劉玉珍：借鑒臺(tái)灣經(jīng)驗(yàn)，股權(quán)回購有利于化解民企資本壓力
?智能總結(jié)2月14日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)金融服務(wù)民營企業(yè)的若干意見》。此番重磅發(fā)文，意在要求銀行、險(xiǎn)資、交易所全面支持民企融資。 北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授劉玉珍表示，近年來，中小企業(yè)、...
2月14日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)金融服務(wù)民營企業(yè)的若干意見》。此番重磅發(fā)文，意在要求銀行、險(xiǎn)資、交易所全面支持民企融資。
北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授劉玉珍表示，近年來，中小企業(yè)、民營企業(yè)融資難是資本市場(chǎng)的主要問題，90%以上的上市公司都進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押，市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大。如何減少股權(quán)質(zhì)押帶來的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)？股權(quán)回購或許能給出解決方案。
劉玉珍指出，股權(quán)回購能讓市場(chǎng)自己正向循環(huán)，減少股權(quán)質(zhì)押的壓力。臺(tái)灣曾面臨大量的股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}，通過股權(quán)回購進(jìn)行市場(chǎng)自救，能夠?qū)蓹?quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控管。當(dāng)前，從公司治理的角度對(duì)股東股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行規(guī)范，也能有效減少市場(chǎng)上的股權(quán)質(zhì)押。“2011年臺(tái)灣就通過規(guī)范上市公司的董事來設(shè)置股權(quán)質(zhì)押的數(shù)量，在這種制度規(guī)范下，臺(tái)灣的上市公司大量減少了利用質(zhì)押來獲取額外資金?！?/strong>
此外，劉玉珍指出，還可以采用股權(quán)質(zhì)押事先預(yù)報(bào)，加強(qiáng)股東對(duì)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注?！按蠹椰F(xiàn)在對(duì)科創(chuàng)板有很多期許，尤其是采用注冊(cè)制以后，期待長期資金能被吸引進(jìn)來。但新三板其實(shí)已經(jīng)成長很久了，強(qiáng)化新三板的創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層兩元結(jié)構(gòu)，也能優(yōu)化市場(chǎng)分層，對(duì)新三板公司起到良好的作用?！眲⒂裾湔f，通過特別模型加以估算，新三板創(chuàng)新的確能夠提供良好的流動(dòng)性和估值，降低信息采集成本。
劉玉珍表示，中國是世界上最大的散戶市場(chǎng)，其價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力和流動(dòng)性受到國際市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。在未來市場(chǎng)交易制度的設(shè)計(jì)上，出臺(tái)更符合法人和散戶雙方期待的機(jī)制，是科創(chuàng)板和注冊(cè)制的發(fā)展方向。
本文首發(fā)于新華社中國財(cái)富網(wǎng)
劉玉珍，北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系教授, 研究專長為行為金融學(xué)，證券市場(chǎng)與投資學(xué)。曾榮獲國際多個(gè)學(xué)術(shù)論文研討會(huì)最佳論文獎(jiǎng), 并曾獲得美國財(cái)務(wù)年會(huì)American Finance Association（AFA）Travel Grant, 擔(dān)任國際多個(gè)重要期刊的評(píng)審委員。過去十年來深入?yún)⑴c臺(tái)灣證券暨期貨管理委員會(huì)、證券交易所、證券柜臺(tái)買賣中心、臺(tái)灣期貨交易所、證券暨市場(chǎng)發(fā)展基金會(huì)、集保公司與證券商業(yè)同業(yè)公會(huì)等的市場(chǎng)規(guī)劃與相關(guān)制度設(shè)計(jì)。
· 榮獲第二屆中國金融研究杰出貢獻(xiàn)獎(jiǎng)（2016）
· 在國際頂尖期刊和著名期刊上共發(fā)表了50余篇論文。
· 多次受邀作為國內(nèi)外會(huì)議的主題演講嘉賓。
· 論文被美國會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)文摘、美國商業(yè)周刊，經(jīng)濟(jì)學(xué)人雜志，彭博商業(yè)周刊以及著名的百科全書搜索引擎Investopedia和 Forbes（福布斯）
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