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10月22日下午，香港中文大學(xué)（深圳）管理學(xué)理學(xué)碩士MBM邀請(qǐng)了同創(chuàng)偉業(yè)管理合伙人、董事總經(jīng)理丁寶玉先生作客“MBM思享匯”，就科技產(chǎn)業(yè)的投資邏輯進(jìn)行主題分享。丁寶玉先生結(jié)合自己多年的創(chuàng)投經(jīng)驗(yàn)，和同學(xué)們分享了：投資的最高指導(dǎo)思想是什么？投資人從哪些維度考慮賽道、賽手、賽車？投資人與企業(yè)家如何進(jìn)行估值談判等問題，下文為本次精彩分享回顧。

精彩分享回顧

一、投資的指導(dǎo)思想

進(jìn)入科技產(chǎn)業(yè)投資主題后，丁寶玉先生從以下幾個(gè)方面論述了投資需要注意的重點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)、以及如何選擇投資標(biāo)的問題：

以退出作為投資的指導(dǎo)思想。他指出，長(zhǎng)期投資需要有清晰的退出策略，不能盲目追求短期收益。他認(rèn)為，退出是投資過程中最難的一步，需要有足夠的耐心和智慧，以及對(duì)市場(chǎng)和行業(yè)的深刻理解。

如何尋找項(xiàng)目：項(xiàng)目來源。他提出，行業(yè)研究指導(dǎo)下的項(xiàng)目尋找需要遵循自上而下的原則，而人脈關(guān)系帶來項(xiàng)目需要自下而上地分析。同時(shí)他分析了一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)有不同的邏輯和規(guī)律，不能混淆或相互替代。

如何評(píng)估項(xiàng)目：篩選好項(xiàng)目。丁寶玉先生提出好項(xiàng)目篩選的邏輯之一：選擇好賽道、賽車、賽手。賽道要有大的行業(yè)空間、重要的價(jià)值鏈、成長(zhǎng)的潛力。賽車要有隱形冠軍的潛質(zhì)，商業(yè)模式清晰，能掙錢。賽手要有執(zhí)著、敢于冒險(xiǎn)和有夢(mèng)想的品質(zhì)。這樣的項(xiàng)目才有可能在未來進(jìn)入資本市場(chǎng)。同時(shí)，他提出了很多有內(nèi)容的觀點(diǎn)與代表性案例。如“PE寧可錯(cuò)過不可錯(cuò)投，VC寧可錯(cuò)投不可錯(cuò)過”；好項(xiàng)目篩選的“五要素”：廣闊的行業(yè)空間、良好的商業(yè)模式、先進(jìn)的技術(shù)和產(chǎn)品、優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)、暢通的退出通道等?？萍籍a(chǎn)業(yè)投資需要篩選賽道、賽車、賽手，并在投資賽道研究中將氫能產(chǎn)業(yè)鏈圖譜進(jìn)行拆解舉例。

二、投資決策的藝術(shù)

接下來，丁寶玉先生開始闡述“決策的藝術(shù)”，提出偉大生意的四個(gè)條件：消費(fèi)者喜歡、增長(zhǎng)到足夠大、資本回報(bào)率高、能夠經(jīng)得住時(shí)間考驗(yàn)，并引用巴菲特的偏好，并向同學(xué)們推薦了《價(jià)值》這本書。他分析了偉大生意背后的價(jià)值創(chuàng)造邏輯和模式，并給出了一些評(píng)價(jià)價(jià)值的指標(biāo)和公式，如市盈率、市凈率、市銷率等。他還講解了如何識(shí)別和避免價(jià)值陷阱和泡沫，并用一些典型案例進(jìn)行說明，如2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫、2008年金融危機(jī)等。而高瓴資本對(duì)PD－1四小龍全部投資、同創(chuàng)偉業(yè)對(duì)韋爾股份、張堯在非熱門賽道利用行業(yè)周期獲得理想回報(bào)等幾個(gè)頗有故事性的案例讓同學(xué)們進(jìn)一步思考“賽道是否重要？”

最后，丁寶玉先生回答了同學(xué)們關(guān)于“如何感知和進(jìn)行‘早期投資’？”、“科技行業(yè)與其他行業(yè)的共同點(diǎn)和差異點(diǎn)”等問題?？傊?，科技產(chǎn)業(yè)鏈的投資更加復(fù)雜和不確定，科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度很快，技術(shù)更新?lián)Q代也非?？?，因此投資者需要對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)、技術(shù)發(fā)展、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等方面有深入的了解和分析能力，并提醒在科技產(chǎn)業(yè)投資中過深陷入技術(shù)問題的風(fēng)險(xiǎn)。