亚洲欧美中文日韩在线v日本,亚洲精品永久在线观看,亚洲av日韩av永久无码色欲,亚洲成a人片777777,亚洲人成网站在线播放942

2021年10月20-22日，在清科創(chuàng)業(yè)、投資界主辦的第21屆中國股權(quán)投資年度論壇上，華登國際黃慶受邀就“科技·預見·未來”主題發(fā)表了《高科技投資的春天》主題演講，系統(tǒng)地分享了華登國際對硬科技產(chǎn)業(yè)的投資理念、戰(zhàn)略思考與布局，以及三十年來中國投資經(jīng)驗和故事。

以下為演講實錄，

華登國際是一個比較特別的基金，在高科技投資的跑道上，獨行了非常長的一段時間?，F(xiàn)在，迎來了高科技投資的春天，我們?nèi)允且恢眻猿值拈L跑者。

華登國際也是一家非常有歷史的公司，34年前在硅谷成立，我們的初衷是要把風險投資的概念帶到亞洲。華登國際長期以來投了很多科技型公司，在一共超過500家的被投里面，包含了100多家半導體公司，這是非常特別的。沒有另外一支基金這么努力，這么深的扎在半導體中，而我們則是持續(xù)30多年沒有改變。我們非常欣慰培養(yǎng)出了122家上市公司，見證了眾多的創(chuàng)業(yè)人，一點點把公司做起來，更欣慰的是這些公司到今天還越戰(zhàn)越勇。今天，我給大家分享一下心得和故事。

回顧華登國際的投資歷史，基本覆蓋了中國半導體的發(fā)展史。華登國際1987年成立，上世紀90年代來到中國來投資，是科技部邀請華登國際介紹風險投資概念，之前我們在東南亞、韓國、中國臺灣投資。那是一個拓荒的年代，彼時中國還沒有“股權(quán)投資”這個行業(yè)。

當時投資了一個案例——小天鵝，公司到A股上市，上市以后發(fā)現(xiàn)法人股退不出來；只能投，不能退，所以這條路走不通。后來我們投資創(chuàng)維到香港上市，還走得通。再之后，新浪以VIE架構(gòu)到納斯達克上市，這條路走通了，是一個劃時代的標志。這個案例真正打開一條通路，把中國的科技公司帶到美國上市，使得后來的一系列風險投資基金進入到中國。所以華登國際在當時做的是拓荒的事情，我們也很驕傲是中國風險投資的開拓者之一。

去年清科成立20周年年會頒獎，“中國股權(quán)投資重大的貢獻者”，其中一位就是我們的創(chuàng)始人陳立武先生，他為中國的風險投資行業(yè)作出了巨大的貢獻，我們是繼承他在這個行業(yè)的位置和他的基本的理念。

2000-2010這十年，我們投了一系列中國半導體的公司，這個時間段是非常非常困難。第一，中國的市場很不成熟，半導體是一個非常簡單粗暴的替代性市場。最開始的情況是，把你的芯片拿過來，把他的換掉，能用，我才能夠買。2000年初的時候，想找一個五年經(jīng)驗的工程師是找不到的，并不存在這樣的人才。當時來了一批風險投資公司，他們從硅谷過來，一廂情愿來做半導體投資；包括華登國際本身，在中國臺灣和美國投資半導體都非常成功，認為中國大陸應該有機會。我們一腔熱血扎進來，但跟別人不一樣的是，我們堅持了下來。

我們當時投資中芯國際，是一筆非常艱難的投資，而發(fā)展到今天，中芯國際已經(jīng)是中國最大的半導體廠商。還投資了華潤微電子，當時叫無錫上華，今天也是響當當?shù)陌雽w公司。2004年，我們領投了半導體設備公司中微，后者在科創(chuàng)板上市，一直到今天，我還是中微的董事。格科微電子也是我們在2006年投資的，它是今年最大的半導體上市公司，去年銷售額超過十億美元?？傊?，我們堅持做了十年半導體投資的冷板凳，盡管非常艱難但又非常堅定。

可以發(fā)現(xiàn)，半導體市場和整個電子產(chǎn)業(yè)鏈，這十年全部都在向亞洲轉(zhuǎn)移，其中主要是中國市場。從最開始的MP3和VCD，后來到山寨手機，再然后是電視機市場、通訊市場，例如發(fā)展起來的中興和華為。這個崛起，造就了一個全新的產(chǎn)業(yè)基礎，也因為這個基礎，讓我們堅定的投入到產(chǎn)業(yè)中去。

我們認為在半導體行業(yè)的格局中，有個老大和老二即歐美公司是已經(jīng)存在的，但隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展，一定會有一個老中（中國企業(yè)）的身影，因為中國的市場每年都在擴大。2010年，中國半導體市場占到全球?qū)⒔话?，巨大的市場需求就放在眼前。事實上只要你能做得出來，這個市場就是你的，這一點到今天依舊未變。

2010年，我們認為時間到了，開始籌備一支中國的半導體基金，當時在國內(nèi)就我們一家機構(gòu)在做這個事情。別人可能覺得我們做這一動作很奇怪，但對我們來說，是一個很自然的動作。另外一件事是創(chuàng)業(yè)板開設，讓中國科技型的小公司可以上市。當時以格科微上億美金銷售額的規(guī)模，到納斯達克上市，是不被看好的。所以整個市場背景，讓我們更加堅定的做了這支基金。

這支基金在今天來看比較神奇，投資的一系列公司如今都上市了，回報也非?？捎^。那后面發(fā)生的事情，是一系列消費類電子公司起來了，包括小米、OPPO、VIVO、TCL，還有互聯(lián)網(wǎng)公司、白色家電、汽車，都紛紛崛起。例如華為今天是全世界第四大的半導體用戶，這家企業(yè)的巨大需求催生了一系列半導體公司。這十幾年，我們看到人才，技術(shù)儲備，已經(jīng)越來越多，市場也越來越成熟。

2015年，我們開始加注投資，不僅做VC，而且成立了PE基金，更大規(guī)模的投資這個行業(yè)。原因是很多公司發(fā)展壯大，以前VC基金投資單一項目幾千萬人民幣，最多一個億，之后出現(xiàn)了幾個億的投資案例，而PE基金可以促成一些紅籌回歸和并購?，F(xiàn)在，我們完善了投資模式：VC+PE+并購，對應我們非常熟悉的產(chǎn)業(yè)，伴隨著創(chuàng)業(yè)者們的成長，不斷擴大投資規(guī)模。

因為國際事件的影響，事實上加速了中國半導體公司的升級，加速了他們跟中國其他產(chǎn)業(yè)鏈的配合。甚至讓中國大媽都知道了半導體，現(xiàn)在又知道了光刻機。因為大家都有手機，手機里是一堆芯片，手機聯(lián)網(wǎng)需要的設備也需要芯片，聯(lián)網(wǎng)接到數(shù)據(jù)中心，數(shù)據(jù)中心的電腦更需要芯片，所以現(xiàn)代信息社會的根基就是半導體。在這之前，像華為和TCL等大公司，用的大量芯片很多都不是中國芯片，現(xiàn)在則全部支持中國的半導體產(chǎn)業(yè)鏈。這說明中國半導體產(chǎn)業(yè)鏈也在逐漸成熟，可以支撐這個市場。

2019年科創(chuàng)板設立，是一個劃時代的標志。當年創(chuàng)業(yè)板給了我們信心，但是在創(chuàng)業(yè)板上市的公司并不多，沒有起到當時我們想象的作用，有很多框框條條，跟創(chuàng)新科技公司的實際狀況不匹配。科創(chuàng)板來了，真正意義上對標納斯達克，支持高科技公司，比如非盈利公司也可以上市。以前我們做一家公司，可能要十幾年才能上市，現(xiàn)在一個公司五六年就可以上市，這一系列事情代表中國高科技投資的春天到來了。如今投資界的人都涌進高科技賽道，跟科創(chuàng)板的設立也非常有關。

再說回半導體。今天，所有中國大客戶開始擁抱國內(nèi)的芯片公司，這些大客戶都在放量，讓芯片公司一年就可以沖到十億美金銷售。這些銷售額過10億美金的公司，幾乎家家戶戶都在用他們的芯片。這一切在今年發(fā)生，是因為中國這些大的企業(yè)，包括小米、OPPO和VIVO等，他們都轉(zhuǎn)向中國公司采購芯片。

現(xiàn)在，另外一件事情也在發(fā)生——“做強”。中國高端應用跟中國底層的芯片、材料技術(shù)公司在互相支持，與美國硅谷崛起的情況類似，不是為了芯片做芯片，而一定是為了某種應用，達成各種目的，大家互相配合。這在以前是配合不起來的，所以當給到這些公司五年、十年的時間，中國的科技界就是另一個景象了。

今天國內(nèi)半導體行業(yè)可以說是“不差錢”，所以開始投資存儲，而存儲的投資可能要上千億元，這樣的情景放在以前難以想象。一系列高端應用也出現(xiàn)了，包含GPU、CPU和DPU。我粗略統(tǒng)計過，做圖像處理，包括AI處理芯片的GPU公司，在中國可能有20家。CPU到明年年中，也有可能出現(xiàn)超過20家公司。這在以前很難想象，因為不僅需要巨資，還需要集結(jié)龐大的團隊。

還有汽車行業(yè)。盡管汽車是一個非常保守的行業(yè)，但前幾年我們投資的汽車芯片公司，甚至是天使輪的公司，用三年時間產(chǎn)品就進入了市場，這同樣令人驚喜。一是因為國際形勢的改變，二是因為整個行業(yè)的改變。這樣的情況持續(xù)下去，五到十年后，這個行業(yè)會變得非常不一樣。

走過20年時間，國內(nèi)半導體板塊逐漸形成，已經(jīng)出現(xiàn)了一些行業(yè)巨頭。銷售額過十億美金的公司，明年可能發(fā)展到十幾家，這跟國際形勢類似：大公司繼續(xù)做大，一年的成長量比所有小公司加起來還要多。當然，半導體行業(yè)也過于集中，這時應如何做投資？現(xiàn)在有很多盲目進來的投資人，還在重復投資小公司，實際上沒有太大的機會，因為最關鍵的量在大公司手上。華為和小米要跟大公司合作，不會想跟100家小公司合作，行業(yè)真正需要的也是成型的大公司，所以這才是投資的機會。

回顧歷史，山寨模式給我們創(chuàng)造過1億美金的銷售額，今天國產(chǎn)龍頭出現(xiàn)，一個個沖到了十億美金規(guī)模；而中國市場占全球的一半，甚至是更大。如果中國是最大的市場，那也有可能產(chǎn)生全球性的100億美金公司，這是我們正在努力的事情。許多公司上市了之后，他們也都在努力做這件事情。

幾年前我們做了一個30周年的慶?；顒?，來了很多以前投資的公司，像王興、國家大基金以及各個行業(yè)的大佬都過來了，很多人對我們說了很多贊揚和鼓勵的話。我們也非常感慨，這么多年支持了這些人一點點發(fā)展起來，并且都成功了。其中一位董事長講了一個故事，他問一個朋友“企業(yè)成功的要素是什么”，這個企業(yè)家說，有很好的投資人非常重要，很好的投資人占成功10%的比重，還需要一個很好的團隊，這個團隊占30%，還有60%是什么，是“堅持”。這位董事長本意是想贊揚華登國際能夠堅持，事實上我們能做出這樣的成績，也是因為我們投資的公司也都非常堅持。

2017年11月3日，我們有兩家公司在美國上市，一個在納斯達克，一個在紐交所，分別于早上和下午敲鐘。這是史無前例的景象，很少見，尤其是兩家半導體公司同一天上市。到了2019年科創(chuàng)板一開，半導體公司又扎堆上市，這樣的景象又重復了一遍，我們覺得非常有意思，也非常自豪。

但是回頭看一下，AQUANTIA公司在2004年成立，歷時13年IPO；ACM公司1998年成立，歷時19年IPO。中微用了15年、瀾起用了14年、晶晨用了24年分別實現(xiàn)IPO，在他們的堅持努力下，都成為非常有份量的公司，都變成了有十億美金銷售的公司。所以貴在堅持。

我說這些估計會嚇跑很多LP，但這的確是一個超越基金通常年限的投資；所以也非常感謝這么多對我們?nèi)绱诵湃蔚耐顿Y人。我們長期陪伴被投公司成長，這些成長也給所有投資人帶來巨大的回報，因此超越時間堅持的投資，是可以成功的。我們作為投資人，也實現(xiàn)了自身的價值。謝謝大家！

由FMBA歷屆校友推薦的文章集錦，版權(quán)屬于原作者