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近年來(lái)，全球罕見氣候?yàn)?zāi)害頻繁爆發(fā)、人工智能（AI）帶來(lái)諸多社會(huì)問(wèn)題、全球貧富差距愈演愈烈。隨著“雙碳”時(shí)代的到來(lái)，ESG也成為了全球投資者和企業(yè)家最為關(guān)注的主題之一。投ESG到底是在投什么、ESG投資到底是責(zé)任至上還是利潤(rùn)至上？成為了很多人爭(zhēng)論的話題。

近日，管理學(xué)理學(xué)碩士MBM項(xiàng)目《專題學(xué)術(shù)研討》課堂中，海通國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春教授，帶領(lǐng)同學(xué)們一起探討了ESG投資與實(shí)踐。本文根據(jù)課堂精彩觀點(diǎn)及公開信息整理。

ESG投資的概念

ESG投資是指：在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上，將環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理等因素納入投資決策分析的投資方式。ESG投資是一種投資理念，是衡量企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的一種指標(biāo)。

基于不同的投資者，ESG投資有不同的目標(biāo)?！柏?fù)責(zé)任投資”（Responsible Investment），強(qiáng)調(diào)ESG投資的社會(huì)價(jià)值，兼顧財(cái)務(wù)回報(bào)；“可持續(xù)投資”（Sustainable Investing），關(guān)注ESG的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵，強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)回報(bào)；“獲取超額回報(bào)投資”屬于“錦上添花”型投資，本質(zhì)上是把ESG作為一個(gè)或多個(gè)因子整合到投資流程中，因此更關(guān)注ESG因子的Alpha有效性。

*圖片來(lái)源：海通國(guó)際

ESG投資的歷史背景

2004年，聯(lián)合國(guó)全球契約組織在《關(guān)愛者即贏家（Who Cares Wins）》的報(bào)告首次提出ESG的概念，2006年，聯(lián)合國(guó)“負(fù)責(zé)任投資原則組織”（UNPRI）成立，初始簽約機(jī)構(gòu)為100家，2007年，MSCI發(fā)布ESG領(lǐng)先者指數(shù)（MSCI World ESG Leaders Index），2015年，聯(lián)合國(guó)193個(gè)成員國(guó)一致通過(guò)《2030年可持續(xù)發(fā)展議程》，包括17個(gè)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)；聯(lián)合國(guó)通過(guò)旨在減緩全球氣候變暖的《巴黎協(xié)定》，2021年，第26屆聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)（COP26）召開，各國(guó)就氣候變化風(fēng)險(xiǎn)及落實(shí)《巴黎協(xié)定》細(xì)則達(dá)成共識(shí)。

經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展給人類帶來(lái)巨大福利，也給生態(tài)環(huán)境造成巨大壓力，全球氣候變化風(fēng)險(xiǎn)不但真實(shí)，而且急迫，需要加快行動(dòng)起來(lái)；科技進(jìn)步日新月異，在大幅提升生產(chǎn)力的同時(shí)，也帶來(lái)諸多倫理挑戰(zhàn)，技術(shù)進(jìn)步有可能超越法律、道德及人類認(rèn)知的前進(jìn)步伐，威脅社會(huì)穩(wěn)定，甚至威脅人類安全；貧富差距與不平等現(xiàn)象的擴(kuò)大導(dǎo)致各國(guó)民粹主義、分離主義、單邊主義、排外情緒升溫，極左/極右思潮泛濫，加劇了社會(huì)對(duì)立，威脅社會(huì)穩(wěn)定。這些人與自然、人與技術(shù)、人與人之間矛盾讓ESG投資風(fēng)靡全球。

*圖片來(lái)源：海通國(guó)際，UNPRI

責(zé)任還是利潤(rùn)？ESG投資的核心理念

在課堂的Q&A環(huán)節(jié)，很多同學(xué)提出了這樣的疑問(wèn)：資本向善，義利兩全，ESG投資到底是追求責(zé)任，還是追求利潤(rùn)？如果對(duì)ESG的投資是建立在對(duì)公司股東利益?zhèn)Φ幕A(chǔ)之上，這樣的社會(huì)責(zé)任是否是另一種“不負(fù)責(zé)任”？

孫教授認(rèn)為，首先，ESG投資實(shí)際上是一場(chǎng)社會(huì)實(shí)驗(yàn)，是市場(chǎng)自發(fā)對(duì)“市場(chǎng)失靈”現(xiàn)象的糾錯(cuò)，可以減少政府的直接干預(yù)。ESG投資愿景很美好，但落實(shí)并不容易。這需要投資者、企業(yè)、第三方機(jī)構(gòu)、政府等多方的共同努力，尋找痛點(diǎn)，各個(gè)擊破，它應(yīng)該成為我們持之以恒的追求目標(biāo)；其次，ESG投資確實(shí)需要企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)和治理方面做出一定的投入和改進(jìn)，這可能會(huì)增加企業(yè)的成本。但是，ESG投資也可以為企業(yè)帶來(lái)一定的收益和優(yōu)勢(shì)，例如提高企業(yè)的創(chuàng)新能力、品牌形象、風(fēng)險(xiǎn)管理、融資效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等，從這個(gè)維度上看，企業(yè)追求利潤(rùn)和承擔(dān)社會(huì)責(zé)任之間，不僅不矛盾，而且是基本一致的。這也正是ESG投資的核心理念：將商業(yè)原則與社會(huì)原則相融合，企業(yè)需要在兼顧客戶利益、員工利益、以及公共利益的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)股東利益的最大化。