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談全球：應(yīng)開始考慮寬松后政策退出機制長期增長仍需依靠結(jié)構(gòu)改革

CDF Insight：今年冬季在一些國家再次暴發(fā)的新冠疫情，將對全球金融市場造成什么影響，金融體系又應(yīng)為此做哪些準(zhǔn)備？

黃益平：短時間內(nèi)，疫情風(fēng)險仍將存在并影響我們的經(jīng)濟，無論是對實體經(jīng)濟活動還是對市場信心或預(yù)期的影響，都會維持相當(dāng)一段時間。

疫情對金融市場的影響更加復(fù)雜。市場最怕的就是“吃驚”。如果說市場本身對于新一輪疫情有心理準(zhǔn)備的，即使出現(xiàn)疫情反彈，也在預(yù)期當(dāng)中，那么市場是能夠消化的。

第二波疫情對金融體系也不是一件好事。如果疫情持續(xù)惡化，貨幣財政政策方面將需要采取新的措施，穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)社會、穩(wěn)政治，是各國政府決策當(dāng)局都要考慮的。但經(jīng)過上一輪的擴張以后，貨幣政策還有多大的空間值得討論。

總體上來說，經(jīng)濟持續(xù)低迷，不確定性還長期存在，都不是*。

CDF Insight：為了應(yīng)對今年初的第一波疫情，各國采取多管齊下的方式刺激經(jīng)濟。目前政府還有哪些政策工具以應(yīng)對第二波疫情？

黃益平：能采取的措施還是有的，在應(yīng)對短期危機、尤其大危機爆發(fā)的時候，決策部門會采取所謂 "whatever it takes" policy，中文可以翻譯成“不計一切代價”的政策。

原來人們一度認(rèn)為政策空間基本已經(jīng)沒有，但現(xiàn)在各國大幅寬松流動性，再加上負(fù)利率政策——各國央行還是很有創(chuàng)新精神的。

更關(guān)鍵的問題是貨幣政策將來怎么退出，什么時候會退出，會導(dǎo)致什么樣的嚴(yán)重的后果。

金融危機以后，各國采取了極度寬松的貨幣政策，但經(jīng)濟一直沒有回到危機前的增長速度，通脹水平也比較低。按照常規(guī)的構(gòu)架，貨幣政策是以盯住通脹為主，通脹沒起來，貨幣政策就不會退出。

但這里有兩個問題。

其一，如果短期內(nèi)經(jīng)濟很難恢復(fù)到原來的增長水平，各國也就很難很快退出寬松，這種情況下常規(guī)規(guī)則是否仍然管用？是否需要考慮新的規(guī)則？

其二，長期的貨幣政策寬松會不會導(dǎo)致大幅度通貨膨脹？

針對第二個問題，我個人認(rèn)為大幅通脹風(fēng)險不大。在經(jīng)濟不強勁時要把通貨膨脹拉起來是很難的。因為這種情況下，流動性大多給了僵尸企業(yè)：看起來有就業(yè)、有生產(chǎn)、有增長，但這些產(chǎn)能生產(chǎn)出來的都是沒人要的，這反而會導(dǎo)致通脹進(jìn)一步下降。

但針對第一個問題，我認(rèn)為隨著貨幣政策越來越難退出，可能會加劇一些結(jié)構(gòu)性矛盾?？慈蛭C以前美聯(lián)儲的經(jīng)驗就知道，格林斯潘時代（注：指1987至2005年艾倫·格林斯潘擔(dān)任美聯(lián)儲主席的18年）通貨膨脹沒有起來，貨幣政策一直寬松。他認(rèn)為貨幣政策盡到了責(zé)任，經(jīng)濟增長也很強勁。但后來我們知道，次貸的風(fēng)險就在寬松的貨幣政策中釀成了。

所以我的觀點是：第一，貨幣政策是應(yīng)該做的；第二，寬松的貨幣政策長期不能退出，將會導(dǎo)致一些問題。雖然現(xiàn)在很難準(zhǔn)確地說是哪些問題，但目前金融效率直線下降是很明顯的。

CDF Insight：新冠疫情之下，全球經(jīng)濟復(fù)蘇的前景如何？

黃益平：2008年金融危機以來，全球經(jīng)濟復(fù)蘇的問題一直沒有解決。

比較好的一個例子就是安倍經(jīng)濟學(xué)，即貨幣政策、財政政策加上結(jié)構(gòu)改革。其結(jié)果是貨幣政策很寬松，財政政策比較積極，但第三支箭——結(jié)構(gòu)改革進(jìn)展不太大。這恐怕是現(xiàn)在世界各國都面對的問題。

貨幣政策和財政政策解決的是短期宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定問題，但提高效率、支持長期增長要靠結(jié)構(gòu)改革。

從這個角度來看，歐美主要國家金融危機后結(jié)構(gòu)改革的力度是不夠的。經(jīng)濟要反彈，要恢復(fù)到全球危機前的增長速度是很困難的。

談國內(nèi)：堅持改革開放對中國經(jīng)濟長期發(fā)展有好處這是我國過去40年的成功經(jīng)驗

CDF Insight：五中全會結(jié)束之后發(fā)布了“十四五”規(guī)劃和發(fā)展綱要建議稿，其中您最關(guān)注的是什么問題？

黃益平：在新的發(fā)展階段，中央提出兩個關(guān)鍵點，一個是雙循環(huán)，一個是建立相對獨立自主的科技創(chuàng)新體系。

一方面更多地靠國內(nèi)的市場來推動經(jīng)濟增長，另一方面靠生產(chǎn)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，解決循環(huán)的供給方面的問題。

現(xiàn)在國際上有一些疑慮，解讀上總有一些擔(dān)心，我認(rèn)為問題并沒有那么嚴(yán)重，但客觀地說，風(fēng)險也不是不存在。

比如，國內(nèi)大循環(huán)能不能在持續(xù)堅持對外開放方面繼續(xù)往前走，同時讓增長的重心放在國內(nèi)市場上？講國內(nèi)大循環(huán)是對的，但是前提還是要堅定不移地進(jìn)一步地開放，這是我們過去長期成功的經(jīng)驗。

科技創(chuàng)新也是一樣的，科技創(chuàng)新、獨立自主，但最終還是要堅持市場原則。獨立自主創(chuàng)新并不是意味著政府一下子把資源集中起來，讓某一個企業(yè)去做。產(chǎn)業(yè)政策可以有，但還是要建立在市場的基礎(chǔ)上。

國內(nèi)國際雙循環(huán)

CDF Insight：您認(rèn)為自主創(chuàng)新不能建立在行政力量驅(qū)動的基礎(chǔ)上。

黃益平：對，創(chuàng)新具有很大不確定性，很難由一個中央計劃者來決定要投哪一個項目、支持誰來做。

很多發(fā)展中國家也有類似經(jīng)驗，比如如果把產(chǎn)業(yè)政策提供的保護(hù)變成了利益，幼稚產(chǎn)業(yè)永遠(yuǎn)成長不起來——當(dāng)政策變成了一種可以爭得的、獲得的利益，誰還會把努力放在工作上？

所謂產(chǎn)業(yè)政策堅持市場原則，第一不能限制競爭；第二，只有在那些市場失靈的地方，才需要采取產(chǎn)業(yè)政策幫助其邁過障礙；第三，要明確退出機制，任何好的產(chǎn)業(yè)政策都需要有明確的退出計劃。

中國作為一個大國，要舉國家之力去做一件事，成功的可能性很大。但問題是我們需要突破的技術(shù)千千萬萬，每一項都舉國家之力去做效率是很低的。

中共十八屆五中全會

CDF Insight：五中全會認(rèn)為，中國現(xiàn)在面臨的機遇和挑戰(zhàn)都有新的變化，中國目前仍處于戰(zhàn)略機遇期。對這個定調(diào)您怎么看？

黃益平：我們現(xiàn)在面對的國內(nèi)外形勢的確有一些改變。

國際大勢西強東弱的基本格局還在，但動態(tài)來看是東升西降的趨勢。實際上反映了中國從過去順勢而上發(fā)展，變成了頂風(fēng)而上。

國內(nèi)環(huán)境也在慢慢發(fā)生改變。

過去我們的目標(biāo)是奔小康，現(xiàn)在小康社會要建成了。過去我們依靠低成本優(yōu)勢發(fā)展經(jīng)濟，現(xiàn)在經(jīng)濟發(fā)展了，生活水平提高了，但同時也意味著成本提高。所以，創(chuàng)新變得更加重要。這些都引出我們剛才討論的經(jīng)濟發(fā)展新格局。

我理解，新格局其實就是兩個大循環(huán)，關(guān)鍵一方面在于國內(nèi)需求，另外一方面在于創(chuàng)新。

CDF Insight：“國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)”也是新發(fā)展格局表述中重要的一個部分。您認(rèn)為，未來的國際合作和此前40年相比有什么不同？

黃益平：過去的國際合作更多是接受或融入國際體系。雖然我們在各個領(lǐng)域的融入程度不太一樣，但總體上說，中國接受國際規(guī)則，世界對我們的接受度也比較高。

一方面，他們歡迎中國改革開放的政策，另一方面，當(dāng)時我們的經(jīng)濟規(guī)模比較小——小國經(jīng)濟特點就是不管做什么對世界市場都沒什么影響。

而大國經(jīng)濟做什么都會對世界市場產(chǎn)生影響。這時要與外國合作一定是有利有弊的。

今年，中國的社會零售總額就可能超過美國，成為最大的社會零售市場，即便將來我國的增長速度有所下降，仍然可能是全世界最大同時也最強勁的消費品市場，對全世界的公司而言都有巨大吸引力，所以機遇肯定也很多。

但比如做貿(mào)易，貿(mào)易額增加會對他國有一定的沖擊，甚至不排除導(dǎo)致一些人失去工作，造成結(jié)構(gòu)性調(diào)整的要求，基于這樣一些短期問題，國際合作難度就會更大一些。所以我們提出“一帶一路”，與更多發(fā)展中國家合作的思路是很好的。

總體而言，不管外部經(jīng)濟環(huán)境如何變化，怎樣困難，在大方向上我們還是要堅持改革開放。

如果外界對我們造成的所有壓力都是基于國際規(guī)則，我們往前走的決心也可以更堅定一些，因為融入世界經(jīng)濟、國際體系本來也是我們一直想做的事情。

進(jìn)一步改革對中國經(jīng)濟長期發(fā)展有好處。

CDF Insight：西方社會對中國的打壓是否可能源自所謂文明的沖突，或由意識形態(tài)引發(fā)的呢？

黃益平：這種風(fēng)險是有的，經(jīng)過新冠肺炎疫情以后，西方世界對我們的偏見明顯加深。

中國還是應(yīng)該做一些實實在在的舉措，讓人切實感受到我們在改革開放的道路上向前走是不會改變的。