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本文是《關稅“大手術”后的全球貿(mào)易體系（上）》的下篇。

特朗普的“解放日大手術”所啟動的陸續(xù)“改刀”及談判進程，是會讓世界回到二戰(zhàn)之前沒有多邊貿(mào)易規(guī)則的“關稅戰(zhàn)國時代”，還是一個二戰(zhàn)后全球貿(mào)易體系的2.0手術版？如果是后者，新的全球貿(mào)易體系正在誕生哪些規(guī)則？這又會如何影響全球貿(mào)易、經(jīng)濟發(fā)展模式和供應鏈？

圍繞這些問題，在上篇中，我們聚焦討論了兩方面判斷：一是關于全球化的未來、主要玩家、各自的動機和努力的方向，二是關于新貿(mào)易體系正在涌現(xiàn)的三個核心規(guī)則。在此基礎上，本篇繼續(xù)推演在全球貿(mào)易體系2.0中，全球貿(mào)易關系、經(jīng)濟發(fā)展模式和供應鏈重構中的關鍵邏輯，以及將顯化的趨勢。

問題一：美國“退出”后，全球化的未來是什么？

問題二：全球貿(mào)易體系2.0會有哪些核心規(guī)則？

問題三：新的貿(mào)易體系對經(jīng)濟發(fā)展模式意味著什么？

問題四：新的貿(mào)易體系會推動全球供應鏈如何重構？

作者｜陳龍、李遠芳

判斷之三

貿(mào)易失衡是新的全球貿(mào)易體系需要解決的最重要的問題。這將給包括中國在內(nèi)的有出口導向傾向的經(jīng)濟體帶來深刻挑戰(zhàn)，推動經(jīng)濟向更加平衡、內(nèi)需驅(qū)動的增長范式轉型。

盡管美國占全球進口貿(mào)易僅13%，但美國的再平衡卻會對全世界的再平衡產(chǎn)生重大影響，因為美國的貿(mào)易赤字占全球所有赤字國總和的43%（2023年數(shù)據(jù)），是全球單一國家中最大的赤字來源，比從第二到第十名的總和（38%）還高出5%（圖 5）。另一方面，美國之外的前十大赤字國中，除西班牙、土耳其和英國外，其他國家雖然對世界整體上存在商品貿(mào)易赤字，但對美國卻存在著商品貿(mào)易盈余，其中印度（2024年對美順差457億美元）、日本（2024年對美順差571億美元）的對美國貿(mào)易盈余還排名前列。

圖4：2023年美國貿(mào)易赤字占全球貿(mào)易赤字總和的43%

來源：UNCTAD，為溪。

更系統(tǒng)的看，當前的全球失衡在美國、中國和中美之外的其他地區(qū)之間，存在一個相互聯(lián)動的三角關系。借用科幻小說《三體》的想象，可以稱之為“全球貿(mào)易失衡的三體”。

如圖 6所示，以2023年為例，美國對中國的貨物貿(mào)易逆差（進出口均以FOB口徑）為3534億美元，對世界其他地區(qū)的逆差為7289億美元。另一邊的中國，對美貨物貿(mào)易順差3534億美元，對世界其他地區(qū)順差8086億美元。其他地區(qū)基本上是將對中國的逆差，全部轉化成了對美國的順差。

圖5：全球貿(mào)易失衡中的三體關系

來源：UNCTAD，IMF，為溪。貨物貿(mào)易流均基于FOB口徑。

所以，全球失衡中，最重要的是中美兩極的鏡像關系。中國有11619億美元的貨物貿(mào)易順差，美國有10823億美元的貨物貿(mào)易逆差；其他國家作為一個整體，雖然對中國和美國分別有逆差和順差，但基本處于貿(mào)易平衡的狀態(tài)。

特朗普第一任期對華貿(mào)易戰(zhàn)，雖然降低了對中國的直接進口，但美國進口其他國家商品中的中國價值含量不僅沒有下降，反而還上升了。美國進口實際上轉向了與后者貿(mào)易關系很密切的一組經(jīng)濟體（如越南、加拿大、墨西哥、歐盟、印度、韓國、馬來西亞）。同時，美國其他進口來源地還增加了對中國進口的依賴（圖 7）。簡言之，美國其實并沒有降低對中國的總體依賴。

圖6：特朗普第一任期貿(mào)易戰(zhàn)對華直接進口和間接進口的變化

來源：2024年美聯(lián)儲工作人員研究。

特朗普政府毫無疑問希望解決這一不降反升的依賴度。萬斯在印度的演講中表達了這一態(tài)度：“我們希望合作伙伴致力于與美國合作，共同建設，而不僅僅是讓自己成為轉運他人貨物的渠道?！?/span>

那么，這次當美國通過關稅和制造業(yè)回流政策，顯著收縮對世界各國的貿(mào)易逆差后，是否還會重復上一次貿(mào)易戰(zhàn)期間的趨勢？

我們認為，因為這次美國是同時和各國一起解決失衡問題，會有一個很大的不同。如果其他地區(qū)在對美順差顯著減少后，對中國赤字還維持，那么將出現(xiàn)顯著的貿(mào)易逆差。世界其他地區(qū)的貨幣和負債并不享有美元和美債的地位?？焖贁U張的貿(mào)易逆差，意味著外債的同步上升，會帶來匯率整體貶值，從而被動觸發(fā)對貿(mào)易失衡的調(diào)整。也就是說，在美國之外的世界，匯率其實會更有效的發(fā)揮市場調(diào)節(jié)作用，緩解中國和其他國家的貿(mào)易失衡，降低中國對各國的順差。

簡言之，目前全球失衡的三體關系意味著，一旦美國實施積極再平衡，中國對世界其他地區(qū)的貿(mào)易順差會相應收縮。收縮幅度不但取決于中美談判，也取決于美國和其他地區(qū)實施貿(mào)易再平衡的力度。

金額上，如果我們把美國和其他國家的7289億美元逆差看做需要被平衡掉的貿(mào)易，這意味著中國需要面對的不只是3543億美元對美盈余，而是超過萬億美元，這是中美貿(mào)易盈余的三倍；這其中也包括了中國出口到很多國家的中間品、再最終出口到美國的部分。預示的結果是嚴峻的：美國發(fā)起的貿(mào)易再平衡對中國經(jīng)濟的潛在沖擊，可能會遠大于中美直接貿(mào)易規(guī)模所顯示的。

普遍而言，貿(mào)易再平衡會對享有顯著出口盈余、且有一定規(guī)模的出口導向型經(jīng)濟帶來沖擊。在新的全球貿(mào)易體系規(guī)則下，出口導向型經(jīng)濟難以繼續(xù)享有成規(guī)模的貿(mào)易盈余，必須轉而尋求內(nèi)需驅(qū)動的更加平衡的范式。這正是前面引述的貝森特在IMF-世界銀行發(fā)言的一個核心觀點。

出口導向型增長戰(zhàn)略實際上是全球自由貿(mào)易所催生的增長范式，曾隨著貿(mào)易自由化浪潮，在二戰(zhàn)后推動了德國、東亞的日本、韓國、新加坡、中國臺灣地區(qū)、中國大陸等經(jīng)濟體的快速增長。為了實施出口導向型發(fā)展戰(zhàn)略，很多國家都采取了包括匯率干預、出口補貼、進口限制、廉價融資、外資超國民待遇、技術轉讓、出口加工自貿(mào)區(qū)等一系列政策，激勵出口、支持出口部門發(fā)展。出口通過規(guī)模經(jīng)濟、全球價值鏈整合及全球競爭，反過來又帶動了國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級和競爭力提升。

這些經(jīng)濟體在增長過程中都無一例外的出現(xiàn)了大規(guī)模貿(mào)易盈余，其中又以對美國的貿(mào)易盈余占據(jù)最大份額。可以說，出口導向型發(fā)展戰(zhàn)略之所以能在不同歷史階段，通過工業(yè)化和產(chǎn)業(yè)升級推動一些經(jīng)濟體進入高收入階層，與美國向全球市場外溢了最大規(guī)模且高端的商品需求、并輸出制造能力，存在著緊密的邏輯關聯(lián)。

而當美國希望促進貿(mào)易平衡和制造業(yè)回流時，毫無疑問會在源頭上壓縮這一增長模式的機會空間，并通過貿(mào)易談判約束貿(mào)易伙伴對出口導向政策工具的使用，這尤其會沖擊過去依賴出口導向更多的國家。這些國家需要告別過去過于依賴美國最終市場的出口導向發(fā)展路徑，轉為努力探索新的更基于本地需求、本地“好的”工作機會創(chuàng)造（由此能帶來更進階的需求）、區(qū)域性市場、服務業(yè)及新興產(chǎn)業(yè)、更多技術引進和自主研發(fā)的多元發(fā)展路徑。而這就是更加內(nèi)需驅(qū)動的增長范式，也與中國在二十大和十四五規(guī)劃對中國經(jīng)濟增長范式制定的藍圖高度一致。

所以，從原來更提倡自由貿(mào)易、但失衡的全球貿(mào)易體系，轉變成新的更加平衡的貿(mào)易體系（“失衡三體”的衰落），一個在宏觀層面的影響，是出口導向型經(jīng)濟增長范式的式微，如果還不能說是終結。這在短期內(nèi)會放大對中國經(jīng)濟的沖擊，但長期卻和中國在尋求的結構化改革和增長范式的改變深度契合。

判斷之四

美國尋求的全球供應鏈重構，結合其戰(zhàn)略目標和可行性，邏輯正在清晰，長期會形成一個“三圈供應鏈”的新格局。

美國發(fā)起的對全球貿(mào)易體系的重構，必然會帶來對全球供應鏈的重構。這其中既包括部分制造業(yè)回流美國，也包括供應鏈在世界其他地區(qū)的重構。

我們先討論制造業(yè)回流，即哪些產(chǎn)業(yè)可能回流美國。

美國通過對外關稅、對內(nèi)“去監(jiān)管”以及“投資加速器計劃”的方式，試圖大力推進制造業(yè)的回流。但顯然，美國無法實現(xiàn)制造業(yè)的全面本土化，美國的勞動力成本、工廠建設成本、基礎設施成本，都無法支持制造業(yè)的全面回流。

雖然正是很多傳統(tǒng)藍領的支持，讓特朗普在大選中獲勝，但在經(jīng)歷過早期的嘗試之后，特朗普政府被迫更加務實地思考這個問題。4月29日財長貝森特在參加白宮簡報會時表示，特朗普感興趣的是“未來而非過去的工作崗位”，還談到自己的家鄉(xiāng)南卡羅來納州，“在我成長的地方，我們不一定需要讓紡織業(yè)再次蓬勃發(fā)展，但我們確實想要重振精密制造業(yè)，讓它們回歸?！彼@一表態(tài)立刻引發(fā)了一直支持特朗普貿(mào)易議程的美國紡織業(yè)組織的不滿，要求貝森特解釋。

5月3日，美國商務部長盧特尼克發(fā)表演講談到制造業(yè)回流。他認為“自動化和人工智能可以將外包制造業(yè)帶回美國，因為它是自動化的，價格可能會稍高一些，但不會高到關稅無法彌補的差異?！?/strong>他以自己參觀的臺積電晶圓廠為例，該工廠雇傭3500名全職工人，主要是技術人員，工作起薪7.5萬美元，最高可達12.5萬美元（不包括加班和管理崗位）。他還宣布要啟動美國有史以來最偉大的培訓計劃，去社區(qū)學院、本地大學、州立學校、職業(yè)學校和高中，“教人們技術工藝——電工、木匠、水管工，但不是普通水管工——是那種處理高科技工廠閉環(huán)冷卻系統(tǒng)的人，……這就是美國的新工業(yè)革命?！彼麡酚^的想象，與中國不同，“他們有人，我們將有自動化和照顧自動化的美國人。我向你們保證這將會到來。” 此前國內(nèi)社交媒體上熱度很高的美國人踩縫紉機的畫面，和特朗普內(nèi)閣的設想相比，畫風還是相當不同的。在自動化和AI工廠之外，盧特尼克也強調(diào)了國家安全的視角：美國需要保護鋼鐵、鋁業(yè)、汽車、醫(yī)藥、半導體等關鍵產(chǎn)業(yè)，確保自給自足。