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“資管新規(guī)”進(jìn)入三年過(guò)渡期結(jié)束后的第一年，理財(cái)產(chǎn)品打破剛性兌付，銀行理財(cái)全面邁入凈值化時(shí)代。今年一季度，因?yàn)槭袌?chǎng)下跌，有2000多只理財(cái)產(chǎn)品“破凈”。理財(cái)產(chǎn)品的投資者真正感受到了凈值型產(chǎn)品的收益風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的本質(zhì)。

震蕩的市場(chǎng)背景下，北京大學(xué)匯豐商學(xué)院金融實(shí)踐副教授鄭海洋表示，這對(duì)于理財(cái)師的專業(yè)技能、投資者溝通能力等方面都提出了更高的要求，理財(cái)行業(yè)面臨機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存的環(huán)境，未來(lái)可能的大機(jī)遇在場(chǎng)外衍生品的發(fā)展。

作為第六屆“銀華基金杯”新浪銀行理財(cái)師大賽的評(píng)委，鄭海洋教授建議，理財(cái)師一定要在充分了解各類(lèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資方向和投資策略的基礎(chǔ)上，根據(jù)投資者的實(shí)際投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，充分評(píng)估后再推薦合適的理財(cái)產(chǎn)品，幫助投資者獲取良好的投資收益。只有這樣才能為客戶長(zhǎng)期獲取收益，為客戶真正創(chuàng)造價(jià)值。

鄭海洋

北京大學(xué)匯豐商學(xué)院金融實(shí)踐副教授、數(shù)據(jù)中心兼金融工程實(shí)驗(yàn)中心主任

大機(jī)遇可能在場(chǎng)外衍生品

新浪財(cái)經(jīng)：在資管新規(guī)過(guò)渡后的第一年，您怎樣看待現(xiàn)在資管市場(chǎng)發(fā)生的變化？哪些領(lǐng)域可能迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇？

鄭海洋：隨著資管新規(guī)全面實(shí)施，銀行理財(cái)邁入凈值化時(shí)代。銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2021年）》顯示，截至2021年底，銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到29萬(wàn)億元，其中凈值型理財(cái)產(chǎn)品余額27萬(wàn)億元，占比93%，較資管新規(guī)發(fā)布前增加24萬(wàn)億元。絕大部分銀行已經(jīng)如期完成存量整改的任務(wù)，保本理財(cái)不合規(guī)的短期理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了“清零”。

今年第一季度因?yàn)槭袌?chǎng)下跌，有2000多只理財(cái)產(chǎn)品破凈，主要集中在權(quán)益類(lèi)、混合類(lèi)的理財(cái)產(chǎn)品，大部分銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)回撤。理財(cái)產(chǎn)品的投資者真正感受到了凈值型產(chǎn)品的收益風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的本質(zhì)。

我認(rèn)為可能迎來(lái)的大機(jī)遇在場(chǎng)外衍生品。除了傳統(tǒng)的股債配置方案，場(chǎng)外衍生品的業(yè)務(wù)可以極大增加銀行理財(cái)產(chǎn)品的多樣性和收益來(lái)源。券商場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛。中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年年末，場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)存量初始名義本金規(guī)模2萬(wàn)億元，全年累計(jì)新增8.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)76%。而場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)主要包括收益互換及場(chǎng)外期權(quán)，其中，收益互換存量名義本金規(guī)模為1萬(wàn)億元，全年累計(jì)新增4.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)121%；場(chǎng)外期權(quán)存量名義本金規(guī)模1萬(wàn)億元，全年累計(jì)新增3.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)39%。

密切關(guān)注新興投資動(dòng)向

新浪財(cái)經(jīng)：作為資管新規(guī)影響行業(yè)最大的行業(yè)之一，銀行理財(cái)?shù)霓D(zhuǎn)型情況如何？主要面臨怎樣的考驗(yàn)？目前各家機(jī)構(gòu)給出的解決之道如何？

鄭海洋：截至3月底，全市場(chǎng)已有29家銀行理財(cái)子公司獲批籌建，其中25家已經(jīng)正式開(kāi)業(yè)，產(chǎn)品整體存續(xù)規(guī)模超過(guò)17萬(wàn)億元。各類(lèi)銀行的理財(cái)子公司都有，包括大型銀行、股份制銀行、城商行等。根據(jù)各理財(cái)子公司母行的年報(bào)數(shù)據(jù)，其中招銀理財(cái)、建信理財(cái)、工銀理財(cái)?shù)拇胬m(xù)產(chǎn)品規(guī)模均超過(guò)了2萬(wàn)億元，排名首位的招銀理財(cái)更是達(dá)到了2.8萬(wàn)億元。而根據(jù)各家理財(cái)子公司公布的2021年凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，有10家的凈利潤(rùn)超過(guò)10億元，其中招銀理財(cái)、興銀理財(cái)、中銀理財(cái)、建信理財(cái)?shù)膬衾麧?rùn)超過(guò)20億元。在這當(dāng)中，招銀理財(cái)以32億元居首。

目前理財(cái)子公司的主流銀行理財(cái)產(chǎn)品還是投向債券等固收類(lèi)資產(chǎn)，但越來(lái)越多的銀行理財(cái)產(chǎn)品也開(kāi)始將基金、權(quán)益作為重要的資金投向。特別的，ESG和養(yǎng)老理財(cái)?shù)刃滦彤a(chǎn)品是理財(cái)子公司的重要關(guān)注方向。比如招銀理財(cái)就強(qiáng)調(diào)要增加固收+、多資產(chǎn)、權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模，而興銀理財(cái)重點(diǎn)發(fā)力ESG理財(cái)產(chǎn)品，ESG主題產(chǎn)品保有量超過(guò)350億元。而投資范圍也將緊密配合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，十四五規(guī)劃，主要關(guān)注新經(jīng)濟(jì)、新動(dòng)能、新基建領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，也關(guān)注傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)、傳統(tǒng)基建、傳統(tǒng)能源轉(zhuǎn)型帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，從而幫助實(shí)現(xiàn)金融對(duì)資源、資產(chǎn)有效配置的作用。

金融科技持續(xù)賦能機(jī)構(gòu)與監(jiān)管

回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)初心

新浪財(cái)經(jīng)：資管新規(guī)下，您認(rèn)為金融科技目前為止發(fā)揮了怎樣的作用？未來(lái)還將如何持續(xù)為行業(yè)的發(fā)展賦能和發(fā)力？

鄭海洋：資管新規(guī)的核心內(nèi)容包括打破剛性兌付、要求收益共享風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、對(duì)資管產(chǎn)品實(shí)行凈值化管理、規(guī)范資金池、限制杠桿水平等。歷經(jīng)3 年多過(guò)渡期，資管新規(guī)在2022年正式開(kāi)始落地實(shí)施，資產(chǎn)管理行業(yè)進(jìn)入全新發(fā)展階段，而金融科技正成為行業(yè)機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門(mén)相應(yīng)轉(zhuǎn)型利器。

為了滿足資管新規(guī)實(shí)現(xiàn)凈值化管理產(chǎn)品的要求，各家金融機(jī)構(gòu)都在不斷增大金融科技實(shí)踐力度，采用金融科技來(lái)推動(dòng)全面數(shù)字化經(jīng)營(yíng)，借助于大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和人工智能等新技術(shù)，促進(jìn)數(shù)據(jù)高價(jià)值轉(zhuǎn)化和數(shù)據(jù)賦能投資能力。金融科技被廣泛應(yīng)用于推動(dòng)投研體系、風(fēng)控管理、運(yùn)營(yíng)模式的持續(xù)優(yōu)化和創(chuàng)新，用以改善包括產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)、投資決策及風(fēng)控管理等業(yè)務(wù)的效率。

為了保證資管新規(guī)的確實(shí)落實(shí)，讓資管業(yè)務(wù)保持持續(xù)健康的發(fā)展，監(jiān)管部門(mén)使用區(qū)塊鏈技術(shù)，以信息披露、防欺詐為核心，重點(diǎn)監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)的合規(guī)操作、誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的受托人義務(wù)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)好投資者的利益。同時(shí)通過(guò)大數(shù)據(jù)技術(shù)，對(duì)資金流動(dòng)和資本市場(chǎng)價(jià)格變化的異常監(jiān)測(cè)、金融市場(chǎng)輿情熱點(diǎn)的追蹤和企業(yè)異常經(jīng)營(yíng)行為監(jiān)測(cè)等模型和系統(tǒng)，來(lái)幫助金融監(jiān)管部門(mén)來(lái)精準(zhǔn)識(shí)別和防控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，保持資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

資管新規(guī)除了統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和防控金融風(fēng)險(xiǎn)，另一個(gè)重要的目標(biāo)是希望資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)能有序規(guī)范創(chuàng)新，從而回歸到服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初心。在科技賦能金融的浪潮的推動(dòng)下，創(chuàng)新型金融產(chǎn)品、商業(yè)模式、以及新型數(shù)字經(jīng)濟(jì)模式等在提升金融資源配置效率、降低金融交易成本的同時(shí)，也讓金融監(jiān)管面臨新問(wèn)題、新時(shí)代的挑戰(zhàn)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)急需開(kāi)發(fā)基于人工智能模型和大數(shù)據(jù)分析的創(chuàng)新業(yè)務(wù)分析工具，能夠自動(dòng)化風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和合理演化業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)制的模型和框架，使得金融創(chuàng)新始終在審慎有效的風(fēng)險(xiǎn)控制的前提下，保持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、惠及百姓民生的正確方向?！吨腥A人民共和國(guó)數(shù)據(jù)安全法》和《中華人民共和國(guó)個(gè)人信息保護(hù)法》分別在2021年9月1日和2021年11月1日起正式生效。這對(duì)金融機(jī)構(gòu)使用個(gè)人用戶數(shù)據(jù)和保證安全使用數(shù)據(jù)日益嚴(yán)格的監(jiān)管要求下，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的營(yíng)銷(xiāo)模式和零售業(yè)務(wù)模式面臨極大的挑戰(zhàn)。金融科技，特別是聯(lián)邦學(xué)習(xí)和隱私計(jì)算，可能在這方面會(huì)有所突破。

理財(cái)師要以專業(yè)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)

秉持長(zhǎng)期主義

新浪財(cái)經(jīng)：今年，全球市場(chǎng)接連震蕩，投資者信心受挫。在這樣的背景下，您認(rèn)為全球資產(chǎn)配置應(yīng)該如何進(jìn)行？最需要注意哪些關(guān)鍵點(diǎn)？

鄭海洋：我覺(jué)得需要關(guān)注國(guó)內(nèi)外兩點(diǎn)：國(guó)外來(lái)看，地緣政治的沖突和疫情對(duì)商品以及產(chǎn)業(yè)鏈的沖擊，美國(guó)的通脹走勢(shì)、美國(guó)加息對(duì)日本、歐洲、以及發(fā)展中國(guó)家的國(guó)債利率的影響非常巨大；國(guó)內(nèi)來(lái)看，在防疫的總方針指導(dǎo)下穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策執(zhí)行情況。整體來(lái)看，對(duì)國(guó)外經(jīng)濟(jì)不是很樂(lè)觀，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不悲觀。相對(duì)而言，比較看好國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)的長(zhǎng)期收益。

新浪財(cái)經(jīng)：作為理財(cái)師，在這種環(huán)境下應(yīng)當(dāng)如何引導(dǎo)投資者？您對(duì)于今年理財(cái)師大賽的選手又有哪些建議呢？

鄭海洋：相較于證券、基金等投資產(chǎn)品，銀行理財(cái)產(chǎn)品對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，覆蓋范圍更廣、影響更大。特別的，投資者大多將銀行理財(cái)定位為低風(fēng)險(xiǎn)投資品種，自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好也較低，一旦遇到市場(chǎng)下行期，理財(cái)產(chǎn)品也會(huì)發(fā)生虧損，投資者的情緒可能會(huì)有比較大的波動(dòng)。作為理財(cái)師，面臨的投資者溝通解釋的壓力更大，需要的專業(yè)技能，特別是對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的收益和風(fēng)險(xiǎn)的理解尤為重要。只有理財(cái)師自己有信心能夠充分理解理財(cái)產(chǎn)品，才能夠講清楚產(chǎn)品波動(dòng)的原因，做好投資者教育，陪伴投資者度過(guò)短期的難關(guān)，幫助客戶形成長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資和理性投資的理念。

尤其重要的是，理財(cái)師一定要在充分了解各類(lèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資方向和投資策略的基礎(chǔ)上，根據(jù)投資者的實(shí)際投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，充分評(píng)估后再推薦合適的理財(cái)產(chǎn)品，幫助投資者獲取良好的投資收益。只有這樣才能為客戶長(zhǎng)期獲取收益，為客戶真正創(chuàng)造價(jià)值。

來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)

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