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“過去十年，我國綠色金融的發(fā)展可分為兩個階段，以碳達峰碳中和目標提出為節(jié)點，目標提出后，我國逐漸搭建起相對全方位的綠色金融生態(tài)體系?！北本┐髮W光華管理學院院長劉俏近日接受新京報貝殼財經采訪時說道。

黨的二十大報告提出，要積極穩(wěn)妥推進碳達峰碳中和，立足我國能源資源稟賦，堅持先立后破，有計劃分步驟實施碳達峰行動。

金融如何更好地服務碳中和目標？劉俏認為，一方面是提供資金，另一方面要發(fā)揮價格發(fā)現的能力。他建議適當有序地增加碳交易市場的金融產品種類，因為金融產品在交易過程中會反映出碳排放真實成本，有利于形成有效的碳價格，用來指導碳排放。

今年席卷全球的能源危機和極端高溫，讓人們進一步關注到氣候變化和能源轉型給金融體系帶來的風險挑戰(zhàn)。劉俏表示，雙碳目標提出后，碳排放風險（因子）已被納入上市公司的估值中，這表示綠色理念反映到投資者的投資邏輯中。對企業(yè)而言，不要認為這只是一時的事，建議在當前時點做出碳中和規(guī)劃；在未來發(fā)展過程中，要從產業(yè)鏈、供應鏈角度考慮怎么能夠有序降低溫室氣體排放，并且要采取一些具體的舉措。

我國逐漸搭建起相對全方位的綠色金融生態(tài)體系

新京報貝殼財經：黨的十八大以來，為深入推進生態(tài)文明建設，我國相繼制定出臺了一系列綠色金融政策、標準，不斷完善頂層設計。十年來，我國綠色金融發(fā)展經歷了怎樣一個過程，在支持我國低碳轉型和高質量發(fā)展方面發(fā)揮了哪些作用？

劉俏：十八大以來，我們的發(fā)展模式從過往單純的投資拉動增長，逐漸朝著高質量發(fā)展轉變，這也是新發(fā)展理念的體現。在新發(fā)展理念（即創(chuàng)新、協(xié)調、綠色、開放、共享的發(fā)展理念）引領下，綠色低碳發(fā)展在頂層設計方面提出了要求，金融體系也配合著我國經濟發(fā)展動能的轉變發(fā)展。

過去的十年可分為兩個階段，時間節(jié)點是2020年9月我國提出碳達峰碳中和目標。目標提出前，綠色金融體系主要是相對簡單的綠色信貸、綠色債券等金融產品，存量規(guī)模已居世界前列；目標提出后，我國逐漸搭建起相對全方位的綠色金融生態(tài)體系。

在此過程中，有幾個例子。一是在此前地方碳交易所試點的基礎上，全國碳交易系統(tǒng)上線，碳產品不斷豐富，未來可能會逐漸引入一些強金融屬性的產品。而金融市場最大的一個功能就在于價格發(fā)現，發(fā)現碳排放的價格，把碳排放的成本反映到企業(yè)的決策過程中去，這是推動企業(yè)實現節(jié)能減排最大的一個激勵機制。

二是我們的一個研究發(fā)現，雙碳目標提出后，碳排放風險（因子）已被納入上市公司的估值中，碳排放程度較重的企業(yè)估值會被折價，這表示綠色理念已經反映到投資者的投資邏輯中?，F在越來越多的企業(yè)也開始出具自己的碳足跡報告，在ESG信息披露方面開始意識到碳風險和綠色發(fā)展的重要性，長遠來講這有利于改變企業(yè)的行為。

新京報貝殼財經：黨的二十大報告提出，積極穩(wěn)妥推進碳達峰碳中和，立足我國能源資源稟賦，堅持先立后破，有計劃分步驟實施碳達峰行動。如何理解“積極穩(wěn)妥”？積極穩(wěn)妥推進雙碳目標需要一個怎樣的金融生態(tài)體系？

劉俏：雙碳目標是國家戰(zhàn)略，是一場廣泛而深刻的系統(tǒng)變革，不是選擇題，而是必答題，黨的二十大報告進一步明確了這一點。同時這是個長期的過程，過程中最大的挑戰(zhàn)在于我們的經濟要繼續(xù)增長，我國如何在減排和經濟穩(wěn)定增長之間實現平衡，找到適合自身的碳中和路徑非常重要，不能夠偏廢。比如能源轉型要立足“以煤為主”的基本國情，建立在能源安全之上。

金融如何更好地服務碳中和目標？未來還有幾個重點和難點。一方面是提供資金，面對百萬億級的資金需求，綠色金融創(chuàng)新才剛剛開始；另外一個重要方面，就是前面提到的金融本身具有信息收集、資源配置、價格發(fā)現的能力，應該朝這個方向進一步努力。

要發(fā)揮金融的價格發(fā)現功能

新京報貝殼財經：全國碳交易市場上線一年多，目前只納入了發(fā)電行業(yè)，有學者提出“碳市場擴容要循序漸進”，您怎么看？下一步如何提升交易活躍度和碳價市場化屬性？

劉俏：首先要肯定的是，全國碳交易市場的推出是推進碳中和目標的一個重大舉措。目前全國碳交易市場納入了2162家電力企業(yè)，覆蓋約45億噸二氧化碳排放量，價值是非常大的。

同時我們也應該理解其定位，碳交易體系的出現是希望能夠用市場機制形成碳價格，并且把“減排成本”的信號傳遞給企業(yè)，讓企業(yè)把碳排放成本（內部化為生產成本），納入到自身決策、運營和管理中，進而有內生動力通過技術變革、商業(yè)模式變革等方式主動減排。

不過，當前我國碳交易體系市場活躍度不足、流動性不夠、產品主體相對比較單一，價格發(fā)現的功能尚處于形成過程之中，還無法反映出不同行業(yè)、不同地區(qū)碳排放的真實成本。

下一步要從兩個方向增強碳交易系統(tǒng)的功能。一方面要擴容，讓更多行業(yè)及市場主體能夠進入到碳交易市場中，市場主體甚至可以考慮納入個人家庭，以此來提升碳交易的流動性，增加市場的厚度和深度，更有利于形成有效的碳價格。更多主體加入后，綠色理念也能滲透給更多的市場參與者，長遠看對減排有利。

另一個方向是要重視金融對碳中和的作用，并審慎處理。吸取過往一些行業(yè)發(fā)展中“過度金融化”的經驗教訓，現在我們比較克制，沒有推出過多金融屬性較強的衍生品，避免“搞碳中和”變成“搞金融”。同時也應看到，金融體系本身具有強大的價格發(fā)現功能，能帶來很大的流動性，金融產品在交易過程中會反映出碳排放真實成本，有利于我們形成有效的碳價格，用來指導碳排放。所以也不要因噎廢食，建議適當有序地增加碳交易市場的金融產品種類。

新京報貝殼財經：通過全國性碳排放配額交易體系形成的統(tǒng)一碳價，沒有考慮到區(qū)域發(fā)展不平衡。在實際中我國區(qū)域發(fā)展不平衡，各區(qū)域技術、經濟發(fā)展水平、資源稟賦存在較大差異，在此背景下如何推進區(qū)域協(xié)同達峰？

劉俏：統(tǒng)一碳價的形成是一個長期的工作，短期內綠色轉型在不同行業(yè)、不同地區(qū)的成本是不一樣的。比如在內蒙古、山西等重化工產業(yè)集中度較高的地區(qū)，如果對煤電采取比較激進的措施，則會有較大沖擊；而對產業(yè)結構相對多元的省份，沖擊會小一點。所以在確定統(tǒng)一碳價的過程中，要考慮地方不同資源稟賦、行業(yè)發(fā)展不均衡等因素，這可能也會涉及未來全國碳交易體系該怎么設計的問題。

有兩個思路。一是現在全國碳市場的配額是免費發(fā)放給電力企業(yè)，但為了在配額發(fā)放過程中反映一個區(qū)域或行業(yè)的差異性，可以考慮有一定的競價機制，把成本差異和價格差異在第一次分配環(huán)節(jié)就反映進來，這是一種可能性；另一種可能性是允許差異性存在，允許區(qū)域性交易所形成不同的價格，反映當地或一些側重行業(yè)的碳排放成本。不管是哪種，它必須是一個有效的碳價形成機制。

“碳風險”會成為影響資本的一個重要因素

新京報貝殼財經：今夏的極端高溫，讓人們進一步關注到氣候變化和能源轉型給金融體系帶來的風險挑戰(zhàn)，這是否會影響資本的選擇？怎樣降低風險、提升相關投資的吸引力？

劉俏：有兩方面考慮。一是今年發(fā)生的這些事情，包括極端高溫、俄烏沖突等，都進一步彰顯了能源轉型的迫切性。能源是經濟社會發(fā)展很重要的一個要素，我國部分能源的對外依存度超過70%，所以能源轉型的迫切性更加顯著，這是我們自己的戰(zhàn)略選擇。

同時，大家也看到它是一個巨大的挑戰(zhàn)，它可能涉及文明的更替，涉及我們現代化發(fā)展能否順利推進，這種情況下怎么找到一個相對有利的實施路徑，這方面的研究和論證很重要。

對資本而言，現在已有大量研究，碳風險、綠色風險、氣候變化風險等主要是通過碳排放量衡量的，投資者或資本在做投資標的估值時，已經把企業(yè)碳排放強度納入進去，在未來很長一段時間，與碳相關的風險會成為影響資本的一個重要因素。

怎么降低風險，提升相關投資的吸引力？對企業(yè)而言，建議從兩個方面著手：一是不要有僥幸心理，不要認為這只是一時的事情，應該在這個時間點做出自己碳中和的規(guī)劃；二是企業(yè)在未來發(fā)展過程中，要從產業(yè)鏈、供應鏈角度考慮怎么能夠有序降低溫室氣體排放，并且要采取一些具體的舉措。

新京報貝殼財經：黨的二十大報告還提出要發(fā)展綠色低碳產業(yè)，倡導綠色消費，推動形成綠色低碳的生產方式和生活方式。您曾談到，大量研究表明，家庭消費占到整個二氧化碳排放的65%以上，要實現碳中和目標必須從生產端和需求端同時著手。當前公眾認知度如何，怎樣進一步提升認知度和參與度？

劉俏：從產業(yè)角度來看，政府層面已制定1+N計劃，不同行業(yè)和地區(qū)根據自身特點也在做具體規(guī)劃，但商業(yè)模式、生產模式或技術變革本身是一個長期的過程。從消費端看，碳中和需要供給端和需求端同時發(fā)力，需求端主要就是消費這部分，怎樣把家庭消費的碳排放量降下來，這可能是未來一個很重要的方向。

一般家庭消費主要有幾大類，交通出行、家庭用電、飲食與其他一些服務性消費等。比如以公共交通替代開私家車、少用塑料袋、垃圾回收等，都是近年來倡導的一些綠色低碳行為。有很多好的行為干預、公共政策能夠影響到家庭的消費碳排放，至于哪些更有效果，還需要在探索和推進過程中去觀察。改變家庭消費習慣同樣也是個長期過程。

新京報貝殼財經：綠色金融發(fā)展離不開人才支撐，在人才培養(yǎng)方面，您有哪些建議？

劉俏：很多人把碳中和理解為一個技術問題，它其實是個經濟學、管理學問題。我們急需懂碳中和經濟學和管理學的人才，而目前也面臨著制約。一方面相關理論、課程體系開發(fā)需要跟上，例如把化石能源全部換成清潔能源不難，但這個過程會帶來經濟轉型陣痛，不同技術路徑自身成本、對經濟社會發(fā)展的沖擊、對就業(yè)市場、對地區(qū)或行業(yè)增加值的影響都是完全不一樣的，要評估分析哪個技術路徑是最綜合有效的，這就需要經濟學和管理學的研究。另一方面，未來交叉學科的發(fā)展空間可能較大，希望國家能夠重視，同時投入一些資源。

以上文章來源于新京報，作者胡萌、程維妙

劉俏，北京大學光華管理學院院長、金融學系教授、博士生導師，國家“十四五”規(guī)劃專家委員會委員，教育部長江學者特聘教授，國家自然科學基金杰出青年基金獲得者，2017年《中國新聞周刊》“影響中國”年度經濟學家。劉俏教授在公司金融、實證資產定價、市場微觀結構與中國經濟研究等方面擁有眾多著述，其著作包括《我們熱愛的金融——重塑我們這個時代的中國金融》、《從大到偉大2.0 —— 重塑中國高質量發(fā)展的微觀基礎》等。