù)量上已超美國。當(dāng)然,這些企業(yè)大多集中在要素領(lǐng)域。以A股市場為例,市值排名前十位的企業(yè)除茅臺外全是提供要素(資金、原材料)的企業(yè)。
從宏觀到微觀均可以看出:伴隨著工業(yè)化進(jìn)程的全要素生產(chǎn)率(TFP)的高速增長,是中國經(jīng)濟(jì)高速增長的“密碼”。
最大的不確定性
經(jīng)濟(jì)高速增長時代已結(jié)束,未來最大的不確定性在于如何保持全要素生產(chǎn)率(TFP)的年均增速?這是一個很大的挑戰(zhàn)。
經(jīng)過40年的高速發(fā)展,中國目前的全要素生產(chǎn)率(TFP)是美國的43%。換言之,在同樣的生產(chǎn)要素條件下,一人一臺機(jī)器,中國生產(chǎn)的產(chǎn)品數(shù)量只有美國的43%。
北大光華思想力課題組測算,到2035年中國基本實(shí)現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化的目標(biāo)時,在全要素生產(chǎn)率(TFP)方面至少應(yīng)達(dá)到美國的65%左右,這要求中國TFP的年增速比美國高出1.95個百分點(diǎn)。美國TFP的平均增速為0.7%—1%,相應(yīng)地,中國的年增速就必須達(dá)到2.5%—3%。
在中國工業(yè)化進(jìn)程幾乎已結(jié)束的情況下,要實(shí)現(xiàn)這一增長目標(biāo)難度很大,也面臨諸多不利因素。例如:
第一,服務(wù)業(yè)占主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不利于全要素生產(chǎn)率(TFP)的提升。工業(yè)化時代適合全要素生產(chǎn)率(TFP)保持高速增長,但中國工業(yè)化進(jìn)程基本結(jié)束,到2035年,服務(wù)業(yè)的GDP占比將達(dá)到65%,在服務(wù)業(yè)領(lǐng)域保持高TFP年增速并不容易。
除了服務(wù)業(yè),還要關(guān)注農(nóng)業(yè)。目前,農(nóng)業(yè)對GDP的貢獻(xiàn)是7%多一些。農(nóng)業(yè)用了27%的勞動力。2035年,農(nóng)業(yè)的比重將降至3%,農(nóng)業(yè)就業(yè)人口占勞動力總?cè)丝诘谋壤贿^4%,也就意味著,未來16年,20%—25%的就業(yè)人口,需要從農(nóng)業(yè)、低端制造業(yè)流向高端制造業(yè)與服務(wù)業(yè),勞動力將重新配置,必然面臨艱巨的挑戰(zhàn),這就是新變局的不確定性。
第二,“人口的老齡化”。2035年,中國人均GDP將達(dá)到3.5萬國際元,對應(yīng)日本2004年的水平。同等的收入水平下,中國老齡化的程度將達(dá)到23.29%,日本在同等收入水平下不過14.15%。這表明,2035年,中國老齡化問題將更加嚴(yán)重。人口老齡化帶來的儲蓄率下降,未來投資率會受到影響;對需求端的要求也在變化。在此背景下,中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)如何順應(yīng)人口變遷的影響,是新變局下的巨大挑戰(zhàn)。
第三,中國人均資本存量只有發(fā)達(dá)國家的三分之一,投資空間很大,但是,提升投資資本的收益率非常關(guān)鍵。以上市公司為例,中國上市公司的投資資本收益率(ROIC)乏善可陳:20多年來平均收益率不過3%,這一數(shù)字非常低,所以,提升上市公司的投資資本收益率也很重要。
四大結(jié)構(gòu)性力量
把中、長期的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)誤認(rèn)為是中、短期宏觀政策問題是極其危險的,應(yīng)對挑戰(zhàn)需要用結(jié)構(gòu)性的方法。對于未來,我持樂觀態(tài)度,中國在推動全要素生產(chǎn)率(TFP)增速方面仍有很多利好的結(jié)構(gòu)性力量。
第一,中國經(jīng)濟(jì)的“再工業(yè)化”,也就是“產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型”。利用互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)驅(qū)動產(chǎn)業(yè)的變革,可以帶來全要素生產(chǎn)率(TFP)的提升空間。
第二,“新基建”——“再工業(yè)化所需的基礎(chǔ)設(shè)施”。圍繞產(chǎn)業(yè)變革、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)所配套的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),如5G基站、云計算設(shè)備等。
第三,“大國工業(yè)”。如發(fā)展民用航空等大工程、大工業(yè),會繼續(xù)提升全要素生產(chǎn)率(TFP)。
第四,“產(chǎn)業(yè)變遷”帶來的機(jī)會。這個過程中,資源需要重新配置,也會帶來效率的提升。
推動全要素生產(chǎn)率(TFP)主要靠兩點(diǎn):技術(shù)和激勵機(jī)制。除技術(shù)外,“制度改革”和“進(jìn)一步的改革開放”能形成一個龐大的制度紅利空間,合在一起也許會創(chuàng)造出“保持全要素生產(chǎn)率(TFP)較高增速”的奇跡。
需求端決定產(chǎn)業(yè)格局
2018年中國GDP總量為90萬億元,到2035年,會是多少?光華思想力課題組測算,到2035年,按2018年的名義價格,中國GDP預(yù)計能達(dá)到210萬億元,相當(dāng)于從經(jīng)濟(jì)意義上再造一個中國。
增長的新動能從哪里來呢?需求端的發(fā)展決定了2035年的產(chǎn)業(yè)格局。
2035年,人均GDP將趨近2.2萬美元(按現(xiàn)在匯率)或是3.5萬國際元(按購買力平價)。按后者計算,與現(xiàn)在韓國的水平大致相當(dāng)。
居民消費(fèi)率將從現(xiàn)在的38%增加到58%;服務(wù)消費(fèi)占總消費(fèi)的比例將從目前的44.2%增長到60%以上。
中國將擁有超過5億的“90以后”,2.5-3億受過大學(xué)教育的勞動力人口,高質(zhì)量的勞動力將為產(chǎn)業(yè)升級提供創(chuàng)新和人力資本的保障。
按上述假設(shè)估測,金融資產(chǎn)達(dá)到840萬億元;居民消費(fèi)122萬億元,其中服務(wù)消費(fèi)達(dá)到73萬億元,醫(yī)療大健康GDP達(dá)到21萬億元,金融行業(yè)16.8萬億元……
依據(jù)上述需求數(shù)據(jù),可以預(yù)測,新的產(chǎn)業(yè)機(jī)會主要分布于四大產(chǎn)業(yè)門類:
第一,新興工業(yè),包括高端制造業(yè)、IT制造業(yè)和清潔能源;
第二,新消費(fèi),包括電動汽車、娛樂產(chǎn)業(yè)和教育產(chǎn)業(yè);
第三,互聯(lián)網(wǎng),包括電商、游戲、金融科技;
第四,健康產(chǎn)業(yè),包括醫(yī)療健康服務(wù)和醫(yī)療保險等;
這四大產(chǎn)業(yè)門類的增速將是GDP的3倍以上,年均近20%。
透過上市公司的變化,也可以看到中國產(chǎn)業(yè)的變遷“未來可期”:從1997年到2007年,再從2007年到2017年,市值前十名的公司,所屬行業(yè)一直在變化。
中國發(fā)展模式不是固定不變的概念或思維框架,而是隨時間變化而不斷變化的思維探索和實(shí)踐探索的集成。中國發(fā)展模式的普適性不在于提供所有問題的答案,而在于以開放的精神、實(shí)事求是的態(tài)度,直面發(fā)展中的第一性問題,并不斷探求以現(xiàn)實(shí)可行的方法去破解這些問題。
以過往為序章,所有關(guān)于未來的答案隱藏在現(xiàn)在!
劉俏,北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長、金融學(xué)系教授、博士生導(dǎo)師,教育部長江學(xué)者特聘教授,國家自然科學(xué)基金杰出青年基金獲得者,2017年《中國新聞周刊》“影響中國”年度經(jīng)濟(jì)學(xué)家。劉俏教授在公司金融、實(shí)證資產(chǎn)定價、市場微觀結(jié)構(gòu)與中國經(jīng)濟(jì)研究等方面擁有眾多著述,其最新著作包括《從大到偉大2.0——重塑中國高質(zhì)量發(fā)展的微觀基礎(chǔ)》、
(本文轉(zhuǎn)載自北京大學(xué)光華管理學(xué)院 ,如有侵權(quán)請電話聯(lián)系13810995524)
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