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巴曙松、高嵩:標(biāo)本兼治,推動通道業(yè)務(wù)走向規(guī)范

北京大學(xué)匯豐商學(xué)院
2018-07-31 17:39 瀏覽量: 3421
?智能總結(jié)

(完)文章來源:《上海證券報》2018年7月27日“研究·宏觀” 北大匯豐EMBA phbsemba

編者語

從金融體制角度觀察,在未來通道業(yè)務(wù)的監(jiān)管和規(guī)范化過程中,總體思路應(yīng)該是標(biāo)本兼治,單純的堵塞和禁止往往難以產(chǎn)生長遠(yuǎn)的效果,還會驅(qū)使通道業(yè)務(wù)的原本需求轉(zhuǎn)而尋找新的渠道與工具。

落實(shí)穿透式監(jiān)管是規(guī)范通道業(yè)務(wù)的核心環(huán)節(jié)。穿透式監(jiān)管的關(guān)鍵意義在于對傳統(tǒng)監(jiān)管模式的空白區(qū)進(jìn)行彌補(bǔ),將資金來源、中間環(huán)節(jié)與最終投向穿透連接起來,使得通道類業(yè)務(wù)喪失調(diào)整監(jiān)管指標(biāo)、規(guī)避信貸限制、騰出*規(guī)模、減少資本占用等功能。

通過ABS進(jìn)行非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo),是當(dāng)前的一個熱門思路,但是要在非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的過程中,對ABS監(jiān)管的相應(yīng)法規(guī)進(jìn)行完善,避免在非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的過程中隱藏風(fēng)險。同時,要完善信用評估體系,也要強(qiáng)化準(zhǔn)入門檻,促使ABS底層資產(chǎn)風(fēng)險可控。本文觀點(diǎn)僅代表作者作為一位研究人員個人的看法,不代表任何機(jī)構(gòu)的意見和看法。敬請閱讀。

通道業(yè)務(wù)的不同環(huán)節(jié)及其組合

對于通道業(yè)務(wù)的具體種類劃分,長期以來實(shí)務(wù)界、學(xué)術(shù)界在研究過程中的列舉種類已經(jīng)頗多,但是通道業(yè)務(wù)一直處于不斷變化的過程,不斷有新的種類產(chǎn)生,而且通道業(yè)務(wù)的不同種類,也在實(shí)務(wù)演進(jìn)的過程中有或大或小的轉(zhuǎn)變。例如,所謂銀信合作,在2013年以前,銀信合作的資金來源多為銀行理財資金。而隨著銀行保本理財回表,銀信合作的資金來源主要轉(zhuǎn)為了同業(yè)業(yè)務(wù),再加上中間種種不同機(jī)構(gòu)的參與,其種類就更加繁復(fù)多樣。因此,以資金來源、通道鏈條、資金流向三個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)來分析,更有利于清晰把握通道業(yè)務(wù)的變化。

(一)通道業(yè)務(wù)的主要環(huán)節(jié)

1.資金來源

依照2013年原中國銀監(jiān)會54號文的定義,構(gòu)成通道業(yè)務(wù)的資金來源主要為銀行的自有資金及理財業(yè)務(wù)。具體來說包括了銀行本身的自有資金、來自于銀行對非銀行類金融機(jī)構(gòu)發(fā)行理財產(chǎn)品募集到的資金,以及同業(yè)理財資金。同業(yè)理財資金的募集來源除了其他銀行的自有資金,往往又會有同業(yè)存單的參與。自營資金較少的中小銀行通過發(fā)行同業(yè)存單募集資金,募集到的資金再投資于同業(yè)理財。所以在通道業(yè)務(wù)的資金方尚未進(jìn)入通道前,就有相當(dāng)一部分資金加上了杠桿。

圖1 債券市場同業(yè)存單托管余額

從時間序列上來看,資金方的發(fā)展演變可以以2013年末央行發(fā)布的《同業(yè)存單管理暫行辦法》推出同業(yè)存單為界。2013年之前進(jìn)入通道業(yè)務(wù)的資金方的主要構(gòu)成為銀行理財資金,由理財資金銜接通道業(yè)務(wù)。2013年以后,以同業(yè)存單為核心的同業(yè)運(yùn)作開始成為通道業(yè)務(wù)資金方的主力軍,以同業(yè)存單銜接同業(yè)理財、同業(yè)投資的方式回避監(jiān)管,為通道業(yè)務(wù)注入資金。由于同業(yè)業(yè)務(wù)的期限一般為短期,使得通道業(yè)務(wù)往往具有期限錯配的特點(diǎn),而資金在同業(yè)中周轉(zhuǎn),使得杠桿不斷增加。2014年原銀監(jiān)會127號文對于同業(yè)業(yè)務(wù)整體進(jìn)行整治,強(qiáng)調(diào)合理配置資金來源,防止流動性風(fēng)險,但是同業(yè)存單的規(guī)模依然快速增長,并逐步作為核心環(huán)節(jié)構(gòu)成同業(yè)鏈條,擔(dān)當(dāng)通道業(yè)務(wù)的資金方。2017年4月《同業(yè)存單管理暫行辦法》、2017年8月《中國銀監(jiān)會關(guān)于銀行業(yè)風(fēng)險防控工作的指導(dǎo)意見》均從指標(biāo)上約束同業(yè)存單、同業(yè)理財?shù)囊?guī)模,并且明令禁止進(jìn)行資產(chǎn)池操作,限制期限錯配的產(chǎn)生,防范滾動發(fā)行延續(xù)短期負(fù)債帶來的風(fēng)險。此后,同業(yè)存單的增量明顯放緩,債券市場同業(yè)存單托管存量從2017年至2018年一季度只增加了2000億元左右。相較于2015年3.2萬億元和2016年5萬億元左右的增長規(guī)模,同業(yè)存單的發(fā)行勢頭明顯受到遏制。

2.通道鏈條

資金方想要資金流入投資標(biāo)的,就需要借助于通道,從而形成通道業(yè)務(wù)。通道方在事實(shí)上扮演了類似SPV的作用。以目前出現(xiàn)的通道來看,種類極其繁多,包括了信托、基金、證券等機(jī)構(gòu),事實(shí)上銀行、實(shí)體企業(yè)其實(shí)也可以作為通道。

信托、基金、證券等非銀行類金融機(jī)構(gòu)在通道業(yè)務(wù)中,主要由于其牌照的優(yōu)勢可以作為將資金傳遞到底層資產(chǎn)的中間機(jī)構(gòu)。

銀行、實(shí)體企業(yè)作為通道方一般出現(xiàn)在多層嵌套下的較復(fù)雜的通道業(yè)務(wù),其目的主要為通道業(yè)務(wù)的正常運(yùn)行回避監(jiān)管和騰挪指標(biāo)。以信托收益權(quán)的買入返售通道業(yè)務(wù)為例:

圖2買入返售通道業(yè)務(wù)

B銀行資金量充足,但信貸指標(biāo)達(dá)到限額,于是通過同業(yè)業(yè)務(wù)向A銀行投入資金,A銀行投入資金給符合信貸要求的過橋企業(yè),企業(yè)再通過信托公司等將資金最終投給資金需求企業(yè)。中間環(huán)節(jié)的真實(shí)目的是為了規(guī)避監(jiān)管,在實(shí)質(zhì)上A銀行、過橋企業(yè)及信托公司都扮演了通道方SPV的作用。

對于通道方的監(jiān)管主要集中于通道方與銀行的合作范圍及多層嵌套問題。早在2008年原中國銀監(jiān)會83號文對銀信合作開始進(jìn)行限制,通道合作就逐漸趨于嚴(yán)格。不過通道業(yè)務(wù)不斷變化,不斷有新的企業(yè)或機(jī)構(gòu)扮演通道方,鏈條也日趨復(fù)雜。

從2017年以來,監(jiān)管政策對于通道鏈條整體整治力度明顯加強(qiáng)。2017年11月《中國銀監(jiān)會關(guān)于進(jìn)一步深化整治銀行業(yè)市場亂象的通知》中強(qiáng)調(diào)了要控制影子銀行和交叉金融風(fēng)險。監(jiān)管政策事實(shí)上涵蓋了通道業(yè)務(wù)的大多數(shù),尤其是2017年的資管新規(guī)征求意見稿要求禁止多層嵌套,嵌套只允許一層,直接管制了通道鏈條的核心內(nèi)容。多層嵌套的通道模式是通道業(yè)務(wù)相當(dāng)隱蔽的形式,隨著法律法規(guī)逐步完善,單層的通道鏈條基本喪失規(guī)避監(jiān)管的職能。

3.資金流向

通道業(yè)務(wù)的最終資金流向可以分為標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)和非標(biāo)資產(chǎn),依照資管新規(guī)正式稿的定義,標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)需要滿足等分化,可交易、信息披露充分、集中登記,獨(dú)立托管、公允定價, 流動性機(jī)制完善、在銀行間市場或證券交易所市場等經(jīng)國務(wù)院同意設(shè)立的交易市場交易等五個條件。而在標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)之外的債權(quán)類資產(chǎn)均為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn),主要包括了信托受益權(quán)、信托*等。

從風(fēng)險角度來看資金流向,非標(biāo)資產(chǎn)較標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)積累的風(fēng)險明顯較多。首先,非標(biāo)資產(chǎn)天然具有流動性差的特點(diǎn),銀行間接或直接持有非標(biāo)資產(chǎn)時,如果風(fēng)險難以轉(zhuǎn)移,在多層嵌套的通道業(yè)務(wù)模式下,可能會對各個通道方造成不利影響。其次,相當(dāng)多的非標(biāo)資產(chǎn)的形成是通過通道業(yè)務(wù)規(guī)避監(jiān)管,以信托*等形式向地方融資平臺和房地產(chǎn)企業(yè)等過剩產(chǎn)業(yè)進(jìn)行融資。所以,在通道業(yè)務(wù)資金流向的監(jiān)管方面,主要的監(jiān)管點(diǎn)在于對非標(biāo)資產(chǎn)的限制。

從監(jiān)管政策的角度審視,對于非標(biāo)資產(chǎn)的限制是逐漸趨于嚴(yán)格的。2013年原中國銀監(jiān)會8號文明確,銀行理財投資非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)受理財規(guī)模占比35%與總資產(chǎn)占比4%的限制,但是隨著通道業(yè)務(wù)的復(fù)雜化,資金向非標(biāo)資產(chǎn)的流動依然在隱蔽地進(jìn)行。

自2016年下半年以來,以“三三四”整治、《中國銀監(jiān)會關(guān)于銀行業(yè)風(fēng)險防控工作的指導(dǎo)意見》及資管新規(guī)正式稿為代表,對于非標(biāo)資產(chǎn)大力限制,主要著力點(diǎn)為明晰標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)范圍和限制多層嵌套,從流入渠道上對非標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行限制。

從目前的進(jìn)展情況看,非標(biāo)資產(chǎn)增量問題已經(jīng)得到遏制,當(dāng)前市場關(guān)注點(diǎn)多在非標(biāo)資產(chǎn)的存量上,對于無法在資管新規(guī)過渡期內(nèi)過渡的非標(biāo)存量,希望通過銀登中心和ABS等方式進(jìn)行非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)。

(二)通道業(yè)務(wù)的組合分析

將資金來源、通道鏈條、資金流向進(jìn)行組合,就構(gòu)成了通道業(yè)務(wù)。在不同監(jiān)管導(dǎo)向和市場環(huán)境下,通道業(yè)務(wù)主要的存在形式也有所不同。

圖3 通道業(yè)務(wù)模式囊括圖

從時間維度上來看,最早的通道模式是銀信合作,在2010年以后,銀信合作監(jiān)管日益趨于嚴(yán)格,銀證合作、銀保合作等模式開始出現(xiàn)。而在2013年以后,同業(yè)業(yè)務(wù)開始興起,同業(yè)存單開始被允許發(fā)售,同業(yè)業(yè)務(wù)開始以同業(yè)存單銜接同業(yè)理財?shù)哪J綇馁Y金方進(jìn)入通道業(yè)務(wù)中間來。

從通道業(yè)務(wù)的資金方觀察,往往具有逃避監(jiān)管指標(biāo)限制、資金出表的特征,在發(fā)展過程中,出現(xiàn)過剛性兌付、資產(chǎn)池業(yè)務(wù)、資金空轉(zhuǎn)等問題。在資金流轉(zhuǎn)于通道鏈條、未到達(dá)底層資產(chǎn)時,參與的機(jī)構(gòu)無論是銀行、非銀機(jī)構(gòu),乃至實(shí)體企業(yè),實(shí)質(zhì)上均扮演了類似SPV的角色,目的是提供資金流轉(zhuǎn)的渠道,使得業(yè)務(wù)符合形式上的規(guī)定要求,減少資金最終到達(dá)底層資產(chǎn)時的流向約束。在形式上,原本許多受限制的資金大量轉(zhuǎn)變?yōu)榉菢?biāo)資產(chǎn)的形式,多數(shù)資金最終流向了房地產(chǎn)、地方政府融資平臺等受限領(lǐng)域。同時在層層通道的嵌套下,資金最終流入實(shí)體的價格不斷趨高,提高了實(shí)體的融資成本。

以2018年4月27日的資管新規(guī)正式稿出臺為標(biāo)志,監(jiān)管部門對通道業(yè)務(wù)整體進(jìn)行限制和整治。可以預(yù)期的是,在未來的較長時間內(nèi),這種強(qiáng)監(jiān)管態(tài)勢會繼續(xù)保持。但是同時也要意識到,通道業(yè)務(wù)產(chǎn)生的基礎(chǔ)依然部分存在,通道業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型和規(guī)范將是一個漸進(jìn)的過程。通道業(yè)務(wù)存量龐大,據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,在2016年底10.70萬億元的基金子公司專戶規(guī)模中,銀行委托資金占了6.42萬億元;資產(chǎn)端投向銀行委托*、信托*,以收益權(quán)、股權(quán)為形式的債權(quán)投資占比就合計達(dá)到37%,規(guī)模接近4萬億元。

為什么會有通道業(yè)務(wù)

(一)分業(yè)體制下的通道業(yè)務(wù)

在分業(yè)體制下,不同領(lǐng)域的金融機(jī)構(gòu)允許涉足的業(yè)務(wù)領(lǐng)域不同,即牌照準(zhǔn)許的范圍往往相差很大。具體來說,銀行允許投資的領(lǐng)域要小于券商、信托。但是,券商、信托相比銀行又缺乏資金來源。銀行在競爭驅(qū)動下,通過通道業(yè)務(wù)和杠桿操作,可以獲得較高的盈利空間。非銀金融機(jī)構(gòu)面對通道業(yè)務(wù)時,只需要提供一個資金融通的渠道即可以獲得通道費(fèi),所以通道業(yè)務(wù)很好地契合了銀行與非銀機(jī)構(gòu)的需求。

(二)不同動力驅(qū)動下的通道業(yè)務(wù)

1.回避監(jiān)管,進(jìn)行套利

例如,監(jiān)管當(dāng)局對于銀行的資本充足率、*額度、資金流向等指標(biāo)是有嚴(yán)格要求的,許多不滿足*條件的企業(yè)難以獲得銀行的融資。而銀行通過通道業(yè)務(wù),可以將原本的表內(nèi)業(yè)務(wù)向表外業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移,減少資本充足率和信貸額度的壓力,資金也較容易回避監(jiān)管進(jìn)入原本受限制的特定行業(yè),擴(kuò)大了銀行資金的投向。這樣的通道業(yè)務(wù)便成了銀行逃避監(jiān)管套利的路徑。同時,隨著利率市場化的推進(jìn),銀行存貸利差趨于縮小,銀行往往試圖通過發(fā)展中間、表外業(yè)務(wù)以提高收益,通道業(yè)務(wù)便應(yīng)運(yùn)而生。

2.資金業(yè)務(wù)需求與專業(yè)能力的不匹配

銀行作為通道業(yè)務(wù)的資金方,整體而言具有龐大的資金量,但是銀行業(yè)的資產(chǎn)管理水平有限,資產(chǎn)管理部門人員數(shù)量、水平、精力難以滿足龐大的資金管理需要,這一點(diǎn)尤其以中小銀行較為突出。為了滿足資金管理要求,銀行需要借助于券商、信托等機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力,對資金進(jìn)行管理,進(jìn)而產(chǎn)生了通道業(yè)務(wù)。

通道業(yè)務(wù)產(chǎn)生了哪些影響?

(一)通道業(yè)務(wù)的潛在風(fēng)險

1.通道業(yè)務(wù)促進(jìn)了影子銀行的形成

通道業(yè)務(wù)推動大量的資金流入非標(biāo)資產(chǎn),在一定程度上起到了為實(shí)體拓展融資渠道的作用。然而,由于嵌套帶來的隱蔽性導(dǎo)致回避監(jiān)管的效果,商業(yè)銀行可以因此突破風(fēng)險資本計提、資本充足率等一系列監(jiān)管指標(biāo)的限制,使得通道業(yè)務(wù)起到了信用中介的作用,構(gòu)成了影子銀行。

通道業(yè)務(wù)對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)事實(shí)上的融資活動,比商業(yè)銀行表內(nèi)的信貸業(yè)務(wù)缺少了風(fēng)險資本的計提,實(shí)際業(yè)務(wù)風(fēng)險可能會超出了撥備規(guī)模的覆蓋。同時,在資金最終流入的企業(yè)中,有的由于較難滿足表內(nèi)信貸的標(biāo)準(zhǔn),資質(zhì)的缺失又增加了由通道業(yè)務(wù)形成的信用中介風(fēng)險。

2.期限錯配,累積風(fēng)險

在通道業(yè)務(wù)操作中,銀行為了追求盈利,往往傾向于進(jìn)行長期限的資金運(yùn)用。銀行表內(nèi)資金在運(yùn)用時會受到各種監(jiān)管限制,但是通道業(yè)務(wù)可以規(guī)避監(jiān)管,使銀行可以對期限較長的標(biāo)的進(jìn)行資金投放,成為期限錯配的溫床。此外,通道業(yè)務(wù)的資金來源期限長短期不一,尤其是自2013年以后,隨著同業(yè)業(yè)務(wù)興起,資金通過同業(yè)存單銜接同業(yè)理財?shù)哪J搅魅胪顿Y標(biāo)的。同業(yè)存單的期限以3個月和6個月為主,資產(chǎn)期限錯配現(xiàn)象嚴(yán)重。

3.通道方和資金方權(quán)責(zé)難以界定

通道業(yè)務(wù)的性質(zhì)決定了通道方與資金方之間的關(guān)系往往存在一定模糊性。資金方與通道方的關(guān)系在實(shí)踐中往往并不是完全的委托關(guān)系或是信托關(guān)系,一旦投資標(biāo)的出現(xiàn)違約,很容易造成資金方與通道方的相互推諉。

從業(yè)務(wù)流程看,權(quán)責(zé)界定的模糊性從項(xiàng)目的立項(xiàng)盡調(diào)時便已留下隱患,在不少違約事件中可以看到,對于所投項(xiàng)目的估計偏差加大了通道鏈條各個機(jī)構(gòu)或企業(yè)的風(fēng)險,當(dāng)難以兌付時,責(zé)任主體之間互相推諉使得投資者的利益難以保障。

(二)通道業(yè)務(wù)的一些積極影響

當(dāng)然,通道業(yè)務(wù)的發(fā)展也有其積極作用。例如,通道業(yè)務(wù)溝通了非銀機(jī)構(gòu)與銀行業(yè)的資管合作,為資管業(yè)的快速發(fā)展起到了促進(jìn)作用。同時,通道業(yè)務(wù)促進(jìn)了利率市場化條件下的銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的收入來源。從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度看,通道業(yè)務(wù)以特定的方式滿足了一些實(shí)體企業(yè)的融資需求,擴(kuò)大了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資渠道??陀^地說,無論通過通道資金最終流入的資產(chǎn)是非標(biāo)資產(chǎn)或是標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn),實(shí)際上還是滿足了實(shí)體企業(yè)的部分融資需求。

通道業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型與規(guī)范發(fā)展

從金融體制角度觀察,在未來通道業(yè)務(wù)的監(jiān)管和規(guī)范化過程中,總體思路應(yīng)該是標(biāo)本兼治,單純的堵塞和禁止往往難以產(chǎn)生長遠(yuǎn)的效果,還會驅(qū)使通道業(yè)務(wù)原本的需求轉(zhuǎn)而尋求新的渠道與工具。實(shí)際上,長期以來通道業(yè)務(wù)不斷轉(zhuǎn)變模式,從銀信合作到銀基、銀證合作到多機(jī)構(gòu)共同參與。由此可見,通道業(yè)務(wù)不是金融市場發(fā)展過程的一個偶然產(chǎn)物。

(一)落實(shí)穿透式監(jiān)管是規(guī)范通道業(yè)務(wù)的核心環(huán)節(jié)

穿透式監(jiān)管的關(guān)鍵意義在于對傳統(tǒng)監(jiān)管模式的空白區(qū)進(jìn)行彌補(bǔ),將資金來源、中間環(huán)節(jié)與最終投向穿透連接起來,監(jiān)管因此可以把握業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)內(nèi)容,解決了資金流向不透明、層層嵌套加大杠桿的問題,也可以使得通道類業(yè)務(wù)喪失調(diào)整監(jiān)管指標(biāo)、規(guī)避信貸限制、騰出*規(guī)模、減少資本占用等功能。資管新規(guī)也重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了穿透式監(jiān)管,對于多層嵌套資產(chǎn)管理產(chǎn)品,向上識別產(chǎn)品的最終投資者,向下識別產(chǎn)品的底層資產(chǎn)。

目前,在金融各子行業(yè)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計方面,分散統(tǒng)計、分散管理的問題依然存在,如果涉及跨行業(yè)的產(chǎn)品,相關(guān)監(jiān)管數(shù)據(jù)就容易產(chǎn)生雙重登記或缺乏登記的現(xiàn)象,所以要統(tǒng)一監(jiān)管數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn),使得數(shù)據(jù)向上可以反映到通道的資金來源,向下可以看到通道的資金流向,真實(shí)核算出杠桿水平,進(jìn)而判斷出風(fēng)險的真正承擔(dān)者和真實(shí)的風(fēng)險狀況。

(二)完善利率市場化,特別是為中小企業(yè)提供更多融資渠道選擇

利率管制通常被視為提供了通道業(yè)務(wù)的滋生土壤。同業(yè)存單的發(fā)行利率高低基本以農(nóng)商銀行、城商銀行、股份制銀行、國有商業(yè)銀行為序。銀行的體量越小,同業(yè)存單發(fā)行利率就越高。中小型商業(yè)銀行對同業(yè)存單的依賴性主要來源于自身的地域和業(yè)務(wù)限制,主動負(fù)債的增加客觀上驅(qū)使銀行規(guī)避監(jiān)管,追求高盈利,促進(jìn)了通道業(yè)務(wù)的發(fā)展,而以同業(yè)存單為核心的同業(yè)業(yè)務(wù)也逐漸成為通道業(yè)務(wù)的重要資金來源。

圖4不同銀行同業(yè)存單發(fā)行利率

(三)引導(dǎo)投資顧問市場建立

投資顧問合作可以在一定程度上彌補(bǔ)限制通道業(yè)務(wù)留下的理財空白,資管新規(guī)等文件也體現(xiàn)了對投資顧問業(yè)務(wù)的鼓勵。在銀行與券商等非銀機(jī)構(gòu)的投資顧問合作過程中,非銀類金融機(jī)構(gòu)憑借投資經(jīng)驗(yàn)及專業(yè)知識,向銀行提供理財建議,銀行進(jìn)行主動管理,券商等非銀金融機(jī)構(gòu)從合作中賺取傭金,還有助于緩解中小銀行的資管業(yè)務(wù)壓力。同時,也需要對投顧市場專門立法,規(guī)范投資顧問市場上各方責(zé)任,明晰業(yè)務(wù)流程,對于投資顧問人員的資格認(rèn)定、相應(yīng)產(chǎn)品開發(fā)、考核激勵和風(fēng)險控制等過程進(jìn)行監(jiān)管。

(四)完善ABS市場建設(shè)

對通道業(yè)務(wù)的限制,使得存量非標(biāo)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變需求大幅上升。通過ABS進(jìn)行非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo),是當(dāng)前的一個熱門思路,但是要注意到在非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的過程中,許多風(fēng)險也有可能會轉(zhuǎn)移到ABS當(dāng)中。資產(chǎn)證券化給銀行提供了將資產(chǎn)和*進(jìn)行表外操作的機(jī)會,在獲得資金的同時,也將部分信貸風(fēng)險轉(zhuǎn)移給市場。當(dāng)然,這就需要對ABS監(jiān)管的相應(yīng)法規(guī)進(jìn)行完善,避免在非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的過程中隱藏風(fēng)險。同時,要完善信用評估體系,也要強(qiáng)化準(zhǔn)入門檻,促使ABS底層資產(chǎn)風(fēng)險可控。

從目前的市場發(fā)展趨勢看,在監(jiān)管政策的引導(dǎo)下,通道業(yè)務(wù)逐步走上轉(zhuǎn)型和規(guī)范發(fā)展的道路,目前中小銀行的資管業(yè)務(wù)依然對于通道業(yè)務(wù)有一定依賴,需要在新的規(guī)則上探索新的合規(guī)業(yè)務(wù)模式。(完)

文章來源:《上海證券報》2018年7月27日“研究·宏觀”

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