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卓越講壇由中央財(cái)經(jīng)大學(xué)MBA教育中心發(fā)起，以“從優(yōu)秀到卓越”為主題，定期邀請名人名家、知名企業(yè)家、行業(yè)精英、杰出校友、校內(nèi)外名師等面向全校師生舉辦各類講座。講座涵蓋7大主題系列：中財(cái)名師說、金融財(cái)務(wù)、企業(yè)管理、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、國學(xué)文化、行業(yè)洞察、數(shù)字化經(jīng)濟(jì)。

2023年11月30日晚，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)商學(xué)院建院暨M(jìn)BA教育中心成立20周年系列講座——中財(cái)MBA卓越講壇第31講特邀中央財(cái)經(jīng)大學(xué)會計(jì)學(xué)院及MBA課程教授魯桂華先生，帶來題為《實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率與金融市場安全》的精彩講座分享。本次講座仍然采取線上線下相結(jié)合的形式進(jìn)行，線上參與人數(shù)達(dá)到3732人次，講座由中央財(cái)經(jīng)大學(xué)MBA教育中心教學(xué)管理部欒天老師主持。

講座現(xiàn)場

魯桂華教授圍繞經(jīng)濟(jì)與金融工作的理論思維、理論模型、實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率與金融市場安全關(guān)系等主要內(nèi)容，結(jié)合豐富的企業(yè)案例，為同學(xué)們帶來了一場緊跟時(shí)代前沿、充滿專業(yè)思辨的精彩主題分享。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)會計(jì)學(xué)院及MBA課程教授魯桂華

政策與經(jīng)濟(jì)背景

魯桂華教授從國家政策與經(jīng)濟(jì)背景入手，通過金融工作會議、三個(gè)不低于闡明風(fēng)險(xiǎn)防控在金融工作中的重要作用。同時(shí)，他強(qiáng)調(diào)理論思維的必要性，要尊重科學(xué)，在科學(xué)的范式里思考問題，而科學(xué)的基本范式是“邏輯（理論）+證據(jù)”。例如，在委托人不具有評價(jià)其工作績效的充分信息的前提下，代理人追求自身利益可能損害委托人的利益是金融工作的一個(gè)基本邏輯。

魯教授提到，理論、科學(xué)的基本功能是解釋和預(yù)測。通過公理化假設(shè)，建立簡單的理論模型，能夠幫助我們思考世界的底層邏輯，從而更好的理解世界。他認(rèn)為，未來的職業(yè)經(jīng)理人需要這一訓(xùn)練，希望這個(gè)報(bào)告，成為訓(xùn)練的一個(gè)部分。

從理論模型看實(shí)體效率和金融安全

魯桂華教授以“公理化假設(shè)+演繹推理”為主要框架構(gòu)建理論模型，從四個(gè)主要假設(shè)切入，通過一系列等價(jià)證據(jù)表述向大家解讀股權(quán)資本價(jià)格與股權(quán)融資成本、債務(wù)融資成本與債務(wù)資本價(jià)格等理論。

他指出，金融工具在資本市場的價(jià)格與未來現(xiàn)金流成正比例，與投資者的預(yù)期回報(bào)率成反比例。這一觀點(diǎn)表明，金融工具在資本市場的價(jià)格仍取決于預(yù)期未來現(xiàn)金流與投資人的預(yù)期回報(bào)率。接著，魯教授介紹了資本定價(jià)的兩種方法——市盈率方法和市凈率方法，兩種方法等價(jià)。最后，他總結(jié)出企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造，可持續(xù)發(fā)展的必要條件。如果企業(yè)想要盈利，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，其投資回報(bào)率須超過資本成本。否則，股權(quán)、債券價(jià)值下降，公司將失去融資能力。

從實(shí)際市場看實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率與金融體系安全

魯桂華教授還通過列舉恒大、碧桂園股票和債券市場表現(xiàn)的案例，印證金融工具的價(jià)格正比于未來現(xiàn)金流的理論預(yù)測。恒大和碧桂園的案例表明，當(dāng)債券投資人賺的現(xiàn)金流無法達(dá)到承諾利率時(shí)，債權(quán)價(jià)值開始縮水，股權(quán)價(jià)值也會趨近于零。

此外，魯教授舉了鹽湖股份投資失敗的案例。其金屬鎂項(xiàng)目的投資額和工期遠(yuǎn)超預(yù)算，而回報(bào)效益遠(yuǎn)低預(yù)期，讓鹽湖股份由“鉀肥之王”變?yōu)椤疤潛p之王”。中國金融體系脆弱的根源也正是用昂貴的債務(wù)做低效率投資。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的低效率最終會禍害股市和債市，雖然可以通過發(fā)行國債緩解地方財(cái)政困難，但無法從根本解決問題，最終出路仍需不斷摸索。

在互動答疑環(huán)節(jié)，線上和線下同學(xué)們踴躍互動提問，魯桂華教授結(jié)合專業(yè)理論與個(gè)人思考，對大家的問題進(jìn)行了針對性解答，同學(xué)們都表示受益匪淺。最后，欒天老師對本次講座進(jìn)行了總結(jié)，并向魯桂華教授的傾情分享與支持表示感謝。至此，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)MBA卓越講壇第三十一講圓滿結(jié)束。

線下提問環(huán)節(jié)

線上提問環(huán)節(jié)

頒發(fā)中財(cái)MBA卓越講壇紀(jì)念牌

嘉賓介紹

魯桂華，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)會計(jì)學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師,MBA課程教授/導(dǎo)師。主要研究興趣包括：博弈論與信息經(jīng)濟(jì)學(xué)，基于資本市場的財(cái)務(wù)、會計(jì)與審計(jì)問題，戰(zhàn)略管理與管理控制。講授博士生研究方法論、碩士生高級會計(jì)理論和高級財(cái)務(wù)理論、MBA的財(cái)務(wù)報(bào)表分析等課程。先后承擔(dān)國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目等8項(xiàng)課題的研究工作，在國家一級期刊等權(quán)威期刊發(fā)表學(xué)術(shù)論文30余篇，出版著作5部。中國社會科學(xué)院研究生院、泰國正大管理學(xué)院、清華大學(xué)深圳研究生院的兼職教授。