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10月22日下午，香港中文大學(xué)（深圳）管理學(xué)理學(xué)碩士MBM邀請了同創(chuàng)偉業(yè)管理合伙人、董事總經(jīng)理丁寶玉先生作客“MBM思享匯”，就科技產(chǎn)業(yè)的投資邏輯進行主題分享。丁寶玉先生結(jié)合自己多年的創(chuàng)投經(jīng)驗，和同學(xué)們分享了：投資的最高指導(dǎo)思想是什么？投資人從哪些維度考慮賽道、賽手、賽車？投資人與企業(yè)家如何進行估值談判等問題，下文為本次精彩分享回顧。

精彩分享回顧

一、投資的指導(dǎo)思想

進入科技產(chǎn)業(yè)投資主題后，丁寶玉先生從以下幾個方面論述了投資需要注意的重點和風(fēng)險、以及如何選擇投資標(biāo)的問題：

以退出作為投資的指導(dǎo)思想。他指出，長期投資需要有清晰的退出策略，不能盲目追求短期收益。他認為，退出是投資過程中最難的一步，需要有足夠的耐心和智慧，以及對市場和行業(yè)的深刻理解。

如何尋找項目：項目來源。他提出，行業(yè)研究指導(dǎo)下的項目尋找需要遵循自上而下的原則，而人脈關(guān)系帶來項目需要自下而上地分析。同時他分析了一級市場與二級市場有不同的邏輯和規(guī)律，不能混淆或相互替代。

如何評估項目：篩選好項目。丁寶玉先生提出好項目篩選的邏輯之一：選擇好賽道、賽車、賽手。賽道要有大的行業(yè)空間、重要的價值鏈、成長的潛力。賽車要有隱形冠軍的潛質(zhì)，商業(yè)模式清晰，能掙錢。賽手要有執(zhí)著、敢于冒險和有夢想的品質(zhì)。這樣的項目才有可能在未來進入資本市場。同時，他提出了很多有內(nèi)容的觀點與代表性案例。如“PE寧可錯過不可錯投，VC寧可錯投不可錯過”；好項目篩選的“五要素”：廣闊的行業(yè)空間、良好的商業(yè)模式、先進的技術(shù)和產(chǎn)品、優(yōu)秀的管理團隊、暢通的退出通道等?？萍籍a(chǎn)業(yè)投資需要篩選賽道、賽車、賽手，并在投資賽道研究中將氫能產(chǎn)業(yè)鏈圖譜進行拆解舉例。

二、投資決策的藝術(shù)

接下來，丁寶玉先生開始闡述“決策的藝術(shù)”，提出偉大生意的四個條件：消費者喜歡、增長到足夠大、資本回報率高、能夠經(jīng)得住時間考驗，并引用巴菲特的偏好，并向同學(xué)們推薦了《價值》這本書。他分析了偉大生意背后的價值創(chuàng)造邏輯和模式，并給出了一些評價價值的指標(biāo)和公式，如市盈率、市凈率、市銷率等。他還講解了如何識別和避免價值陷阱和泡沫，并用一些典型案例進行說明，如2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫、2008年金融危機等。而高瓴資本對PD－1四小龍全部投資、同創(chuàng)偉業(yè)對韋爾股份、張堯在非熱門賽道利用行業(yè)周期獲得理想回報等幾個頗有故事性的案例讓同學(xué)們進一步思考“賽道是否重要？”

最后，丁寶玉先生回答了同學(xué)們關(guān)于“如何感知和進行‘早期投資’？”、“科技行業(yè)與其他行業(yè)的共同點和差異點”等問題。總之，科技產(chǎn)業(yè)鏈的投資更加復(fù)雜和不確定，科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度很快，技術(shù)更新?lián)Q代也非?？欤虼送顿Y者需要對市場趨勢、技術(shù)發(fā)展、行業(yè)競爭等方面有深入的了解和分析能力，并提醒在科技產(chǎn)業(yè)投資中過深陷入技術(shù)問題的風(fēng)險。