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近日，香港中文大學(xué)（深圳）管理學(xué)理學(xué)碩士項(xiàng)目MBM思享匯邀請到國信證券投資銀行事業(yè)部董事總經(jīng)理李天宇先生，就“北交所政策解讀與多層次資本市場下企業(yè)的上市路徑選擇”帶來了一場精彩的分享。

一、中國資本市場概況

北交所的設(shè)立補(bǔ)上了中國多層次資本市場關(guān)鍵一環(huán)，國內(nèi)多層次資本市場體系將進(jìn)一步完善；中小企業(yè)的股權(quán)資本之路，也將愈行愈寬。

圖1：我國多層次資本市場體系

二、A股IPO審核制度

“注冊制”的推行仍以“保薦制”為基礎(chǔ)，且“注冊制”對財(cái)務(wù)內(nèi)控規(guī)范性、信息披露、股東穿透核查等方面的要求均有所提高。我國A股注冊制以信息披露為核心，堅(jiān)持“建制度、不干預(yù)、零容忍”的要求。

自2021年1月以來，IPO現(xiàn)場督導(dǎo)使得不少企業(yè)撤回申請，僅2021年上半年的撤回申報(bào)數(shù)量已超過2020年全年撤回的申報(bào)數(shù)量。

圖2：我國A股注冊制改革——注冊制的核心

三、北交所設(shè)立的重要意義

北交所聚焦創(chuàng)新型中小企業(yè)，服務(wù)對象“更早、更小、更新”。

北交所的設(shè)立，將與新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層形成統(tǒng)籌協(xié)調(diào)與制度聯(lián)動(dòng)，與滬深交易所和區(qū)域性股權(quán)市場形成錯(cuò)位發(fā)展、互聯(lián)互通。

圖3：設(shè)立北交所形成錯(cuò)位發(fā)展的格局

四、北交所的制度安排及規(guī)則解讀

李天宇先生從制度框架、上市條件、審核要點(diǎn)、流程事項(xiàng)、再融資規(guī)則、持續(xù)監(jiān)管等多個(gè)維度，對北交所的制度安排及規(guī)則進(jìn)行了解讀。

圖4：北交所交易規(guī)則要點(diǎn)VS科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板

對于有上市意愿的企業(yè)，李天宇先生認(rèn)為企業(yè)主需要在企業(yè)具備長期價(jià)值持續(xù)創(chuàng)造的能力的基礎(chǔ)上，正確認(rèn)識并結(jié)合公司戰(zhàn)略，來擬定該公司在資本市場上的發(fā)展路徑。

五、企業(yè)上市路徑選擇

李天宇先生建議，有上市規(guī)劃的企業(yè)應(yīng)在認(rèn)清自身上市條件的基礎(chǔ)上，樹立并明確上市目標(biāo)，作出清晰合理的上市步驟、上市方案設(shè)計(jì)，組建起強(qiáng)大有效的內(nèi)部運(yùn)作團(tuán)隊(duì)和輔助中介機(jī)構(gòu)團(tuán)隊(duì)，抓住發(fā)審委審核上市條件的精髓，培育創(chuàng)新的模式和盈利空間，分階段、分步驟進(jìn)行上市運(yùn)作。并理性評估上市成功的概率及失敗的風(fēng)險(xiǎn)，提前做好應(yīng)對與部署。

圖5：企業(yè)上市主要流程：不同階段的工作重點(diǎn)