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2022年12月18日，“第七屆國(guó)家發(fā)展論壇——中國(guó)新征程與國(guó)家發(fā)展”舉辦。此次論壇由北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院主辦，中國(guó)石油集團(tuán)國(guó)家高端智庫(kù)研究中心聯(lián)合主辦。

本文根據(jù)天際資本創(chuàng)始人、知名數(shù)字經(jīng)濟(jì)投資人張倩在“數(shù)字中國(guó)”分論壇上的主旨演講整理。

我的工作主要是在一線做投資，截止今天已在科技領(lǐng)域累計(jì)投資200億。比較幸運(yùn)的是，從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)到萬(wàn)物互聯(lián)再到今天的硬科技產(chǎn)業(yè)，我們都投出了一些龍頭企業(yè)。

今天我想跟大家分享一些我在數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域以及其他行業(yè)龍頭的投資經(jīng)歷。

我曾在兩家公司供職。第一家是華夏基金，把華夏基金的股權(quán)投資業(yè)務(wù)從0做到150億的管理規(guī)模。由于此前擁有近10年的IT經(jīng)驗(yàn)，因此我一直聚焦科技領(lǐng)域的投資。2018年年初，我創(chuàng)立了天際資本。到今天為止，天際資本的投資額已經(jīng)接近10億美金，包括幾筆重要的聚焦數(shù)字經(jīng)濟(jì)的投資。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)的第一波投資機(jī)遇

對(duì)我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言，2014年和2015年是特別重要的時(shí)間點(diǎn)。因?yàn)閳D片和短視頻的爆發(fā)式流行，中國(guó)的線上數(shù)據(jù)超越了過(guò)去幾十年的總和。在此背景下，我們當(dāng)時(shí)意識(shí)到，應(yīng)該把資金投向數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的企業(yè)，因?yàn)閿?shù)據(jù)會(huì)成為這個(gè)時(shí)代最有價(jià)值的核心驅(qū)動(dòng)力。

當(dāng)時(shí)我們看出美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)的巨大潛力，認(rèn)為它們?cè)谖磥?lái)很有可能成為中國(guó)最大的電商平臺(tái)。所以在2016年，在美團(tuán)面臨較大市場(chǎng)分歧時(shí)，我們堅(jiān)定地支持了美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)?，F(xiàn)在回頭看，當(dāng)年投入1.3億美金，今天的價(jià)值已經(jīng)高達(dá)幾十億美金。為什么短短8年內(nèi)，我們的投資能夠增值幾十倍？我認(rèn)為，除了遵循了投資的核心邏輯，一個(gè)重要因素是中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的第一波大浪潮出現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。

大家可以回憶一下，過(guò)去8年互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域都發(fā)生了哪些事。從游戲到電商再到O2O服務(wù)電商，很多行業(yè)和本土化商業(yè)已經(jīng)被互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)所替代。我們之所以抓住機(jī)會(huì)，主要基于一個(gè)核心判斷，即“數(shù)字經(jīng)濟(jì)第一波浪潮會(huì)在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域爆發(fā)”。今天的美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)已經(jīng)囊括衣食住行甚至旅游、打車等多個(gè)領(lǐng)域，掌握了中國(guó)本土巨大的商業(yè)價(jià)值，從一個(gè)側(cè)面驗(yàn)證了我們的判斷。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)的第二波投資機(jī)遇

2016年時(shí)，我們參觀了美國(guó)特斯拉。2017年，我們堅(jiān)定地投資了蔚來(lái)汽車。那時(shí)候大部分人認(rèn)為電動(dòng)車只是油車的升級(jí)版，但我們則認(rèn)定數(shù)字經(jīng)濟(jì)的第二波會(huì)在智能終端爆發(fā)，因?yàn)榻K端智能化會(huì)帶來(lái)大量的用戶數(shù)據(jù)和環(huán)境數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)會(huì)產(chǎn)生壁壘，這是傳統(tǒng)的智能終端無(wú)法比擬的。

我們堅(jiān)信這一點(diǎn)，即便是在蔚來(lái)汽車股價(jià)下跌至1.2元時(shí)，我們?nèi)匀粓?jiān)定地支持蔚來(lái)。哪種產(chǎn)業(yè)能帶來(lái)長(zhǎng)期的巨大的價(jià)值？這就需要我們做出核心判斷。我們對(duì)蔚來(lái)的堅(jiān)定和信任正是源于這種核心判斷，因?yàn)槲祦?lái)所在的新能源賽道，不僅是能源的革新，更重要的是其智能化帶來(lái)的巨大數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值。

過(guò)去幾年，我們投資了字節(jié)跳動(dòng)。第一次接觸字節(jié)跳動(dòng)是在2015年，2016年我們就認(rèn)識(shí)到字節(jié)跳動(dòng)是中國(guó)第一家把AI云核心的技術(shù)和驅(qū)動(dòng)力應(yīng)用于互聯(lián)網(wǎng)的公司。當(dāng)然騰訊和阿里都在使用這項(xiàng)技術(shù)，但字節(jié)是最早把AI算法高效地用在內(nèi)容分發(fā)領(lǐng)域的公司，在全世界也居于非常領(lǐng)先的地位。到2016、2017年，字節(jié)跳動(dòng)已經(jīng)擁有上億用戶，它的數(shù)據(jù)價(jià)值結(jié)合AI，產(chǎn)生了難以想象的增長(zhǎng)潛力。字節(jié)跳動(dòng)的價(jià)值增速大家有目共睹，2017年時(shí)它已經(jīng)擁有了中國(guó)最高效的數(shù)據(jù)資產(chǎn)。在此后的短短四五年時(shí)間內(nèi)，字節(jié)連續(xù)兩年位居全世界互聯(lián)網(wǎng)用戶量和下載量榜首，在幾十個(gè)國(guó)家都是排名第一的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。

字節(jié)之所以能取得這樣的成績(jī)，或者說(shuō)之所以能成為唯一的全球化互聯(lián)網(wǎng)巨頭，主要因?yàn)樗浅：玫匕盐兆≈袊?guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)在互聯(lián)網(wǎng)和ToB產(chǎn)品領(lǐng)域的第二波爆發(fā)潮。通過(guò)對(duì)AI結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的認(rèn)知，字節(jié)跳動(dòng)獲得了領(lǐng)先全世界的優(yōu)勢(shì)。因此字節(jié)在很短的時(shí)間內(nèi)成功進(jìn)入全世界幾十個(gè)國(guó)家的市場(chǎng)，成為世界互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的NO.1。到今天為止，字節(jié)跳動(dòng)對(duì)商業(yè)數(shù)據(jù)的處理和變現(xiàn)能力仍然遠(yuǎn)超臉書和谷歌。

硬科技領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)

乘著第一波和第二波中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的東風(fēng)，這些年我在這個(gè)領(lǐng)域的累計(jì)投資額約為幾十億元。我的投資在互聯(lián)網(wǎng)智能終端和電動(dòng)車這兩個(gè)大賽道取得了不錯(cuò)的成績(jī)，這一成績(jī)也讓大家普遍認(rèn)為中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在ToC端證明了自己的優(yōu)勢(shì)。

那其他產(chǎn)業(yè)的情況如何？比如底層技術(shù)和硬科技領(lǐng)域？接下來(lái)我想跟大家分享第四個(gè)例子，即我們?cè)谛久丝萍嫉耐顿Y。

我們?cè)谛久丝萍嫉耐顿Y約為2個(gè)億。我認(rèn)為這筆投資非常重要。隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)在中國(guó)的快速發(fā)展，核心科技的結(jié)構(gòu)也在悄然發(fā)生變化。海量的數(shù)據(jù)處理對(duì)芯片性能提出巨大挑戰(zhàn)，現(xiàn)在芯片行業(yè)的一個(gè)創(chuàng)新重點(diǎn)就是提升應(yīng)對(duì)算力的爆發(fā)和海量數(shù)據(jù)處理的能力。

芯盟科技是一家供應(yīng)芯片的平臺(tái)型公司，能提供很高性能的芯片。這家公司是跨時(shí)代的企業(yè)，在全世界居于技術(shù)領(lǐng)先地位，具備高效處理海量數(shù)據(jù)的技術(shù)和能力，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)技術(shù)自主可控。芯盟科技的創(chuàng)始人是長(zhǎng)江存儲(chǔ)的創(chuàng)始CEO，也是中芯國(guó)際創(chuàng)始CTO，在業(yè)內(nèi)是響當(dāng)當(dāng)?shù)娜宋铩?/span>

這家公司為何能夠成為世界領(lǐng)先？為何能吸引西方媒體重點(diǎn)報(bào)道？我認(rèn)為主要因?yàn)樾久丝萍甲プ×藬?shù)字經(jīng)濟(jì)的時(shí)代機(jī)遇，推進(jìn)了全世界半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的進(jìn)步。如果數(shù)據(jù)處理的需求沒(méi)有海量增長(zhǎng)，它對(duì)高性能芯片的需求也就不會(huì)如此強(qiáng)烈。缺乏這樣的剛需，再好的技術(shù)也很難快速商業(yè)化?？梢赃@樣說(shuō)，芯盟科技的成功主要得益于中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的良機(jī)。

簡(jiǎn)單總結(jié)一下我們的投資經(jīng)驗(yàn)：

第一，堅(jiān)定地投資科技。即使面臨市場(chǎng)上的眾多分歧，比如有人覺(jué)得科技估值太高，獲利方面可能面臨很大困難；還有人覺(jué)得技術(shù)短期賺不了錢、看不到盈利，我一直都堅(jiān)定地相信科技生產(chǎn)力能帶來(lái)巨大的頭部效益。剛剛我們提到的美團(tuán)、大眾點(diǎn)評(píng)和字節(jié)跳動(dòng)三家企業(yè)，現(xiàn)在都已經(jīng)市值不菲。

第二，企業(yè)家的作用非常重要。上述這些數(shù)字經(jīng)濟(jì)公司之所以能成為龍頭，得益于領(lǐng)頭人。這些企業(yè)家是時(shí)代的稀缺資源，他們能敏銳地把握住時(shí)代的機(jī)會(huì)。比如芯盟科技的楊士寧、字節(jié)跳動(dòng)的張一鳴，以及數(shù)據(jù)庫(kù)龍頭企業(yè)的劉奇，在我看來(lái)都非常有特點(diǎn)，一般是工程師和科學(xué)家出身，干事業(yè)既專注又聚焦。我們一定要支持這樣的企業(yè)家，把這些企業(yè)家聚集到天際的平臺(tái)上。他們中間有很多既是投資人，也是我們的被投企業(yè)，天際的目標(biāo)是希望不斷打造頂級(jí)認(rèn)知科技企業(yè)家的生態(tài)圈。

與此同時(shí)，天際也是一家非常專注的企業(yè)，只做三大領(lǐng)域內(nèi)的投資。無(wú)論是硬件創(chuàng)新還是云計(jì)算，數(shù)據(jù)還是人工智能，這都是數(shù)字經(jīng)濟(jì)最核心的底層驅(qū)動(dòng)力。正是因?yàn)槲覀兂掷m(xù)不斷地在這三個(gè)領(lǐng)域投了近200億，所以對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)底層驅(qū)動(dòng)力有著比較深度的認(rèn)知。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)的新一波投資機(jī)遇

今天大家都在說(shuō)“百年未有之大變局”，時(shí)代的不斷變化讓很多賽道暫時(shí)失去了發(fā)展空間。我認(rèn)為當(dāng)前最大的發(fā)展機(jī)遇就是由硬科技帶來(lái)的革命，它最大的產(chǎn)業(yè)體現(xiàn)就是數(shù)字經(jīng)濟(jì)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響的不僅是互聯(lián)網(wǎng)和智能終端，還影響著每一個(gè)行業(yè)，因此一定會(huì)催生更多朝氣蓬勃且具有顛覆性創(chuàng)新的企業(yè)。

雖然當(dāng)前國(guó)內(nèi)外的發(fā)展環(huán)境都存在一些矛盾，我依然覺(jué)得中國(guó)非常適合孵化顛覆性創(chuàng)新數(shù)字龍頭。中國(guó)具有成熟的統(tǒng)一大市場(chǎng)，是全球第二大數(shù)字經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，具有最完善的科技供應(yīng)鏈，是全世界最大的工業(yè)制造國(guó)；與此同時(shí)，中國(guó)擁有優(yōu)質(zhì)的人才，人數(shù)超千萬(wàn)的工程師，這三大要素可以持續(xù)支撐數(shù)據(jù)的價(jià)值在很多產(chǎn)業(yè)爆發(fā)。

如何布局和把握新的投資機(jī)會(huì)？

該如何把握新一代數(shù)字經(jīng)濟(jì)的機(jī)會(huì)？我認(rèn)為要深耕科技供應(yīng)鏈，把握平臺(tái)性的公司。天際的優(yōu)勢(shì)主要是產(chǎn)業(yè)根據(jù)地，我們投出來(lái)很多企業(yè)都是數(shù)字經(jīng)濟(jì)各個(gè)產(chǎn)業(yè)的龍頭，同時(shí)我們聚焦底層的驅(qū)動(dòng)力，不斷賦能我們的企業(yè)家俱樂(lè)部，從而有能力更好地把握住一個(gè)又一個(gè)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)需求爆發(fā)的產(chǎn)業(yè)。

首先，我們聚焦投資世界范圍內(nèi)有持續(xù)創(chuàng)新能力的頂級(jí)創(chuàng)始人，而不僅僅聚焦創(chuàng)業(yè)“老司機(jī)”。

其次，我們一直在推動(dòng)中國(guó)科技的全球化，支持那些能發(fā)揮中國(guó)科技供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)的公司，比如字節(jié)跳動(dòng)。

最后，我們比較務(wù)實(shí)，希望能夠投資到解決實(shí)業(yè)痛點(diǎn)和賽道痛點(diǎn)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)科技企業(yè)。

產(chǎn)業(yè)根據(jù)地和資源圈也是我們的制勝法寶。通過(guò)產(chǎn)業(yè)根據(jù)地和資源圈，我們能又快又好地看到產(chǎn)業(yè)的痛點(diǎn)，根據(jù)痛點(diǎn)布局上下游供應(yīng)鏈，更快地孵化商業(yè)企業(yè)，加速數(shù)字經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)落地，更好地用數(shù)字經(jīng)濟(jì)來(lái)解決產(chǎn)業(yè)的痛點(diǎn)。

天際一直希望通過(guò)深入布局，借助這一波數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新浪潮的東風(fēng)，繼續(xù)在醫(yī)療、安全和其他更多細(xì)分賽道里，在基礎(chǔ)科技領(lǐng)域更好地投資。與此同時(shí)，天際自己的平臺(tái)上已經(jīng)聚攏了一批具有頂級(jí)認(rèn)知的企業(yè)家。這些高端人才在參與創(chuàng)業(yè)的同時(shí)，也可以賦能天際在不同賽道的投資，協(xié)助天際更準(zhǔn)確地把握這個(gè)時(shí)代的機(jī)遇和脈搏。

想要系統(tǒng)性地布局整個(gè)數(shù)字化產(chǎn)業(yè)，就要抓住數(shù)字化時(shí)代企業(yè)的核心價(jià)值。大家已經(jīng)清楚數(shù)據(jù)的巨大價(jià)值，但數(shù)據(jù)的價(jià)值體現(xiàn)在多個(gè)方面。天際把數(shù)據(jù)的價(jià)值分為兩類進(jìn)行挖掘。一是讓數(shù)據(jù)變得更安全的企業(yè)，比如很多工業(yè)軟件，開發(fā)型的數(shù)據(jù)，以及數(shù)據(jù)安全的軟件公司，包括隱私計(jì)算等。這些企業(yè)可以讓數(shù)據(jù)的稀缺的價(jià)值更好的體現(xiàn)。二是讓數(shù)據(jù)高效連接的企業(yè)，這些企業(yè)在時(shí)間上有更好的持續(xù)性。只要能認(rèn)識(shí)到數(shù)據(jù)核心價(jià)值在于其應(yīng)用性、稀缺性、時(shí)間上的連續(xù)性和系統(tǒng)性，從業(yè)者就具備了把握價(jià)值的能力，就有可能在數(shù)據(jù)的整個(gè)生命周期里，聚焦于某個(gè)細(xì)分領(lǐng)域并取得成功。

世界上的很多龍頭企業(yè)，他們?cè)谶^(guò)去十年甚至二十年的時(shí)間里，只專注做一件事情，所以才取得了現(xiàn)在的成績(jī)。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的三大核心驅(qū)動(dòng)力是云、AI和硬件創(chuàng)新能力，它們可能引發(fā)的三大核心趨勢(shì)分別是云計(jì)算，AI賦能產(chǎn)業(yè)以及持續(xù)挖掘不同賽道的數(shù)據(jù)價(jià)值。在算力供不應(yīng)求的環(huán)境下，新一代的硬件架構(gòu)創(chuàng)新以及很多軟硬一體化的平臺(tái)型公司橫空出世，比如芯盟科技。近三年以來(lái)，A股數(shù)字化上市公司數(shù)量越來(lái)越多，整體表現(xiàn)也是越來(lái)越好。

最近我們也投資了兩家數(shù)據(jù)公司，PingCAP和新一代的軟件開源代碼平臺(tái)Gitee開源中國(guó)。這兩家公司的商業(yè)化之路剛剛起步，規(guī)模也不算大，但已經(jīng)成為全世界新一代云原生分布式數(shù)據(jù)庫(kù)里最耀眼的明星。比如Gitee開源中國(guó)是世界第二大開源平臺(tái)，雖然距離第一大平臺(tái)還有很大差距，但因?yàn)镚itee開源中國(guó)擁有中國(guó)最豐富的程序員社區(qū)，我們對(duì)其發(fā)展前景和潛力非常看好。在我們看來(lái)，Gitee開源中國(guó)未來(lái)可能成為中國(guó)乃至中國(guó)關(guān)聯(lián)的一些軟件開發(fā)工具和科技社交平臺(tái)。

未來(lái)，我們相信數(shù)字經(jīng)濟(jì)會(huì)在更多產(chǎn)業(yè)里面爆發(fā)，會(huì)有更多軟件、硬件創(chuàng)新，也會(huì)涌現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施，尤其是基礎(chǔ)科技設(shè)施領(lǐng)域的好公司和投資機(jī)會(huì)。