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MBM思享匯是香港中文大學(xué)（深圳）管理學(xué)理學(xué)碩士項目品牌系列活動，旨在為師生搭建教學(xué)相長的思想互動平臺，聚焦學(xué)術(shù)及行業(yè)前沿，共享最新資訊，為個人和企業(yè)賦能。

9月10日下午，香港中文大學(xué)（深圳）管理學(xué)理學(xué)碩士項目邀請深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司副總裁蔣玉才先生作客“MBM思享匯”，就創(chuàng)業(yè)投資以及不動產(chǎn)基金投資進行主題分享。蔣先生從什么是債權(quán)和股權(quán)、創(chuàng)投基金以及政府產(chǎn)業(yè)政策方面，結(jié)合自己多年的工作經(jīng)驗解讀了創(chuàng)投與創(chuàng)投基金的社會化發(fā)展，深度剖析了行業(yè)未來發(fā)展趨勢，下文為本次精彩分享回顧。

01從債權(quán)資本到股權(quán)資本

蔣玉才先生在本次講座中，首先介紹了資本市場的基本概念和結(jié)構(gòu)，包括債權(quán)市場和股權(quán)市場。他指出，債權(quán)投資是以借貸為主的低風(fēng)險投資方式，而股權(quán)市場是以參與企業(yè)所有權(quán)為主的高風(fēng)險投資方式。股權(quán)市場又可以分為一級市場和二級市場，一級市場是專業(yè)投資人參與的未上市企業(yè)投資市場，二級市場是社會投資人參與的已上市企業(yè)（IPO）的公開交易市場。蔣玉才先生分析了一級市場和二級市場的不同特點和風(fēng)險，以及國家對二級市場的監(jiān)管政策和措施。他還介紹了主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等不同板塊的定位和優(yōu)惠政策，旨在促進不同類型企業(yè)從一級市場順利過渡到二級市場，實現(xiàn)更快的成長和發(fā)展。

資料來源：深創(chuàng)投官方網(wǎng)站

02創(chuàng)業(yè)投資：企業(yè)發(fā)展的重要推動力

創(chuàng)業(yè)投資是向具有高增長潛力的未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行股權(quán)投資，并通過創(chuàng)業(yè)管理服務(wù)參與所投資企業(yè)的創(chuàng)業(yè)過程，一起在所投資企業(yè)相對成熟后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)資本增值收益的資本運作方式。然而，由于創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)缺乏統(tǒng)一的規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)，很多優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)項目難以獲得有效的投資和資源。要解決這個問題，就需要建立“創(chuàng)投基金”這個機制。蔣玉才先生認為，創(chuàng)投基金是創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)社會化、規(guī)范化、專業(yè)化發(fā)展的必要條件。

創(chuàng)業(yè)基金的本質(zhì)是一種基于信任和授權(quán)的合作關(guān)系，它要求GP（基金管理人）具有高度的信譽和專業(yè)能力，以保障LP（基金出資人）的利益和知情權(quán)；同時也要求LP對GP和行業(yè)有足夠的認可和尊重，以支持GP的決策權(quán)和相對利益。因此，對于創(chuàng)業(yè)基金規(guī)?；l(fā)展的基礎(chǔ)，蔣玉才先生強調(diào)了以下三點。第一是專業(yè)可靠的GP團隊。未來的創(chuàng)業(yè)投資必須要有專業(yè)化、規(guī)模化、品牌化的特征；而且GP要以LP的根本利益為導(dǎo)向，同時也要保持透明度和溝通效率。第二是長期穩(wěn)定的LP資金來源。上市公司、房地產(chǎn)公司、高凈值個人等傳統(tǒng)LP應(yīng)該逐步向引導(dǎo)基金、社?；稹⒈ｋU基金、產(chǎn)業(yè)資本等機構(gòu)LP轉(zhuǎn)變；而LP也要理解和尊重GP的獨立性和靈活性，不過分干涉GP的方向和交易。第三是寬松優(yōu)惠的外部環(huán)境，包括稅收政策、監(jiān)管制度、法律保障等方面，要給予創(chuàng)業(yè)投資更多的激勵和規(guī)范。

資料來源：深創(chuàng)投官方網(wǎng)站

03不動產(chǎn)基金投資是中國資本市場一項重大的改革

蔣玉才先生提出：不動產(chǎn)基金投資是中國資本市場的一項重大改革，它可以滿足多數(shù)社會投資者對穩(wěn)定回報和低風(fēng)險的需求，也可以為優(yōu)質(zhì)的不動產(chǎn)資產(chǎn)提供證券化的渠道，同時為國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供資金支持。

深創(chuàng)投作為不動產(chǎn)基金業(yè)務(wù)的先行者，從兩個領(lǐng)域入手，管理規(guī)模達到200億元，面積超過300萬方。國家發(fā)改委自2019年開始啟動不動產(chǎn)基金試點，目前已有28只不動產(chǎn)基金上市交易，總規(guī)模超千億元。不動產(chǎn)基金的二級市場表現(xiàn)是一種正常的回歸，反映了市場對其價值的認可。

2023年3月，國家批準(zhǔn)了7家不動產(chǎn)私募投資基金管理公司基金的試點，范圍擴大到了其它居住用房和商業(yè)用房。不動產(chǎn)基金未來的發(fā)展方向是對整個房地產(chǎn)市場結(jié)構(gòu)化的重構(gòu)，通過基金化和證券化的方式，實現(xiàn)對特殊用房的整體持有和運營，提升收益水平，促進整體房地產(chǎn)市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。

創(chuàng)業(yè)投資和不動產(chǎn)基金投資是中國資本市場的兩個重要領(lǐng)域，它們?yōu)閯?chuàng)新創(chuàng)業(yè)和房地產(chǎn)市場提供了有效的資金支持和價值創(chuàng)造。蔣玉才先生的分享為我們提供了深刻的洞見和啟發(fā)，我們期待未來有更多的機會與蔣玉才先生交流學(xué)習(xí)，共同探索中國資本市場的發(fā)展機遇和挑戰(zhàn)。