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【MBAChina網(wǎng)訊】昨晚今早，蘋果瘋狂暴跌美股一地雞毛，近幾月美國股市跌入熊市，有觀點（包括美國總統(tǒng)特朗普）認(rèn)為美聯(lián)儲加息是重要原因。

北京大學(xué)光華管理學(xué)院唐遙教授分析，事實并非如此，美股壓力來自預(yù)期未來增長放緩和美股的高估值。他預(yù)測，未來美國貨幣政策和股市的情況可能變成“不加息（或降息）+股市跌”的組合。

美股下跌壓力來自何處

唐遙分析，2018年9月美股見頂前，牛市和加息共存了將近3年，兩者并不是互為因果，而是預(yù)期中良好的經(jīng)濟(jì)基本面同時驅(qū)動美股上升和美聯(lián)儲加息。

在唐遙看來，現(xiàn)在預(yù)期中的宏觀基本面轉(zhuǎn)差，暴露了美股的高估值；同時由于短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的慣性仍在，通貨膨脹也有走高的可能，美聯(lián)儲判斷仍然需要加息，因此看起來短期內(nèi)是加息導(dǎo)致股市下挫。然而實際上股市下跌的壓力，來自預(yù)期未來增長放緩和美股的高估值。

美國貨幣政策和股市將呈現(xiàn)怎樣的趨勢

唐遙預(yù)測，目前美聯(lián)儲處境比較尷尬，由于近來一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（失業(yè)率、新屋開工數(shù)據(jù)、10年期國債收益率等）指向本輪的經(jīng)濟(jì)增長見頂，美聯(lián)儲表態(tài)很可能會繼續(xù)轉(zhuǎn)“鴿派”，即減少預(yù)期中未來加息的次數(shù)。如果出現(xiàn)這種情況，未來貨幣政策和股市的情況可能變成“不加息（或降息）+股市跌”的組合。

唐遙說，在2017年12月，美國政府和國會通過了減稅的法案，現(xiàn)在看起來，美國的減稅可能出臺早了，相當(dāng)于在經(jīng)濟(jì)好的時候錦上添花，等到衰退真正到來時，財政寬松的空間反而不大。

唐遙認(rèn)為，總體上，需要充分意識到美國經(jīng)濟(jì)和美股下行的風(fēng)險，這種風(fēng)險會給我國出口需求以及股市形成壓力。同時，美國多次加息的概率下降，美元走弱，人民幣貶值壓力減小，為我國的貨幣政策的相對寬松提供了空間，2019年央行有降息的可能。

圖片來源于新華網(wǎng)

唐遙，北京大學(xué)光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)系副教授，中信改革發(fā)展研究基金會研究員。他在加拿大不列顛哥倫比亞大學(xué)獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，2009到2017年在美國的鮑登學(xué)院（Bowdoin College）任教并取得終身教職。主要研究方向為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，國際經(jīng)濟(jì)學(xué)和中國企業(yè)戰(zhàn)略。