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專訪 | 黃益平談財(cái)富管理競合式發(fā)展，如何解決百姓“投資難”

北京大學(xué)國家發(fā)展研究院
2021-09-01 20:16 瀏覽量: 2714
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近年來，財(cái)富管理市場迅速增長到120多萬億，在老齡化浪潮來臨之際，這個(gè)行業(yè)會(huì)繼續(xù)突飛猛進(jìn)嗎？又會(huì)面臨什么發(fā)展瓶頸？各類機(jī)構(gòu)的競爭格局將如何變化？《雨珊會(huì)客廳》邀請到中國金融四十人論壇學(xué)術(shù)委員會(huì)主席、北...

近年來，財(cái)富管理市場迅速增長到120多萬億，在老齡化浪潮來臨之際，這個(gè)行業(yè)會(huì)繼續(xù)突飛猛進(jìn)嗎？又會(huì)面臨什么發(fā)展瓶頸？各類機(jī)構(gòu)的競爭格局將如何變化？《雨珊會(huì)客廳》邀請到中國金融四十人論壇學(xué)術(shù)委員會(huì)主席、北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長黃益平教授，一起聊聊財(cái)富管理的話題。雨珊會(huì)客廳

新金融聯(lián)盟打造的高端人物訪談欄目，主要針對國內(nèi)外金融市場熱點(diǎn)事件、前沿話題，邀請金融界資深專家，分享真知灼見。

本期嘉賓：

黃益平 中國金融四十人論壇學(xué)術(shù)委員會(huì)主席、北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長、北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心主任

主持人：吳雨珊 新金融聯(lián)盟秘書長 、金融城CEO

訪談實(shí)錄

老百姓“投資難”亟需解決

主持人：黃老師，您好！財(cái)富管理是伴隨過去20年居民財(cái)富快速增長發(fā)展起來的一個(gè)行業(yè)。據(jù)測算，中國在全球財(cái)富管理市場的規(guī)模大概排名第二，僅次于美國，您怎么看待這個(gè)行業(yè)未來的發(fā)展？黃益平：不能單純的從總量來看中國的財(cái)富管理。客觀來說，現(xiàn)在老百姓還面臨一個(gè)非常嚴(yán)重的投資難問題。我們過去經(jīng)常批評金融體系不支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長，背后就是民營企業(yè)融資難的問題。這個(gè)討論比較多，出臺(tái)政策也比較多。但另一個(gè)同樣嚴(yán)重的問題是老百姓投資難的問題。現(xiàn)在老百姓資產(chǎn)是很多的，但一是金融資產(chǎn)相對來說比較少；二是大多數(shù)錢都是放在銀行，真正能做金融資產(chǎn)投資的不多，資產(chǎn)性的收入也不多。人均來看，中國在投資、財(cái)富管理方面，還需要很大的改進(jìn)?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)處于發(fā)展新階段，尤其是要構(gòu)建國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的大循環(huán)，總體來看潛力非常大，但面臨的挑戰(zhàn)非常嚴(yán)峻。主持人：所以您認(rèn)為財(cái)富管理行業(yè)在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)生活當(dāng)中是越來越重要的？黃益平：肯定的。當(dāng)前老齡化的問題非常突出，每年的老齡人口大概增加1200萬，勞動(dòng)人口每年減少800萬，這就意味著將來人口老齡比例會(huì)非常高，將來勞動(dòng)收入在總收入中的比重會(huì)下降。怎樣才能支持將來持續(xù)的消費(fèi)增長？資產(chǎn)性收入會(huì)變成一個(gè)非常重要的收入來源。但現(xiàn)在對老百姓來說，資產(chǎn)性收入還是比較少，其實(shí)就是跟投資難有關(guān)系。投資難就是沒有很多金融資產(chǎn)可以持有，不能帶來穩(wěn)健的收入，將來長期發(fā)展有問題。中央提出來要雙循環(huán)，其中很重要的一條就是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大循環(huán)。一是內(nèi)需要起來，另外供給創(chuàng)新要發(fā)展。內(nèi)需主要靠什么？將來中國最大的潛力主要是消費(fèi)開支。過去講中國經(jīng)濟(jì)增長有三駕馬車：出口、投資和消費(fèi)。當(dāng)前比較而言出口和投資都很強(qiáng)勁，但是消費(fèi)不夠強(qiáng)勁。老百姓的消費(fèi)能不能起來，背后因素很多，比如說居民收入占國民收入的比重要增加，收入分配要變得更加平等，社保體系要進(jìn)一步完善，城市化水平可以進(jìn)一步提高。這些都有利于支持消費(fèi)持續(xù)增長。

居民收入在國民收入當(dāng)中的比重怎樣能不斷提高？其中很大的一塊就要看有沒有資產(chǎn)性收入。這樣來看，財(cái)富管理是關(guān)系到需求能不能持續(xù)增長、中國經(jīng)濟(jì)能不能持續(xù)增長的一個(gè)很關(guān)鍵的因素。

發(fā)展財(cái)富管理有利于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

主持人：這里正好有一個(gè)數(shù)據(jù)可以呼應(yīng)您的觀點(diǎn)。今年4月末，直接融資僅占社會(huì)融資規(guī)模存量的28%，間接融資仍然是主力，您認(rèn)為財(cái)富管理應(yīng)該怎樣在擴(kuò)大直接融資、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮作用？黃益平：28%跟五年前、十年前相比，已經(jīng)有明顯的上升了。政府提出要發(fā)展多層次資本市場，提高直接融資的比重，五、六年前這個(gè)比重大概在15%-16%之間，還是取得了成績，但可能是不夠的。直接融資對于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有關(guān)鍵性的意義。第一國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大循環(huán)是什么？一個(gè)是需求，一個(gè)是供給，供給當(dāng)中創(chuàng)新很重要。從國際來看，資本市場在支持創(chuàng)新方面有先天優(yōu)勢，比傳統(tǒng)銀行、保險(xiǎn)等金融中介有優(yōu)勢。他們也可以支持創(chuàng)新，但能力可能不如資本市場，所以下一步的發(fā)展肯定是更多資本市場的發(fā)展。另一方面，資本市場就是在市場上融資，對老百姓來說就是財(cái)富管理的問題。將來金融結(jié)構(gòu)變化的大方向，就是直接融資的比重越來越高，對經(jīng)濟(jì)增長是有利的，對知識(shí)創(chuàng)新是有利的，對提升資產(chǎn)性的收入是有利的。現(xiàn)在的問題是怎么樣才能讓更多的資金流向資本市場？有學(xué)者說，如果老百姓把一部分錢拿出來，放到資本市場，那不是一舉兩得的事情嗎。資本市場發(fā)展可以支持創(chuàng)新，另外老百姓的收入也在增長。過去五、六年，我們看到一個(gè)意想不到的發(fā)展，確實(shí)有一部分錢從銀行出來了，但沒有去資本市場，去了影子銀行，風(fēng)險(xiǎn)比較大，所以需要整治。未來要重新回到資本市場，讓它發(fā)揮支持創(chuàng)新和支持老百姓收入增長的功能。

投資者“嗆幾口水”就有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)了

主持人：財(cái)富管理機(jī)構(gòu)實(shí)際上是在資本市場和普通百姓之間搭建了一個(gè)很好的橋梁。黃益平：財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，根本的目的就是幫助老百姓把錢投到風(fēng)險(xiǎn)相對可控，但投資比較穩(wěn)健的地方，在這方面有很多需要改進(jìn)的地方。過去的財(cái)富管理，尤其是一些機(jī)構(gòu)賣產(chǎn)品，產(chǎn)品賣給你拿到手續(xù)費(fèi)了，任務(wù)就完成了，這個(gè)理念需要改變。一方面，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)賣的應(yīng)該不是產(chǎn)品，而是服務(wù)。機(jī)構(gòu)幫助做規(guī)劃，老百姓在這方面的能力相對來說比較有限。你把產(chǎn)品賣給老百姓，他也不太懂，你多說幾句他就買了，但產(chǎn)品是不是適合他？金融業(yè)務(wù)里經(jīng)常講了解你的客戶（know-your-client，KYC)。金融交易永遠(yuǎn)不能是你把產(chǎn)品賣出去，或者貸款發(fā)出去就結(jié)束了。這種理念不對。在信貸領(lǐng)域，經(jīng)常說把錢放出去并不難，難的是把錢給收回來。在投資領(lǐng)域其實(shí)也是一樣的，目的是要把產(chǎn)品賣出去，并且投資者得到了穩(wěn)健的回報(bào)。這里有一個(gè)長期和短期的問題。理財(cái)顧問服務(wù)其實(shí)是幫助客戶在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下獲得穩(wěn)健的回報(bào)，不一定是最高的回報(bào)。如果你追求高的回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)是相匹配的，但不是每一個(gè)投資者都會(huì)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)還有一個(gè)問題就是投資者有沒有能力承受這樣的風(fēng)險(xiǎn)？現(xiàn)在很多老百姓做投資，對金融也不是很了解。過去違約、破產(chǎn)確實(shí)比較少，所以做投資的時(shí)候就看回報(bào)有多高，回報(bào)低就沒有興趣。投資者也需要一個(gè)培養(yǎng)、訓(xùn)練的過程。另一方面，需要真正實(shí)現(xiàn)打破剛兌。如果產(chǎn)品一出問題就有人給兜底，永遠(yuǎn)都不會(huì)有人去做風(fēng)險(xiǎn)管理。推動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品凈值化是非常重要的，剛兌打破才能講市場紀(jì)律，才能看哪個(gè)產(chǎn)品好、哪個(gè)產(chǎn)品不好。否則沒有人去看風(fēng)險(xiǎn)，最終只是看投資回報(bào)，這是有問題的。主持人：過去銀行理財(cái)產(chǎn)品其實(shí)就是無風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。黃益平：這是不對的。從長期來說，風(fēng)險(xiǎn)特別低的產(chǎn)品應(yīng)該是銀行的存款。銀行的存款風(fēng)險(xiǎn)很低，這就意味著回報(bào)也很低，兩個(gè)之間是匹配的。如果要去做風(fēng)險(xiǎn)高的投資，第一要懂得它的風(fēng)險(xiǎn)，要學(xué)會(huì)識(shí)別不同的產(chǎn)品?，F(xiàn)在做風(fēng)投、天使投資，那些項(xiàng)目都是風(fēng)險(xiǎn)很高的。專業(yè)的人在干專業(yè)的事情，萬一有幾個(gè)項(xiàng)目失敗了，他是有充分的心理準(zhǔn)備的，而且他也有經(jīng)濟(jì)能力可以承受這樣的風(fēng)險(xiǎn)。所以對機(jī)構(gòu)來說要把適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品推薦給客戶，而不是隨便的想要什么就給他什么，這是不負(fù)責(zé)任的行為。對投資者來說，確實(shí)也需要經(jīng)過金融素養(yǎng)的培養(yǎng)，在市場上一邊游泳一邊學(xué)，嗆幾口水，投下去沒了，你就知道其實(shí)是有風(fēng)險(xiǎn)的。沒有什么萬無一失的投資機(jī)會(huì)，就是一個(gè)學(xué)習(xí)的過程。主持人：財(cái)富管理市場的發(fā)展是政府、金融機(jī)構(gòu)、投資者幾個(gè)方面共同努力才能達(dá)成的，KYC可能更多的是從機(jī)構(gòu)的角度來講，要把合適的產(chǎn)品賣給合適的人。從投資者角度來講，必須樹立一個(gè)理念，就是“買者自負(fù)”。但這個(gè)理念說實(shí)話已經(jīng)喊了十幾、二十年了，真正有多少投資者已經(jīng)樹立這樣的理念，其實(shí)很難說。所以這方面您覺得我們能夠做一些什么工作？黃益平：其實(shí)很簡單，賠幾次就學(xué)會(huì)了。90年代的時(shí)候，老百姓買股票賠錢了，會(huì)到市政府門口去示威。他覺得怎么能賣這個(gè)股票給我，我還賠錢了，這是不可接受的。但今天，再也沒有投資者到監(jiān)管部門或者到政府門口去示威。股民們已經(jīng)接受了，有可能是要賠錢的。但是不是已經(jīng)是成熟的投資者，這是另外一個(gè)問題。所以要加強(qiáng)對投資者的金融素養(yǎng)的教育，把市場規(guī)則給搞清楚了。主持人：這是監(jiān)管部門比較提倡的一個(gè)方向。但實(shí)話說，二十幾萬億的銀行理財(cái)產(chǎn)品迄今為止還沒有真正打破剛兌。

黃益平：這是監(jiān)管部門面對的兩難問題。在過去幾年，監(jiān)管部門一直在說要打破剛兌，要讓局部釋放一些金融風(fēng)險(xiǎn)，有一些問題讓它給暴露出來，但是做監(jiān)管或者做政策，兩難在什么地方：他知道要執(zhí)行市場紀(jì)律是必要的，但也擔(dān)心會(huì)不會(huì)影響金融穩(wěn)定，會(huì)不會(huì)影響社會(huì)穩(wěn)定。這是他們永遠(yuǎn)要考慮的，所以確實(shí)是比較困難。我的建議是，在維持金融穩(wěn)定的前提下，該破產(chǎn)就破產(chǎn)，該違約就違約。

財(cái)富管理行業(yè)需打破四大瓶頸

主持人：相比歐美發(fā)達(dá)市場，國內(nèi)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的經(jīng)營管理水平和服務(wù)水平還處于初級階段，您認(rèn)為主要的瓶頸是什么？黃益平：確實(shí)存在一些問題，比如有些上市公司造假、資產(chǎn)質(zhì)量有問題，做資產(chǎn)組合很困難，但也沒有退市。第二個(gè)問題是金融產(chǎn)品相對來說比較匱乏。舉個(gè)例子，一般私人銀行會(huì)幫你做資產(chǎn)配置的規(guī)劃。你買一些股票里的藍(lán)籌，買一些高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的，買一些穩(wěn)健、有高回報(bào)的債券，然后買一些外匯產(chǎn)品、衍生品，其實(shí)是風(fēng)險(xiǎn)組合在一起，銀行主要幫助你做風(fēng)險(xiǎn)管理。這個(gè)配置是很重要的，但現(xiàn)在能買的產(chǎn)品很少，基本集中在A股市場，再加上一些國債和企業(yè)債，衍生品很少。財(cái)富管理機(jī)構(gòu)在幫人做財(cái)富管理的時(shí)候，能做的組合非常少，確實(shí)是限制了發(fā)揮，最后只能幫著推一些產(chǎn)品。第三個(gè)是跟投資者的理念有關(guān)系。目前真正愿意接受回報(bào)低、相對穩(wěn)健的投資者不是很多。很多投資者還是希望明年能翻一番，給30%也行。但實(shí)際是不客觀的，最后變成了追逐短期的回報(bào)，就不是真正意義上的財(cái)富管理。最后一條跟我們在市場上的反應(yīng)也有關(guān)系。由于散戶比較多，他們也沒有很專業(yè)的投資理念，經(jīng)常是抄著二手的信息在市場上跟風(fēng)。大家都想賺錢，追漲殺跌跑不及就都砸在里頭了。在一定意義上來說，這也加劇了市場的波動(dòng)性、不穩(wěn)定性，理財(cái)做起來就很難。所以從這些方面來看，都應(yīng)該做一些系統(tǒng)性的改進(jìn)。主持人：是的，投資品種少、產(chǎn)品高度同質(zhì)化以及投資渠道窄等問題，是國內(nèi)財(cái)富管理行業(yè)長期面臨的困境。怎么突破困境，您有什么建議呢？黃益平：最重要的兩條，一是發(fā)展多層次的資本市場，擴(kuò)大規(guī)模，增加產(chǎn)品品種。品種增加了，才有利于做好資產(chǎn)配置。到現(xiàn)在為止，老百姓在股市上的錢并不多，關(guān)鍵是沒那么多東西買，沒有那么多品種匹配。風(fēng)險(xiǎn)管理是高回報(bào)的產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)低、回報(bào)低的對沖產(chǎn)品，組合在一起，才是安全的。一部分資金是用于追逐高的回報(bào)，同時(shí)也要接受風(fēng)險(xiǎn)，所有的雞蛋放在籃子里肯定是不行的。從另一方面來說，要進(jìn)行質(zhì)量的提升，包括強(qiáng)化市場紀(jì)律、提高投資者素養(yǎng)和機(jī)構(gòu)的服務(wù)理念。比如金融理財(cái)機(jī)構(gòu)要去做KYC，不是賣產(chǎn)品就可以了。投資者要樹立觀念，做理財(cái)不是賺快錢，而是幫助財(cái)富保值和增值。財(cái)富管理要從“賣產(chǎn)品”到“賣服務(wù)”主持人：財(cái)富管理行業(yè)存在一些沉疴痼疾，習(xí)慣于銷售產(chǎn)品，而不是根據(jù)客戶需求來提供資產(chǎn)配置服務(wù)。我就遇到過銀行客服三天兩頭的提醒我贖回基金，哪怕當(dāng)時(shí)市場非常慘淡。黃益平：這其實(shí)是一個(gè)發(fā)展的過程，我們早期資本市場確實(shí)不太發(fā)達(dá)，金融體系銀行主導(dǎo)。銀行主導(dǎo)意味著老百姓的錢是在兩個(gè)地方，一是房地產(chǎn)，一是銀行，這是一個(gè)方面。從另外一方面來說，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展階段，賺快錢的機(jī)會(huì)是有不少的。這些機(jī)會(huì)，讓很多投資者變得沒有耐心了。現(xiàn)在進(jìn)入新的發(fā)展階段，第一沒那么多賺快錢的機(jī)會(huì)了，將來經(jīng)濟(jì)增長速度還會(huì)持續(xù)往下。另外一方面，資本市場、理財(cái)產(chǎn)品持續(xù)增長，老百姓資產(chǎn)性收入轉(zhuǎn)變，財(cái)富管理的業(yè)務(wù)模式要跟著轉(zhuǎn)變。總之，過去這一套，第一是有問題，第二也不可持續(xù)，所以現(xiàn)在要轉(zhuǎn)變。中國的財(cái)富管理市場規(guī)模非常大，但從人均、比例、質(zhì)量來看還不發(fā)達(dá)，這也意味著我們有巨大的機(jī)會(huì)，我非?？春眠@一塊。主持人：剛才您提到了金融機(jī)構(gòu)，包括第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)需要轉(zhuǎn)變商業(yè)模式，這個(gè)方面您有什么具體一點(diǎn)的建議嗎？黃益平：從賣產(chǎn)品轉(zhuǎn)到提供服務(wù)，幫助投資者。并不是說把產(chǎn)品賣給他，收了手續(xù)費(fèi)就完成了，而是要培養(yǎng)財(cái)富管理意識(shí)，提供整套財(cái)富規(guī)劃的服務(wù)，幫助確定風(fēng)險(xiǎn)的承受力。

老年人和年輕人、有錢人和收入低的人，風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力是不一樣的。首先要把它給區(qū)分開來，這樣才能給他推薦合理的、風(fēng)險(xiǎn)度比較合適的產(chǎn)品組合，這是很重要的一條。第二條，幫助他們在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，獲得比較穩(wěn)健或者比較高的回報(bào)。

銀行仍是未來市場主力軍主持人：不久前基金業(yè)協(xié)會(huì)公布了二季度公募基金的保有規(guī)模數(shù)據(jù)，在非貨幣公募基金的前100家中，銀行占總規(guī)模的58%，第三方機(jī)構(gòu)和券商也增長很快，您預(yù)計(jì)未來的市場格局會(huì)發(fā)生怎樣的變化？黃益平：銀行還是會(huì)是占主導(dǎo)地位，原因在于中國是銀行主導(dǎo)的金融體系。很多錢都在銀行，銀行也有很多客戶，它是占有先天優(yōu)勢的。過去幾年影子銀行為什么發(fā)展起來了，一個(gè)很重要的原因，就是因?yàn)槔习傩詹粷M意把錢持續(xù)放在銀行作為存款了。現(xiàn)在要提高直接融資的比重，發(fā)展多層次的資本市場。我判斷在很長時(shí)期內(nèi)，間接融資的渠道仍會(huì)占主導(dǎo)地位。一個(gè)國家直接融資能提升到什么水平，并不簡單的是政策要求，而是有一系列的政治文化、法律環(huán)境決定的。舉個(gè)例子，發(fā)達(dá)國家都是自由市場經(jīng)濟(jì)，英美是市場主導(dǎo)，德日是銀行主導(dǎo)，其實(shí)背后有很多深刻的道理。從這兩個(gè)對比來推論，我們將來的金融格局當(dāng)中，資本市場的比重當(dāng)然會(huì)不斷提高，但是銀行仍然會(huì)是最主要的金融中介，它有資金、產(chǎn)品、客戶優(yōu)勢。這幾家大的商業(yè)銀行，網(wǎng)羅了中國大部分的客戶。從銀行買財(cái)富管理產(chǎn)品的客戶，大多已經(jīng)在銀行有存款，再去買有先天的優(yōu)勢，這一點(diǎn)在可預(yù)見的將來，不會(huì)從根本上改變。另一方面，一些新勢力，比如：基金公司、券商、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)也有新的優(yōu)勢，用數(shù)字技術(shù)把市場給打通了。通過線上服務(wù)，通過大數(shù)據(jù)分析風(fēng)險(xiǎn)承受能力、風(fēng)險(xiǎn)偏好，來幫助做資產(chǎn)配置，相當(dāng)于提供數(shù)字化私人銀行的服務(wù)，這是有優(yōu)勢的。當(dāng)然數(shù)字技術(shù)將來并不一定局限在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，數(shù)字技術(shù)是誰都可以用的?，F(xiàn)在出現(xiàn)了一些平臺(tái)，比如招商銀行的平臺(tái)，四十幾家財(cái)富管理公司都上去提供服務(wù)，這樣就變成一個(gè)全頻道綜合性的服務(wù)。趨勢是很明顯的，產(chǎn)品將會(huì)越來越多樣化，管理更多的是提供服務(wù)。數(shù)字技術(shù)對于財(cái)富管理業(yè)務(wù)的改造，可能是剛剛開始。過去經(jīng)常說支付改造很明顯，科技信貸用大數(shù)據(jù)做風(fēng)控也很明顯，央行數(shù)字貨幣也有突破。我覺得下一個(gè)爆發(fā)點(diǎn)，用大數(shù)據(jù)來幫助、支持理財(cái)服務(wù)，這可能是值得我們密切關(guān)注的熱點(diǎn)。主持人：財(cái)務(wù)管理的發(fā)展趨勢用兩個(gè)詞來形容，一個(gè)是平臺(tái)化，一個(gè)是智能化。像招商銀行、平安銀行、光大銀行提出要打造財(cái)富管理銀行，即把財(cái)富管理業(yè)務(wù)按照平臺(tái)化的方向去打造，同時(shí)積極運(yùn)用金融科技來提升服務(wù)水平。

黃益平：數(shù)字金融其實(shí)就是用數(shù)字技術(shù)來幫助一些金融交易。支付、信貸、投資，其實(shí)都是一樣的。也許再過10年、20年，數(shù)字金融這個(gè)詞就不存在了，原因就在于數(shù)字技術(shù)是誰都可以用的，而且將來變成一種金融業(yè)務(wù)必不可少的手段。券商、基金、銀行都可以用數(shù)字技術(shù)來幫助提供理財(cái)服務(wù)，當(dāng)然互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)它可能更有優(yōu)勢。

財(cái)富管理的核心是做好KYC主持人：互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)在觸達(dá)客戶以及提供全流程的陪伴式服務(wù)方面，是明顯領(lǐng)先于銀行的，這點(diǎn)也是銀行目前需要補(bǔ)足的一個(gè)短板。黃益平：他們相互之間都需要學(xué)習(xí)。銀行做產(chǎn)品，金融理念是根深蒂固的。過去一些創(chuàng)新產(chǎn)品，最后發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢還是很明顯的，數(shù)字金融交易最終還是落到金融的邏輯上。這一點(diǎn)上，很多科技公司是需要向金融機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)的。主持人：增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。黃益平：對，所有金融交易就是風(fēng)險(xiǎn)管理的問題。信貸把錢發(fā)出去，這不算最大的本事，錢收回來才是最大的本事。P2P平臺(tái)就是對風(fēng)險(xiǎn)缺乏敬畏，銀行就不會(huì)干這個(gè)事情，因?yàn)檎炜紤]的就是風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然從另一方面來說，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)有觸達(dá)的優(yōu)勢。像微信支付、支付寶每家都是10億左右的用戶，對他們來說更重要的是用數(shù)據(jù)來分析風(fēng)險(xiǎn)偏好。我過去也曾經(jīng)了解過一些銀行做理財(cái)服務(wù)，會(huì)給你幾個(gè)問題或者幾個(gè)表格，但用表格回答的時(shí)候，是不是能準(zhǔn)確地反映風(fēng)險(xiǎn)偏好？舉個(gè)例子，一個(gè)錢很多的人去回答有多少財(cái)富，往往傾向于低報(bào)數(shù)字，錢少的人反而會(huì)多報(bào)。這意味著好像可以用表格反映出來，自己回答的問題應(yīng)該是很準(zhǔn)確的，但有的時(shí)候不見得是最準(zhǔn)確的。所以，大數(shù)據(jù)通過成千上萬個(gè)標(biāo)簽數(shù)據(jù)來判斷客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好，相對準(zhǔn)確。最好的做法是線上線下結(jié)合。另外是剛才講的流程的問題，數(shù)字化以后，管理就變得比較容易，理財(cái)客戶經(jīng)理如果用大數(shù)據(jù)做風(fēng)險(xiǎn)、投資回報(bào)的分析，其實(shí)可以變成一個(gè)相對自動(dòng)化的過程。主持人：他會(huì)發(fā)現(xiàn)我至少是一個(gè)中長期的投資者，而不是一個(gè)短期投資者，不應(yīng)該每隔一段時(shí)間要提醒我贖回基金，他的服務(wù)是不對的。黃益平：說明他的KYC沒做對，或者是沒做好，或者對他來說收手續(xù)費(fèi)是最重要的。這些都需要改變，現(xiàn)在老齡化問題這么突出，挑戰(zhàn)是非常嚴(yán)峻的。

沒有紀(jì)律的市場不會(huì)有好的產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)很難匹配在一起。渠道要多樣化，因?yàn)楦饔兴L。銀行、基金公司、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)最終肯定是融合在一起，相互競爭，相互合作。資金端的管理，要讓客戶感受到追求長期的回報(bào)，而不是一錘子的買賣。

金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)將形成互補(bǔ)主持人：您提到了渠道的多樣化，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)最大的一個(gè)優(yōu)勢就是觸達(dá)長尾客群，但一些銀行坐擁千萬客戶，理財(cái)客戶才占百分之十幾，客戶挖掘的深度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不到位。黃益平：跟數(shù)字技術(shù)有關(guān)，余額寶最大的優(yōu)點(diǎn)就是在手機(jī)上摁兩個(gè)鍵，就買產(chǎn)品了。曾經(jīng)有一段時(shí)間回報(bào)也很好，進(jìn)入門檻特別低。這些傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)是要學(xué)習(xí)的。但從另外一個(gè)角度來說，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也沒必要變成新的余額寶或者是互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)公司，而是各自發(fā)揮優(yōu)勢。長尾客戶如果收入特別低，他也不是銀行的目標(biāo)客戶，銀行沒必要去追逐這些客戶。銀行要做的是將已有的客戶，尤其是存款越來越多的客戶，對存款回報(bào)產(chǎn)生焦慮感的這些人，怎樣把它轉(zhuǎn)化成財(cái)富管理的客戶。銀行的客戶基礎(chǔ)已經(jīng)相當(dāng)好了，中國老百姓大多數(shù)錢都在它那里。不存在獲客的問題，而是存在怎樣把存款人轉(zhuǎn)換成投資人的挑戰(zhàn)。這個(gè)挑戰(zhàn)包括方便程度、用戶體驗(yàn)、服務(wù)的質(zhì)量，歸根到底不能總是把產(chǎn)品賣給人家就算完事，這不是財(cái)富管理。主持人：昨天跟一個(gè)銀行人交流的時(shí)候，我說“現(xiàn)在連建行、工行賣基金都賣不過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)了，怎么回事？”銀行的朋友就說，因?yàn)楣ば小⒔ㄐ凶钪饕氖杖雭碓床皇腔痄N售，是息差。黃益平：賣基金本來就不是銀行主業(yè)。當(dāng)然將來如果要轉(zhuǎn)型，理財(cái)子公司可以去做這些業(yè)務(wù)，但本來就不是銀行的主業(yè)。另外，賣基金的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，像螞蟻銷售規(guī)模比較高，但如果把它放在整個(gè)財(cái)富管理市場里，基金是很小的一個(gè)比例。這樣看來，我不覺得銀行應(yīng)該為這個(gè)事情焦慮，本身銀行的比重在整個(gè)財(cái)富管理產(chǎn)品市場，應(yīng)該有60%-80%，所以它在市場上絕對是一家獨(dú)大。現(xiàn)在這個(gè)市場慢慢開放，一些新型的機(jī)構(gòu)比例有所上升，這也很正常，但總體來說比例也不是那么高。現(xiàn)在管理的這些資產(chǎn)，螞蟻看上去比較大，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于幾家大的商業(yè)銀行。從比例上來說，它并不是那么突出，盡管勢頭確實(shí)很強(qiáng)勁，這個(gè)是我們要關(guān)注的，這意味著可能將來會(huì)有競爭壓力。從投資者的角度來說，這不是一件壞事情，但從傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的角度來說，也有值得學(xué)習(xí)的地方。他們有這么多客戶，能不能同樣用數(shù)字技術(shù)來做一些低收入客戶的服務(wù)、轉(zhuǎn)化，如果能做銀行仍然有很大的優(yōu)勢。總之，從長期來看，銀行的比較優(yōu)勢還很突出。我過去幾年一直在研究用大數(shù)據(jù)支持信貸業(yè)務(wù)，一開始覺得這個(gè)很好，用大數(shù)據(jù)做風(fēng)控以后就不需要那些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)抵押資產(chǎn)。后來發(fā)現(xiàn)不是這么回事，完全是兩個(gè)不同的業(yè)務(wù)。大數(shù)據(jù)信貸都是5000塊錢、2萬塊錢，放3個(gè)月、6個(gè)月，規(guī)模是起不來的，時(shí)間也做不長。所以實(shí)際能做的就是提供一種補(bǔ)充。5000塊錢和2萬塊錢，銀行根本連聽都不想聽，更不要說做。所以，將來財(cái)富管理市場會(huì)有這種重要的互補(bǔ)關(guān)系。

編輯：凌墨

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