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內(nèi)容來(lái)源：新加坡國(guó)立大學(xué)中文EMBA師說(shuō)新語(yǔ)大師講堂新春福利課“博弈論與策略性思維”問答環(huán)節(jié)精華整理。

Q1

傅老師剛才講到的囚徒困境和智豬博弈的案例，好像所有的參與者都是完全理性的，但是現(xiàn)實(shí)中人們往往不具備完全的理性，那么博弈論的分析還有用嗎？如果是多次博弈，那么博弈雙方有了懲罰的權(quán)利，所以破解囚徒困境是不是就是防止囚徒困境只博弈一次？是對(duì)的嗎？

答：首先，我想告訴大家這樣的一個(gè)事實(shí)，就是Von Neumann（馮·諾伊曼）在牌桌上表現(xiàn)不佳，他自己的總結(jié)就是他假定對(duì)手和他一樣聰明，所以他以己度人，來(lái)揣測(cè)對(duì)手如何出牌，那就會(huì)犯錯(cuò)。那么，剛才說(shuō)到理性人的問題，理性行為人不僅僅是博弈論分析的一個(gè)重要假定，也是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本假定。對(duì)于這個(gè)問題，我想從幾個(gè)維度來(lái)進(jìn)行說(shuō)明：

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第一，我需要澄清一下什么是理性，經(jīng)濟(jì)學(xué)里的理性并不是指全知全能，而是利用所有可用的、可得到的信息，來(lái)做出能夠最大化個(gè)人收益的決策。這個(gè)世界實(shí)際上是充滿了很多隨機(jī)性和噪音的，理性人并不是從來(lái)不犯錯(cuò)誤，但是他不會(huì)系統(tǒng)性的犯錯(cuò)誤，這就是理性的一個(gè)定義。那什么叫最大化個(gè)人收益？這是一個(gè)很主觀的問題，因?yàn)槊總€(gè)人對(duì)收益會(huì)有一個(gè)自己個(gè)人的評(píng)估方式，每個(gè)人的目標(biāo)函數(shù)是不一樣的。如果有人損人不利己，那是無(wú)法博弈的。我非常崇拜的一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家他就舉過一個(gè)例子：“紅眼病”是不是理性？其實(shí)“紅眼病”也是理性，他們最大化的目標(biāo)函數(shù)跟我們不一樣，他們最大化的是自己和別人之間的一個(gè)差距，他也是理性的，他也會(huì)利用自己所能夠得到的所有信息來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)，這就是理性。

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第二，我們必須承認(rèn)，人的認(rèn)知能力和獲取信息的能力是不一樣的，在經(jīng)濟(jì)學(xué)模型里，有些人的決策未必是最優(yōu)的，你并不能說(shuō)他不理性，可能是信息不完備造成的。博弈論的精髓，就在于能夠換位思考，可以站在別人的角度去考慮問題。Von Neumann牌打的不好，就在于他無(wú)法想象，一個(gè)普通人如何思考，這就是他自己個(gè)人在信息獲取上的一個(gè)缺陷，他沒有做到他的最優(yōu)，歸根結(jié)底，Von Neumann也在面對(duì)一個(gè)信息不完備的問題。

所以我們的這個(gè)模型，任何時(shí)候都是抽象的，現(xiàn)實(shí)世界肯定比它更復(fù)雜。博弈的模型需要很多的假定，重要的是，博弈論的思維方式給我們指了一個(gè)方向，就是你做決策需要去依據(jù)情境，站在對(duì)手的角度上去想問題，我們掌握的信息更完備，對(duì)于對(duì)手了解的更多，你能做出的決策，就會(huì)對(duì)自己更有利。比如說(shuō)打牌，你跟Von Neumann打，或者說(shuō)你是跟我打，你出牌的策略不應(yīng)該是一樣的。你如果知道你打交道的是我，或者說(shuō)你知道你打交道的是一個(gè)“紅眼病”，你就要提醒自己，這個(gè)情境是不一樣的，你去跟一個(gè)“紅眼病”打交道，他可能會(huì)不惜傷害自己來(lái)打擊你，那你就應(yīng)該有所防備，你要去站在這樣的一個(gè)人角度上去想問題，去想他可能會(huì)去做什么。

博弈論

這就是我們所說(shuō)的：博弈論是一個(gè)有關(guān)情境的知識(shí)， the knowledge of a situation。博弈論是通過模型來(lái)研究問題，這個(gè)模型不是真實(shí)的東西，它跟現(xiàn)實(shí)是有差距的，這就好比地圖，它不可能是1:1的，在定量的角度上來(lái)講，它不一定是精準(zhǔn)的，但是在定性的角度，它是可以指明方向的，而且可以幫我們把一些細(xì)節(jié)和旁枝末節(jié)抹掉，從而抓住問題的本質(zhì)。

回到剛才我們所說(shuō)的，現(xiàn)實(shí)中個(gè)人的計(jì)算能力和推理能力都是有限的，比如說(shuō)旅行者悖論的故事。我相信在現(xiàn)實(shí)中，無(wú)至于出現(xiàn)都寫0這樣的結(jié)果，同時(shí)都填100這樣的事情大概率也不會(huì)發(fā)生，它可能處于中間。所以，博弈論給我們帶來(lái)的是一種思維方式，它指出的是一種方向?，F(xiàn)在的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)，行為博弈論，都在對(duì)這種傳統(tǒng)的分析框架進(jìn)行拓展，一些特定的決策行為特征，心理特征都被加入了決策模型，來(lái)提供更多的解釋力，經(jīng)濟(jì)學(xué)和博弈論都是在不斷發(fā)展的。

那么接下來(lái)，我來(lái)回答剛才提出的另一個(gè)問題：

如果重復(fù)博弈，多次博弈的話會(huì)怎么樣？

有限博弈

如果我們不是一錘子買賣，還有將來(lái)的話，他會(huì)對(duì)博弈的路徑產(chǎn)生影響。在經(jīng)濟(jì)學(xué)博弈論的分析里，我們知道有一個(gè)很重要的規(guī)律，就是你想讓未來(lái)對(duì)今天產(chǎn)生影響，要有一個(gè)前提，就是博弈要一期一期的重復(fù)。如果是多期重復(fù)，要知道確切的終止日。比如10期、20期、或30期，我們確切的知道哪一天它會(huì)結(jié)束，那么博弈的未來(lái)就不會(huì)影響今天的決策，這就我們所說(shuō)的：有限博弈。

什么樣的博弈出現(xiàn)重復(fù)之后會(huì)影響今天的決策，來(lái)實(shí)現(xiàn)合作呢？要讓博弈的重復(fù)不斷進(jìn)行下去，但到哪一天結(jié)束這個(gè)日期是不確定的。它不一定是無(wú)限的，不一定是永久的，你不知道一個(gè)確切的日子。這件事兒它會(huì)終結(jié)，你們之間的這種互動(dòng)會(huì)最終結(jié)束，但這個(gè)日期是不能確定的，否則未來(lái)的博弈就不能對(duì)今天的行為產(chǎn)生影響。

Q2

傅老師，我還是想問一個(gè)關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)的問題，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)面對(duì)通脹和用工荒的巨大壓力下，近期在議息會(huì)議上釋放了三月加息的強(qiáng)烈信號(hào)，資本市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的擔(dān)憂情緒更是逐漸升溫，全球資本市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，美股暴跌，傅老師您怎么看？美聯(lián)儲(chǔ)是不是在和市場(chǎng)、和大眾博弈？

答：剛才我也看到了另外一個(gè)問題：博弈論在股市是否適用？

全局博弈

在傳統(tǒng)上來(lái)講，博弈論的傳統(tǒng)情境與股市，或者說(shuō)資本市場(chǎng)，是有一定的差距的。什么叫博弈？A small side of individual ,一個(gè)小范圍的互動(dòng)。所以我的決策，我的行動(dòng)可以影響到別人。但是在股市，有千千萬(wàn)萬(wàn)的投資者，這兩者之間是有一定距離的。我們說(shuō)的博弈論這個(gè)工具，這種思維方式，在這樣的一種特定的問題上是會(huì)起到這種決策力，在央行這個(gè)資本市場(chǎng)，這種博弈是博弈論的一個(gè)分支，叫做GlobalGame（全局博弈）。實(shí)際上，他是借用了這種博弈論工具把它延展到了這種大的市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)和市場(chǎng)就是在博弈。

正好借這個(gè)機(jī)會(huì)，我把大家經(jīng)常聽我講的宏觀經(jīng)濟(jì)和博弈論做一個(gè)結(jié)合，來(lái)講這樣一個(gè)故事：

2020年的三月，美國(guó)的疫情發(fā)生之后，美國(guó)的公司債市場(chǎng)（corporate bond market）一下崩盤，所以債券收益率，企業(yè)的融資成本出現(xiàn)了一個(gè)急劇的大幅度上漲，美聯(lián)儲(chǔ)不能容忍這件事發(fā)生，因?yàn)槿谫Y成本上升，企業(yè)還不起債，公司債市場(chǎng)凍結(jié)是會(huì)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的。所以美聯(lián)儲(chǔ)宣布要設(shè)立一個(gè)機(jī)制，他要去購(gòu)買公司債，他以前只買國(guó)債和政府機(jī)構(gòu)債，但這次他要買公司債。債市反應(yīng)非?？?，公司債的收益率就大幅度下降，市場(chǎng)迅速回歸了穩(wěn)定。但是回過頭大家再去看，美聯(lián)儲(chǔ)喊的那么兇，他到底在干什么？我們就發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)其實(shí)只買了幾百億的公司債，美聯(lián)儲(chǔ)其實(shí)在告訴市場(chǎng)，他們不容忍債券收益率的大幅度上升，所以他們要表現(xiàn)出一個(gè)決心，保持市場(chǎng)的穩(wěn)定，要去救市。

公司債市場(chǎng)為什么會(huì)崩盤呢？其實(shí)在很大程度上是由于市場(chǎng)上的投資者出現(xiàn)了恐慌，大家都囤積現(xiàn)金來(lái)防備這種流動(dòng)性的枯竭。如果我去買了債券把錢給了別人，那我需要錢的時(shí)候怎么辦？我再去買債券的時(shí)候沒有人接盤，怎么辦？美聯(lián)儲(chǔ)的舉動(dòng)告訴我，我可以放心大膽的去買公司債，如果我需要錢我要去賣，但是賣不出去的話，美聯(lián)儲(chǔ)在二級(jí)市場(chǎng)上隨時(shí)入場(chǎng)接盤，你有一個(gè)接盤俠在這等著，所以你就放心大膽的去買，市場(chǎng)就自動(dòng)穩(wěn)定了，不需要美聯(lián)儲(chǔ)直接出場(chǎng)，這個(gè)問題就解決了，市場(chǎng)回歸了平靜。這個(gè)案例告訴我什么呢？美聯(lián)儲(chǔ)的成功之處，在于引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，給大家吃了一個(gè)定心丸，這就是美聯(lián)儲(chǔ)與市場(chǎng)之間的博弈。

處在博弈之中的重要的一點(diǎn)是，市場(chǎng)要去對(duì)政策的走向產(chǎn)生預(yù)期，以此來(lái)決定自己的交易。你如何做交易，要去想央行打算做什么。那么央行要做的事情，就是要引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。

那我現(xiàn)在就可以介紹一下經(jīng)濟(jì)學(xué)的思想史，也是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主，理性預(yù)期學(xué)派的開山宗師Robert Lucas（羅伯特?盧卡斯）。

盧卡斯批判

他曾經(jīng)提出過一個(gè)非常著名的“盧卡斯批判”，他說(shuō)，傳統(tǒng)上對(duì)經(jīng)濟(jì)政策的評(píng)估都忽略了一件事，就是政策對(duì)人的行為的影響，預(yù)期變了行為就會(huì)變，那么政策就會(huì)面對(duì)不同的環(huán)境，政策的效果也就不一樣。這就是我們平常所說(shuō)的：“上有政策，下有對(duì)策”。一個(gè)政策它面對(duì)的是人，打的是個(gè)移動(dòng)靶，不是固定靶。

Robert Lucas（羅伯特?盧卡斯）給我們上的這一課有幾重的意義。首先，如果央行要政策到位，達(dá)到你自己的目的的話，重要的就是要引導(dǎo)市場(chǎng)的預(yù)期。

央行絕不要“try to catch the market by surprise”，不要給市場(chǎng)帶來(lái)surprise，重要的是要建立信譽(yù)。因?yàn)槟憧梢栽谀骋粋€(gè)時(shí)間去欺騙所有人，也可以在所有的時(shí)間去欺騙某一個(gè)人，但是不能在所有的時(shí)間欺騙所有人。你的這個(gè) “所有人” 在市場(chǎng)上都在盯著你，你的那點(diǎn)小心思大家都猜得到，與其讓大家胡思亂想，不如去提高政策的透明度，建立聲譽(yù)，與市場(chǎng)開誠(chéng)布公的溝通，引導(dǎo)市場(chǎng)形成統(tǒng)一的預(yù)期，來(lái)幫助你實(shí)現(xiàn)你想要的政策效果。

所以我們?nèi)タ纯疵缆?lián)儲(chǔ)是怎么跟市場(chǎng)溝通的，他們會(huì)拿出一個(gè)點(diǎn)陣圖，政策模型都拿出來(lái)讓大家自己算，什么時(shí)候加息都能算得出來(lái)。反過來(lái)我們?nèi)タ粗袊?guó)央行的風(fēng)格，喜歡“catch the market by surprise”，以前的重大決策都是周五的傍晚下班之后公布，811會(huì)改之后市場(chǎng)的混亂，就是缺少政策溝通透明度的一個(gè)非常典型的反面教材。

那么回到當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)眼下關(guān)于通脹的問題，我做一個(gè)大膽的猜測(cè)，最終美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際加息的次數(shù)不會(huì)達(dá)到像美銀預(yù)測(cè)的那么多，重要的是把通脹預(yù)期壓住，告訴市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)容忍通脹失控，這就足夠了。我們要知道，通脹是可以自我實(shí)現(xiàn)的，如果市場(chǎng)上每個(gè)人都覺得物價(jià)要漲、通脹要失控的話，那我現(xiàn)在手上拿著現(xiàn)金我要去做什么？可能對(duì)我來(lái)說(shuō)最理性的一個(gè)選擇，就是趕緊把我的現(xiàn)金變成實(shí)物，甚至我要借入現(xiàn)金來(lái)買入實(shí)物。

那么大家如果都這么想，即使什么事都沒有發(fā)生，因?yàn)轭A(yù)期都去買東西，把貨幣變成實(shí)物，需求就會(huì)飆升，物價(jià)就必然上漲，通脹就會(huì)自我實(shí)現(xiàn)。所以現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)擺出這樣一種對(duì)通脹的態(tài)度，其實(shí)在很大程度上就是在努力的引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。當(dāng)然，市場(chǎng)是不是相信可能是要存疑的。從歷史上來(lái)看，應(yīng)該說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)在建立聲譽(yù)方面，跟市場(chǎng)溝通方面都做的非常好，但是當(dāng)前的這個(gè)復(fù)雜形式，應(yīng)該說(shuō)是給鮑威爾帶來(lái)了非常重大的挑戰(zhàn)。

Q3

感謝傅老師今晚的分享，受益良多，我想請(qǐng)教一下孫子兵法是不是博弈論的雛形？理解博弈論是不是應(yīng)該學(xué)習(xí)孫子兵法？傅老師怎么看？

答：這是一個(gè)很有趣的問題，我也很樂于討論，但是我的回答就比較直接。

首先我想重申，博弈論是對(duì)策略思維的一個(gè)系統(tǒng)化，是一門有著充分發(fā)展的科學(xué)。策略性思維是人類自古以來(lái)就有的智慧，我剛才舉了很多的例子。孫子兵法博大精深，它教給我們是要知己知彼百戰(zhàn)不殆，這是古人對(duì)策略思維的一個(gè)高度總結(jié)，但是我們需要知道策略性思維并不是孫武子的專利，就比如我剛才給大家舉過古希臘瑟洛芬和休斯比得這樣的例子，但是我沒有聽說(shuō)有哪位博弈論專家，談博弈論之前必須先去談希臘。

所以打仗打的好，靠的不是教條，也不是一個(gè)抽象的思想，需要的是一個(gè)與時(shí)俱進(jìn)的方法和工具。我們必須要認(rèn)識(shí)到一點(diǎn)是， 我們要有一個(gè)發(fā)展的眼光，我們是站在巨人的肩膀，自然會(huì)看的比他們更高更遠(yuǎn)，有更寬的視野和深度。

孫子兵法

孫子兵法，它是一種涵蓋了很樸素的策略思維的智慧，但是現(xiàn)代的博弈論是精密的科學(xué)工具，這兩者不太具備可比性。我們要充分尊重古人的智慧，但是更應(yīng)該尊重和敬畏人類知識(shí)的進(jìn)步和發(fā)展。就好比說(shuō)，咱們要是去學(xué)這個(gè)經(jīng)典力學(xué)，現(xiàn)在可能沒有人去讀牛頓的原著，我們要學(xué)幾何，不需要再去讀歐基里得的幾何原理，這兩個(gè)比喻在我看起來(lái)其實(shí)都不那么貼切，我覺得更貼切的比喻應(yīng)該是，我們要練搏擊，要去打USC，打K1，你要想在擂臺(tái)上獲勝應(yīng)該怎么做？不是去找古人的武功秘籍，而是要相信科學(xué)，現(xiàn)代搏擊的訓(xùn)練方法。

Q4

站在市場(chǎng)領(lǐng)頭羊角度綏靖競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入這個(gè)決策上，都是相對(duì)“短視”的決定，更多是有短期KPI要求的職業(yè)經(jīng)理人的“合理”選擇。如果考慮對(duì)方能夠“挺”多久，承受損失，其決定將會(huì)不一樣。傅老師怎么看？

答：首先，我們討論的是一個(gè)高度簡(jiǎn)化的模型，它脫胎于一個(gè)經(jīng)典案例，但是它給我們帶來(lái)的啟示是非常重要的，對(duì)于這個(gè)模型我們也可以有很多不同的方式去理解它，解讀它。剛才有朋友說(shuō)到，如果說(shuō)考慮到時(shí)間因素，我們可以先把它趕走，將來(lái)可以再回到壟斷，而且還要看撐多久的問題。我們可以有不同的方式去理解，這里面的收益值是一個(gè)未來(lái)的現(xiàn)金流，未來(lái)的利潤(rùn)貼現(xiàn)到今天，這是一種理解的方式。它可能是一個(gè)動(dòng)態(tài)模型的靜態(tài)化，我們也可以理解為這是一個(gè)多期模型的簡(jiǎn)版，你的技術(shù)每年都有更迭，每一期都可能再出現(xiàn)一個(gè)新的潛在競(jìng)爭(zhēng)者，可能這個(gè)問題是重復(fù)發(fā)生的。

所以，即使我們?nèi)Q這樣的情境，我們?nèi)匀豢梢杂眠@樣的模型去對(duì)它做一個(gè)分析，那么回到這個(gè)問題，在這里職業(yè)經(jīng)理人和企業(yè)主考慮的是不一樣的，企業(yè)主他想的問題可能更長(zhǎng)遠(yuǎn)。如果考慮的是能“挺”多久，肯定會(huì)有不同的想法，比如說(shuō)我們看到最近這些年的次貸危機(jī)后，僵尸企業(yè)越來(lái)越多。像是石油油氣產(chǎn)業(yè)，包括我們所說(shuō)的小黃車等等都是這樣。虧損企業(yè)就是不死，大家都“挺”著。要?jiǎng)僬邽橥?，就要把別人都擠走，別人撐不下去，我最后剩下我就是王，虧損也要撐下去。而且次貸危機(jī)之后還有廉價(jià)融資可以給企業(yè)調(diào)命，所以這一定會(huì)影響決策。我們肯定要具體情況具體分析，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、收益結(jié)構(gòu)、潛在競(jìng)爭(zhēng)，或者說(shuō)決策者的特性可能都會(huì)給這個(gè)模型帶來(lái)不一樣。但一個(gè)企業(yè)虧損為什么要撐下去，歸根結(jié)底還是為了未來(lái)的盈利。所以，如果用剛才我們所說(shuō)的方式，把模型理解成這是一個(gè)未來(lái)收益的體現(xiàn)，或者說(shuō)是多期模型，這個(gè)模型在很大程度上還是可以給我們帶來(lái)幫助。

還是那句話，具體問題具體分析，博弈論就是一個(gè)情境的知識(shí)，重要的不在幾何數(shù)，重要是不管情境如何改變，你都有這樣的思維方式和分析的方法。可能情境變了，但是我們用這樣的工具和建模方式，我們?nèi)匀豢梢栽趶?fù)雜局面下，給自己帶來(lái)決策的指引。這就是我對(duì)有關(guān)市場(chǎng)介入模型問題的解答，非常感謝大家。

傅強(qiáng)教授

新加坡國(guó)立大學(xué)商學(xué)院

策略與政策系

中文EMBA學(xué)術(shù)主任

傅強(qiáng)教授于1998年畢業(yè)于北京大學(xué)光華管理學(xué)院，并在美國(guó)印第安納大學(xué)獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，自2005年起執(zhí)教于新加坡國(guó)立大學(xué)商學(xué)院，講授管理經(jīng)濟(jì)學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)與國(guó)際金融等課程，被評(píng)為新國(guó)大商學(xué)院EMBA最佳教師，現(xiàn)任中文EMBA項(xiàng)目學(xué)術(shù)主任。

傅強(qiáng)教授曾兩次當(dāng)選新加坡最具影響力40歲以下商科教授，為眾多金融機(jī)構(gòu)與大型企業(yè)高管授課、咨詢，或擔(dān)任董事、監(jiān)事等職務(wù)。傅強(qiáng)教授從事應(yīng)用對(duì)策論的理論研究，曾擔(dān)任德國(guó)巴伐利亞州財(cái)政部Max Planck公共稅收與法律研究所、加拿大CIREQ經(jīng)濟(jì)研究所客座研究員。其學(xué)術(shù)論文廣泛發(fā)表于諸如the American Economic Review, Theoretical Economics, Journal of Public Economics, Games and Economic Behavior等國(guó)際頂級(jí)學(xué)術(shù)期刊。

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