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12月7日，以“高展科技之翼 金鑄新質(zhì)之基”為主題的上海交大上海高級(jí)金融學(xué)院MBA科技金融年度論壇隆重舉行，論壇邀請(qǐng)到天騖科技創(chuàng)始人、交大特聘教授洪亮和高金MBA校友、金沙江聯(lián)合潤(rùn)璞醫(yī)療基金管理合伙人汪曉燕，圍繞“科學(xué)家與企業(yè)家的身份碰撞——共話科技成果轉(zhuǎn)化與創(chuàng)業(yè)心得”進(jìn)行對(duì)談，剖析科技成果轉(zhuǎn)化途中的荊棘與關(guān)鍵問(wèn)題，共同勾勒出科技金融落地生根的實(shí)踐方向。

圓桌主持

汪曉燕 博士

金沙江聯(lián)合資本潤(rùn)璞醫(yī)療基金管理合伙人

高金MBA2009級(jí)校友，科技金融實(shí)驗(yàn)班導(dǎo)師

特邀嘉賓

洪 亮教授

上海交通大學(xué)特聘教授 (自然院/物理學(xué)院/藥學(xué)院/張江高研院）

天騖科技創(chuàng)始人

01最好的時(shí)代：時(shí)代紅利與高校襁褓

汪曉燕：從事科創(chuàng)投資十幾年，在此過(guò)程中我接觸過(guò)不少來(lái)自高校和科研院所的教授創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。教授創(chuàng)業(yè)，常面臨項(xiàng)目陽(yáng)光化的問(wèn)題。很多高校和科研院所未能解決這一難題，但上海交大完美解決了。

我很好奇，作為受益人，洪教授在此過(guò)程中有什么樣的感受？

洪亮：交大做科創(chuàng)管理，始終是踏實(shí)、務(wù)實(shí)的服務(wù)者。我們創(chuàng)辦天騖科技的過(guò)程中，始終得到交大的切實(shí)支持。

言歸正傳，談及高科技創(chuàng)業(yè)，我用兩個(gè)詞來(lái)概括：一是“時(shí)代”，二是“現(xiàn)實(shí)”。就時(shí)代而言，當(dāng)下是科學(xué)家創(chuàng)業(yè)最好的時(shí)代，但實(shí)操充滿挑戰(zhàn)。比如，如何利用高校的科研資源與國(guó)際同行競(jìng)爭(zhēng)，就是個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。我們當(dāng)時(shí)有交大的支持，課題組招募的都是國(guó)內(nèi)外頂級(jí)高校的優(yōu)秀博碩士；完成實(shí)施后再產(chǎn)生的知識(shí)產(chǎn)權(quán)可以通過(guò)評(píng)估公司作價(jià)，將證明有用的技術(shù)轉(zhuǎn)化到公司領(lǐng)域。

依托交大的人才資源和機(jī)制保障，使我們?cè)诔鮿?chuàng)階段就能和國(guó)外公司同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)，這與學(xué)校提供的孕育平臺(tái)不誤關(guān)系。學(xué)校的襁褓非常重要，如何在合理合法合規(guī)的框架下孵化高新技術(shù)，正是高校正在推動(dòng)的重要工作。

02最硬的對(duì)撞：科學(xué)家與創(chuàng)業(yè)者的特質(zhì)差異

汪曉燕：最近我學(xué)了一個(gè)詞叫“科創(chuàng)策源”，科技創(chuàng)新的源頭就在高校，如洪老師所說(shuō)，這是時(shí)代賦予高校教授的機(jī)遇。但很多人會(huì)說(shuō)教授不適合創(chuàng)業(yè)，尤其不適合做CEO；在過(guò)去十幾年里，我經(jīng)常做的一件事就是“勸退”。教授特質(zhì)不同，可以根據(jù)自身情況選擇不同的方式實(shí)現(xiàn)科技成果轉(zhuǎn)化。

洪亮：教授并非天生適合創(chuàng)業(yè)。首先，科學(xué)家和創(chuàng)業(yè)者所需的特質(zhì)不一樣。高校老師擅長(zhǎng)創(chuàng)新，比如我從這里走到校門(mén)口，地上有些彩色石頭，我覺(jué)得有意思要停下來(lái)看看；而創(chuàng)業(yè)是需要快速實(shí)現(xiàn)商業(yè)化目標(biāo)，要以最快速度從這里走到校門(mén)口，不被其他事物分散注意力。科學(xué)家的培養(yǎng)模式是獵奇的模式，創(chuàng)業(yè)獵奇肯定是浪費(fèi)錢(qián)。

其次，教授通常過(guò)于關(guān)注技術(shù)本身。技術(shù)的商業(yè)化包含多個(gè)環(huán)節(jié)，從技術(shù)到產(chǎn)品，再到商品。產(chǎn)品必須具備規(guī)?；a(chǎn)、可復(fù)制性和質(zhì)量可控性，做早期研發(fā)的教授通常缺乏這一能力，更別提后期的市場(chǎng)化商業(yè)化。從技術(shù)到標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品再到商業(yè)化，科學(xué)家最適合的就是前面做原創(chuàng)，然后交給產(chǎn)業(yè)專家和商界人士去產(chǎn)業(yè)化商業(yè)化，最后發(fā)展成一家合伙制公司，各人做專業(yè)的事。所以科學(xué)家要轉(zhuǎn)變思維方式，所有事情全流程跑通，這是一個(gè)團(tuán)隊(duì)的事情。

最后，心態(tài)也是個(gè)問(wèn)題。商業(yè)世界是殘酷的，掙每一分錢(qián)都不容易。創(chuàng)業(yè)是一個(gè)漫長(zhǎng)而艱苦的歷程，不到上市或被收購(gòu)是不可能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)自由的。

我剛才提到，現(xiàn)在是教授創(chuàng)業(yè)的黃金時(shí)代，但實(shí)操起來(lái)成功率很低。如何讓手中的技術(shù)實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值，需要各種各樣的手段和方法，通過(guò)團(tuán)隊(duì)協(xié)作去實(shí)現(xiàn)。

03關(guān)于團(tuán)隊(duì)：“草臺(tái)班子”與職業(yè)經(jīng)理人

汪曉燕：洪教授提到非常重要的一點(diǎn)是團(tuán)隊(duì)。在我們的投資過(guò)程中，看到很多初創(chuàng)企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新上有優(yōu)勢(shì)，團(tuán)隊(duì)建設(shè)卻遇到瓶頸。中國(guó)缺乏一支成熟的職業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍，很多教授不得不親自下場(chǎng)擔(dān)任CEO，隨著公司規(guī)模擴(kuò)大，問(wèn)題就暴露出來(lái)。

洪亮：如果讓我重來(lái)一次，我會(huì)先組建好完整的團(tuán)隊(duì)，不僅是技術(shù)團(tuán)隊(duì)，還包括生產(chǎn)、市場(chǎng)、銷(xiāo)售等團(tuán)隊(duì)，再開(kāi)始創(chuàng)業(yè)。

我們是從技術(shù)團(tuán)隊(duì)起步，一路走來(lái)，業(yè)務(wù)和管理靠自己慢慢摸索，其實(shí)非常辛苦。團(tuán)隊(duì)里有我的學(xué)生和朋友，他們不是專業(yè)從事管理、財(cái)務(wù)、商務(wù)、法務(wù)的工作，也慢慢把公司做成型了。不要以為引進(jìn)高端人才很容易，一個(gè)知名企業(yè)的高管過(guò)來(lái)，他有他的一套企業(yè)文化，未必適合創(chuàng)業(yè)初期的公司。我經(jīng)常用解放戰(zhàn)爭(zhēng)來(lái)做類比，國(guó)民黨的飛機(jī)、坦克沒(méi)能挽回?cái)【?，共產(chǎn)黨三輪小車(chē)推出了勝利。

引入外部專業(yè)高管容易把你的固有生態(tài)破壞掉。我們的辦法，一是聘請(qǐng)外部顧問(wèn)。公司的各個(gè)重要崗位包括法務(wù)、商務(wù)、行政、財(cái)務(wù)都聘請(qǐng)了專業(yè)老師做顧問(wèn)，幫助現(xiàn)在的團(tuán)隊(duì)。二是引進(jìn)人才要從中層做起。我們的引進(jìn)人才都從經(jīng)理、總監(jiān)做起，不可能空降做C-level。如果他們能融入并輔助原有的生態(tài)，就提拔上來(lái)。

04創(chuàng)業(yè)那些坑：運(yùn)營(yíng)管理的重要性

汪曉燕：洪老師說(shuō)如果有后悔藥，從第一天就把團(tuán)隊(duì)搭建好。能搭好嗎？其實(shí)不見(jiàn)得。創(chuàng)業(yè)有的時(shí)候看運(yùn)氣；有的時(shí)候靠積累，等著合適的創(chuàng)業(yè)伙伴到來(lái)；有的時(shí)候被時(shí)運(yùn)推著，倉(cāng)促間搭建起團(tuán)隊(duì)，再行補(bǔ)救。但是沒(méi)關(guān)系，只要腦子里一直有根弦，把事情往更好的方向推進(jìn)，這是特別重要的。

接下來(lái)聊聊科學(xué)家創(chuàng)業(yè)或者科技金融會(huì)遇到的坑。我覺(jué)得創(chuàng)業(yè)維艱，到處是坑，您有什么前車(chē)之鑒？

洪亮：我是第一次創(chuàng)業(yè)，自然踩坑比較多。

第一，關(guān)于股權(quán)架構(gòu)。不要自然人持股，最好采用有限合伙的方式。無(wú)論一開(kāi)始如何海誓山盟，都可能走到“離婚”的那一天。

其次，期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃要在創(chuàng)業(yè)之初就設(shè)計(jì)好。根據(jù)不同人員對(duì)公司的貢獻(xiàn)進(jìn)行合理的激勵(lì)。不要輕信初期的承諾，價(jià)值的釋放是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。

第三，關(guān)于團(tuán)隊(duì)成員。初創(chuàng)公司發(fā)展非?？?，不同階段對(duì)成員的要求不一樣。有的人走到后面就不適合崗位了，公司要有相應(yīng)機(jī)制來(lái)合理安置這些成員。

最后是知識(shí)產(chǎn)權(quán)的問(wèn)題?？茖W(xué)家非常注重技術(shù)創(chuàng)新，但是創(chuàng)業(yè)過(guò)程中是否對(duì)技術(shù)做了全方位的保護(hù)，是否侵犯他人的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，最好聘請(qǐng)專業(yè)人士來(lái)把關(guān)。

汪曉燕：身邊有教授企業(yè)做得很好，但不知道什么是FTO（Freedom to Operate，專利自由實(shí)施）。如果你做公司不知道什么是FTO，可能導(dǎo)致巨大的法律風(fēng)險(xiǎn)。

洪亮：我在公司運(yùn)營(yíng)過(guò)程中很注意節(jié)約成本，但在知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面，我們聘請(qǐng)了非常專業(yè)的律所全程服務(wù)。尤其對(duì)于初創(chuàng)公司，知識(shí)產(chǎn)權(quán)是企業(yè)的命脈，決不能在這方面節(jié)省開(kāi)支，此外，環(huán)境評(píng)估（環(huán)評(píng)）、安全評(píng)估（安評(píng)）等方面的合規(guī)問(wèn)題同樣不能忽視。

這些看似與技術(shù)毫無(wú)關(guān)系的問(wèn)題，卻是公司正常運(yùn)營(yíng)管理的重要細(xì)節(jié)。許多初次創(chuàng)業(yè)的教授，甚至已經(jīng)有過(guò)一兩次創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷的教授，往往忽視這些問(wèn)題。必須有人來(lái)補(bǔ)位打理這些細(xì)節(jié)，否則公司將面臨嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)。

汪曉燕：最不能省的費(fèi)用就是律師費(fèi)，不僅僅是知識(shí)產(chǎn)權(quán)律師，還包括其他領(lǐng)域的律師。創(chuàng)業(yè)過(guò)程中會(huì)涉及到方方面面的合作，包括投資、融資，合作協(xié)議里不要留下隱患，避免未來(lái)陷入法律糾紛。

05關(guān)于估值：實(shí)際價(jià)值重于單純估值

汪曉燕：還有一個(gè)重要話題，關(guān)于科創(chuàng)企業(yè)的估值。我主要投生物醫(yī)藥賽道，大家都知道這幾年生物醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)歷了“過(guò)山車(chē)”。2021年前后行業(yè)優(yōu)等生拿到了極高的估值，直接導(dǎo)致了他們現(xiàn)在瀕臨死亡。

太多的創(chuàng)業(yè)者喜歡和別人比估值，憑什么我們不比別人差卻估值低。很多時(shí)候應(yīng)該反向思考：因?yàn)槟惚葎e人便宜，所以你更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

如果估值實(shí)在過(guò)低，也可以與投資人商議后期進(jìn)行股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)。重要的是確保業(yè)務(wù)能夠穩(wěn)定運(yùn)行，股權(quán)無(wú)限稀釋到團(tuán)隊(duì)喪失積極性，也不是投資人愿意看到的。

所謂估值，就是幫助企業(yè)去認(rèn)識(shí)他在行業(yè)中的位置，了解行業(yè)在國(guó)內(nèi)國(guó)外的發(fā)展周期，以及未來(lái)可能達(dá)到的目標(biāo)。在高金MBA科技金融實(shí)驗(yàn)班中，我們通過(guò)項(xiàng)目制學(xué)習(xí)，幫助同學(xué)深入交大教授的科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目，挖掘一家企業(yè)的實(shí)際價(jià)值，了解它在市場(chǎng)中的真實(shí)位置，識(shí)別需要解決的關(guān)鍵問(wèn)題。

洪亮：關(guān)于估值，我認(rèn)為汪曉燕博士的觀點(diǎn)很有道理。我們不應(yīng)盲目關(guān)注單純的估值數(shù)字，而應(yīng)該關(guān)注實(shí)際的價(jià)值。我們要考量資金投入后能為公司帶來(lái)哪些資源和可能性。如果投資者不能帶來(lái)真正的價(jià)值，錢(qián)不要也罷。尤其在經(jīng)濟(jì)低谷期，最重要的是怎么活下去，將來(lái)怎么活得好。投資者投資我們的目標(biāo)是盈利，因此我們要為投資者提供一個(gè)體面的退出機(jī)制，確保雙方獲得理想的回報(bào)。

汪曉燕：非常感謝您的分享，讓我們看到了科學(xué)家創(chuàng)業(yè)的美好圖景，也看到走出象牙塔的殘酷現(xiàn)實(shí)。我們期望，通過(guò)高金MBA科技金融實(shí)驗(yàn)班，能夠切實(shí)幫助到交大、上海市的科研人員更好地實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)夢(mèng)想，盡快趟過(guò)死亡之谷，也期待我們高金MBA科技金融實(shí)驗(yàn)班的同學(xué)通過(guò)一次次的項(xiàng)目制學(xué)習(xí)，收獲更多的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。

內(nèi)容整理自12月7日高金MBA科技金融年度論壇圓桌對(duì)話“科學(xué)家與企業(yè)家的身份碰撞——共話科技成果轉(zhuǎn)化與創(chuàng)業(yè)心得。