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長江商學(xué)院金融學(xué)杰出院長講席教授、學(xué)術(shù)高級副院長王能教授的合作論文《管理政府債務(wù)》（Managing Government Debt）近日登上國際頂級學(xué)術(shù)期刊《美國國家科學(xué)院院刊》(Proceedings of the National Academy of Sciences, 簡稱PNAS)。

《美國國家科學(xué)院院刊》（PNAS）是全球被引用次數(shù)最高的綜合性跨學(xué)科學(xué)術(shù)期刊之一，亦是公認的世界三大權(quán)威綜合科學(xué)類學(xué)術(shù)期刊（Nature，Science，PNAS）之一，在全球?qū)W術(shù)界享有盛譽。

自1914年創(chuàng)刊以來，PNAS作為美國國家科學(xué)院的官方學(xué)術(shù)刊物，是自然科學(xué)和社會科學(xué)領(lǐng)域全球最高影響力原創(chuàng)研究的權(quán)威來源。該期刊面向全球，出版全球前沿研究報告、述評、綜述、前瞻、學(xué)術(shù)討論會論文等，覆蓋生物學(xué)、化學(xué)、物理學(xué)、數(shù)學(xué)、社會科學(xué)等學(xué)科領(lǐng)域。

論文《管理政府債務(wù)》（Managing Government Debt）由王能教授與諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主、紐約大學(xué)經(jīng)濟系講席教授、斯坦福大學(xué)胡佛研究所資深研究員托馬斯·薩金特(Thomas J. Sargent)，香港科技大學(xué)工業(yè)工程與決策系蔣為教授，上海財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院楊金強教授共同撰寫。

核心要點

●這篇論文探討了政府在處理債務(wù)和稅收動態(tài)時的風(fēng)險管理策略，特別是如何通過交易風(fēng)險性的Shiller GDP證券來對沖基礎(chǔ)盈余風(fēng)險。

●論文構(gòu)建了一個隨機版本的Barro（1979）關(guān)于稅率和債務(wù)-GDP動態(tài)的規(guī)范模型。通過引入Shiller宏觀證券來對沖政府債務(wù)風(fēng)險，擴展了稅收平滑模型，同時保留了稅收平滑模型中政府應(yīng)保持債務(wù)-GDP比率和稅率保持不變的結(jié)論。

●該研究提供了一種理論框架，幫助政府在不確定性環(huán)境中進行更有效的財政管理。通過實施風(fēng)險對沖策略，政府可以穩(wěn)定其債務(wù)與GDP的比例，并保持稅率的恒定，這對財政可持續(xù)性具有重要影響，為公共財政提供了理論和實踐的指導(dǎo)。

●此外，該論文強調(diào)了金融市場在政府財政政策中的關(guān)鍵角色，指出有效的風(fēng)險管理機制能夠提升經(jīng)濟體的整體穩(wěn)定性和韌性。

值得一提的是，在該研究的后續(xù)工作《A p theory of government debt and taxes》中，王能教授與合作者添加一些設(shè)定，通過允許政府違約來使得研究模型更接近觀察到的政府債務(wù)-GDP數(shù)據(jù)；研究同時還允許政府債務(wù)具有便利收益率。目前，該后續(xù)研究論文已被金融學(xué)國際頂級期刊Journal of Finance接受。

王能教授簡介

王能教授現(xiàn)為長江商學(xué)院金融學(xué)教授、杰出院長講席教授、學(xué)術(shù)高級副院長，美國國家經(jīng)濟研究院 (NBER) 高級研究員，亞洲金融經(jīng)濟研究局 (ABFER) 高級研究員。王能教授于今年年初正式加入長江，在加入長江前，王能教授任美國哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)終身講席教授。

王能教授1992年畢業(yè)于南京大學(xué)少年班物理化學(xué)專業(yè)，1995年獲得加州理工學(xué)院化學(xué)碩士學(xué)位，1997年獲得加州大學(xué)圣地亞哥分校國際關(guān)系及亞太研究碩士學(xué)位，2002年獲得美國斯坦福大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)博士學(xué)位。2002-2004年任教于美國羅切斯特大學(xué)商學(xué)院。自2004年任教于哥倫比亞大學(xué)，于2007年被破格提升為終身講席正教授，時為哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院最年輕的終身講席正教授。曾任哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院金融系主任和上海財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院名譽院長。

王能教授的研究領(lǐng)域廣泛，包括消費金融學(xué)，公司金融學(xué)，創(chuàng)業(yè)金融學(xué)，宏觀經(jīng)濟學(xué)，國際金融學(xué)，資產(chǎn)定價理論，金融科技等。他在金融學(xué)領(lǐng)域取得了突出的學(xué)術(shù)成就，多篇學(xué)術(shù)論文發(fā)表在國際頂級金融學(xué)與經(jīng)濟學(xué)期刊上，還擔(dān)任過《管理科學(xué)》(Management Science)、《金融學(xué)雜志》(Journal of Finance)等國際頂級管理學(xué)、金融學(xué)以及經(jīng)濟學(xué)雜志的主編和編委，也多次獲得金融學(xué)領(lǐng)域的學(xué)術(shù)榮譽獎（如美國亞利桑那州立大學(xué)杰出金融學(xué)者獎和《金融學(xué)雜志》的Smith-Breeden杰出論文獎）。

王能教授以理論緊密結(jié)合實踐的方式講授DBA、EMBA、MBA等課程，其中包括高級公司金融理論，宏觀經(jīng)濟學(xué)理論，創(chuàng)業(yè)金融學(xué)及私募股權(quán)，資產(chǎn)定價理論，房地產(chǎn)金融，固定收益證券及市場，金融機構(gòu)和風(fēng)險管理等。王能教授曾在諸多監(jiān)管機構(gòu)和經(jīng)濟金融組織包括國際貨幣基金組織，美聯(lián)儲（華盛頓理事會，紐約芝加哥亞特蘭大等分行）、中國人民銀行、中國證監(jiān)會、陸家嘴論壇、華爾街金融機構(gòu)，金融科技企業(yè)等機構(gòu)進行政策研究訪問或咨詢。

自創(chuàng)校起，長江商學(xué)院憑借“學(xué)術(shù)研究立?！薄敖淌谥螌W(xué)”等一系列機制創(chuàng)新，吸引匯聚了一批在世界管理學(xué)術(shù)界享有盛譽的學(xué)者全職加入長江。

學(xué)院為教授提供了較為成熟的、具有一定全球競爭力的學(xué)術(shù)研究平臺及生態(tài)體系，使得教授能在加入長江后仍然能持續(xù)開展前沿性、引領(lǐng)性的研究，不斷產(chǎn)生世界級的研究成果，獲得全球?qū)W術(shù)界的廣泛認可。