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2024年是充滿(mǎn)變數(shù)和不確定性的一年。

2025年將至，未來(lái)一年世界局勢(shì)會(huì)有哪些重大演變？中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)走出什么樣的曲線(xiàn)？

在“2024復(fù)旦大學(xué)EMBA同學(xué)會(huì)年會(huì)論壇”上，中國(guó)人民大學(xué)原副校長(zhǎng)、中國(guó)資本市場(chǎng)研究院院長(zhǎng)吳曉求以“如何才能發(fā)展好中國(guó)資本市場(chǎng)”為主題發(fā)表主旨演講，分享了他對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、政策調(diào)整與資本市場(chǎng)趨勢(shì)的前景分析。

吳曉求認(rèn)為，只要我們堅(jiān)定不移地走有中國(guó)特色的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)道路，堅(jiān)定不移地推動(dòng)改革開(kāi)放和創(chuàng)新，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一定會(huì)煥發(fā)出新的生命力。

吳曉求指出，當(dāng)前社會(huì)有四個(gè)重點(diǎn)問(wèn)題：

一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何走出下行趨勢(shì)；

二，如何穩(wěn)住樓市；

三，如何穩(wěn)住股市；

四，如何應(yīng)對(duì)下一階段中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系的變化。

他強(qiáng)調(diào)，資本市場(chǎng)是穩(wěn)住中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的一個(gè)重要支點(diǎn)。

吳曉求表示，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的直接矛盾是消費(fèi)需求不足，消費(fèi)意愿下降。

消費(fèi)是財(cái)富的函數(shù)，當(dāng)財(cái)富在縮水時(shí)，消費(fèi)是很難擴(kuò)張的。因此，維護(hù)存量的財(cái)富變得非常重要。

所以，穩(wěn)樓市、穩(wěn)股市要著眼于此。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的文件精神，就是讓樓市止跌企穩(wěn)，讓股市止跌回升?？紤]到樓市資產(chǎn)流動(dòng)性相對(duì)比較差，對(duì)消費(fèi)的邊際效力相對(duì)較弱，而證券化金融資產(chǎn)的流動(dòng)性很強(qiáng)，消費(fèi)的擴(kuò)張邊際效率更高。

所以，穩(wěn)住股市并且促進(jìn)股市的健康發(fā)展變得非常重要。

穿越周期

中國(guó)股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康、穩(wěn)定發(fā)展離不開(kāi)三個(gè)重要因素：

一，正確認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融改革中的作用；

二，提升上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，讓高科技企業(yè)慢慢主導(dǎo)；同時(shí)讓市場(chǎng)發(fā)揮資源配置的決定性力量，讓上市公司走上市場(chǎng)化、法制化、國(guó)際化之路；

三，市場(chǎng)必須有流動(dòng)性?xún)?chǔ)備的預(yù)期機(jī)制。

在過(guò)去，我們?cè)谝陨现辽賰蓚€(gè)因素方面沒(méi)有做到正確理解和認(rèn)知，這與中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期表現(xiàn)欠佳有密切關(guān)系。

在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，我們把資本市場(chǎng)定位為融資的市場(chǎng)，忽略了資本市場(chǎng)或者股票市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)能生生不息地存在下去的前提是它有一個(gè)超過(guò)基準(zhǔn)收益率的風(fēng)險(xiǎn)收益率。

同時(shí)，過(guò)去從融資的必要性上來(lái)認(rèn)知和理解資本市場(chǎng)，導(dǎo)致很多上市公司的成長(zhǎng)性預(yù)期不足。這個(gè)落差也進(jìn)一步帶來(lái)了制度、政策和規(guī)則設(shè)計(jì)上的很多問(wèn)題。

因此，我們首先要端正對(duì)資本市場(chǎng)作用的認(rèn)知。

此外，資本市場(chǎng)的發(fā)展需要有潛在流動(dòng)性?xún)?chǔ)備。

9月26日中央政治局會(huì)議前，金融三部門(mén)就發(fā)布了相關(guān)政策，體現(xiàn)出相關(guān)當(dāng)局對(duì)該問(wèn)題的認(rèn)知。

現(xiàn)在，這項(xiàng)機(jī)制正在慢慢形成，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)在不同的層面提供了流動(dòng)性?xún)?chǔ)備的預(yù)期機(jī)制。

央行創(chuàng)設(shè)了資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)化的貨幣結(jié)構(gòu)化工具，這是歷史性的變化和創(chuàng)新。央行的參與給資本市場(chǎng)提供了信心，也為流動(dòng)性的儲(chǔ)備預(yù)期機(jī)制創(chuàng)造了條件。

“只要我們堅(jiān)定不移地走有中國(guó)特色的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)道路，堅(jiān)定不移地推動(dòng)改革開(kāi)放和創(chuàng)新，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一定會(huì)煥發(fā)出新的生命力。”