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2009年，金融危機(jī)實(shí)質(zhì)性影響已波及全球，中國正處在創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵階段，讓資本與產(chǎn)業(yè)互相融合、更敏銳地捕捉激發(fā)創(chuàng)新潛能，成為金融行業(yè)的新命題。彼時長江商學(xué)院取時代之大勢，開國內(nèi)商學(xué)院之先河，率先創(chuàng)辦了金融MBA項(xiàng)目，首期53位同學(xué)心懷對金融前沿和管理實(shí)踐的強(qiáng)烈渴望，匯入長江。

高毅輝，就是當(dāng)年金融MBA班的一員，并擔(dān)任首期班班長?；貞洰?dāng)年的選擇，他說：“國家需要一個有效的資本市場，才能對產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到推動和支撐。自己擅長的股權(quán)投資僅是金融范疇的一個領(lǐng)域，想要系統(tǒng)學(xué)習(xí)更為先進(jìn)的金融學(xué)理論與實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)；另外，長江有優(yōu)秀的教授，我覺著自己會有很多收獲?！?/span>

如今，高毅輝已成為鈦信資本的創(chuàng)始人、董事長，活躍在資本助推科技創(chuàng)新的臺前。今年8月、9月，鈦信資本投資的海光信息和華大智造兩家公司將分別迎來解禁期。此前兩家公司于2022年相繼上市，其中海光信息上市首日收盤市值近1400億元，華大智造上市首日收盤市值超400億元。同樣在Pre-IPO階段進(jìn)入，同樣是業(yè)務(wù)聚焦硬核科技，同樣分處各自領(lǐng)域龍頭地位，上述兩家公司的這三個共同點(diǎn)，也是鈦信資本被投企業(yè)共同的標(biāo)簽。而這些PE助力科技企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)IPO的案例，也讓資本市場賦能科技創(chuàng)新的力量再次體現(xiàn)出來。

從投行高管到長江金融MBA再到PE機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人，股權(quán)投資是高毅輝在過去25年中工作的主題。也正因?yàn)榇?，在看待金融在中國制造業(yè)和科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的作用時，他比大多數(shù)人的感受更深刻。鮮為人知的是，在去年9月華大智造登陸科創(chuàng)板當(dāng)月，高毅輝從金融MBA畢業(yè)10年后，再次回到長江商學(xué)院學(xué)習(xí)，成為CEO班17期的同學(xué)。

從投行高管到長江金融MBA再到PE創(chuàng)始人

高毅輝與長江商學(xué)院的結(jié)緣在2009年。彼時中國正處在創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵階段，讓資本與產(chǎn)業(yè)互相融合、更敏銳地捕捉激發(fā)創(chuàng)新潛能，成為金融行業(yè)的新命題。長江商學(xué)院取時代之大勢，于2009年創(chuàng)立金融MBA（長江FMBA）項(xiàng)目，高毅輝成為首期班學(xué)生。而那時的高毅輝已是中國第一批保薦代表人，在中信證券任投行部高級副總裁，并在股權(quán)投資領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。

回憶為何在當(dāng)時選擇到創(chuàng)設(shè)初期的長江FMBA就讀，高毅輝提到：“國家需要建立起一個有效的資本市場，才能對現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的發(fā)展起到巨大的推動和支撐作用?！苯鹑谑且粋€博大的知識體系，自己擅長的股權(quán)投資僅是金融學(xué)范疇其中的一個領(lǐng)域，想要系統(tǒng)學(xué)習(xí)更為先進(jìn)的金融理論與實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。此外，長江匯聚了眾多貫通中西、學(xué)術(shù)造詣享譽(yù)全球的教授，如陳龍、陳志武、曹輝寧、甘潔、李海濤、歐陽輝教授等，高毅輝說，這是長江金融MBA最吸引他的地方：

有這么優(yōu)秀的教授，我覺著自己會有很多收獲。

如今，高毅輝已成為鈦信資本的創(chuàng)始人，活躍在資本助推科技創(chuàng)新的臺前。高毅輝自身的創(chuàng)業(yè)，也與在長江FMBA的學(xué)習(xí)經(jīng)歷有關(guān)。他說在長江能體驗(yàn)到很強(qiáng)的創(chuàng)業(yè)氛圍。在管理課上教授會啟發(fā)MBA同學(xué)們“重寫自己的簡歷”，要把自己都當(dāng)成“企業(yè)家”，然后從組織架構(gòu)的頂層設(shè)計(jì)角度去重新思考整個公司運(yùn)作與管理，找到新的突破口。

2014年，高毅輝擔(dān)任長江商學(xué)院校友金融學(xué)會副會長，在為更多長江校友們服務(wù)的同時，也深度地匯入了長江的商業(yè)生態(tài)，這段經(jīng)歷對他創(chuàng)辦投資機(jī)構(gòu)的幫助很大?！拔疫€看到了很多長江同學(xué)從體制內(nèi)出來創(chuàng)立自己的公司，很多做得很成功，這在很大程度上激勵了我。”

2015年，恰逢中信證券推出“員工創(chuàng)業(yè)計(jì)劃”，鼓勵公司員工獨(dú)立開展與中信證券有協(xié)同的業(yè)務(wù)，高毅輝果斷在當(dāng)年7月提出離職，隨后創(chuàng)立鈦信資本，繼續(xù)深耕Pre-IPO投資。談及身份的轉(zhuǎn)變，高毅輝坦言，在就讀長江之前，自己更像一個典型的“專業(yè)技術(shù)型”人士，“在投行里是第一批保薦代表人，每年負(fù)責(zé)很多企業(yè)的上市工作”。

而進(jìn)入長江學(xué)習(xí)之后，他逐漸習(xí)慣從更廣闊的視角剖析自己所從事的行業(yè)。

特別是創(chuàng)業(yè)之后，我的工作范圍變得更為寬廣，面臨的管理問題、像企業(yè)經(jīng)營等各個方面的問題，都較原來的職業(yè)有很大差別，不管是高度、廣度還是深度都會大很多。這也是長江的學(xué)習(xí)經(jīng)歷帶給我的變化。

抓住硬科技投資

更要講究“取勢明道”

在長江的學(xué)習(xí)經(jīng)歷讓高毅輝萌生了創(chuàng)業(yè)念頭，同時，就讀商學(xué)院對他而言的另外一重意義在于，在此結(jié)識的長江同學(xué)，有多位都成了日后鈦信資本的LP。而鈦信資本的投資業(yè)績也為這些投資人創(chuàng)造了不錯的回報(bào)——在投出的14個項(xiàng)目中，已上市的有5個，投后平均2年多時間成功實(shí)現(xiàn)IPO。其中奧美醫(yī)療與道通科技已全部退出完成，海光信息、華大智造也待今年陸續(xù)減持退出。

高毅輝提到，在長江學(xué)習(xí)令其受益最大的是長江商學(xué)院的校訓(xùn)——“取勢、明道、優(yōu)術(shù)”。

“因?yàn)槲矣X得做投資，大勢應(yīng)該是我們要最先考慮的因素，就是中國未來什么行業(yè)、哪些方向最有投資價值，最值得我們重金投入。這個判斷直接決定了我們投資的效果。

“所以這些年鈦信之所以能取得一些成績，也是源于我們在最近這幾年抓住了硬科技這個大賽道，投了若干個在硬科技領(lǐng)域舉足輕重的龍頭項(xiàng)目。”

高毅輝回憶說，鈦信資本最開始投資硬科技是在2019年投資海光信息，并同步啟動了華大智造的融資。當(dāng)時整個硬科技投資還沒像現(xiàn)在這么火熱，但至目前，多數(shù)機(jī)構(gòu)接連入局，競爭逐漸“內(nèi)卷”。

硬科技的投資跟互聯(lián)網(wǎng)不同，它見效是時間很長的，所以需要耐得住寂寞，認(rèn)認(rèn)真真地去做行業(yè)的梳理和研究，花很多的功夫去了解技術(shù)本身、技術(shù)壁壘以及未來的應(yīng)用前景。

同時，部分企業(yè)估值相比2019年則已出現(xiàn)很大漲幅，這一趨勢下，鈦信資本抓住硬科技大勢、提前布局的優(yōu)勢得以顯現(xiàn)。進(jìn)一步下探，具體到項(xiàng)目研究這一層面，高毅輝判斷的標(biāo)準(zhǔn)著眼于科技與商業(yè)融匯的交叉點(diǎn)。

“如果技術(shù)找不到商業(yè)應(yīng)用前景，它的價值作用是難以發(fā)揮的。所以一方面是看這個技術(shù)是不是有比較大的應(yīng)用場景、廣闊的發(fā)展空間，在實(shí)際應(yīng)用中已經(jīng)發(fā)展到了什么階段；另一方面就是看技術(shù)本身的壁壘有多高?！?/span>

展望后市，高毅輝長期看好半導(dǎo)體賽道，“主要是因?yàn)榘雽?dǎo)體是中國的生命線”。尤其在今年二季度以來，美、日及歐洲多國紛紛制定戰(zhàn)略，不斷發(fā)布、完善其高端半導(dǎo)體設(shè)備限制條例，業(yè)內(nèi)預(yù)測在該背景下，產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)替代將持續(xù)加速。高毅輝認(rèn)為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈要“補(bǔ)課”，這個過程就需要國家持續(xù)提供政策、資金等各方面的扶持，這預(yù)示著半導(dǎo)體行業(yè)將具備長期投資價值。

今年5月，鈦信資本剛參與12英寸半導(dǎo)體硅片企業(yè)奕斯偉的C-II輪投資。高毅輝表示，大硅片是做芯片的基礎(chǔ)，“原來大硅片也被國外公司壟斷，現(xiàn)在我們國內(nèi)有幾家優(yōu)秀企業(yè)，大家都在這里面發(fā)力”。

收斂來看，鈦信硬科技投資打法清晰，關(guān)鍵詞一是趨勢，二是硬核。能在趨勢到來前，提前布局，這是一步很重要的棋；趨勢之下，能找到真正“硬核”項(xiàng)目。這就需要投資人的專業(yè)能力，要看技術(shù)的硬度、創(chuàng)始人和團(tuán)隊(duì)、國家戰(zhàn)略與行業(yè)空間，還要看項(xiàng)目成長性，是不是有足夠的盈利潛力。

高毅輝也表示，專注做“正確的事”，離不開長期的戰(zhàn)略耐力。在“精品重度、聚焦龍頭”的投資策略下，沿著未來國運(yùn)命脈的聚焦點(diǎn)，鈦信將在半導(dǎo)體等硬科技領(lǐng)域持續(xù)投入和扶持。

做龍頭企業(yè)的長期伙伴

除了較強(qiáng)的硬科技屬性之外，翻看鈦信資本的投資案例，也可發(fā)現(xiàn)有80%都是所在領(lǐng)域的全球龍頭，如做醫(yī)用敷料的奧美醫(yī)療是全球出口第一的公司；道通科技是汽車智能診斷系統(tǒng)領(lǐng)域全球第二的企業(yè)；英諾賽科則擁有核心的氮化鎵外延生產(chǎn)技術(shù)和全球最大硅基氮化鎵產(chǎn)能。鈦信資本也成為了行業(yè)內(nèi)專注投資龍頭的一家投資機(jī)構(gòu)。

為什么鈦信資本堅(jiān)定看好龍頭企業(yè)？高毅輝分析，對于很多行業(yè)來說，龍頭企業(yè)馬太效應(yīng)明顯，一個公司可以占據(jù)一個行業(yè)非常大的份額，有時候甚至超過一半。從盈利能力來說，有些行業(yè)中，一個公司就能吸收全行業(yè)70%-80%的利潤，這樣的龍頭股價值非常高。從回報(bào)率來看，特別是新能源、半導(dǎo)體、電子等行業(yè)，龍頭股5年漲幅巨大，明顯超出同行業(yè)其他公司。

而所謂龍頭，每個行業(yè)只有頭部的2、3家。到目前，鈦信資本已成立8年，每年要看200-300個項(xiàng)目，但最終進(jìn)入其投資列表的只有14家公司，也就是說平均每年只投1、2家。

如此謹(jǐn)慎的風(fēng)格，源于高毅輝團(tuán)隊(duì)“精品重度”的投資策略。簡而言之，如果這個項(xiàng)目不看好就不投，如果看好就盡可能重投。

那么如何發(fā)掘好的項(xiàng)目？從鈦信資本投資道通科技的過程或可窺得一二。2017年鈦信資本投資道通科技時，還未組建深圳辦公室，高毅輝親自帶領(lǐng)投資團(tuán)隊(duì)往返北京深圳多次，持續(xù)一個多月，才完成對道通科技的“合格盡調(diào)”。

面對當(dāng)下的市場，他坦言真正優(yōu)質(zhì)的企業(yè)十分稀少，而團(tuán)隊(duì)一旦“確信”這個項(xiàng)目會成功，便舍得重金持有。

“對于這種（真正優(yōu)質(zhì)的）企業(yè)，我們也希望能夠加深我們之間的關(guān)聯(lián)。如果我投很少的話，跟他的關(guān)系畢竟很淺；只有投得很多，我們之間的關(guān)系才可能比較深。”

去年年初，鈦信資本將自身使命定義為“做龍頭企業(yè)的長期伙伴”。高毅輝解釋說，他希望鈦信資本能夠在未來10年、20年中與投資的企業(yè)攜手同行，而不是只做一輪投資，等到上市解禁就退出。

這種思考與做事的方式也源自對長江商學(xué)院獨(dú)創(chuàng)的“灌頂式打法”的理解。在顛覆性科技不斷涌現(xiàn)的時代，更要構(gòu)建起一套“金字塔”的頂層定位，匯聚頂級的人才，與杰出的合作伙伴共同成長?！拔覀兿Ｍ约耗軌虺蔀橐恍﹤ゴ笃髽I(yè)的長期合作伙伴。”

目前在鈦信資本的LP名單中，就有曾經(jīng)被投企業(yè)的身影。而被投項(xiàng)目出資“反哺”，也成為鈦信資本與龍頭企業(yè)的雙向奔赴。

我們希望我們的投行大家都能成為生意上的伙伴，而不是單純的競爭對手，我們要一起打造一個好的行業(yè)生態(tài)，是的我們這個行業(yè)在整個社會經(jīng)濟(jì)里邊能能夠發(fā)揮更好的作用。

再看鈦信資本的投資企業(yè)，一連串的“龍頭”清單，讓人傾佩驚嘆之余，也讓人不禁提出“為什么可以投出這么多好企業(yè)“的疑問。

除了眾所周知投資領(lǐng)域所需的專業(yè)能力，高毅輝重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)，更要堅(jiān)持自身的戰(zhàn)略定位，將自身使命持續(xù)付諸到投資實(shí)踐當(dāng)中。這些清單中，許多投資企業(yè)，在鈦信資本投資和助力下，業(yè)績有了持續(xù)性的增長，行業(yè)龍頭地位也在不斷爬升。

比如華大智造從以前的行業(yè)第三，成長為全球第二；徐工機(jī)械也從全球第四成為第三，國內(nèi)穩(wěn)居第一；海光信息更是全球唯三的x86服務(wù)器芯片企業(yè)，投后業(yè)績實(shí)現(xiàn)爆發(fā)增長，勢頭強(qiáng)勁，企業(yè)價值得到了資本市場高度認(rèn)可！

隨著投資實(shí)踐案例的不斷累積和驗(yàn)證，鈦信資本逐漸成為了業(yè)內(nèi)少有能識龍頭、助龍頭的代表機(jī)構(gòu)。獲得鈦信資本的投資，或許也是對投資企業(yè)“龍頭潛力”的一種認(rèn)證。在去年，鈦信資本還入選了36氪發(fā)布的本土市場“2022中國最受LP認(rèn)可本土投資機(jī)構(gòu)TOP50”。不久前，鈦信資本又以不到40億的規(guī)模，入選投中2022年度最佳私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)TOP50的榜單，引起業(yè)界眾多投資人士關(guān)注。上榜前50的機(jī)構(gòu)平均規(guī)模達(dá)到了1123億，鈦信資本是唯一規(guī)模低于50億的機(jī)構(gòu)，卻仍能以“投資”和“退出”的兩項(xiàng)重要表現(xiàn)，在規(guī)模相差幾十上百倍的超大機(jī)構(gòu)群中強(qiáng)勢出圈。同時在投中2022年度最佳創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)TOP50中，也無50億以下規(guī)模的機(jī)構(gòu)。

MBA畢業(yè)10年后，高毅輝于去年決定再次回到長江的課堂，成為高層管理教育項(xiàng)目CEO班十七期的一名學(xué)員。高毅輝表示：

回望初心，自己在大學(xué)畢業(yè)制定人生規(guī)劃時，就決定30歲之前爭取多做嘗試，30歲之后，則要選擇一個事業(yè)一直做下去。

生于1968年的高毅輝在1998年進(jìn)入投行，此后長期專注股權(quán)投資，真正踐行著最初的人生規(guī)劃?！耙院蠡旧弦矔压蓹?quán)投資作為我畢生的事業(yè)，所以對于未來，我想的就是把自己的公司經(jīng)營得越來越好?！?/span>