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題記：2020年10月20日，北大國發(fā)院舉辦第147期【朗潤·格政】暨“中國經(jīng)濟的遠景與挑戰(zhàn)”專題系列首場。該系列在北大國發(fā)院和美國布魯金斯學會合作的《中國2049》報告和專著基礎上，展望中國經(jīng)濟的遠景，并分別從老齡化、國企改革、能源與環(huán)境、金融、體制改革、大國戰(zhàn)略等不同的維度解析未來的挑戰(zhàn)與必要的改革。第2場和第3場分別于11月1日在上海和12月4日在深圳舉行。本文根據(jù)長江證券首席經(jīng)濟學家伍戈博士的點評整理而成。

今天討論的是中國經(jīng)濟偏長期的重大問題。我經(jīng)常琢磨，長期的問題和短期的問題是不是有嚴格的區(qū)分？“人無遠慮必有近憂”，這個遠和近到底怎么看待？我們對未來很多問題的探討其實是基于我們對現(xiàn)實的假設，或者說未來長期的因素其實在短期也會影響到我們很多的判斷。

疫情不是短期事件，可能會深刻影響中長期

就國發(fā)院和美國布魯金斯的“中國2049”聯(lián)合課題而言，對未來的展望離不開兩個比較大的背景，第一是改革開放40年，乃至新中國成立70年的發(fā)展歷程，第二是外部發(fā)展環(huán)境的重大變化。

在我看來，還有一個影響因素就是2020年的新冠病毒疫情?？赡芎芏嗳擞X得這場疫情只是短期問題，對長期基本沒有影響。我對此有不同的看法。

客觀上講，疫情是很重要的事情，從歷史經(jīng)驗看，其影響不限于短期，還有可能是長遠而深層的。舉個例子，14世紀是歐洲中世紀時期，爆發(fā)了非常嚴重的疫情——黑死病，導致當時歐洲將近三分之一人口的死亡。黑死病疫情對整個歐洲社會產(chǎn)生了一個重大的影響，使很多人對神學、宗教，以及很多問題的看法發(fā)生了非常深刻的改變，由此引發(fā)了文藝復興的出現(xiàn)。

再近一些，1918年整個歐洲和美國都發(fā)生了西班牙流感，也是百年不遇的疫情。那次的嚴重程度超過了這次的新冠疫情，人們也是戴口罩、社交隔離、學校停學、工廠停工。1918年不僅僅發(fā)生了這場疫情，大家還知道有一個電影叫做《列寧在1918》，這一年還有第一次世界大戰(zhàn)的結束。說明這對社會發(fā)展和變革是一個極其重要的事件和時間點，對資本主義社會的反思，對國際關系的重構，對社會主義的催生，都有不小的影響，或多或少都和疫情有關。

就這次新冠疫情而言，我們已經(jīng)看到它使中國對美國和對世界的看法發(fā)生了改變，可能也使美國和世界對中國的看法同樣發(fā)生了改變。由于各國對疫情管控措施的不同等原因，老百姓都有了和以往不同的感受?，F(xiàn)在談到中美關系，大家已經(jīng)有了新的理解。所以我認為，國際的變革、疫情的變化，應當成為我們目前思考很多問題的背景。

疫情會對經(jīng)濟帶來什么樣的影響？包括短期和中長期，我的看法是：如果單看現(xiàn)在的死亡人數(shù)、傳播率等一系列指標，新冠疫情在人類歷史上不是最嚴重的，并且還有疫苗的曙光。但對經(jīng)濟更多維的影響需要進一步觀察。

首先我們看疫情會不會影響經(jīng)濟發(fā)展的中樞或基本邏輯。西班牙流感之前，美國的經(jīng)濟增速曾高達10%以上，后來降到只有2%。很多文獻都把疫情的影響作為美國這一波增速下降的重要解釋之一。然而如果看得再長一些，整個美國的經(jīng)濟中樞并沒有看到明顯的下降。這背后的道理也非常樸實。新古典經(jīng)濟學認為，只有出現(xiàn)了勞動力大量損失、資本大量損失、大量全要素生產(chǎn)率嚴重損失，才會使中長期的經(jīng)濟增長產(chǎn)生不可修復的損失。反之，如果疫情沒有產(chǎn)生上述很明顯的影響的話，整個經(jīng)濟中樞不會造成明顯的下滑。從這個角度來說，新冠疫情到目前為止對中國也僅僅是一個偏短期的沖擊。

短期觀察：疫情與國際變局的疊加沖擊與經(jīng)濟表現(xiàn)

疫情還疊加著中美關系和國際格局的變化，尤其是中美關系非常惹人關注。

對于中美關系，有很多刻畫和度量的方法。從最簡單又最有效的方面來看，過去的五到六年間，中美在很多領域是“脫鉤”的。比如簽證數(shù)據(jù)，從2015年開始美國給中國人的簽證數(shù)量，或者說中國的簽證占比有明顯的下降。這個下降代表著經(jīng)濟、貿(mào)易、軍事、外交、科技、教育等一系列領域人員交往的下降，這是一個不爭的事實。

在疊加的沖擊下，中國經(jīng)濟的表現(xiàn)是超預期的。今年以來，我們的內(nèi)需低于市場參與者的預期，但是外需確實高于預期，出口非常強勁。一般的預期是中國面臨貿(mào)易摩擦和疫情，似乎中國的外需很難好看，但我們發(fā)現(xiàn)市場的力量非常強勁，包括企業(yè)家的調(diào)整和政府政策的調(diào)整。在貿(mào)易戰(zhàn)期間，中國到東南亞的出口很大程度上彌補了對美出口的下降。比如這次疫情期間，中國防疫物資、電子產(chǎn)品出口大幅上升，使得在全球停擺的情況下，中國的出口實現(xiàn)了正增長。

還有一點是在外部沖擊這么劇烈的情況下，中國出口占世界份額仍在上升，中國進口占世界也在上升。這些現(xiàn)象都是我們在外部沖擊發(fā)生之前難以想象或者說難以進行預測的。一個可能的解釋是中國在出口門類的齊全性和出口產(chǎn)品技術復雜度方面都占優(yōu)勢位置（參見下圖）。并且，在明年或者后年，中國有可能成為世界上最大的內(nèi)需市場，超過美國。

圖表, 散點圖 描述已自動生成

另外一個觀察是，我們原本還特別擔心外資轉型，美國對華投資這幾年確實在明顯減少。但中國總體的招商引資水平是保持上升的，而且是穩(wěn)步上升的態(tài)勢。

這次疫情受沖擊最大的是服務業(yè)。從資本市場顯示上來看，在過去這段時間，服務業(yè)占整個資本市場的份額是上升的，特別是那些新動能的服務業(yè)。從這個角度而言，中國內(nèi)生的經(jīng)濟變化還是值得關切的。

當然，也不都是令人欣慰的觀察結果。比如國企和民企的公平競爭環(huán)境問題依然比較突出。在今年政府特別加大為民企紓困的情況下，民企相對國企的融資成本還在大幅上升，民企相對國企的融資難、融資貴問題還在加劇。這其中受疫情沖擊的服務業(yè)和中小企業(yè)還涉及就業(yè)問題。

中期視角：不斷下臺階的房地產(chǎn)投資增速

對長期問題的理解，人口老齡化問題是個重要維度。我們沒有經(jīng)歷過老齡化，而日本和中國很像，所以我們做研究可以和日本比。

我只論述老齡化對房地產(chǎn)的影響。為什么房地產(chǎn)重要？因為到目前為止房地產(chǎn)依然是中國上下游帶動系數(shù)最強的行業(yè)，沒有之一。老齡化是長期變量，對于房地產(chǎn)有長期的影響。

數(shù)據(jù)顯示，我國房地產(chǎn)的投資增速在下降，和日本有驚人的相似。但是日本整個房地產(chǎn)投資占GDP比重下降，和當時老齡化的速度是吻合的。而且還有一點日本和中國一樣，房地產(chǎn)投資占GDP的比重下降和“劉易斯拐點”差不多一致。

并且，日本比較不幸的是，老齡化的拐點恰好也對應了城鎮(zhèn)化的拐點。老齡化的增加以及城鎮(zhèn)化的下降拐點都在1970年代，兩股力量都對房地產(chǎn)不利。雖然目前中國城鎮(zhèn)化的速度在邊際遞減，但整個進程還沒有結束，所以在一定程度上可以熨平老齡化對經(jīng)濟動能的影響。

這個過程中，老齡化是供給面的問題，城鎮(zhèn)化是需求面的問題。我們很難定義長期和短期，很難嚴格定義供給和需求，所以夾雜在一起對于很多變量的解釋更有借鑒意義。

長期原則：堅持開放，應對變化

今天要討論的是長期戰(zhàn)略問題。長期也不過是國際和國內(nèi)。從國際來說，不管是冷戰(zhàn)還是熱戰(zhàn)，我都希望中國能保持市場化的改革和對世界開放的態(tài)度，保持對國企、民企和外企都盡可能公平的競爭格局，讓市場能夠自發(fā)熨平各種外部的沖擊，既包括疫情的沖擊，也包括中美關系等外部環(huán)境的變化。

當然，我們更擔心的是全要素勞動生產(chǎn)率的變化。

前段時間，姚洋老師召集我們開過一次會，一位嘉賓的觀點對我觸動很大，他認為中美之間的“脫鉤”是分層次的，其中有一個“脫鉤”相對容易，就是科技的“脫鉤”以及教育的“脫鉤”。但科技和教育對中國中長期的經(jīng)濟增長是非常關鍵的，這令人對未來更加憂慮。我也希望能夠多一些逆向的，反脫鉤的力量，也包括中國自身對科技和教育的更加重視，使中國未來能以科技紅利和教育紅利，對沖老齡化和國際關系復雜化帶來的沖擊，保持全要素勞動生產(chǎn)率處于穩(wěn)定發(fā)展的狀態(tài)。

原文整理：商洪博 |編輯：白堯 王賢青