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2024年第三季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在9月24日后接連迎來重大利好政策。

一系列“增量政策”的出臺(tái)，包括減稅降費(fèi)、優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境、加大對(duì)小微企業(yè)金融支持等措施，猶如一劑強(qiáng)心針，有效提振了市場(chǎng)信心。

近日發(fā)布的2024年第三季度長(zhǎng)江商學(xué)院BSI（Business Sentiment Index，中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)，簡(jiǎn)稱BSI）指數(shù)報(bào)告敏銳捕捉到了這一變化。BSI指數(shù)顯示，企業(yè)對(duì)未來預(yù)期顯著提升，展現(xiàn)出“穩(wěn)中求進(jìn)”的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

長(zhǎng)江商學(xué)院甘潔教授、李學(xué)楠教授和王小龍研究員在最新發(fā)表的點(diǎn)評(píng)文章中指出，三季度產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)企穩(wěn)，成本壓力減輕，企業(yè)“輕裝上陣”，新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。與此同時(shí)，庫(kù)存積壓?jiǎn)栴}仍有隱憂。展望未來，隨著政策效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，企業(yè)信心有望進(jìn)一步增強(qiáng)，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇注入活力。

2024年第三季度的中國(guó)經(jīng)濟(jì)在9月24日后接連迎來重大利好政策，國(guó)家發(fā)布了一系列“增量政策”，包括減稅降費(fèi)、優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境、加大對(duì)小微企業(yè)金融支持等措施，這些政策有效提振了市場(chǎng)信心。股市也從2600點(diǎn)一帶直線拉升，大盤幾欲漲停，上演“愛在深秋”的神奇一幕。

近期剛發(fā)布的2024年第三季度長(zhǎng)江商學(xué)院BSI（Business Sentiment Index，中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)，簡(jiǎn)稱BSI）指數(shù)報(bào)告捕捉到了“9·24”前后企業(yè)界對(duì)于未來預(yù)期的明顯變化。該指數(shù)已連續(xù)發(fā)布十年，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大事小情有極高貼合度，而且因?yàn)檎{(diào)研對(duì)象聚焦企業(yè)，“脈搏跳動(dòng)的聲音”格外真切。

2024年第三季度的系列指數(shù)變化，整體有亮點(diǎn)也有些“平淡”，就像坐過山車，有時(shí)往上沖一把，有時(shí)穩(wěn)穩(wěn)落下。這個(gè)季度里，中國(guó)的企業(yè)表現(xiàn)出了“穩(wěn)中帶進(jìn)取、謹(jǐn)慎藏心底”的風(fēng)格，大家紛紛開啟了“穩(wěn)重”模式，直到“9·24”的“預(yù)期之戰(zhàn)”。接下來我們逐一解析。

穩(wěn)住的“產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)”：

靠穩(wěn)靠實(shí)，不冒進(jìn)，有期待

先看產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)。作為經(jīng)濟(jì)“冷熱”的晴雨表，該指數(shù)在2024年第三季度卡在54，穩(wěn)穩(wěn)地掛在榮枯線上（榮枯線=50），意味著企業(yè)界的總體經(jīng)營(yíng)“還算過得去”，沒有大起大落的驚嚇。和上一季度比，雖然略微下降，但依然傳遞出“撐得住”的韌性。

尤其是一些老牌“頂梁柱”行業(yè)：電力、熱力、燃?xì)?、煤炭、水，?jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)等，位居行業(yè)前列，同上期并無明顯變化，穩(wěn)穩(wěn)為經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)動(dòng)力。而地區(qū)產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)上，山西、湖南、北京、廣東和湖北位居前五，同上期相比，廣東和湖北替代貴州和重慶躋身前五，北京從第五上升至第三。

值得注意的是，隨著國(guó)家對(duì)新能源汽車、智能制造等新興產(chǎn)業(yè)的支持力度加大，這些領(lǐng)域的企業(yè)也展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，為經(jīng)濟(jì)注入新的活力。

投資有點(diǎn)“佛系”：

期待風(fēng)來，但按兵不動(dòng)

那么重點(diǎn)來了，第三季度的“投資時(shí)機(jī)擴(kuò)散指數(shù)”下降到了46，相比上期微幅回落。大部分企業(yè)（90%）認(rèn)為目前投資時(shí)機(jī)一般，現(xiàn)在覺得“這是個(gè)好投資時(shí)機(jī)”的企業(yè)只占1%，畢竟是真金白銀的付出，這也解釋了“預(yù)期好”并不等于真的好，投資這件事，在企業(yè)家們眼中似乎是“等等看”，還沒到火候。一直所謂天量貨幣在金融機(jī)構(gòu)“空轉(zhuǎn)”的傳聞也有所依據(jù)。

然而不投資不等于不生產(chǎn)。雖然投資時(shí)機(jī)指數(shù)降了，可企業(yè)對(duì)生產(chǎn)的熱情依舊在。

報(bào)告顯示，“生產(chǎn)量和成品庫(kù)存量同時(shí)在上升”，企業(yè)更傾向于穩(wěn)步增加生產(chǎn)，穩(wěn)步增加庫(kù)存。這就有意思了：既想“等等看”，但生產(chǎn)的齒輪卻沒有停下來?？梢哉f，大家在為長(zhǎng)遠(yuǎn)打基礎(chǔ)，先把生產(chǎn)線搞起來，至于投資，還需要一些信心加持。

值得一提的是，盡管整體投資熱情不高，但在新基建、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等政策大力支持或政策非常明確的領(lǐng)域，政府投資勢(shì)必會(huì)帶動(dòng)企業(yè)投資，“政策支持”肯定是企業(yè)考慮投資的首要問題。

銀行開足馬力“送溫暖”

但企業(yè)有點(diǎn)“不動(dòng)如山”

順著這個(gè)話題，我們繼續(xù)看第三季度的信貸數(shù)據(jù)。銀行們的貸款態(tài)度已經(jīng)寬松到家了，信貸態(tài)度擴(kuò)散指數(shù)高達(dá)98；銀行們幾乎敞開了“貸款大門”，只等企業(yè)來拿錢。然而，企業(yè)卻顯得有些佛系——新增貸款企業(yè)的比例從8.7%降到了7.2%。

是什么原因讓企業(yè)按兵不動(dòng)？答案可能和未來市場(chǎng)的不確定性有關(guān)。在面對(duì)復(fù)雜的外部環(huán)境時(shí)，很多企業(yè)還是選擇了謹(jǐn)慎策略。雖說銀行熱情高漲，但企業(yè)更在意的是“穩(wěn)中求進(jìn)”，不冒進(jìn)，不輕易加杠桿。所以這一次，銀行的“溫暖”略顯打折，不過對(duì)那些確實(shí)有擴(kuò)張意圖的企業(yè)，這無疑是雪中送炭。

實(shí)際上銀行貸款一直被冠以“晴天送傘，雨天收蓬”的不恰當(dāng)比喻，而合理、適度地運(yùn)用授信，也是企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平的隱形標(biāo)尺。

報(bào)告也顯示，雖然企業(yè)對(duì)投資時(shí)機(jī)的評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)小幅下跌，但對(duì)未來的經(jīng)營(yíng)狀況則表現(xiàn)出較好的預(yù)期，即“最困難的時(shí)候應(yīng)該已經(jīng)過去”。同時(shí)，隨著11月相對(duì)超出預(yù)期的降息節(jié)奏，企業(yè)的貸款意愿相信將有所改變。

成本壓力減輕，

價(jià)格回落，企業(yè)“輕裝上陣”

關(guān)于成本，我們迎來了好消息。這個(gè)季度，企業(yè)的成本壓力明顯緩解，單位成本和勞動(dòng)力成本都小幅下降，尤其是“價(jià)格擴(kuò)散指數(shù)從52降到51”。說簡(jiǎn)單點(diǎn)，成本低了，價(jià)格也穩(wěn)住了。

對(duì)企業(yè)來說，節(jié)省成本就是提振信心、加大產(chǎn)能的一個(gè)重要?jiǎng)恿Α?/strong>如果非要和裁員、降薪、通縮等聯(lián)系在一起，那也沒辦法，但機(jī)遇總是留給樂觀者，數(shù)字化轉(zhuǎn)型、管理水平提升、財(cái)務(wù)成本降低等等都可以為降本增效做出貢獻(xiàn)。