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【MBAChina網(wǎng)訊】2月14日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于加強金融服務(wù)民營企業(yè)的若干意見》。此番重磅發(fā)文，意在要求銀行、險資、交易所全面支持民企融資。

北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授劉玉珍表示，近年來，中小企業(yè)、民營企業(yè)融資難是資本市場的主要問題，90%以上的上市公司都進行了股權(quán)質(zhì)押，市場系統(tǒng)性風(fēng)險加大。如何減少股權(quán)質(zhì)押帶來的市場風(fēng)險？股權(quán)回購或許能給出解決方案。

劉玉珍指出，股權(quán)回購能讓市場自己正向循環(huán)，減少股權(quán)質(zhì)押的壓力。臺灣曾面臨大量的股權(quán)質(zhì)押問題，通過股權(quán)回購進行市場自救，能夠?qū)蓹?quán)質(zhì)押風(fēng)險進行有效的控管。當前，從公司治理的角度對股東股權(quán)質(zhì)押進行規(guī)范，也能有效減少市場上的股權(quán)質(zhì)押?！?011年臺灣就通過規(guī)范上市公司的董事來設(shè)置股權(quán)質(zhì)押的數(shù)量，在這種制度規(guī)范下，臺灣的上市公司大量減少了利用質(zhì)押來獲取額外資金?！?/p>

此外，劉玉珍指出，還可以采用股權(quán)質(zhì)押事先預(yù)報，加強股東對股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險的關(guān)注。“大家現(xiàn)在對科創(chuàng)板有很多期許，尤其是采用注冊制以后，期待長期資金能被吸引進來。但新三板其實已經(jīng)成長很久了，強化新三板的創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層兩元結(jié)構(gòu)，也能優(yōu)化市場分層，對新三板公司起到良好的作用?！眲⒂裾湔f，通過特別模型加以估算，新三板創(chuàng)新的確能夠提供良好的流動性和估值，降低信息采集成本。

劉玉珍表示，中國是世界上最大的散戶市場，其價格發(fā)現(xiàn)能力和流動性受到國際市場的廣泛關(guān)注。在未來市場交易制度的設(shè)計上，出臺更符合法人和散戶雙方期待的機制，是科創(chuàng)板和注冊制的發(fā)展方向。

※ 本文首發(fā)于新華社中國財富網(wǎng)

劉玉珍，北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系教授, 研究專長為行為金融學(xué)，證券市場與投資學(xué)。曾榮獲國際多個學(xué)術(shù)論文研討會最佳論文獎, 并曾獲得美國財務(wù)年會American Finance Association（AFA）Travel Grant, 擔(dān)任國際多個重要期刊的評審委員。過去十年來深入?yún)⑴c臺灣證券暨期貨管理委員會、證券交易所、證券柜臺買賣中心、臺灣期貨交易所、證券暨市場發(fā)展基金會、集保公司與證券商業(yè)同業(yè)公會等的市場規(guī)劃與相關(guān)制度設(shè)計。

· 榮獲第二屆中國金融研究杰出貢獻獎（2016）

· 在國際頂尖期刊和著名期刊上共發(fā)表了50余篇論文。

· 多次受邀作為國內(nèi)外會議的主題演講嘉賓。

· 論文被美國會計師協(xié)會文摘、美國商業(yè)周刊，經(jīng)濟學(xué)人雜志，彭博商業(yè)周刊以及著名的百科全書搜索引擎Investopedia和 Forbes（福布斯）